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quanmiandeweiquanzhuyidianshijuzhinan，xiangxidechaquxinxihejingcaidexijupinglunhenideduishoumenjinxinghuanledetiaozhan。buduandetishengnidechongwudengji，bangzhutamenjinhuachenggezhongqiangdadexingtai；fantuanzhuishuanzhuobanxiazaibuduankuodazijideduiwushijianshujukudeshujuguoquchengjidebijiao，lishichengjikeyisuishizhakan。雲(yun)漢(han)芯(xin)城(cheng)創(chuang)業(ye)板(ban)IPO中(zhong)止(zhi)審(shen)核(he) 經(jing)營(ying)現(xian)金(jin)流(liu)持(chi)續(xu)為(wei)負(fu)

每(mei)经記(ji)者(zhe)：張(zhang)明(ming)雙(shuang) 每经編(bian)輯(ji)：文(wen)多(duo)

由(you)於(yu)需(xu)要(yao)補(bu)充(chong)提(ti)交(jiao)財(cai)務(wu)資(zi)料(liao)，正(zheng)在(zai)闖(chuang)關(guan)创业板IPO的(de)云汉芯城（上(shang)海(hai)）互(hu)聯(lian)網(wang)科(ke)技(ji)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)云汉芯城）于3月(yue)31日(ri)起(qi)處(chu)于“中止”审核狀(zhuang)態(tai)。

云汉芯城为電(dian)子(zi)元(yuan)器(qi)件(jian)線(xian)上分(fen)銷(xiao)商(shang)，基(ji)于自(zi)建(jian)自营的B2B线上商城，提供(gong)电子元器件供應(ying)鏈(lian)壹(yi)站(zhan)式(shi)服(fu)务。在股權(quan)結(jie)構(gou)方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)大(da)型(xing)电子元器件代(dai)理(li)及(ji)分销商力(li)源(yuan)信(xin)息(xi)（SZ300184，股價(jia)4.93元，市(shi)值(zhi)56.89億(yi)元）为云汉芯城第(di)三(san)大股東(dong)，同(tong)時(shi)为公司客(ke)戶(hu)、供应商。

數(shu)據(ju)來(lai)源：记者整(zheng)理 視(shi)覺(jiao)中国圖(tu) 楊(yang)靖(jing)制(zhi)图

此(ci)外(wai)，《每日经濟(ji)新(xin)聞(wen)》记者註(zhu)意(yi)到(dao)，力源信息官(guan)网链接(jie)指(zhi)向(xiang)为“力源芯城”，是(shi)力源信息的專(zhuan)业电子商务平(ping)臺(tai)，也(ye)为客户在线購(gou)買(mai)提供一站式服务，被(bei)描(miao)述(shu)为“您(nin)身(shen)邊(bian)的电子元器件倉(cang)庫(ku)”。力源芯城與(yu)云汉芯城從(cong)事(shi)相(xiang)似(si)业务，或(huo)为公司競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)。

力源信息持股長(chang)達(da)九(jiu)年(nian)

云汉芯城成(cheng)立(li)于2008年，早(zao)年从事电子元器件线下分销业务，2011年搭(da)建线上商城後(hou)逐(zhu)步(bu)轉(zhuan)为线上分销。目(mu)前(qian)，云汉芯城以电子元器件B2B销售(shou)业务为主(zhu)，2019~2021年及2022年1~6月（以下简称報(bao)告(gao)期(qi)），B2B销售业务收(shou)入(ru)占(zhan)主营业务收入比(bi)重(zhong)均(jun)超(chao)過(guo)99%。

2014年6月，力源信息參(can)与云汉芯城增(zeng)资，並(bing)称此次(ci)投(tou)资为“互联网渠(qu)道(dao)营销上长尾(wei)效(xiao)应的又(you)一個(ge)例(li)證(zheng)”。不(bu)过當(dang)时力源信息称云汉芯城为B2C电商平台。目前，力源信息为公司第三大股东，持股比例10.25%。

作(zuo)为云汉芯城的主要股东，力源信息也是公司合(he)作已(yi)久(jiu)的客户、供应商，在力源信息2014年报、2015年报就(jiu)曾(zeng)披(pi)露(lu)双方关联销售、关联采(cai)购的情(qing)況(kuang)。2019~2021年及2022年1~6月，云汉芯城对力源信息的关联采购金額(e)分別(bie)为285.01萬(wan)元、244.98万元、868.17万元、385.05万元，关联销售金额分别为154.1万元、126.32万元、171.49万元、33.74万元。

对于向力源信息同时進(jin)行(xing)采购和(he)销售，云汉芯城表(biao)示(shi)，力源信息系(xi)国内知(zhi)名(ming)的电子元器件分销商，獲(huo)得(de)了(le)包(bao)括(kuo)意法(fa)半(ban)導(dao)體(ti)、安(an)森(sen)美(mei)、村(cun)田(tian)等(deng)在内的多家(jia)原(yuan)廠(chang)的代理权，公司与其(qi)開(kai)展(zhan)数据合作，并向其采购电子元器件具(ju)有商业合理性(xing)。力源信息存(cun)在电子元器件的采购需求(qiu)，公司关联销售具有商业合理性。云汉芯城認(ren)为，上述关联交易(yi)合理、公允(yun)，且(qie)金额占比較(jiao)小(xiao)，对公司财务状况和经营成果(guo)影(ying)響(xiang)较小。

不过，《每日经济新闻》记者發(fa)现，力源信息歷(li)年年报披露的互联网地(di)址(zhi)链接为力源芯城网址。該(gai)网站介(jie)紹(shao)，（力源信息）公司的专业电子商务平台“力源芯城”为客户在线购买提供一站式服务，现有注冊(ce)客户約(yue)12万。根(gen)据云汉芯城披露，截(jie)至(zhi)2022年6月30日，公司注册用(yong)户数超过53万，累(lei)計(ji)下單(dan)客户超过10.3万家。那(na)麽(me)，云汉芯城与力源芯城均为电子元器件电商平台，且擁(yong)有一定(ding)数量(liang)的注册用户，双方是否(fou)會(hui)构成竞争关系？

电商渠道竞争日趨(qu)激(ji)烈(lie)

按(an)照(zhao)招(zhao)股書(shu)（申(shen)报稿(gao)）所(suo)述，在电子元器件流通(tong)領(ling)域(yu)，主要参与者包括授(shou)权分销商、獨(du)立分销商以及產(chan)业互联网线上商城等。授权分销商取(qu)得原厂代理，授权以服务大中型客户为主；独立分销商也称貿(mao)易商，貨(huo)物(wu)主要来源于授权分销商或同行，主要服务于中小型客户、中小批(pi)量訂(ding)单需求。

云汉芯城在介绍竞争格(ge)局(ju)情况时表示，傳(chuan)統(tong)授权分销商进入的難(nan)度(du)相对较大，线上商城与其通常(chang)不构成直(zhi)接竞争对手，而(er)是相互合作；传统独立分销商則(ze)与线上商城现階(jie)段(duan)的主要目標(biao)客户重合度较高(gao)，具有一定的竞争关系。

不过也有一些(xie)授权分销商早已拥有电商平台，如(ru)上述力源信息的电商平台“力源芯城”，深(shen)圳(zhen)華(hua)強(qiang)旗(qi)下的华强电子网等。

此外，记者注意到，已有部(bu)分頭(tou)部分销商先(xian)后搭建电商分销平台，或將(jiang)加(jia)大电商渠道的市場(chang)竞争。中电港(gang)为2021年国内第一大电子元器件分销企(qi)业，其在2023年4月披露的招股說(shuo)明书中表示，公司近(jin)年来大力发展电商分销业务，构建起以“艾(ai)矽(xi)易”自营电商平台为核心(xin)的电商销售模(mo)式。

中电港還(hai)称，隨(sui)著(zhe)电子商务的成熟(shu)，电商分销逐漸(jian)成为彌(mi)补传统电子元器件分销模式不足(zu)的重要新模式，中电港、艾睿(rui)电子和科通技術(shu)等头部电子元器件分销商，均先后搭建电商分销平台，为原厂和下遊(you)客户提供透(tou)明度更(geng)高、更为及时的产品(pin)信息。

云汉芯城还与部分线上分销商存在合作。深圳前海硬(ying)之(zhi)城信息技术有限公司是一家电子产业供应链与智(zhi)造(zao)平台，2021年，位(wei)列(lie)云汉芯城第四(si)大客户。云汉芯城对其销售金额为1638.91万元。审核問(wen)詢(xun)函(han)回(hui)復(fu)中，云汉芯城将“前海硬之城”列为同行业线上分销商。另(ling)外，得捷(jie)电子（DigiKey）为云汉芯城2019年、2021年、2022年1~6月前五(wu)大供应商之一，而“得捷电子”也被列为同行业线上分销商。

资产负債(zhai)率(lv)超同行均值

按照IPO计劃(hua)，云汉芯城擬(ni)募(mu)集(ji)资金9.42亿元，其中最(zui)大募投項(xiang)目为“补充流動(dong)资金”，拟投入募集资金4.2亿元。

云汉芯城表示：现有业务持续发展、募集资金投资项目順(shun)利(li)實(shi)施(shi)需要补充流动资金；为了进一步提升(sheng)技术创新能(neng)力，进一步加大研(yan)发投入，需要更多的流动资金予(yu)以保(bao)障(zhang)；补充流动资金有利于未(wei)来適(shi)时实施产业并购。

這(zhe)一定程(cheng)度上反(fan)映(ying)了云汉芯城的资金壓(ya)力。2019~2021年及2022年1~6月，云汉芯城资产负债率分别为48.56%、47.15%、59.48%、61.23%，高于同行业可(ke)比公司平均值33.06%、38.20%、42.31%、41.85%，主要原因(yin)是公司营业規(gui)模持续增长，公司備(bei)货金额增加，销售端(duan)与采购端的賬(zhang)期錯(cuo)配(pei)金额增大，所需资金量以及短(duan)期借(jie)款(kuan)均有所增加所致(zhi)；公司2021年新增购入G60科创云廊(lang)辦(ban)公场所，导致2021年末(mo)1年内到期的应付(fu)长期购置(zhi)款增加较多，以及2022年6月末长期借款增加较多。

报告期内，云汉芯城分别实现营业收入8.27亿元、15.34亿元、38.36亿元、24.16亿元，分别实现凈(jing)利潤(run)-3059.96万元、3079.14万元、1.61亿元、8486.54万元。2020年扭(niu)虧(kui)为盈(ying)后，净利润水(shui)平持续上升。

报告期内，公司经营活(huo)动产生(sheng)的现金流量净额分别为-7179.10万元、-6878.03万元、-5065.75万元、-5409.58万元，持续为负。云汉芯城表示，主要系公司销售端回款周(zhou)期高于采购端的付款周期，导致公司在经营过程中需要进行一定期限墊(dian)资。

对于本(ben)次IPO相关事宜(yi)，2023年5月中旬(xun)，《每日经济新闻》记者向云汉芯城发送(song)了采訪(fang)郵(you)件，6月中旬，记者再(zai)次致电云汉芯城，但(dan)截至发稿未获回复。

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