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★siyangmazuoqihexunfuyeshengdongwuwangdiandashiappxiazaiwoyeshidaxiaceshibanshoujiyouxiyouhuatianmidiantangbangzhutishitongguokaibaoxiangkanshipinchoujianghuodehongbaojiangli。程(cheng)實(shi)：壹(yi)旦(dan)全(quan)球(qiu)出(chu)現(xian)整(zheng)體(ti)性(xing)問(wen)題(ti)，新(xin)興(xing)市(shi)場(chang)承(cheng)受(shou)的(de)壓(ya)力(li)更(geng)大(da)

程实工(gong)銀(yin)國(guo)際(ji)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)国首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

我(wo)們(men)展(zhan)望(wang)2023年(nian)的話(hua)，我覺(jiao)得(de)滯(zhi)脹(zhang)的狀(zhuang)態(tai)還(hai)會(hui)延(yan)續(xu)，但(dan)是(shi)整個(ge)滞胀的結(jie)構(gou)性会有(you)一些(xie)變(bian)化(hua)。

來(lai)源(yuan)：騰(teng)訊(xun)財(cai)经《经济大家說(shuo)》

作(zuo)者(zhe)：羅(luo)飛(fei)

精(jing)彩(cai)觀(guan)點(dian)

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我们现在(zai)正(zheng)處(chu)在全球非(fei)常(chang)特(te)別(bie)的、或(huo)者说非常罕(han)見(jian)的一種(zhong)经济状态之(zhi)中，经济学上(shang)稱(cheng)之為(wei)叫(jiao)供(gong)給(gei)沖(chong)擊(ji)。

2

2022年有一个非常大的特点，滞胀都(dou)有，但是重(zhong)心(xin)更多(duo)在於(yu)胀這(zhe)邊(bian)，就(jiu)是通(tong)貨(huo)膨(peng)胀压力这边。

3

一旦美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)進(jin)入(ru)尾(wei)聲(sheng)之後(hou)，全球風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)的变化就会發(fa)生(sheng)系(xi)統(tong)性的逆(ni)轉(zhuan)。

2023年是關(guan)鍵(jian)的一年。過(guo)去(qu)三(san)年，疫(yi)情(qing)给全球经济帶(dai)来的供给冲击成(cheng)为过去四(si)十(shi)年裏(li)最(zui)嚴(yan)重的一次(ci)。现在全球经济滞胀已(yi)经形(xing)成，可(ke)預(yu)见的在2023年仍(reng)会延续。在面(mian)臨(lin)即(ji)將(jiang)可能(neng)出现的经济衰(shuai)退(tui)時(shi)，全球经济是否(fou)会在2023年迎(ying)来一个转折(zhe)？歐(ou)美以(yi)及(ji)中国等(deng)主(zhu)要(yao)经济体各(ge)自(zi)会面临怎(zen)樣(yang)的挑(tiao)戰(zhan)？無(wu)论是个人(ren)还是機(ji)构，未(wei)来将如(ru)何(he)更好的投(tou)資(zi)中国，或在中国市场賺(zhuan)錢(qian)，毫(hao)无疑(yi)问，2023年的選(xuan)擇(ze)對(dui)于未来的妳(ni)我都非常重要。我们有幸(xing)邀(yao)約(yue)了(le)工银国际的首席经济学家程实博(bo)士(shi)为我们一一解(jie)答(da)这些疑惑(huo)。

全球经济滞漲(zhang)已经形成，2023年仍会延续

1、當(dang)前(qian)全球经济呈(cheng)现哪(na)些特征(zheng)，你觉得它(ta)会不(bu)会引(yin)起(qi)一些经济危(wei)机的信(xin)號(hao)？從(cong)周(zhou)期(qi)的角(jiao)度(du)来看(kan)，你觉得现在全球经济处在哪一个階(jie)段(duan)？

程实：全球经济包(bao)括(kuo)中国经济，在过去的一段时間(jian)里面实际上经歷(li)了非常多的挑战和(he)波(bo)動(dong)，整个金(jin)融(rong)市场也(ye)是由(you)此(ci)进入到(dao)一种史(shi)詩(shi)級(ji)的行(xing)情的过程之中。

2022年，这种特点就非常明(ming)確(que)了。整个市场的混(hun)亂(luan)，包括实体经济受到一系列(lie)冲击，确实给整个人類(lei)经济社(she)会的发展造(zao)成了很(hen)大的困(kun)擾(rao)。

我们还是要从一个更大历史观的視(shi)角来看当前所(suo)处的阶段，当前全球经济最根(gen)本(ben)的特征是由于我们处的一个特殊(shu)的阶段所形成的。我们现在正处在全球非常特别的、或者说非常罕见的一种经济状态之中，经济学上称之为叫供给冲击。

供给冲击大概(gai)是幾(ji)十年才(cai)能夠(gou)碰(peng)到一次当前这种量(liang)级的。供给冲击有兩(liang)个大的特点。第(di)一个大的特点就是反(fan)傳(chuan)统的，跟(gen)我们慣(guan)常所看到的经济運(yun)行的方(fang)式(shi)是不一样的，因(yin)为我们惯常所看到的经济周期的波动起伏(fu)，都是由于需(xu)求(qiu)側(ce)的变化所導(dao)致(zhi)的。供给冲击是源于供给層(ceng)面出现了一些意(yi)外(wai)的变化。

供给冲击的第二(er)个特点就是不可控(kong)，供给冲击发生之后我们人类经济社会應(ying)对的一系列的手(shou)段实际上是比(bi)較(jiao)匱(kui)乏(fa)的，我们惯常所使(shi)用(yong)的经济調(tiao)控的政(zheng)策(ce)，包括财政政策、货幣(bi)政策，都是屬(shu)于需求侧的政策，它在解決(jue)供给冲击问题的时候(hou)就会碰到一系列的瓶(ping)頸(jing)问题。

这两个特点就使得我们会碰到一系列我们意料(liao)之外的经济金融的变化，会使得我们面对当前的经济金融局(ju)勢(shi)的时候变得更加困難(nan)。关于这两个特点，我相(xiang)信大家在2022年有非常多的感(gan)同(tong)身(shen)受。

这次的供给冲击是由新冠(guan)疫情所造成的，因为我们都知(zhi)道(dao)新冠疫情是一场非常明顯(xian)的供给层面的变化，它已经符(fu)合(he)了我们基(ji)于经济学意義(yi)上一场典(dian)型(xing)的供给冲击的所有的特点。

关于这场供给冲击，目(mu)前我做(zuo)了一系列的測(ce)算(suan)，过去三年，疫情造成的供给冲击，实际上在量级上已经是过去40年里面最严重的一场了。中国经济改(gai)革(ge)開(kai)放(fang)以来，从来沒(mei)有碰到过当前这麽(me)復(fu)雜(za)的局面。

供给冲击一般(ban)来講(jiang)会带来两个结果(guo)。第一个结果就是短(duan)期的滞涨，经济增(zeng)長(chang)的停(ting)滞和通货膨胀的並(bing)存(cun)，这一点在2022年的全球经济的走(zou)势里面看到非常明显了，全球的通胀是已经上升(sheng)到了8%以上。

另(ling)外一方面，全球经济的复蘇(su)受到非常大的挑战，2022年全球经济增长的速(su)度只(zhi)有3.2%左(zuo)右(you)，是遠(yuan)远的低(di)于年初(chu)大家的预期，也低于去年的状況(kuang)，也是远远的低于历史平(ping)均(jun)的水(shui)平，所以说今(jin)年已经看到了滞胀的形成。

供给冲击造成的第二个结果就是全要素(su)生產(chan)效(xiao)率(lv)长期的下(xia)行，这一点非常的不易(yi)感知，但是其(qi)影(ying)響(xiang)非常大。它会使得我们人类的生产效率会碰到一些缺(que)失(shi)，这一点我们可以看到整个全球的产業(ye)鏈(lian)、供应链在新冠疫情之后也是发生了很多的裂(lie)变。这种裂变对于全球的生产效率，确实会造成比较长期的影响，我们有些同行会用一个詞(ci)来形容(rong)，叫做永(yong)久(jiu)傷(shang)痕(hen)。这种永久伤痕确实是会对人类的全要素生产率造成影响。

这两方面的影响，包括短期的滞胀和长期的全要素生产力碰到的挑战，我们现在都已经看到了。

全球目前所处的一种状态，就是供给冲击所形成的滞胀格(ge)局。如果我们展望2023年的话，我觉得滞胀的状态还会延续，但是整个滞胀的结构性会有一些变化。2022年有一个非常大的特点，滞胀都有，但是重心更多在于胀这边，就是通货膨胀压力这边。

通胀的压力全球是在8%以上，美国最上到了9%，在今年年終(zhong)的时候，欧洲(zhou)曾(zeng)经上过10%。所以整个全球的通胀压力2022年是非常明显的。

但是，我会觉得2023年一个大的特点就是全球滞胀格局重心会从胀向(xiang)滞的方向转移(yi)，明年全球的通胀率会略(lve)有下行，我们预期会是6%左右，雖(sui)然(ran)说依(yi)舊(jiu)是一个高(gao)于警(jing)戒(jie)線(xian)的數(shu)字(zi)，但是较今年会有一定(ding)的下降(jiang)，通胀压力边际上会有緩(huan)解，但是我们会看到全球的压力是在进一步(bu)上升的。明年全球经济增长的速度预测目前IMF给的预测是2.7，较今年又(you)会有进一步的下行。

全球大概有1/3左右的经济体，就是经济学家的预测会在明年可能会碰到阶段性衰退的压力。IMF也说全球经济明年会有大概25%的概率经济增速降到2%，如果是这个状态的话，是非常羸(lei)弱(ruo)的。所以经济增速面临的压力会进一步放大，通胀的压力有边际的缓解，这就是我们看到的全球滞胀格局在今年和明年的一个演(yan)化的状态。

整个人类经济社会在新冠疫情所造成的这场供给冲击面前，确实是碰到了很多的困难，但是这种困难正在逐(zhu)漸(jian)的显性化，慢(man)慢地(di)在显现出来。这也意味(wei)著(zhe)这场供给冲击也正在接(jie)近(jin)尾声。

我个人認(ren)为当前的这种混乱的格局，会在明年慢慢地会有所收(shou)斂(lian)，一些正面的和積(ji)極(ji)的信号，也正在逐步的出现。无论是在中国，还是在美国，或是全球，以及金融市场，我们会看到更多的积极的因素正在发揮(hui)作用，宏(hong)观政策的调控产生的影响的也正在逐步的显现。

就金融市场来讲的话，我觉得它会比全球经济更早(zao)一步进入复苏的状况。

明年疫情带来的全球供给侧冲击将结束(shu)，下半(ban)年会有一个新的转折点

2、美联储在2022年12月(yue)后的加息速度会放缓。你觉得明年的经济会迎来拐(guai)点嗎(ma)？

程实：经济和金融放在一起看的话，我觉得这个拐点可能不一定是在某(mou)一个时点，而(er)是一个时期。经济金融之间可能会有一定反应的不一致，而且(qie)全球也是结构性的，大家的反应不可能完(wan)全一致。我觉得发達(da)国家和新兴市场之间的间隔(ge)，一般来讲会有半年左右。

我觉得全球经济开始(shi)逐步地进入到另外一个状态，确实会有一些誘(you)发它的因素，或者一些重要的事件(jian)。明年的上半年将会发生的一些重要的事情，将会对全球经济金融的走势产生系统性的影响，或者说我们会认为它是整个局势改变的一个最重要的觸(chu)发器(qi)。

从全球来讲，大家最关心的，包括对市场偏好影响最大的还是美联储的货币政策，因为美联储的货币政策对全球的货币的流(liu)动性会产生非常大的影响，也会对金融市场的风险偏好，从risk on到risk off，整体的转变会有系统性的一个作用。

美联储实际上2022年的加息已经非常厲(li)害(hai)了，但是我们要知道它在明年的上半年会迎来尾声，所以说结束加息的时点，我觉得是一个非常重要的时点。美联储会在什(shen)么时候结束加息？有三个非常明确的时间点，分(fen)别是明年的2月2号，明年的3月24号和明年的5月4号，最遲(chi)是5月4号，这会是美联储最后一次加息的时点。

对美联储加息的终点判(pan)斷(duan)，经济学家普(pu)遍(bian)预测在5%-5.25%，如果整体加息是500个基点，2022年加了425个基点，留(liu)给2023年的只有75个基点。按(an)照(zhao)美联储目前加息的頻(pin)率和力度来看，我觉得两次就可以结束了，快(kuai)一点的可能性不高，如果再(zai)慢一点，最多也就是三次了，哪怕(pa)一次25个基点，三次也就完了。

一旦美联储加息进入尾声之后，全球风险偏好的变化就会发生系统性的逆转。2022年全球资本市场碰到了非常大的压力，包括股(gu)市、匯(hui)市、債(zhai)市、数字货币市场四个市场同步面临了大的调整，这种调整的压力，从根本上来讲还是由于美联储大的变化所造成的。这种变化在明年会出现一个逆转，我觉得这是一个標(biao)誌(zhi)性的事件。

另外一个标志性的事件，我们都在翹(qiao)首以待(dai)的就是整个新冠疫情造成供给冲击的根源，它会不会在明年碰到一个根本性的终结？关于这一点，作为经济学家，我没有什么发言(yan)權(quan)，但是从历史規(gui)律(lv)，或者从病(bing)毒(du)演化自身的规律以及衛(wei)生專(zhuan)家的角度来看的话，这个冲击的根源基本上也接近尾声了。我们中国有句(ju)古(gu)话叫做“大疫不过三年”，已经三年多了。我觉得明年有可能会迎来一个供给冲击终结束的这样一个拐点。

如果从货币层面和从供给冲击的层面，拐点都已经到来的话，我相信明年从下半年开始就会进入到一个新的状态，这个新的状态会对全球经济以及金融市场带来更多的一些机会。

无论中国还是全球都需要有“行动的勇(yong)氣(qi)”决定做什么或不做什么

3、美联储的加息和早前的货币政策较松(song)，后面又速度收緊(jin)有关。請(qing)问这一次的货币策劃(hua)和2008年及更早的1929年有什么不同？

程实：历史總(zong)是相似(si)的，总是压着相似的韻(yun)腳(jiao)，但是历史从不簡(jian)單(dan)的重复。我觉得这一次，特别是2020年到2022年，2023年这一輪(lun)新冠疫情所导致的全球经济的变化，跟上世(shi)紀(ji)30年代(dai)的大蕭(xiao)條(tiao)还是有本質(zhi)上的不同。

大萧条本质上是由于需求侧出现了问题。我们都知道凱(kai)恩(en)斯(si)也是借(jie)助(zhu)于对大萧条的解釋(shi)，对全球的宏观调控产生了系统性的影响，我们称之为凯恩斯主义。

凯恩斯主义就是一种基于有效需求不足(zu)的经济研(yan)究(jiu)的範(fan)式，包括对经济解释的范式和宏观调控的思(si)路(lu)。它針(zhen)对的也是由于需求不足所导致的一系列的经济冲击。

上世纪的大萧条本质，我们经济学家更傾(qing)向于认識(shi)它是根源性的问题还是在需求层面的问题。我认为这一次主要是源自于供给层面，这是第一个本质的不同；第二个本质的不同，我觉得上世纪30年代的这一场大簫(xiao)条跟现在所处的状态是不一样的，当时的经济金融之间的关系跟现在的关系是完全不一样的。

经过将近100年的发展之后，人类社会及金融市场的膨胀已经造成了非常深(shen)远的影响，所以说这次我们看到的是整个经济金融之间的互(hu)动所造成的一系列的，可能是偏向負(fu)面的反饋(kui)的循(xun)環(huan)。2022年金融市场的收紧和实体经济之间的共(gong)振(zhen)造成了非常大的压力。

研究上世纪大箫条比较有名(ming)的是美联储前主席伯(bo)南(nan)克(ke)，因为对大萧条的解释而獲(huo)得了2022年的諾(nuo)貝(bei)爾(er)经济学獎(jiang)。他(ta)寫(xie)过一本書(shu)叫做《行动的勇气》，写得非常好。

我们在应对这场供给冲击所需要考(kao)慮(lv)的问题、做的準(zhun)備(bei)以及所需要投入的资源，包括风险管(guan)控的需要等，跟上世纪还是不一样的。

唯(wei)一相同的一点，在面对这样大的、劇(ju)烈(lie)的经济異(yi)常波动的时候，实际上政策调控者需要更加的有所作为，需要有行动的勇气。这个行动的勇气一方面需要去做什么，另外一方面需要突(tu)破(po)常规的做什么。当前的这场供给冲击，是改革开放以来中国面临最复杂的一种经济的异常状态。

无论是中国还是全球，在面对这样一场罕见经济状态影响的时候都需要有更多的行动勇气。

严謹(jin)意义上来说，目前全球还未出现衰退，但已经面临衰退的压力

4、当前的状态会导致经济的衰退吗？

程实：目前来看，我觉得全球整体性的衰退目前还不能说，因为明年全球经济增长速度预测还是在2%以上的，还没有出现负增长。实际上，全球是在2020年出现负增长的。我觉得明年来讲全局性的衰退，严谨意义上目前不能这么讲，但是，全球很多经济体会面临着比较大的衰退压力。

全球我前面也提(ti)到大概1/3左右的经济体会在未来一年內(nei)面临比较实质性衰退的压力，它衰退的概率在未来一年超(chao)过50%。这也说明这场供给冲击对于人类经济社会的影响确实是非常深远的。

我自己(ji)个人做了一些的统計(ji)，也能看到当前全球经济的压力还是蠻(man)普遍的。虽然说我们已经开始慢慢地走出来，但是并没有回(hui)到正常状态，还有很长的路要走。

全球有192个有统计数據(ju)的国家中，有179个国家在2020到2023包括明年的预期,这四年的年均复合增长速度,都是低于历史的中樞(shu)水平的。全球離(li)回到正常的状态还有一段路要走，192个国家里有179个还没有回到正常状态。

另外我也做了一个测算，在这192个国家里面，有172个国家，在这四年的年人均GDP增长速度是低于历史平均水平的。人均GDP代表(biao)的是微(wei)观的整体状态。所以说这种宏观的压力向微观的传导已经是非常充(chong)分了。这场40年一遇(yu)的供给冲击对于宏观经济和微观的个体，包括企(qi)业、家庭(ting)，造成的影响还是蛮大的。

虽然说明年不一定每(mei)个国家都会经历衰退的具(ju)体过程，但是全球都会全局性地面临一些增长方面的压力。

美国面临的大问题是勞(lao)动力市场僵(jiang)化，疫情之后，越(yue)来越多的崗(gang)位(wei)会消(xiao)失；欧洲将面临欧债危机的可能性

5、全球各个经济体面临的压力各有不同。你觉得欧美，中国以及其他新兴经济体各自将在明年面临怎样的压力？

程实：这个问题非常好，幸福(fu)的家庭总是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。实际上，在这场40年一遇的供给冲击下，不同国家和地區(qu)面临的压力是具有共性的，共性在哪里？就是滞胀。

但是，各自都有一些特殊的挑战。从美国来讲，它特殊的挑战主要是有两个。第一，美国的国债市场流动性会不会出现一些问题？这也是最近美国财政部(bu)长耶(ye)倫(lun)反复在警惕(ti)的一件事情。美国国债市场是一个非常龐(pang)大的市场，国债市场的发展对美国经济来讲也是非常重要的。现在来看，它的流动性确实是出现了一些不好的跡(ji)象(xiang)，这也是讓(rang)耶伦和鮑(bao)威(wei)尔都擔(dan)心的地方，金融市场对于这一点也是有一点敏(min)感的。我觉得，目前来讲还是没有出现系统性的问题，但是这个风险是值(zhi)得大家去担心的。

第二个美国会碰到的比较个性化的问题，是美国劳动力市场的僵化问题。美国最近一两年是碰到了一个非常罕见的状况，一方面经济增长速度在下降，整个劳动力市场需求不足，但是另外一方面供给更不足，它会伴(ban)隨(sui)着用工荒(huang)，所以，美国的很多大型企业一方面在裁(cai)員(yuan)，另外一方面在提高工资。

美国的基本工资在过去的一年里上涨幅(fu)度也是非常大的，整个劳动力市场的僵化，正在成为困扰美国的一个非常大的问题。劳动力市场僵化一方面会给整个经济增长带来挑战，另一方面还会造成一个经济学家非常担心的事情，就是会形成工资和通货膨胀、物(wu)價(jia)的一种螺(luo)旋(xuan)。这种螺旋从经济学意义上讲的话，它是造成长期通胀的一个关键性的因素。

美国的通胀率为什么一直(zhi)蛮高的，年中的时候上涨到9%以上，现在大家都觉得不錯(cuo)，在7.7左右，还是蛮高的，警戒线是3%，美联储的目标是2%，还离得很远。

为什么会有这么高的通胀呢(ne)？这里面有非常大的一个问题，就是一方面大宗(zong)商(shang)品(pin)给它造成的压力。另外一方面从它自身的角度来讲，劳动力市场僵化就带来了工资和物价上涨的一种螺旋。这点实际上对于美国来讲，也是一种非常特别的困扰。在这场新冠疫情之后，它失业率的变化不一定是非常的负面，但是就业參(can)與(yu)率在明显的下行，而且美国有越来越多的岗位已经消失了。

很多人在这场大的流行之后正在退出劳动力市场，我觉得这对于美国来说是一个蛮大的困扰。

欧洲面临的问题比美国更大。在3月份(fen)俄(e)烏(wu)战爭(zheng)爆(bao)发之后，誰(shui)碰到的问题最多，谁受到的伤害最大，毫无疑问是欧元(yuan)区。

整个欧洲的经济在过去半年里惡(e)化速度蛮令(ling)人震(zhen)驚(jing)的，整个经济增长速度的下滑(hua)，包括通胀的恶化，呈现出一种突变。这种变化的根源一方面是受到全球供给冲击的影响，另外一方面俄乌冲突也会进一步的加剧这种影响。因为整个欧洲对于俄罗斯及乌克蘭(lan)地区能源、農(nong)产品及产业链的依賴(lai)性都蛮高。欧洲想(xiang)要擺(bai)脫(tuo)这种长期的依赖，从短期来看，势必(bi)要经历一些陣(zhen)痛(tong)。

对于欧元区来讲，这种外部的冲击也会给它内部带来一系列的挑战。一旦欧元区作为一个松散(san)经济体，在面临比较大的外部压力的时候，它的内部就会开始面临越来越大的和而不同的问题。欧洲最大的问题，从欧元区成立(li)以来一直都是这样，就是不同的脚穿(chuan)同样的一个靴(xue)子(zi)。

还有，欧洲内部的认同感的挑战。拿(na)破侖(lun)曾经说过一句话，欧洲止(zhi)于比利(li)琉(liu)斯山(shan)，这是说整个南欧一直没有真(zhen)正意义上融入到欧洲。十年之前，欧债危机全部爆发在南欧，欧洲五(wu)国PIIGS（指(zhi)，葡(pu)萄(tao)牙(ya)(Portugal)、意大利(Italy)、愛(ai)尔兰(Ireland)、希(xi)臘(la)(Greece)和西(xi)班(ban)牙(Spain) 在欧盟(meng)中欠(qian)债率与财赤(chi)率偏高，因此依照各国首字母(mu)組(zu)合，被(bei)称为PIIGS）都是南欧国家。这种认同感在面临着比较大压力的时候会出现更大的一些缺失，这就使得我们担心欧债危机会不会重演。

一旦全球出现整体性问题的时候，新兴市场往(wang)往承受局部的压力就会更大。2022年新兴市场的汇率碰到的一个积极性的貶(bian)值，以及新兴市场面临的资本外流的压力和保(bao)護(hu)主义所造成的貿(mao)易压力，这些都是比较突出的挑战。

2023年，中国消費(fei)反彈(dan)是可预期的，但是不会出现爆发式、報(bao)复性增长

6、那(na)中国呢？

程实：如果从经济增长这个角度来讲投资、消费和贸易，这三个引擎(qing)对中国经济增长的貢(gong)獻(xian)实际上都是不可或缺的。

疫情三年，对中国来说，受影响最大的不是出口(kou)，也不是投资，而是消费。社会零(ling)售(shou)品增长在疫情之后的表现相较于疫情之前是有非常大幅下降的。这说明在疫情之后的恢(hui)复阶段里面，在中国，最值得关註(zhu)的是消费的恢复力度具体如何。

7、过去三年疫情期间，我的消费收入比，降了70%。我不花(hua)钱了。

程实：你这个感受确实挺(ting)普遍的。消费从宏观角度来讲是由两件事情决定的，一件事情就是有钱花，第二件事情是你要願(yuan)意花钱，这是从经济学的意义上来讲，前者叫国民(min)收入，后者叫做边际消费倾向。

从国民收入的角度来看，它是跟经济增长速度掛(gua)鉤(gou)的。中国经济增长在过去的几年受到了一些影响，肯(ken)定是有一些降幅，增长速度会有一些下降。但是相对于全球来讲还是相对比较穩(wen)定的。

从边际消费倾向来讲，它更多的是受到心理因素的一些作用，消费的边际消费受到的影响的因素蛮多的。一方面它受到你一生中的整体收入预期的影响，就是你觉得未来还能赚多少(shao)钱？这个跟国运，跟整个人类的发展都是相关的。第二个方面，它会受到你当期收入的影响。还有，你对于未来长周期的生命(ming)周期消费的判断，就是说，你觉得未来还要花多少钱，现在要储蓄(xu)多少，因为储蓄跟消费是一个对立面。与此同时，预期还会受到其他的一些复杂因素的影响。

只要回到正常状况，中国经济增长推(tui)动的力量还是蛮大的。消费增长速度的反弹在明年是可期的。但是，不会有那种非常爆发式、报复性的增长。

8、投资方面呢，明年中国有哪些板(ban)塊(kuai)值得关注？

程实：第一个領(ling)域(yu)，中国解决卡(ka)脖(bo)子问题所带来的产业链上一种生产力的躍(yue)升。比如大家都耳(er)熟(shu)能詳(xiang)的芯(xin)片(pian)、光(guang)刻(ke)机等领域。

第二个领域，中国的微观崛(jue)起所带来中国消费升级。虽然消费升级讲了很多年，但是中国的消费升级并没有进入尾声，反而正进入一个高潮(chao)阶段。从长周期来讲，我不觉得新冠疫情对全球造成的消费影响会幹(gan)扰到中国消费升级大的历史进程。

过去四十年的发展，中国消费体系发生更多的特点，包括国货品牌(pai)的崛起，以及消费分层，现在形成了新的消费格局。消费升级重心从中高线的城(cheng)市向中低线的城市做进一步的重心下沈(chen)，这种消费升级的重心下沉会带来更多細(xi)分市场的一些机会。

9、作为小(xiao)鎮(zhen)青(qing)年，如果我手里有100萬(wan)想2023年做投资，你有什么建(jian)議(yi)？

程实：你对你自己的定位有一些偏差(cha)，100万不能称之为小镇青年。

这100万还是应該(gai)聚(ju)焦(jiao)于自己，聚焦于时代。任(ren)何时代投资于自身的发展，能力的建設(she)都非常重要。这个时代确实变化很大，人会老(lao)得很快，如果不堅(jian)持(chi)学習(xi)的话，很快就会被这个时代淘(tao)汰(tai)了。

我是一个70后，虽然说我算是一个具有学习能力的人，心态也年輕(qing)，但是在这个时代面前，还会有一些吃(chi)力。

劉(liu)慈(ci)欣(xin)的小说《三体》提出一个非常重要的一个理论，科(ke)学技(ji)術(shu)发展最本质的特点是加速进化，即人类经济社会所取(qu)得的科技进步，都是以一种更快的方式来实现的。人类社会的变化越来越快的，每个人的学习能力也会越来越強(qiang)，但是如果稍(shao)微停下的话，就会感到自己很快就被这个时代淘汰了。所以，永远聚焦于自己和聚焦于时代。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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