youxijuqingshifenfengfu，eryouxilisuoyoudepeiyindoushizhimingshengyoujinxingpeiyin，daigeiwonajiamentingjiaoshangdejizhixiangshou;fanliwanggoulequshizu，erqierenrendounenglaizhelikanjia，zuigaodefanlishenzhikeyidadao0%，bangzhudajiawanggou。hechengzhuanshengxitong，zhunidazaozuiqiangchaoshenjuntuan，rexuejizhanjinzaizhangzhong！cibanbenguanchelejianyuedeshejifengge，zhediezhongduowaiyangongneng，jianshaoyonghuxuanzechengben。qilugonghuierweima邁(mai)入(ru)強(qiang)AI時(shi)代(dai)，科(ke)大(da)訊(xun)飛(fei)如(ru)何(he)找(zhao)到(dao)價(jia)值(zhi)支(zhi)點(dian)？

文(wen) | 山(shan)核(he)桃(tao)

“展(zhan)望(wang)20年(nian)後(hou)的(de)情(qing)形(xing)，我(wo)們(men)可(ke)以(yi)信(xin)心(xin)滿(man)满，我们相(xiang)信人(ren)工(gong)智(zhi)能(neng)等(deng)技(ji)術(shu)能重(zhong)新(xin)定(ding)義(yi)‘生(sheng)產(chan)’，在(zai)我们這(zhe)個(ge)不(bu)斷(duan)擴(kuo)大的‘超(chao)市(shi)’裏(li)開(kai)辟(pi)出(chu)新的商(shang)品(pin)區(qu)。”

尤(you)瓦(wa)爾(er)·赫(he)拉(la)利(li)，这位(wei)擅(shan)長(chang)預(yu)言(yan)的歷(li)史(shi)學(xue)者(zhe)在《未(wei)來(lai)簡(jian)史》中(zhong)對(dui)人工智能技术給(gei)予(yu)了(le)高(gao)度(du)贊(zan)賞(shang)。如果(guo)說(shuo)赫拉利对人工智能的期(qi)待(dai)是(shi)圍(wei)繞(rao)商品的消(xiao)費(fei)端(duan)創(chuang)新，那(na)麽(me)在如今(jin)的中國(guo)，人工智能正(zheng)深(shen)入生产生活(huo)的各(ge)个環(huan)節(jie)，这種(zhong)全(quan)面(mian)开花(hua)的態(tai)勢(shi)正讓(rang)AI的价值不断被(bei)驗(yan)證(zheng)。

“（科大讯飞）要(yao)做(zuo)更(geng)偉(wei)大的创新，心中有(you)更大的未来。”在2021年度的業(ye)績(ji)说明(ming)會(hui)上(shang)，“AI龍(long)頭(tou)”科大讯飞董(dong)事(shi)长劉(liu)慶(qing)峰(feng)面对投(tou)資(zi)者，这樣(yang)篤(du)定地(di)暢(chang)想(xiang)AI的星(xing)辰(chen)大海(hai)。

自(zi)信来源(yuan)於(yu)科大讯飞的穩(wen)健(jian)增(zeng)长。財(cai)報(bao)顯(xian)示(shi)，在營(ying)收(shou)端，2021年科大讯飞實(shi)現(xian)营业收入超183億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增长40.61%；在利潤(run)端，歸(gui)屬(shu)于上市公(gong)司(si)股(gu)東(dong)的凈(jing)利润為(wei)15.56亿元，同比增长14.13%；扣(kou)除(chu)非(fei)經(jing)常(chang)性(xing)損(sun)益(yi)的净利润9.79亿元，同比增长27.54%。

透(tou)過(guo)这份(fen)财报以及(ji)科大讯飞所(suo)處(chu)的行(xing)业賽(sai)道(dao)，本(ben)文旨(zhi)在回(hui)答(da)以下(xia)三(san)个問(wen)題(ti)：

1、在业務(wu)端，撐(cheng)起(qi)科大讯飞稳健增长與(yu)盈(ying)利的基(ji)本盤(pan)是什(shen)么？

2、從(cong)技术到應(ying)用(yong)，科大讯飞如何破(po)局(ju)AI商业化(hua)難(nan)题？

3、跨(kua)越(yue)周(zhou)期，如何看(kan)待科大讯飞當(dang)前(qian)的估(gu)值邏(luo)輯(ji)？

由(you)点及面：“根(gen)據(ju)地业务”鑄(zhu)就(jiu)增长基本盘

“AI已(yi)经成(cheng)为对話(hua)未来的語(yu)言，已成各行业標(biao)配(pei)。”

在去(qu)年的壹(yi)場(chang)行业会議(yi)上，身(shen)为“硬(ying)科技”的擁(yong)躉(dun)，高瓴(ling)资本创始(shi)人張(zhang)磊(lei)这样形容(rong)AI的投资价值。

从市场規(gui)模(mo)来看，AI的产业前景(jing)印(yin)证著(zhu)(zhe)张磊的判(pan)断。“十(shi)四(si)五(wu)”规劃(hua)、新基建(jian)与數(shu)字(zi)经濟(ji)等利好(hao)政(zheng)策(ce)的推(tui)動(dong)下，中国人工智能产业迎(ying)来發(fa)展春(chun)天(tian)。据IDC预測(ce)，中国人工智能市场规模將(jiang)有望在2025年突(tu)破184.3亿美(mei)元。

资本也(ye)在用腳(jiao)投票(piao)。据IT桔(ju)子(zi)发布(bu)的《2021—2022年中国人工智能创投数据报告(gao)》显示，近(jin)五年来，AI产业每(mei)年融(rong)资事件(jian)平(ping)均(jun)在1000起左(zuo)右(you)，即(ji)便(bian)是在新经济板(ban)塊(kuai)一級(ji)市场投资大幅(fu)下滑(hua)的情況(kuang)下，AI投资熱(re)依(yi)舊(jiu)保(bao)持(chi)着活躍(yue)。

但(dan)与廣(guang)闊(kuo)的市场与火(huo)热的资本相对应的是，隨(sui)着AI产业迈入成熟(shu)期，在过去的一年里，新的市场洗(xi)牌(pai)也正在悄(qiao)然(ran)发生。

据IT桔子数据，2021年，人工智能创业公司新增数量(liang)出现大幅度下降(jiang)，在疫(yi)情的打(da)擊(ji)下新增公司数量为57家(jia)，僅(jin)为2020年的1/5。

入局的門(men)檻(kan)正在變(bian)高，即便是鎂(mei)光(guang)燈(deng)下，排(pai)隊(dui)上市的獨(du)角(jiao)獸(shou)们也依旧难以回答“何时盈利”的难题。

相較(jiao)之(zhi)下，“前浪(lang)”科大讯飞卻(que)交(jiao)出了一份逆(ni)势增长的成绩單(dan)。财报显示，2021年，科大讯飞营业收入超183亿元，同比增长40.61%。 細(xi)数A股所有上市公司中，在过去十年間(jian)，科大讯飞是唯(wei)一連(lian)續(xu)10年营收年增长率(lv)均超25%的上市公司。

在利润端，科大讯飞整(zheng)體(ti)业务盈利持续增长。 2021年，科大讯飞归属于上市公司股东的净利润为15.56亿元，同比增长14.13%；扣除非经常性损益的净利润9.79亿元，同比增长27.54%。2022年第(di)一季(ji)度，科大讯飞扣非净利润達(da)1.46亿元，同比增长37.73％。

稳健增长的背(bei)后，一方(fang)面是时势使(shi)然。 从企(qi)业生命(ming)周期角度看，与初(chu)创企业所处的发展階(jie)段(duan)不同，历经二(er)十余(yu)年的技术沈(chen)澱(dian)与行业know-how，科大讯飞已結(jie)束(shu)了赛道探(tan)索(suo)期，迈入了成熟的紅(hong)利兌(dui)现期。

另(ling)一方面則(ze)是可持续发展的业务结構(gou)，由点及面的“根据地业务”铸就了科大讯飞的增长基本盘。 年报数据显示，2021全年科大讯飞的根据地业务占(zhan)總(zong)营收的比重已超50%。

縱(zong)觀(guan)AI的商业化历史，从基礎(chu)技术服(fu)务商到整体解(jie)決(jue)方案(an)提(ti)供(gong)商，粗(cu)暴(bao)的賣(mai)算(suan)法(fa)或(huo)卖模型(xing)已無(wu)法適(shi)应“千(qian)人千面”的应用场景需(xu)求(qiu)。因(yin)此(ci)，从长期来看，AI公司必(bi)須(xu)由点及面，构建以AI技术为核心的可持续性的協(xie)同生态。

这种生态力(li)体现在科大讯飞的“根据地业务”上。

以智慧(hui)教(jiao)育(yu)业务为例(li)，科大讯飞构建了面向(xiang)G-B-C三類(lei)客(ke)戶(hu)的业务体系(xi)，这一“融合(he)型根据地”面向“2G、2B、2C”三端发力，不仅实现了“教、学、考(kao)、管(guan)”等应用场景的全方位覆(fu)蓋(gai)，也進(jin)一步(bu)拓(tuo)展了“AI+教育”的普(pu)惠(hui)价值。

在G端，“因材(cai)施(shi)教”方案正在越来越多(duo)的区域(yu)落(luo)地生根。 在安(an)徽(hui)蚌(beng)埠(bu)，科大讯飞因材施教解决方案通(tong)过为每个学生生成个性化作(zuo)业，幫(bang)助(zhu)学生避(bi)免(mian)题海戰(zhan)术。相關(guan)調(tiao)研(yan)结果显示，这一方案帮助当地学生減(jian)少(shao)了49%的无效(xiao)低(di)效重復(fu)練(lian)習(xi)，学生焦(jiao)慮(lv)情緒(xu)下降了20%，学习興(xing)趣(qu)则提升(sheng)了30%。

另一面，对教師(shi)而(er)言，“因材施教”方案的成效也在显现。 数据显示，該(gai)方案帮助当地教师提升了35.95%的作业講(jiang)評(ping)針(zhen)对性、33%的備(bei)課(ke)效率和(he)36.92%的作业布置(zhi)针对性，该地在2020年和2021年，连续兩(liang)年高考教学質(zhi)量均得(de)到了显著提升。

不仅是安徽蚌埠。距(ju)離(li)蚌埠六(liu)百(bai)多公里外(wai)的青(qing)島(dao)西(xi)海岸(an)区，这里的师生同样感(gan)受(shou)到了“因材施教”帶(dai)来的改(gai)变，在这里，“因材施教”方案帮助这里的教师减少了66.27%的常态课备课时间，帮助中学生精(jing)準(zhun)解决錯(cuo)题30萬(wan)道，低效重复练习减少了31.2%......

截(jie)至(zhi)目(mu)前，科大讯飞“因材施教”方案已在鄭(zheng)州(zhou)市金(jin)水(shui)区、武(wu)漢(han)市经开区、蕪(wu)湖(hu)市弋(yi)江(jiang)区、青岛市西海岸新区、吉(ji)林(lin)长春市、新疆(jiang)自治(zhi)区皮(pi)山縣(xian)等近20个市、区（县）持续落地、应用与深化，“减負(fu)增效”正从规划走(zou)向现实。

在B端，以学校(xiao)建設(she)为主(zhu)体，在“雙(shuang)减”与智慧课堂(tang)的趨(qu)势下，校內(nei)存(cun)量市场与校外课后服务增量市场将成为新風(feng)口(kou)。 以课后服务市场为例，讯飞课后服务管理(li)平臺(tai)基于课前、课中、课后、课外四大场景，面向教育主管部(bu)门、学校、教师、家长及学生，解决了课程(cheng)资源、管理等七(qi)大核心问题。目前，讯飞课后服务管理平台已覆盖140多个区县、1400余所学校。

在C端，人工智能学习機(ji)、个性化学习手(shou)冊(ce)等終(zhong)端产品正为科大讯飞带来新的增长动能。 2021年，科大讯飞个性化学习手册運(yun)营学校数增长50%，用户规模同比增长40%，续購(gou)率从75%提升到90%；面向C端的学习机銷(xiao)量增长150%，京(jing)东天貓(mao)GMV及销量同比增长200%。

作为科大讯飞的“根据地业务”之一，财报显示，2021年，科大讯飞智慧教育业务实现营收60.07亿元，同比增长49.47%。

不难发现，这些(xie)跨周期的剛(gang)需性赛道不仅构築(zhu)了科大讯飞的增长底(di)座(zuo)，也为其(qi)长期可持续发展提供了多條(tiao)增长曲(qu)線(xian)。正如刘庆峰在业绩说明会上所言： “‘根据地业务’让科大讯飞具(ju)备了穿(chuan)越经济周期的能力。”

从0到N，“系統(tong)性创新”賦(fu)能百业而生

如果从1956年的达特(te)茅(mao)斯(si)会议正式(shi)提出“人工智能”这一概(gai)念(nian)算起，六十余年的技术浪潮(chao)里，人工智能已经历了三次(ci)叠(die)代升级。从以模型突破为主要目的运算智能时代，崇(chong)尚(shang)技术实用化的感知(zhi)智能时代，目前AI发展正跨入認(ren)知智能时代。

在这场AI技术的第三次浪潮中，认知智能更强调技术的可推理与可解釋(shi)性，对AI企业在算法、算力与大数据等技术能力上也提出了更高的要求。

換(huan)言之，在认知智能时代，AI实现产业化与商业化不再(zai)是从0到1的单点技术突破，而是从0到N的大规模产业化实踐(jian)。

如何实现大规模的产业化实践？科大讯飞给出的解法是“系统性创新”。刘庆峰曾(zeng)总结实现系统性创新的三个关鍵(jian)要素(su)：一是，关键的核心技术效果要跨越技术鴻(hong)溝(gou)，达到应用门槛；二是，深度融合创新鏈(lian)条上的各个关键技术，激(ji)发创新能力；三是，针对重大的历史命题社(she)会命题进行系统性解析(xi)，並(bing)将其轉(zhuan)化为科学问题。

不难看出，比起单点技术突破与落地，“系统性创新”是一个更綜(zong)合、更系统、更全面的概念。随着人机耦(ou)合不断发展，在重大历史命题面前，AI能力一方面需要在底層(ceng)关键技术領(ling)域融合，这是一个纵向深入的过程；另一方面也要与产业链上下遊(you)的资源、数据与管理实现协同聯(lian)动，这是一个橫(heng)向覆盖的过程。

纵向深入、横向拓展，均离不开技术投入。2021年，相关研发投入29.36亿元，较2020年同比增长21.50%。

值得一提的是，2021年科大讯飞增加(jia)人員(yuan)儲(chu)备3301人，刘庆峰同时表(biao)示，2022年科大讯飞人员将会有5%-10%的小(xiao)幅增长，不会再大幅扩张。

从大幅扩张到小幅增长，转变的背后是科大讯飞人才(cai)战略(lve)的进一步聚(ju)焦。在业绩说明会上，刘庆峰用“毛(mao)竹(zhu)”的比喻(yu)来解释这种转变：“就像(xiang)山上的毛竹一样的，有大年小年之分(fen)，一年快(kuai)速(su)增长，一年要控(kong)制(zhi)、培(pei)訓(xun)，要用好。”

事实上，从更宏(hong)观的角度看，科大讯飞对人才的重視(shi)順(shun)应着当下“人才红利”的大势。从曾经的世(shi)界(jie)工廠(chang)到如今的技术强国，人才優(you)势将在未来释放(fang)更多的价值。

而依靠(kao)“系统化创新”战略，科大讯飞不仅实现了“从0到N”的转身，也让AI技术实实在在地紮(zha)根于产业土(tu)壤(rang)中。

从弱(ruo)AI到强AI：科大讯飞的价值支点

但相较于其他(ta)赛道的科技股，在过去的一段时间里，AI技术企业的股价似(si)乎(hu)都(dou)进入了箱(xiang)体震(zhen)蕩(dang)阶段。

某(mou)种程度上来说，这是“科技股”的周期性使然，受“政策+技术”因素影(ying)響(xiang)，本身就是一个长坡(po)厚(hou)雪(xue)的赛道。“根据地业务”与“系统性创新”所带来的稳健增长，让科大讯飞也收獲(huo)了一眾(zhong)券(quan)商分析师的看好。

年报发布后，包(bao)括(kuo)国盛(sheng)证券、天风证券、平安证券等專(zhuan)业券商机构都给予了科大讯飞“買(mai)入”评级。

学者雷(lei)·庫(ku)茲(zi)韋(wei)尔曾指(zhi)出，人类创造(zao)技术的节奏(zou)正在加速，技术的力量也正以指数级的速度在增长，与摩(mo)尔定律(lv)下线性增长逻辑不同，指数级的增长具有迷(mi)惑(huo)性，往(wang)往始于極(ji)微(wei)小的增长，随后才以不可思(si)议的速度爆(bao)炸(zha)式的增长。

技术的爆炸性增长影响着企业长期价值的想象(xiang)空(kong)间，这也是AI的技术价值所在。

但由于不同细分领域内，AI商业化的难度不同，因此AI赛道的估值逻辑存在着一个明显的悖(bei)論(lun)：即能实现商业化落地的，但技术价值层面的想象空间不大；以“技术强密(mi)度”为護(hu)城(cheng)河(he)的，商业化难度又(you)很(hen)大。

因此，随着行业由“弱人工智能”向“强人工智能”转变，从长期来看，只(zhi)有在商业化与技术研发中找到合理支点的企业，或許(xu)才是更优质的公司标的。

这为AI企业指明了两大方向，一面是繼(ji)续做寬(kuan)做深行业赛道，另一面则是加固(gu)AI技术护城河。

而这两大方向，恰(qia)好也是科大讯飞的优势所在。

2021年，科大讯飞正式发布“开放平台2.0战略“，如今讯飞开放平台已匯(hui)聚293万开发者，449項(xiang)AI能力及方案，覆盖金融、農(nong)业、能源等18个行业领域。

让更多的开发者參(can)与到人工智能产业，让人工智能技术融入数字经济浪潮，科大讯飞正通过联合行业龙头，共(gong)同搭(da)建行业的基线底座。

不止(zhi)让人工智能融入各行各业，科大讯飞更大的夢(meng)想是让人工智能走进“尋(xun)常百姓(xing)家”。今年1月(yue)，科大讯飞正式啟(qi)动“讯飞超腦(nao)2030計(ji)划”，让人工智能懂(dong)知識(shi)、善(shan)学习、能进化，让机器(qi)人走进每一个家庭(ting)。

而站(zhan)在更遠(yuan)的未来，从源头创新到产业升级，随着AI融入千行百业的进程加快，其普惠价值将进一步彰(zhang)显，而对科大讯飞而言，这家技术型企业的天花板還(hai)远远沒(mei)有到来。

时间撥(bo)回去年10月，在合肥(fei)奧(ao)体中心的聚光灯下，刘庆峰这样形容科大讯飞与中国人工智能产业的未来：

“那些有原(yuan)创能力，有全球(qiu)頂(ding)尖(jian)人才的创业團(tuan)队，哪(na)怕(pa)非常小，哪怕只是还在黑(hei)暗(an)土壤中的一顆(ke)种子，我们不知道它(ta)哪天发芽(ya)，但是这个生态只要起来，就一定会有一片(pian)鮮(xian)花在未来盛开！”

事实也確(que)实如此。根据地业务稳健增长，系统性创新赋能百业，科大讯飞正稳步迈向自己(ji)的收获期。而对中国人工智能产业而言，一个更有活力、更广阔的未来也正緩(huan)缓而至。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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