曼妥思广告创意

keyikandaoredianpaixingbang。baokuojintiandezhangfujintiandediefuhuoyuedudeng。weiguangdayonghutuijiangengduodeyingxiaosucai，gezhongfengfusucaikeyiziyouxuanze。dajiaoguaibeihoudeshishizhenxiangtanxun，zaidamianjidesenlinzhongshoulie；zhuanshuyunying/kefutuanduixiezhunixuexiyingwenchuangzuodeshoujiruanjian。keyiduoqushangyingyuke。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】2019年(nian)3月(yue)陸(lu)股(gu)通(tong)持(chi)股分(fen)析(xi)——陆股通持股首(shou)破(po)萬(wan)億(yi)，加(jia)倉(cang)非(fei)銀(yin)地(di)產(chan)

2019年3月隨(sui)著(zhe)年初(chu)以(yi)來(lai)外(wai)資(zi)流(liu)入(ru)的(de)催(cui)化(hua)因(yin)素(su)弱(ruo)化，外资流入出(chu)現(xian)明(ming)顯(xian)放(fang)緩(huan)，全(quan)月凈(jing)流入僅(jin)43.56亿元(yuan)，參(can)考(kao)去(qu)年A股入富(fu)的情(qing)況(kuang)，並(bing)考慮(lv)到(dao)5月末(mo)MSCI提(ti)高(gao)A股納(na)入比(bi)例(li)及(ji)6月A股纳入富時(shi)羅(luo)素指(zhi)數(shu)的進(jin)程(cheng)安(an)排(pai)，外资有(you)望(wang)在(zai)5月前(qian)後(hou)再(zai)放量(liang)。3月主(zhu)板(ban)占(zhan)比繼(ji)續(xu)下(xia)降(jiang)，中(zhong)小(xiao)創(chuang)占比提升(sheng)。北(bei)上(shang)资金(jin)在金融(rong)（保(bao)險(xian)Ⅱ）地产和(he)醫(yi)療(liao)的增(zeng)持比例提高，而(er)消(xiao)費(fei)服(fu)務(wu)、上遊(you)资源(yuan)品(pin)和中游制(zhi)造(zao)業(ye)均(jun)轉(zhuan)為(wei)净賣(mai)出。

? 2019年3月随着年初以来外资流入的催化因素弱化，外资流入出现明显放缓，全月净流入仅43.56亿元，4~5月外资有望再次(ci)放量。其(qi)中，在3月25日(ri)受(shou)前壹(yi)個(ge)交(jiao)易(yi)日海(hai)外市(shi)場(chang)風(feng)险偏(pian)好(hao)快(kuai)速(su)下降的影(ying)響(xiang)，外资净流出超(chao)百(bai)亿，净流出達(da)到107.7亿元；而在本(ben)月最(zui)后一个交易日，北上资金又(you)大(da)幅(fu)净流入近(jin)111亿元。参考去年A股纳入MSCI的情况，并考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排，外资有望在5月前后再放量。

? 2019年3月末陆股通持股市值(zhi)为10330亿元，較(jiao)前一个月增加823亿元，陆股通持股市值首破万亿；占同(tong)期(qi)A股自(zi)由(you)流通股市值的比例为4.54%。

? 從(cong)陆股通持股的板塊(kuai)分布(bu)来看(kan)，主板占比继续下降，中小企(qi)业板占比继续小幅上升，创业板占比略微(wei)上升。具(ju)體(ti)地，主板持股市值占比82.61%，较2月末下降0.52%；中企业板占比13.52%，较2月末上升0.46%；创业板占比3.88%，较2月末微升0.06%。

? 大類(lei)行(xing)业的配(pei)置(zhi)方(fang)面(mian)，陆股通持股中，消费服务类和医疗保健(jian)类占比有所(suo)回(hui)升，资源品占比降幅较大，中游制造、金融地产、TMT、公(gong)用(yong)事(shi)业等(deng)占比均有所下滑(hua)。具体地，3月末消费服务类行业持股占比39.2%，较前期回升0.75%；医疗保健类占比8.6%，提升0.23%。上游资源品类持股占比6.8%，较前期明显下降0.41%；中游制造、金融地产、公用事业、TMT占比分別(bie)较前期下降0.2%、0.14%、0.12%、0.11%。

? 从一級(ji)行业来看，2019年3月持股占比增幅最大的为食(shi)品飲(yin)料(liao)，占比提升1.01%，主要(yao)受益(yi)於(yu)該(gai)行业當(dang)月漲(zhang)幅较高；其他(ta)占比增幅较大的为房(fang)地产，提升0.39%；占比降幅最高的为银行，占比下降0.73%，其次为汽(qi)車(che)，下降0.41%。

? 从行业調(tiao)仓来看，金融地产和医疗保健的增持比例提高，而消费服务、上游资源品和中游制造业均转为净卖出。从陆股通增持額(e)的分布来看，金融地产类净買(mai)入额約(yue) 48 亿元，在当月净买入行业中占比 53%，高于前一个月的 16%;医疗保健行业净买入 18 亿元，占比 20%，较前一个月的 10%提升明显。

?从二(er)级行业看，2019年3月陆股通加仓比例最高的行业为保险II，加仓比例为 1.22%，其次为房地产開(kai)發(fa)，加仓比例 0.34%;其他加仓比例较高行业包(bao)括(kuo)白(bai)色(se)家(jia)電(dian)、煤(mei)炭(tan)开采(cai)II、機(ji)场II等。減(jian)仓幅度(du)最大的为饮料制造，减仓比例 0.37%，其他减仓比例较高的包括證(zheng)券(quan)II、石(shi)油(you)化工(gong)等。

? 个股方面，3月陆股通在个股的净买入呈(cheng)现出明显的頭(tou)部(bu)集(ji)中特(te)點(dian)，净买入規(gui)模(mo)最高的为中國(guo)平(ping)安，在所有净买入股票(piao)中占比 9.6%;净卖出规模最高的为五(wu)糧(liang)液(ye)，在所有净卖出股票中占比 10.4%。另(ling)外持股集中度有所提升，前二十(shi)大重(zhong)仓股持股市值占比为 54.3%，较前期的 53.3%提升近 1 个百分点。

01

陆股通持股规模

2019年3月随着年初以来外资流入的催化因素弱化，外资流入出现明显放缓，全月净流入仅43.56亿元，4~5月外资有望再次放量。其中，在3月25日受前一个交易日海外市场风险偏好快速下降的影响，外资净流出超百亿，净流出达到107.7亿元；而在本月最后一个交易日，北上资金又大幅净流入近111亿元。参考去年A股纳入MSCI的情况，并考虑到5月末MSCI提高A股纳入比例及6月A股纳入富时罗素指数的进程安排，外资有望在5月前后再次放量。

2019年3月末陆股通持股市值为10330亿元，较前一个月增加823亿元，陆股通持股市值首破万亿；占同期A股自由流通股市值的比例为4.54%，较前期上升0.51%。具体地，2019年3月末陆股通持有的股票1974只(zhi)，较前一个月增加1只；其中滬(hu)市持股847只，對(dui)應(ying)市值6451亿元；深(shen)市持股1127只，对应市值3879亿元。

02

陆股通持股的板块配置

从陆股通持股的板块分布来看，板块占比變(bian)化不(bu)大，其中主板占比继续下降，中小企业板占比继续小幅上升，创业板占比略微上升。具体地，主板持股市值占比82.61%，较2月末下降0.52%；中企业板占比13.52%，较2月末上升0.46%；创业板占比3.88%，较2月末微升0.06%。

03

陆股通持股的行业配置

大类行业的配置方面，陆股通持股中，消费服务类和医疗保健类占比有所回升，资源品占比降幅较大，中游制造、金融地产、TMT、公用事业等占比均有所下滑。具体地，3月末，消费服务类行业持股占比39.2%，较前期回升0.75%；医疗保健类占比8.6%，较前期提升0.23%。上游资源品类持股占比6.8%，较前期明显下降0.41%；中游制造占比10.3%，较前期下降0.2%；金融地产类占21.4%，较前期下降0.14%；公用事业占比3.2%，较前期下降0.12%；TMT持股占比10.5%，较前期下降0.11%。

从細(xi)分行业来看，TMT一级行业占比涨跌(die)不一。其中，电子(zi)占比下降0.16%至(zhi)6.6%，傳(chuan)媒(mei)占比下降0.12%至1.2%；計(ji)算(suan)机占比上升0.17%至1.7%，通信(xin)持股占比基(ji)本與(yu)前期持平。

上游资源品类行业除(chu)建(jian)築(zhu)材(cai)料和采掘(jue)外，其他各(ge)行业占比均有所下降。建筑材料占比提升0.16%至2.2%；采掘占比小幅提升0.05%至0.8%。化工占比下降0.23%至2%；鋼(gang)鐵(tie)行业占比下降0.21%至1%；有色金屬(shu)占比均下降0.19%至0.8%。

中游制造业中，除建筑裝(zhuang)飾(shi)行业占比小幅下降外，其他各一级行业占比变化不大。建筑装饰占比下降0.19%至1.2%；电氣(qi)設(she)備(bei)占比下降0.07%至1.8%；国防(fang)軍(jun)工占比下降0.03%至0.3%。交通運(yun)輸(shu)占比提升0.04%至4.6%；綜(zong)合(he)占比提升0.03%至0.3%；机械(xie)设备占比提升0.01%至2.1%。

三(san)大消费服务类行业中，食品饮料行业占比回升，汽车和家电占比均有小幅下降。食品饮料行业占比提升1.01%至20.4%；家用电器(qi)占比下降0.2%至10.6%；汽车行业占比下降0.41%至3.3%。其他消费服务类行业中，農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)占比小幅上升0.14%至1.5%；休(xiu)閑(xian)服务占比微升0.09%至2%；商业貿(mao)易占比微升0.02%至0.7%；紡(fang)織(zhi)服装占比基本与前期持平；輕(qing)工制造占比小幅上升0.11%至0.7%。

金融地产类行业占比涨跌不一。其中，银行占比继续下降0.73%至8.6%，房地产占比提升0.39%至3.2%，非银金融占比提升0.2%至9.7%。

2019年3月末医藥(yao)生(sheng)物(wu)行业持股占比为8.6%，较前期继续上升0.23%。

从一级行业来看，陆股通持股集中在食品饮料、家用电器、银行、非银金融、医药生物等行业，除银行、家电外，其他幾(ji)个行业的持股占比均有提升。其中，2019年3月持股占比增幅最大的为食品饮料，占比提升1.01%；其他占比增幅较大的为房地产，提升0.39%；占比降幅较高的为银行，占比下降0.73%，其次为汽车，占比下降0.41%。小幅增加的包括医药生物、非银金融、计算机等，分别上升0.23%、0.2%、0.17%；小幅下降的包括化工、钢铁、家电等，分别下降0.23%、0.21%、0.2%。

陆股通调仓方面，金融地产和医疗保健的增持比例提高，而消费服务、上游资源品和中游制造业均转为净卖出。从陆股通增持额在不同板块的分布来看，金融地产类净买入额约48亿元，在当月净买入行业中占比约53%，高于前一个月的16%；医疗保健行业净买入18亿元，在当月净买入行业中占比约20%，较前一个月的10%提升明显。TMT行业净买入额22亿元，在当月净买入行业中占比约24%，较前一个月的15%有所提升。在外资流入放缓之(zhi)时，消费服务类行业成(cheng)为净卖出规模最高行业。

按(an)照(zhao)申(shen)万一级行业分类，房地产、非银金融加仓比例较大，加仓均不低(di)于0.3%。具体地，加仓幅度最大的行业为房地产、非银金融，加仓比例分别为0.33%、0.3%；其次为医药生物、家用电器、建筑材料等，加仓比例均不低于0.15%。减仓比例较高的为食品饮料行业，减仓比例0.36%，其他减仓比例较高的包括化工、汽车等，减持比例0.16%。

从二级行业看，2019年3月陆股通加仓比例最高的行业为保险Ⅱ，加仓比例为1.22%，其次为房地产开发，加仓比例0.34%；小幅加仓行业包括白色家电、煤炭开采Ⅱ、机场Ⅱ等，加仓比例均不低于0.1%。减仓幅度最高的为饮料制造，减仓比例0.37%，其他减仓比例较高的包括证券Ⅱ、石油化工等，减仓比例不低于0.15%。

04

陆股通重仓股

2019年3月，陆股通在个股的净买入呈现出明显的头部集中特点，净买入规模最高的为中国平安，净卖出规模最高的为五粮液。中国平安净买入48.5亿元，在所有净买入的股票中占比9.6%；其次为美(mei)的集團(tuan)和招商银行，净买入额分别为15.52亿元和12.9亿元。其他净买入额较高的包括陜(shan)西(xi)煤业、上海机场、格(ge)力(li)电器、海螺(luo)水(shui)泥(ni)等，净买入额均超過(guo)8亿元。净卖出规模最高的为五粮液，累(lei)计净卖出46.6亿元，在所有净卖出的股票中占比10.4%。其他净卖出规模较高的包括中国石化、順(shun)鑫(xin)农业、三一重工等，净卖出额均超过8亿元。

具体的，就(jiu)最近一周(zhou)而言(yan)，外资仍(reng)然(ran)集中加仓电子和建筑材料。陆股通净买入规模较高的为平安银行和招商银行，净买入规模超过10亿元。净卖出规模较高的是(shi)五粮液，净减持额近14亿元。净增持強(qiang)度较大的为恒(heng)瑞(rui)医药、華(hua)能(neng)水电、北新(xin)建材，净增持比例均不低于自由流通股的2.5%；净减持强度较大的包括顺鑫农业、青(qing)島(dao)银行、許(xu)继电气等，净减持比例超过自由流通股的2.5%。

2019年3月末，陆股通前二十大重仓股仍然以消费服务和金融行业龍(long)头为主，持股集中度有所提升。前二十大重仓股持股市值占總(zong)持股规模的比例为54.3%，较2019年2月的53.3%提升近1个百分点。

- END -

重 要 聲(sheng) 明

完(wan)整(zheng)的投(tou)资觀(guan)点应以招商证券研(yan)究(jiu)所发布的完整報(bao)告(gao)为準(zhun)。完整报告所載(zai)资料的来源及观点的出處(chu)皆(jie)被(bei)招商证券認(ren)为可(ke)靠(kao)，但(dan)招商证券不对其准確(que)性(xing)或(huo)完整性做(zuo)出任(ren)何(he)保证，报告內(nei)容(rong)亦(yi)仅供(gong)参考。

本微信號(hao)及其推(tui)送(song)内容的版(ban)權(quan)歸(gui)招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留(liu)一切(qie)法(fa)律(lv)权利(li)。未(wei)經(jing)招商证券事先(xian)書(shu)面许可，任何机構(gou)或个人(ren)不得(de)以任何形(xing)式(shi)翻(fan)版、復(fu)制、刊(kan)登(deng)、转载和引(yin)用，否(fou)則(ze)由此(ci)造成的一切不良(liang)后果(guo)及法律責(ze)任由私(si)自翻版、复制、刊登、转载和引用者(zhe)承(cheng)擔(dan)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多(duo)

责任編(bian)輯(ji)：