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上(shang)海(hai)众辰電(dian)子(zi)科技股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)：众辰科技）主(zhu)要(yao)從(cong)事(shi)工(gong)業(ye)自(zi)動(dong)化(hua)領(ling)域(yu)產(chan)品(pin)研(yan)發(fa)、生(sheng)产、銷(xiao)售(shou)及(ji)服(fu)務(wu)，主要产品為(wei)低(di)壓(ya)變(bian)頻(pin)器(qi)和(he)伺(si)服系統(tong)等(deng)。目(mu)前(qian)，公司正(zheng)在(zai)沖(chong)刺(ci)上交(jiao)所(suo)主板(ban)IPO。

據(ju)招(zhao)股書(shu)，公司自主研发和生产的(de)“众辰”品牌(pai)低压变频器、伺服系统等产品的功(gong)率(lv)範(fan)圍(wei)覆(fu)蓋(gai)0.4kW至(zhi)1200kW，應(ying)用(yong)於(yu)空(kong)压機(ji)、塑(su)料(liao)机械(xie)、工程(cheng)机械、供(gong)水(shui)設(she)備(bei)、冶(ye)金(jin)设备、紡(fang)織(zhi)机械、机床(chuang)工具(ju)、化工机械、礦(kuang)用机械、印(yin)刷(shua)包(bao)裝(zhuang)等行(xing)业。

公司主要产品包括(kuo)变频器、伺服系统及其(qi)他(ta)，報(bao)告(gao)期(qi)各(ge)期（2020年(nian)、2021年、2022年），公司來(lai)自变频器的收入(ru)分(fen)別(bie)为60633.84萬(wan)元(yuan)、59888.34万元、51625.11万元，分别占(zhan)主营业务收入的98.2%、97.81%、98.07%，其中(zhong)，通(tong)用变频器占比(bi)86.76%、81.12%、83.38%，通用变频器为公司最(zui)主要的收入来源(yuan)。

公司表(biao)示(shi)，其持(chi)續(xu)進(jin)行研发投(tou)入，已(yi)掌(zhang)握(wo)了(le)行业关鍵(jian)核(he)心(xin)技術(shu)，已被(bei)評(ping)为高(gao)新(xin)技术企(qi)业、上海市(shi)軟(ruan)件(jian)企业、上海市企业技术中心、上海市科技小(xiao)巨(ju)人(ren)企业、上海市“專(zhuan)精(jing)特(te)新”企业和國(guo)家(jia)級(ji)专精特新“小巨人”企业。

但(dan)是(shi)，报告期各期，公司研发費(fei)用分别为2630.24万元、2911.05万元、2522.49万元，2022年同(tong)比下降13.35%，公司各期研发投入占比分别为4.2%、4.69%、4.71%，分别僅(jin)为各可(ke)比公司平(ping)均(jun)水平50%左(zuo)右(you)。此(ci)外(wai)，报告期內(nei)，公司发明(ming)专利由(you)4項(xiang)降为2项，且(qie)全(quan)部(bu)为受(shou)讓(rang)取(qu)得(de)，實(shi)用新型(xing)专利由8项降为7项，报告期三(san)年公司仅取得2项实用新型专利。

业績(ji)方(fang)面(mian)，报告期各期，公司分别取得营业收入62583.53万元、62046.01万元、53591.37万元，实現(xian)净利潤(run)18084.80万元、19741.94万元、15040.59万元，2022年公司营收及净利润分别下滑(hua)13.63%、23.81%。

除(chu)此以外，我(wo)們(men)研究(jiu)发现，公司或与大(da)客户关系密切，交易(yi)定(ding)價(jia)值(zhi)得关註(zhu)，招股书似(si)乎(hu)还遺(yi)漏(lou)众多(duo)关聯(lian)方。此外，公司對(dui)壞(huai)賬(zhang)準(zhun)备的計(ji)提(ti)或也(ye)不(bu)足(zu)，对销售額(e)、在研项目、产能(neng)等的披(pi)露(lu)也存(cun)在疑(yi)問(wen)，招股书信(xin)披質(zhi)量(liang)似乎有待(dai)提高。

来源：攝(she)圖(tu)網(wang)

与大客户关系密切，交易定价值得关注

据招股书，徐(xu)文(wen)俊(jun)为公司財(cai)务總(zong)監(jian)、董(dong)事會(hui)秘(mi)书，並(bing)为員(yuan)工持股平臺(tai)上海棟(dong)辰企业管(guan)理(li)中心（有限合(he)夥(huo)）持股18.29%的第(di)壹(yi)大股東(dong)。但是，徐文俊报告期内才(cai)剛(gang)刚加(jia)入公司。

2020年8月(yue)，徐文俊出(chu)任(ren)公司财务总监、董事会秘书，此前，2017年2月至2020年1月，徐文俊任中泰(tai)證(zheng)券(quan)股份有限公司（以下简称：中泰证券）投資(zi)銀(yin)行业务委(wei)员会副(fu)总裁(cai)；2020年2月至2020年8月，任上海聚(ju)嘉(jia)网絡(luo)技术有限公司（以下简称：聚嘉网络）投资經(jing)理。

值得关注的是，公司此次(ci)IPO保(bao)薦(jian)机構(gou)也为中泰证券，此外，据工商(shang)信息(xi)，聚嘉网络为利歐(ou)股份（002131.SZ）子公司，2020年众辰科技控(kong)股股东上海众挺(ting)智(zhi)能科技有限公司（以下简称：上海众挺）与利欧股份合资设立(li)IGBT项目公司上海獅(shi)門(men)半(ban)導(dao)體(ti)有限公司（以下简称：上海狮门），上海狮门还与聚嘉网络使(shi)用同一部电話(hua)021-60***688辦(ban)公。

公司与利欧股份的关系似乎还不止(zhi)于此，工商信息顯(xian)示，利欧股份董事長(chang)兼(jian)总经理王(wang)相(xiang)榮(rong)、副董事长王壯(zhuang)利均为某(mou)上市公司A前十(shi)大股东，而(er)A公司为公司报告期内前五(wu)大客户，2019年、2020年众辰科技分别向(xiang)A公司销售1545.17万元、1862.29万元。

特别值得注意(yi)的是，据A公司披露，2019年、2020年、2021年1-6月，A公司向众辰科技采(cai)購(gou)变频器平均單(dan)价分别为1102.18元/台、1289.98元/台、1489.75元/台，同期A公司采购变频器的平均单价为1626.3元/台、1551.17元/台、1295.91元/台，由此看(kan)来，众辰科技向A公司销售变频器价格(ge)先(xian)明显低于A公司采购变频器均价，後(hou)又(you)明显高于其采购均价，并与A公司采购变频器平均价格走(zou)勢(shi)明显背(bei)離(li)。

另(ling)据招股书，2019年至2022年，众辰科技变频器销售均价仅分别为936.54元/台、958.90元/台、884.46元/台、842.15元/台。众辰科技作(zuo)为以通用变频器为主要收入的企业，各期与A公司交易价格是否(fou)真(zhen)的公允(yun)呢(ne)？

报告期各期，公司綜(zong)合毛(mao)利率分别为45.53%、43.82%、41.36%，大幅(fu)高于各可比公司水平，即(ji)使仅以变频器产品類(lei)别的毛利率计算(suan)，公司毛利率也明显高于可比公司平均水平。

或遗漏关联方

楊(yang)江(jiang)飛(fei)、管兵(bing)、孫(sun)躍(yue)为公司控股子公司安(an)徽(hui)華(hua)辰磁(ci)控科技有限公司（以下简称：安徽华辰）持股5%以上的自然(ran)人，公司將(jiang)上述(shu)人员認(ren)定为关联方；据工商信息，杨江飞为常(chang)州(zhou)机电集(ji)團(tuan)电机有限公司、安徽順(shun)鑫(xin)电氣(qi)有限公司、南(nan)通皖(wan)南电机有限公司等執(zhi)行董事兼总经理；管兵任安徽欧特精密智造(zao)科技有限公司、上海电科節(jie)能科技有限公司、安徽皖新电机有限公司等多家公司董事长、董事；管兵、孙跃分别任安徽泰威(wei)电气有限公司董事长、董事。

此外，根(gen)据工商信息对经营范围的介(jie)紹(shao)，上述公司或还与众辰科技處(chu)于同一供应鏈(lian)上下遊(you)，而招股书卻(que)未(wei)将上述公司认定为关联方。

工商信息还显示，公司創(chuang)始(shi)股东、安徽华辰财务負(fu)責(ze)人朱(zhu)燕(yan)书，同時(shi)兼任安徽海普(pu)克(ke)电气有限公司（以下简称：海普克）财务负责人，而海普克又为杭(hang)州京(jing)能电力(li)设备有限公司控制(zhi)下企业，或也与公司屬(shu)同行业企业，不知(zhi)公司控股子公司财务负责人兼任同行业公司财务负责人是否合理呢？

坏账准备计提或不足，销售额等也存疑问

据（2021）滬(hu)0117执8490號(hao)裁定书，2021年众辰科技申(shen)請(qing)強(qiang)制执行安弗(fu)森(sen)(北(bei)京)新能源汽(qi)車(che)技术有限公司支(zhi)付(fu)貨(huo)款(kuan)及利息550余(yu)万元，但法(fa)院(yuan)采取执行措(cuo)施(shi)后，被执行人無(wu)可供执行的線(xian)索(suo)。而据招股书，2021年末(mo)，公司单项计提坏账准备总额仅195.32万元。

招股书“经常性(xing)关联交易”显示，2020年公司向关联方安徽皖南电机股份有限公司（以下简称：皖南电机）销售692.83万元；而招股书“ODM/OEM模(mo)式(shi)下的主要客户情(qing)況(kuang)”处，公司表示，皖南电机为公司主要ODM/OEM客户，2020年公司来自第五大ODM/OEM客户廣(guang)东葆(bao)德(de)科技有限公司收入仅576.9万元，而皖南电机却未进入2020年該(gai)模式下前五大客户。

招股书（申报稿(gao)）“正在从事的研发项目情况”处显示，在研项目“T200系列(lie)高性能变频器（0.4kW—1200kW）”預(yu)算为400万元，而“研发项目预算、费用支出、实施进度(du)”处，公司又表示该项目预算为500万元。值得关注的是，招股书（上会稿）“正在从事的研发项目情况”处，公司对“经费预算”进行了刪(shan)除。

据公司“改(gai)擴(kuo)建(jian)项目”信息，该项目投产后公司产能为年产变频器100万台，另据项目驗(yan)收报告，该项目于2020年6月竣(jun)工，這(zhe)是否說(shuo)明报告期内公司变频器产能应不低于100万台/年？

而据招股书，报告期各期，公司产能（变频器及伺服系统）合计仅分别为45.18万台、47.5万台、46.694万台。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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