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逆(ni)周(zhou)期下(xia)堅(jian)定(ding)长期战略，伊利依(yi)然(ran)向(xiang)着目(mu)標(biao)穩(wen)步(bu)前(qian)進(jin)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 張(zhang)京(jing)

10月(yue)27日，伊利股份（600887.SH）發(fa)布(bu)了(le)2022年(nian)三(san)季报，公(gong)司(si)前三季度实现營(ying)業(ye)總(zong)收(shou)入(ru)938.61億(yi)元(yuan)，歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)80.61亿元，連(lian)續(xu)29年持(chi)续稳健(jian)增长。

展(zhan)望(wang)四季度，由(you)於(yu)目前庫(ku)存(cun)良(liang)性(xing)且(qie)明(ming)年春(chun)節(jie)提(ti)前，預(yu)計(ji)液(ye)奶(nai)需(xu)求(qiu)将回(hui)到(dao)正(zheng)常(chang)增速(su)水(shui)平(ping)，同(tong)時(shi)公司也(ye)會(hui)在(zai)奶粉(fen)、奶酪(lao)這(zhe)些(xie)业務(wu)上(shang)保(bao)持快(kuai)速成(cheng)长，预计四季度收入有(you)望達(da)到兩(liang)位数以(yi)上增长，利润率(lv)也会有壹(yi)定提升(sheng)，“我(wo)們(men)依然維(wei)持全(quan)年利润率不(bu)下降(jiang)的(de)目标”。

分(fen)析(xi)人(ren)士(shi)指(zhi)出(chu)，在疫(yi)情(qing)等(deng)不確(que)定因(yin)素(su)下，伊利仍(reng)能(neng)保持千(qian)亿體(ti)量(liang)基(ji)礎(chu)上的稳健增长，顯(xian)示(shi)了龙头企(qi)业抵(di)抗(kang)風(feng)險(xian)的經(jing)营韌(ren)性，更(geng)難(nan)能可(ke)貴(gui)的，伊利以自(zi)身(shen)的稳健帶(dai)動(dong)了產(chan)业鏈(lian)上下遊(you)的平稳发展，真(zhen)正发揮(hui)了行(xing)业壓(ya)艙(cang)石(shi)的作(zuo)用(yong)，保護(hu)了行业可持续发展的根(gen)基。宏(hong)觀(guan)環(huan)境(jing)改(gai)善(shan)後(hou)，公司和(he)行业都(dou)将迎(ying)來(lai)最(zui)快速的反(fan)彈(dan)。

增长稳健，长期具(ju)備(bei)高(gao)确定性

前三季度，伊利液態(tai)奶营收641.02亿元，規(gui)模(mo)和市(shi)場(chang)份額(e)繼(ji)续稳居(ju)行业第(di)一；奶粉及(ji)奶制(zhi)品(pin)业务实现营收187.28亿元，同比(bi)增长60.5%。

其(qi)实透(tou)過(guo)伊利的表(biao)现也能再(zai)次(ci)确認(ren)，盡(jin)管(guan)行业受(shou)疫情籠(long)罩(zhao)，但(dan)是(shi)消(xiao)費(fei)者(zhe)對(dui)于健康(kang)食(shi)品特(te)別(bie)是乳(ru)制品需求並(bing)沒(mei)有減(jian)少(shao)，短(duan)期消费场景(jing)略有缺(que)失(shi)产生(sheng)一定影(ying)響(xiang)，不过长期的剛(gang)性因素以及底(di)層(ceng)邏(luo)輯(ji)也并没有改變(bian)。

而(er)伊利之(zhi)所(suo)以能取(qu)得(de)稳健增长的關(guan)鍵(jian)因素，其实就(jiu)在于其一直(zhi)積(ji)極(ji)把(ba)握(wo)各(ge)種(zhong)細(xi)分賽(sai)道(dao)機(ji)会，通(tong)过产品創(chuang)新(xin)滿(man)足(zu)消费者多(duo)元化需求，得以在精(jing)準(zhun)洞(dong)察(cha)并識(shi)别消费者需求的同时，很(hen)好(hao)地(di)把握了消费趨(qu)勢(shi)和场景的变化。

尼(ni)爾(er)森(sen)数據(ju)就显示，伊利的純(chun)牛(niu)奶、金(jin)典(dian)有机均(jun)实现了双位数的增长，明星(xing)产品金典有机、安(an)慕(mu)希(xi)继续保持细分品類(lei)第一品牌(pai)，安慕希市场份额還(hai)在继续擴(kuo)大(da)。

在冷(leng)飲(yin)业务方(fang)面(mian)，前三季度营收92亿元，以絕(jue)对優(you)势保持銷(xiao)量榜(bang)第一，并取得32.4%的高速增长。其中(zhong)，巧(qiao)樂(le)茲(zi)憑(ping)市场份额持续行业第一，前三季度，巧乐兹品牌销售(shou)额已(yi)全面突(tu)破(po)50亿元。

基于以上数据表现，也側(ce)面体现了伊利股份有着强勁(jin)的品牌影响力(li)和渠(qu)道滲(shen)透力，因為(wei)只(zhi)有探(tan)索(suo)出多元的消费场景和消费渠道才(cai)可以應(ying)对疫情防(fang)控(kong)政(zheng)策(ce)。而这樣(yang)稳健的表现，就是市场认可的最好證(zheng)明，这会为伊利接(jie)下来的发展消除(chu)掉(diao)更多不确定性的预期。

有担当，继续着眼长期战略

相(xiang)比于伊利当下所取得的表现，如(ru)果(guo)自上而下的提煉(lian)分析，其实最根本(ben)能夠(gou)消除不确定的，还是来源(yuan)于自身的龙头担当以及长遠(yuan)的战略眼光(guang)。

在当前市场狀(zhuang)态下，伊利充(chong)分考(kao)慮(lv)上下游合(he)作夥(huo)伴(ban)的利益(yi)，出臺(tai)一系(xi)列(lie)符(fu)合市场实際(ji)的渠道支(zhi)撐(cheng)政策，减輕(qing)渠道伙伴压力，稳固(gu)終(zhong)端(duan)價(jia)盤(pan)的同时，有效(xiao)保障(zhang)了公司产品的市场地位，全渠道領(ling)先(xian)优势持续强化，也为公司的健康可持续发展奠(dian)定基础。

数据显示，截(jie)至(zhi)9月末(mo)，公司经销商(shang)总计19321家(jia)，同比增加(jia)4762家，对销售终端的掌(zhang)握能力进一步加强。

最难能可贵的是，在当下环境中，伊利仍然可以抓(zhua)住(zhu)“时間(jian)窗(chuang)口(kou)”对重(zhong)點(dian)领域(yu)进行长期战略布局(ju)，为企业远期增长蓄(xu)积力量。依托(tuo)液态奶基本盘优势基础，伊利正加速構(gou)建(jian)以奶粉、奶酪为核(he)心(xin)品类的“第二(er)增长曲(qu)線(xian)”，并在資(zi)源投(tou)入上重点傾(qing)斜(xie)。

在奶粉业务上，伊利通过收購(gou)“羊(yang)奶粉龙头”澳(ao)优乳业，促(cu)成奶粉品线“牛羊并舉(ju)”战略优势，使(shi)其已经具备問(wen)鼎(ding)“全球(qiu)奶粉第一”的实力底蘊(yun)。在奶酪业务方面，伊利进入市场三年时间就已经迅(xun)速成为行业第二，上升势头强劲。

此(ci)外(wai)，在品牌投入方面，伊利亦(yi)奉(feng)行长期主(zhu)義(yi)。继续强化品牌建設(she)，圍(wei)繞(rao)頂(ding)級(ji)体育(yu)资源持续布局；并且对于高貢(gong)獻(xian)度品类，伊利在品牌投入上也有所倾斜，有望提高投入产出效率。

面对伊利三季报的亮(liang)眼表现，招(zhao)商证券(quan)维持“强烈(lie)推(tui)薦(jian)” 評(ping)级。同时指出，隨(sui)着 Q4 渠道为春节旺(wang)季备貨(huo)，期待(dai)收入增速恢(hui)復(fu)，利润率有所提升，公司全年內(nei)生净利率不下滑(hua)的目标不变。

安信(xin)证券則(ze)表示，随着疫情影响的减弱(ruo)，液奶需求逐(zhu)漸(jian)恢复，同时伊利在奶粉内生方面继续保持快速增长，澳优在渠道库存回归良性后增速恢复正常水平，多重因素均有利于伊利今(jin)年四季度及明年全年业績(ji)的走(zou)强。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多

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