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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>低(di)價(jia)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)崩(beng)了(le)！啥(sha)情(qing)況(kuang)？

可转债無(wu)退(tui)市(shi)的(de)紀(ji)錄(lu)將(jiang)被(bei)打(da)破(po)，風(feng)險(xian)事(shi)件(jian)備(bei)受(shou)市場(chang)關(guan)註(zhu)。

近(jin)期(qi)，多(duo)家(jia)公(gong)司(si)在(zai)提(ti)示(shi)相(xiang)关风险公告(gao)後(hou)，可转债价格(ge)出(chu)現(xian)大(da)跌(die)情形(xing)。帝(di)歐(ou)转债、維(wei)爾(er)转债、起(qi)步(bu)转债、塞(sai)力(li)转债等(deng)多只(zhi)债券(quan)今(jin)日(ri)跌超(chao)1%，且(qie)已(yi)跌破面(mian)值(zhi)。中(zhong)裝(zhuang)转2因(yin)公司延(yan)續(xu)回(hui)復(fu)深(shen)交(jiao)所(suo)年(nian)報(bao)問(wen)詢(xun)函(han)，股(gu)债同(tong)時(shi)大跌，其(qi)中，中装转2可转债最(zui)低跌至(zhi)100附(fu)近，大跌近6%，值得(de)注意(yi)的是(shi)， 中装转2在最近跌跌不(bu)休(xiu)，7個(ge)交易(yi)日跌幅(fu)超過(guo)13%。

市场分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)指(zhi)出，從(cong)面臨(lin)退市的可转债案(an)例(li)來(lai)看(kan)，可转债风险較(jiao)集(ji)中於(yu)資(zi)質(zhi)较弱(ruo)發(fa)行(xing)主(zhu)體(ti)，资质较弱发行人风险事件将不會(hui)對(dui)资质较好(hao)发行人造(zao)成(cheng)實(shi)质不利(li)影(ying)響(xiang)，但(dan)預(yu)計(ji)短(duan)期內(nei)对可转债发行将受到(dao)壹(yi)定(ding)影响，長(chang)期看可转债发行将出现信(xin)用(yong)分化(hua)。投(tou)资人在关注发行人资质的同时，也(ye)需(xu)关注发行人股价異(yi)常(chang)變(bian)動(dong)。

多只低价转债大跌

今日，又(you)有(you)多只可转债跌幅明(ming)顯(xian)超过正(zheng)股，且多數(shu)集中于低价可转债，市场对可转债退市相关风险保(bao)持(chi)高(gao)度(du)关注。

帝欧家居(ju)跌1.88%的情况下(xia)，帝欧转债今日大跌3.73%，报85.50元(yuan)/張(zhang)，創(chuang)上(shang)市以(yi)来新(xin)低。消(xiao)息(xi)面上，帝欧家居近日发布(bu)公告稱(cheng)，東(dong)方(fang)金(jin)誠(cheng)将公司及(ji)帝欧转债的信用評(ping)級(ji)由(you)“AA-”下調(tiao)至“A+”，评级展(zhan)望(wang)為(wei)穩(wen)定。

东方金诚表(biao)示，作(zuo)为國(guo)内主要(yao)的建(jian)築(zhu)陶(tao)瓷(ci)和(he)衛(wei)生(sheng)潔(jie)具(ju)制(zhi)造商(shang)之(zhi)一，公司研(yan)发設(she)计能(neng)力较強(qiang)，品(pin)牌(pai)知(zhi)名(ming)度较高，在瓷磚(zhuan)和卫生洁具等細(xi)分市场仍(reng)具有一定市场競(jing)爭(zheng)力；跟(gen)蹤(zong)期内，公司優(you)化銷(xiao)售(shou)渠(qu)道(dao)，2023年1季(ji)度經(jing)销渠道销售收(shou)入(ru)同比(bi)增(zeng)长，有利于提升(sheng)公司抵(di)禦(yu)下遊(you)市场需求(qiu)波(bo)动风险的能力和经營(ying)獲(huo)现能力；公司加(jia)速(su)應(ying)收款(kuan)項(xiang)回收，加强存(cun)貨(huo)管(guan)理(li)。

但同时，东方金诚关注到，跟踪期内，公司部(bu)分產(chan)線(xian)停(ting)工(gong)，建筑陶瓷和卫生洁具产量(liang)及产能利用率(lv)大幅下降(jiang)；受下游需求萎(wei)靡(mi)影响，公司建筑陶瓷销售收入大幅下降，疊(die)加原(yuan)料(liao)成本(ben)增加，毛(mao)利潤(run)及毛利率下降较多；2022年，受公司主要業(ye)務(wu)盈(ying)利下降、一次(ci)性(xing)管理費(fei)用增加，以及计提大額(e)应收款项、商譽(yu)減(jian)值損(sun)失(shi)等因素(su)影响，利润大幅虧(kui)损，主要償(chang)债指標(biao)弱化，公司应收賬(zhang)款規(gui)模(mo)仍较大，未(wei)来仍面临减值风险；公司债务规模中短期有息债务占(zhan)比较大，面临一定集中兌(dui)付(fu)壓(ya)力，且实控(kong)人股權(quan)质押(ya)比例高。

无獨(du)有偶(ou)，今日大跌的低价转债還(hai)有中装转2，在中装建设跌跌3.83%的情况下，中装转2今日大跌5.55%，报100.399元/张，逼(bi)近其面值。

公司股票(piao)及转债价格大跌可能與(yu)公司公告延遲(chi)回复深交所年报问询函有关。6月(yue)2日，深交所下发对中装建设2022年年报的问询函。问询函指出，年报显示，公司报告期实现营业收入52.12億(yi)元，同比下降16.98%，实现歸(gui)母(mu)凈(jing)利润1124.92萬(wan)元，同比下滑(hua)88.91%。自(zi)2016年以来，除(chu)2019年外(wai)，公司经营活(huo)动现金流(liu)净额均(jun)大额为負(fu)，連(lian)续7年累(lei)计经营活动现金流净额-15.18亿元，遠(yuan)低于同行业平(ping)均水(shui)平，但公司上述(shu)各(ge)报告期归母净利润均为正，累计实现净利润10.84亿元，经营活动现金流与净利润连续多年差(cha)异较大。

问询函要求公司說(shuo)明经营活动现金流多年大额为负且与净利润差异较大的原因及合(he)理性，並(bing)結(jie)合公司业务模式(shi)、销售收款模式以及公司与同行业公司经营狀(zhuang)况等说明公司连续7年累计经营活动现金流净额远低于同行业平均水平的原因及合理性，盈利质量是否(fou)显著(zhu)低于同行业可比公司；说明公司现行业务模式是否具有可持续性，主营业务造血(xue)能力是否充(chong)足(zu)，是否面临较大的现金流转压力及经营风险，如(ru)是，说明原因及具体改(gai)善(shan)措(cuo)施(shi)并充分提示有关风险；補(bu)充披(pi)露(lu)近三(san)年前(qian)十(shi)大客(ke)戶(hu)的名称、成立(li)时間(jian)、注冊(ce)资本、业务類(lei)型(xing)、销售内容(rong)、销售金额，并结合前述客户的变化及原因、成本费用结構(gou)变化等量化分析说明公司连续兩(liang)年净利润大幅下滑的原因及合理性，是否符(fu)合行业发展趨(qu)勢(shi)。

隨(sui)后，中装建设公告称，鑒(jian)于问询函中涉(she)及的问題(ti)较多，部分回复内容尚(shang)需進(jin)一步补充、核(he)实，公司将延期至2023年6月29日（含(han)）前完(wan)成问询函回复及对外披露工作。

转债市场将出现信用分化

从以上大跌的可转债可以看出，市场对可转债退市风险保持高度关注，相关存现风险且基(ji)本面较弱的可转债被重(zhong)新定价。

6月9日，深交所发布《关于可转換(huan)公司债券退市整(zheng)理期间交易安(an)排(pai)的通(tong)知》，将可转债退市整理交易期设定为十五(wu)个交易日，并设定漲(zhang)跌幅限(xian)制、有效(xiao)申(shen)报价格、停牌條(tiao)件等内容。

同日，全(quan)国中小(xiao)企(qi)业股份(fen)转讓(rang)系(xi)統(tong)有限責(ze)任(ren)公司发布《退市公司可转换公司债券管理规定》，退市可转债掛(gua)牌、转让、转股、回售、贖(shu)回、付息、本息兑付等业务将在全国股转公司进行。

大公国際(ji)認(ren)为，退市可转债交易规則(ze)的完善可在一定程(cheng)度上緩(huan)解(jie)市场憂(you)慮(lv)情緒(xu)，有助(zhu)于防(fang)止(zhi)风险的进一步擴(kuo)张。

“可转债退市后仍可以转股，在全国股转公司进行交易。但应該(gai)注意到随著(zhe)正股退市股价或(huo)将下跌，同时转换交易场所或将帶(dai)来流动性的下降，从而(er)对已退市的可转债带来二(er)次不利影响。”大公国际表示，可转债风险较集中于资质较弱发行主体，资质较弱发行人风险事件将不会对资质较好发行人造成实质不利影响，但预计短期内对可转债发行将受到一定影响，长期看可转债发行将出现信用分化。投资人在关注发行人资质的同时，也需关注发行人股价异常变动。

责編(bian)：葉(ye)舒(shu)筠(jun)

校(xiao)对：陶謙(qian)

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