【招商策略】风格切换明显，市场成交缩量 ——7月20日复盘笔记

上周五收盘后，银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，允许符合条件的保险公司配置权益类资产比例最高可占到上季末总资产的45%。今早，证券时报头版再次评论，持续改善股市生态，推动长期理性繁荣，监管希望慢牛长牛的意图明显。叠加上周市场大跌，今日三大指数均高开，在经历短暂低走之后，一路走高。截止收盘，上证指数涨3.11%，深证成指涨2.55%，创业板指涨1.31%，全部A股3519家上涨，308家下跌。全日成交1.16万亿，成交量较上周五略有上升，北向资金净流出59亿元。风格方面，今日周期、金融风格表现强势。建筑、有色、钢铁均大幅上涨，涨幅分别为7.43%、5.51%、5.18%，主要的原因是6月数据显示地产投资加速回升、基建增速持续改善，逆周期调节政策效果显现，市场对今年下半年至明年上半年的经济复苏预期加强。非银板块大涨5.74%，保险、券商均表现亮眼。一方面，保险公司配置权益类资产比例上限最高放松至45%，中国人寿等行业大中型公司投资权益类资产的比例上限提高到35%。另一方面，上周五银保监会依法对天安财险等六家机构实施接管，保险行业集中度有可能进一步提升，中国人寿、新华保险涨停。此外，周末证监会相关部门向派出机构下发通知，支持证券基金行业实施组织管理创新与市场化并购重组，利好头部券商。主题方面，今日稀土指数大涨8.44%，航母指数大涨8.33%，主要原因是近期外围摩擦加剧。其他消息方面，中共中央政治局表示要把重大工程建设、城市内涝治理等纳入“十四五”规划中统筹考虑。中国AI芯片第一股寒武纪今日上市大涨229.86%，当前总市值850亿元。今日市场大涨，主要原因是：1、6月经济数据较好，市场对于经济复苏预期加强，周期板块带领市场大涨。2、保险公司配置权益类资产比例上限放松，资本市场改革持续进行。3、上周市场大跌，具有一定的反弹需求。

展望未来，目前的流动性尚可，而我们认为在地产链、基建链、制造业投资链都可能超预期的背景下，未来一年企业盈利增速改善的行业将会明显增多。在这样的环境下，越来越多的标的表现出“短期业绩改善”，但凡能赋予一个中长期逻辑，就可以受到投资者的青睐。“成长型周期股”是下一阶段市场的投资重点方向，这些标的隐藏在建材、环保与公用事业、家电、轻工、有色、化工、电子、保险、券商、机械、电新等行业中。

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