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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“變(bian)卦(gua)”的(de)九(jiu)江(jiang)銀(yin)行(xing)，在(zai)意(yi)什(shen)麽(me)？

“变卦”，治(zhi)標(biao)不(bu)治本(ben)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 何(he)嬙(qiang)

前(qian)幾(ji)天(tian)，2023年(nian)首(shou)例(li)银行對(dui)二(er)級(ji)資(zi)本債(zhai)不贖(shu)回(hui)事(shi)件(jian)成(cheng)為(wei)了(le)輿(yu)論(lun)熱(re)點(dian)，然(ran)而(er)，也(ye)就(jiu)過(guo)去(qu)了壹(yi)天時(shi)間(jian)，當(dang)事方(fang)九江银行（06190.HK）的態(tai)度(du)就發(fa)生(sheng)了大(da)反(fan)轉(zhuan)。

在其(qi)1月(yue)6日的最(zui)新(xin)表(biao)态中(zhong)，更(geng)改(gai)了一天前对於(yu)2018年第(di)一期(qi)二级资本债券(quan)不行使(shi)赎回選(xuan)擇(ze)權(quan)的決(jue)定(ding)，改为進(jin)行赎回。

圖(tu)源(yuan)：九江银行1月5日公(gong)告(gao)

據(ju)《每日财报》了解(jie)，此(ci)筆(bi)2018年第一期二级资本债券存(cun)量(liang)規(gui)模(mo)15億(yi)元(yuan)，占(zhan)該(gai)行债券總(zong)规模的4.2%。根(gen)据大公國(guo)際(ji)发布(bu)的九江银行二级资本债最新信(xin)用(yong)評(ping)级結(jie)果(guo)顯(xian)示(shi)，其所(suo)发行的“18九江银行二级01”和(he)“18九江银行二级 02”的信用等(deng)级維(wei)持(chi)AA+。

九江银行之(zhi)所以(yi)“出(chu)圈(quan)”，是(shi)因(yin)为近(jin)兩(liang)年以來(lai)，不行使赎回权的全(quan)部(bu)为非(fei)上(shang)市(shi)中小(xiao)银行，而九江银行作(zuo)为在港(gang)上市银行，又(you)是2023年首家(jia)宣(xuan)布不赎回二级资本债的银行，因此背(bei)後(hou)的“動(dong)機(ji)”頗(po)受(shou)到(dao)關(guan)註(zhu)。盡(jin)管(guan)，其一日之隔(ge)就更改了决定，但(dan)這(zhe)種(zhong)類(lei)似(si)“此地(di)無(wu)银三(san)百(bai)两”的做(zuo)法(fa)還(hai)是影(ying)響(xiang)著(zhe)外(wai)界(jie)投(tou)资者(zhe)的态度。

受制(zhi)于资本充(chong)足(zu)率(lv)壓(ya)力(li)

据《每日财报》梳(shu)理(li)，2019年以来，不行使二级资本债赎回选择权的银行超(chao)过40家，涉(she)及(ji)二级资本债超过50只(zhi)，但这些(xie)银行的主(zhu)體(ti)评级絕(jue)大多(duo)數(shu)在AA级及以下(xia)，而九江银行主体评级則(ze)为AAA。

有(you)業(ye)內(nei)人(ren)士(shi)表示，由(you)于監(jian)管规定，商(shang)业银行二级资本债在到期前5年可(ke)計(ji)入(ru)二级资本的规模逐(zhu)年減(jian)少(shao)20%。一般(ban)而言(yan)，商业银行傾(qing)向(xiang)于赎回后續(xu)发行的二级债来维持二级资本规模不减少，部分(fen)银行选择不提(ti)前赎回二级资本债，主要(yao)是由于两点原(yuan)因：一是银行自(zi)身(shen)资質(zhi)相(xiang)对較(jiao)弱(ruo)，续发新债難(nan)度可能(neng)较大；二是赎回行为本身可能不滿(man)足监管要求(qiu)。

根据《商业银行资本管理辦(ban)法(試(shi)行)》规定，银行赎回二级资本工(gong)具(ju)的條(tiao)件包(bao)括(kuo)“行使赎回权后的资本水(shui)平(ping)仍(reng)明(ming)显高(gao)于银保(bao)监會(hui)规定的监管要求”。而九江银行若(ruo)行使赎回权，也就意味(wei)着，其资本充足水平將(jiang)存在进一步(bu)下降(jiang)的可能。

可拉(la)長(chang)时间線(xian)来看(kan)，九江银行的资本充足率呈(cheng)連(lian)年下降趨(qu)勢(shi)。像(xiang)2021年，该行核(he)心(xin)一级资本充足率为8.28%，同(tong)比(bi)下降0.74%，为2018年至(zhi)2021年最低(di)值(zhi)。2022上半(ban)年，三項(xiang)资本充足指(zhi)标是繼(ji)续走(zou)低的。

数据显示，截(jie)至2022年6月末(mo)，该行核心一级资本充足率为8%，较上年末下降0.28個(ge)百分点；一级资本充足率为10.69%，较上年末下降0.39个百分点；资本充足率为12.73%，较上年末下降0.48个百分点。

而同期，我(wo)国商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的平均(jun)水平分別(bie)为10.52%、12.08%、14.87%。很(hen)显然，九江银行三项资本充足率指标遠(yuan)低于行业平均值，有着较強(qiang)“補(bu)血(xue)”的需(xu)求。

基(ji)本面(mian)消(xiao)極(ji)“佐(zuo)證(zheng)”

提煉(lian)来說(shuo)，银行不赎回二级资本债的原因大致(zhi)可以歸(gui)咎(jiu)为几个方面：一是发行人未(wei)獲(huo)得(de)监管批(pi)準(zhun)；二是再(zai)融(rong)资难度较高；三是银行盈(ying)利(li)能力较弱；四(si)是资本充足水平低，舊(jiu)债赎回后会導(dao)致银行的资本充足水平不符(fu)合(he)监管要求；五(wu)是关注类貸(dai)款(kuan)劣(lie)变風(feng)險(xian)较高，进而影响资本充足情(qing)況(kuang)。

显然，不赎回的背后透(tou)露(lu)出的似乎(hu)都(dou)是企(qi)业的不利一面，这也解釋(shi)了为什么业内普(pu)遍(bian)都是中小银行选择不赎回。同时通(tong)过上述(shu)，九江银行又恰(qia)好(hao)處(chu)在资本充足率水平降低的趋势中。

因此，最直(zhi)觀(guan)能感(gan)受到的就是，九江银行1月6日选择收(shou)回此前表态，重(zhong)新赎回二级资本债的做法，就意在側(ce)重减少市場(chang)可能出現(xian)的对其后续償(chang)付(fu)能力等方面的擔(dan)憂(you)，並(bing)维護(hu)自身在资本市场的形(xing)象(xiang)。

可先(xian)选不赎回，又怕(pa)舆论聚(ju)焦(jiao)选择赎回的操(cao)作，颇給(gei)人一种此地无银三百两的既(ji)視(shi)感。

另(ling)就业績(ji)層(ceng)面而言，2022年上半年，九江银行實(shi)现營(ying)业收入52.12亿元，同比增(zeng)长5.8%。但其盈利能力有所下降，实现归母(mu)凈(jing)利潤(run)10.24亿元，同比下降5.83%，再次(ci)陷(xian)入增收不增利的怪(guai)圈。

九江银行的收入主要分为利息(xi)收入、手(shou)续費(fei)及傭(yong)金(jin)收入、其他(ta)收入、收益(yi)或(huo)損(sun)失(shi)及金融投资所得收益。而对于净利润同比下滑(hua)5.83%，九江银行表示是由于預(yu)期經(jing)濟(ji)下行压力较大，该行增加(jia)了资產(chan)减值准備(bei)的计提，由此使盈利指标中的归母净利润受到较大影响。

此外值得注意的是，截至2022上半年，该行资产减值损失为27.52亿元，同比增加2.99亿元，增幅(fu)達(da)12.2%。而且(qie)往(wang)前看，從(cong)2017年到2021年，该行资产减值损失分别为15.88亿元、34.09亿元、46.19亿元、51.79亿元、52.65亿元，累(lei)计损失超200亿元。

同时，资产质量也值得審(shen)视。2022上半年，九江银行不良(liang)贷款率为1.57%，撥(bo)备覆(fu)蓋(gai)率188.33%，雖(sui)符合监管要求，但分别较去年底(di)增长0.16%，下降26.33%；拨贷比2.96％，较上年末下降0.06%。

总的来说，九江银行更多给人的感覺(jiao)还是想(xiang)不赎回的资本债的，这背后更有消极的基本面佐证，可或是出于外界的反應(ying)非常(chang)强烈(lie)，因此才(cai)选择“讓(rang)步”赎回。確(que)实，这的确可以起(qi)到给资本市场注入信心的作用，但也“治标不治本”，真(zhen)正(zheng)改变外界消极预期的还是要用关鍵(jian)的业绩指标说話(hua)。至于九江银行的未来表现，《每日财报》也将持续关注。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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