献血顺口溜，爱心随手拈。

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>新(xin)增(zeng)專(zhuan)項(xiang)債(zhai)額(e)度(du)尚(shang)余(yu)1.6萬(wan)億(yi) 三(san)季(ji)度或(huo)現(xian)發(fa)行(xing)高(gao)峰(feng)

今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)，積(ji)極(ji)的(de)財(cai)政(zheng)政策(ce)靠(kao)前(qian)发力(li)，地(di)方(fang)政府(fu)专项债券(quan)自(zi)年初(chu)以来加(jia)快(kuai)发行，推(tui)動(dong)經(jing)濟(ji)持(chi)續(xu)回(hui)升(sheng)向(xiang)好(hao)，但(dan)在(zai)多(duo)方因(yin)素(su)掣(che)肘(zhou)下(xia)，发行進(jin)度不(bu)及(ji)去(qu)年同(tong)期(qi)。往(wang)後(hou)看(kan)，积极的财政政策還(hai)將(jiang)加力提(ti)效(xiao)，尚留(liu)有(you)較(jiao)大(da)额度的新增专项债既(ji)有必(bi)要(yao)、也(ye)有空(kong)間(jian)发力穩(wen)增長(chang)。根(gen)據(ju)證(zheng)券時(shi)報(bao)記(ji)者(zhe)測(ce)算(suan)，下半(ban)年尚有超(chao)1.6万亿元(yuan)新增专项债额度留待(dai)发行使(shi)用(yong)。

受(shou)訪(fang)专家(jia)表(biao)示(shi)，下半年新增专项债的发行節(jie)奏(zou)有望(wang)提速(su)，約(yue)束(shu)专项债发行使用的因素有望得(de)到(dao)改(gai)善(shan)。為(wei)繼(ji)续发揮(hui)好政府投(tou)資(zi)引(yin)導(dao)作(zuo)用，专项债发行使用工(gong)作應(ying)得到进壹(yi)步(bu)優(you)化(hua)，作为配(pei)套(tao)的政策性(xing)開(kai)发性金(jin)融(rong)工具(ju)应考(kao)慮(lv)跟(gen)进出(chu)臺(tai)。

专项债发行进度不及去年

今年以来，财政部(bu)門(men)通(tong)過(guo)提前儲(chu)備(bei)项目(mu)、下達(da)新增专项债限(xian)额等(deng)方式(shi)推动新增专项债靠前发力，但发行进度不及去年同期。据证券时报记者統(tong)計(ji)，今年1～6月(yue)，新增专项债券累(lei)计发行23008亿元，剔(ti)除(chu)1288亿元中(zhong)小(xiao)銀(yin)行资本(ben)金专项债后，今年上(shang)半年用於(yu)项目建(jian)設(she)的新增专项债发行規(gui)模(mo)达21720亿元，占(zhan)全(quan)年預(yu)算安(an)排(pai)新增专项债限额的57.15%，而(er)上年同期的发行进度为81.75%。

“2023年各(ge)省(sheng)仍(reng)強(qiang)調(tiao)发行节奏靠前，但强调力度不及2022年。”中信(xin)证券宏(hong)觀(guan)经济首(shou)席(xi)分(fen)析(xi)師(shi)程(cheng)强對(dui)记者表示，发行节奏较上年偏(pian)慢(man)或因为今年经济面(mian)臨(lin)较低(di)基(ji)數(shu)，稳增长緊(jin)迫(po)性小于去年同期。

國(guo)金证券首席经济學(xue)家趙(zhao)偉(wei)則(ze)指(zhi)出，专项债发行进度不及上年，或與(yu)项目资本金缺(que)位(wei)、高質(zhi)量(liang)项目短(duan)缺、地方债務(wu)约束等有關(guan)。一方面，相(xiang)关项目储备不足(zu)、质量不佳(jia)，使得对应专项债難(nan)以发行；另(ling)一方面，专项债使用很(hen)大程度受到地方财政掣肘，地方财政低迷(mi)、项目资本金缺位或导致(zhi)专项债难以落(luo)地使用。

近(jin)日(ri)審(shen)计署(shu)公(gong)布(bu)的《国务院(yuan)关于2022年度中央(yang)预算執(zhi)行和(he)其(qi)他(ta)财政收(shou)支(zhi)的审计工作报告(gao)》也指出了(le)更(geng)多专项债券管(guan)理(li)問(wen)題(ti)。赵伟指出，此(ci)次(ci)审计报告中，2022年地方違(wei)规使用专项债资金约470亿元、高于2021年的136亿元，涉(she)及违规挪(nuo)用地區(qu)达47個(ge)、较2021年的10个地区明(ming)顯(xian)增多。

对此，财政部部长劉(liu)昆(kun)近日作《国务院关于2022年中央決(jue)算的报告》时表示，后续将督(du)促(cu)地方强化预算约束和政府投资项目管理，充(chong)分开展(zhan)财政承(cheng)受能(neng)力評(ping)估(gu)，量力而行开展项目建设。

下半年专项债发力可(ke)期

雖(sui)然(ran)新增专项债发行使用面临多方潛(qian)在约束，但隨(sui)著(zhu)(zhe)近期国务院常(chang)务會(hui)議(yi)明確(que)加大宏观调控(kong)力度，专家普(pu)遍(bian)認(ren)为，作为积极的财政政策工具，新增专项债发行使用的掣肘进一步得到解(jie)除，下半年有望加快发行节奏。

從(cong)项目端(duan)看，5月份(fen)，国家发改委(wei)审批(pi)核(he)準(zhun)固(gu)定(ding)资產(chan)投资项目显著提速，當(dang)月核准项目總(zong)投资达2888亿元，明显高于上月的980亿元，也高于去年同期。

从资金端看，随着新一批新增地方债限额已(yi)于5月中下旬(xun)下达，各地下半年的发行“閘(zha)口(kou)”已经放(fang)开。根据廣(guang)发证券发展研(yan)究(jiu)中心(xin)统计，截(jie)至(zhi)7月3日，已有16省市(shi)披(pi)露(lu)预算调整(zheng)方案(an)，明确了全年舉(ju)债额度。调整方案公布后，福(fu)建、北(bei)京(jing)等部分省市已经开始(shi)发行新一批新增地方债。

按(an)照(zhao)全年预算安排限额测算，下半年剩(sheng)余的新增专项债额度达16280亿元，這(zhe)意(yi)味(wei)着新增专项债资金依(yi)然留有较大规模的发挥空间。

广发证券固定收益(yi)首席分析师刘郁(yu)表示，从各省已披露的三季度发行计劃(hua)看，三季度大概(gai)率(lv)发行完(wan)成(cheng)大部分剩余新增地方债额度。新增专项债方面，7～9月分別(bie)计划发行3223亿元、3093亿元和1517亿元，可能呈(cheng)现出“雙(shuang)高峰”的节奏。

优化与配套措(cuo)施(shi)亟(ji)待跟进

刘昆在作《国务院关于2022年中央决算的报告》时还表示，后续将加力提效實(shi)施积极的财政政策。发挥好政府投资引导作用，適(shi)当擴(kuo)大地方政府专项债券投向領(ling)域(yu)和用作项目资本金範(fan)圍(wei)。

“专项债作为项目资本金，可以有效緩(huan)解当期财政资金不足的难题，未(wei)来仍然可以发挥重(zhong)大作用。”中国投资咨(zi)詢(xun)有限責(ze)任(ren)公司(si)副(fu)总经理譚(tan)誌(zhi)国对记者說(shuo)，资本金制(zhi)度的本质是(shi)要在效率和安全之(zhi)间找(zhao)到一个平(ping)衡(heng)點(dian)。后续项目资本金制度可以进一步降(jiang)低法(fa)定资本金比(bi)例(li)，进一步放寬(kuan)资本金来源(yuan)要求(qiu)。

谭志国同时强调，目前基礎(chu)设施公共(gong)服(fu)务项目的投资平衡機(ji)制亟待完善，真(zhen)正(zheng)符(fu)合(he)专项债收益平衡要求的项目並(bing)不多。

过去一年，政策性开发性金融工具的出台显著改善了项目资本金融资难题。赵伟认为，針(zhen)对项目资本金缺位，“准财政”等增量工具或是補(bu)充项目资本金及配套资金的可能途(tu)徑(jing)。

“政策性开发性金融工具的背(bei)后实质上是貨(huo)幣(bi)政策和财政政策的聯(lian)动。”广发证券首席经济学家郭(guo)磊(lei)指出，金融工具如(ru)果(guo)推出，有利(li)于滿(man)足重大项目资本金到位需(xu)求，降低资金成本，从而撬(qiao)动更多民(min)间投资。根据去年经驗(yan)，金融工具将撬动5倍(bei)银行信貸(dai)资金。这意味着如果发行3000亿元政策性开发性金融工具，在2023年內(nei)可以拉(la)动基建投资增速3个百(bai)分点左(zuo)右(you)。

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