震撼你的视觉！打造高效麦斯威尔平面广告

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】復(fu)工(gong)開(kai)始(shi)後(hou)市(shi)場(chang)將(jiang)會(hui)發(fa)生(sheng)怎(zen)樣(yang)的(de)變(bian)化(hua)——A股(gu)投(tou)資(zi)策略周(zhou)報(bao)（0209）

_

2月(yue)10日(ri)开始，全(quan)國(guo)各(ge)地(di)各行(xing)業(ye)都(dou)将会陸(lu)續(xu)复工。短(duan)期(qi)內(nei)，市场将会由(you)巨(ju)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)進(jin)入(ru)窄(zhai)幅震荡或(huo)震荡上(shang)行的格(ge)局(ju)，波(bo)動(dong)率(lv)将会明(ming)顯(xian)下(xia)降(jiang)。而(er)行业層(ceng)面(mian)将会從(cong)壹(yi)邊(bian)倒(dao)地偏(pian)向(xiang)醫(yi)藥(yao)、TMT轉(zhuan)向博(bo)弈(yi)加(jia)劇(ju)。从中(zhong)期的角(jiao)度(du)講(jiang)， 2019年(nian)开啟(qi)的兩(liang)年半(ban)上行周期判(pan)斷(duan)未(wei)变。景(jing)氣(qi)是(shi)事(shi)件(jian)沖(chong)擊(ji)過(guo)后的首(shou)要(yao)考(kao)慮(lv)，科(ke)技(ji)板(ban)塊(kuai)仍(reng)然(ran)處(chu)在(zai)景气向上的周期中，而政(zheng)策变量(liang)在投资中的權(quan)重(zhong)将会逐(zhu)漸(jian)提(ti)升(sheng)，金(jin)融(rong)、地產(chan)、建(jian)築(zhu)、汽(qi)車(che)可(ke)能(neng)会迎(ying)來(lai)政策帶(dai)来的景气边際(ji)改(gai)善(shan)。

_

_

_

? 【觀(guan)策·論(lun)市】复工开始后市场将会发生怎样的变化。疫(yi)情(qing)冲击下，節(jie)后首個(ge)交(jiao)易(yi)日A股大(da)跌(die)，但(dan)隨(sui)著(zhu)(zhe)恐(kong)慌(huang)情緒(xu)釋(shi)放(fang)及(ji)市场流(liu)动性(xing)問(wen)題(ti)緩(huan)解(jie)，市场反(fan)彈(dan)，行业表(biao)現(xian)分(fen)化。近(jin)期疫情控(kong)制(zhi)數(shu)據(ju)有(you)明显好(hao)转，不(bu)过2月10號(hao)开始的返(fan)工潮(chao)增(zeng)大疫情的不確(que)定(ding)性，預(yu)計(ji)短期市场博弈加剧。如(ru)果(guo)病(bing)例(li)数据反弹，受(shou)疫情影(ying)響(xiang)不大或正(zheng)面影响的医药、计算(suan)機(ji)、傳(chuan)媒(mei)将繼(ji)续占(zhan)優(you)。如果疫情缓和(he)，穩(wen)增長(chang)预期下，受政策影响較(jiao)大的金融、地产、建筑、汽车等(deng)板块關(guan)註(zhu)度提升，這(zhe)也(ye)是两会召(zhao)开前(qian)后关注的重點(dian)方(fang)向；且(qie)電(dian)子(zi)和5G建設(she)相(xiang)关通(tong)信(xin)領(ling)域(yu)将会占优，进一步(bu)的，受疫情冲击较大的航(hang)空(kong)、酒(jiu)店(dian)等板块也有望(wang)迎来资金布(bu)局。从中长期来看(kan)，我(wo)們(men)堅(jian)信A股正处於(yu)2019年开启的两年半上行周期，5G技術(shu)加持(chi)和信息(xi)化需(xu)求(qiu)的增加将带领科技板块成(cheng)為(wei)未来幾(ji)个季(ji)度持续景气向上的方向。

_

_

_

? 【中观·景气】2019年工业企(qi)业盈(ying)利(li)增长转負(fu)，在疫情影响下本(ben)輪(lun)盈利下行周期将被(bei)拉(la)长。 进入2020年后，由于春(chun)节假(jia)期以(yi)及新(xin)冠(guan)肺(fei)炎(yan)疫情的冲击，絕(jue)大多(duo)数企业延(yan)遲(chi)复工，预计工业企业盈利将会进一步探(tan)底(di)；1月基(ji)建審(shen)批(pi)項(xiang)目(mu)审批速(su)度已(yi)經(jing)出(chu)现较大幅度放缓。另(ling)外(wai)，多方面因(yin)素(su)冲击工业企业盈利，需求低(di)迷(mi)以及大幅计提资产減(jian)值(zhi)損(sun)失(shi)是主(zhu)要原(yuan)因。細(xi)分工业行业中，2019年中遊(you)制造(zao)业、TMT、公(gong)用(yong)事业等行业利潤(run)表现相對(dui)良(liang)好，上游资源(yuan)品(pin)和大眾(zhong)消(xiao)費(fei)盈利相比(bi)2018年出现了(le)较为明显的弱(ruo)化。

? 【资金·众寡(gua)】陆股通強(qiang)勢(shi)回(hui)流“科技+消费”。鼠(shu)年第(di)一个交易周，融资资金从大幅流出到(dao)逐渐回流；北(bei)上资金積(ji)極(ji)抄(chao)底，凈(jing)流入規(gui)模(mo)創(chuang)階(jie)段(duan)性新高(gao)；ETF持续申(shen)購(gou)且申购规模翻(fan)倍(bei)，公募(mu)基金也在积极开展(zhan)自(zi)购；與(yu)此(ci)同(tong)時(shi)，上市公司(si)重要股東(dong)增持规模擴(kuo)大，减持动力(li)不强，總(zong)體(ti)而言(yan)，中长線(xian)资金的流入对稳定市场发揮(hui)了积极的作(zuo)用。从资金偏好来看，食(shi)品飲(yin)料(liao)、医药、计算机獲(huo)北上资金大规模净買(mai)入，且休(xiu)閑(xian)服(fu)務(wu)的增持强度也明显增加；医药生物(wu)、电气设備(bei)获融资客(ke)青(qing)睞(lai)；信息技术和券(quan)商ETF大规模净申购。

?【主题·風(feng)向】数字(zi)经濟(ji)：B端(duan)信息化建设、C端信息化消费将持续爆(bao)发。B端的信息化建设加速，如遠(yuan)程(cheng)辦(ban)公（視(shi)頻(pin)会議(yi)）、工业互(hu)聯(lian)網(wang)、医療(liao)信息化、物资溯(su)源和跟(gen)蹤(zong)等等，針(zhen)对C端“宅(zhai)消费”滲(shen)透(tou)率的提升，如游戲(xi)行业、OTT、有线电视、直(zhi)播(bo)行业、在线教(jiao)育(yu)、在线閱(yue)讀(du)、内容(rong)创作、VR/AR等。建议投资者(zhe)积极关注相关投资机会。

?【数据·估(gu)值】本周整(zheng)体A股估值出现明显回落(luo)；除(chu)医药生物、计算机、电气设备、电子、綜(zong)合(he)板块估值水(shui)平(ping)上行，其(qi)余(yu)板块估值水平均(jun)下行；休闲服务、有色(se)金屬(shu)、食品饮料、輕(qing)工制造、農(nong)林(lin)牧(mu)漁(yu)板块估值跌幅较大。

?风險(xian)提示(shi)：经济数据低于预期，政策支(zhi)持力度不及预期，疫情控制不及预期。

_

01

_

观策·论市——复工开始后市场将会发生怎样的变化

■ A股首周回顧(gu)

上周，市场行情经歷(li)了巨大波动，2020年2月3日开始，由于前期市场在春节假日期間(jian)疫情惡(e)化，外盤(pan)和A股期貨(huo)大跌。更(geng)嚴(yan)重的是由于休市时间较长，A股在假日期间累(lei)积了大量的被动拋(pao)盘——包(bao)括(kuo)融资融券平倉(cang)、绝对收(shou)益(yi)产品减仓、還(hai)有恐慌造成的抛盘。因此，开市首日暴(bao)跌，不僅(jin)体现了疫情对于经济的影响、情绪的恐慌，还有流动性的冲击。

开市后三(san)千(qian)多只(zhi)股票(piao)跌停(ting)，市场類(lei)似(si)于熔(rong)断一样失去(qu)了流动性，因此开市首日上證(zheng)指(zhi)数跌幅7.7%，是多重因素共(gong)同影响的結(jie)果，而央(yang)行月3号投放了1.2萬(wan)億(yi)的流动性，将逆(ni)回购利率也相應(ying)的下調(tiao)，但由于股票市场自身(shen)出现了流动性问题，在2月3号當(dang)日沒(mei)有体现。到了次(ci)日，此前北上资金連(lian)续大幅买入了两百(bai)多亿的股票，大量股票在经历第二(er)天(tian)暴跌之(zhi)后打(da)开跌停板，股票市场流动性问题缓解，随后疫情的数据並(bing)没有继续明显恶化，市场的恐慌情绪也有所(suo)消解。因此，市场开始沿(yan)着受影响不大或者受正面影响的行业进行布局，表现较优的是医药医疗、计算机、传媒、新能源和电气设备，但直接(jie)受疫情疫情影响较大的行业，如采(cai)掘(jue)、地产、建筑、鋼(gang)鐵(tie)、有色、建材(cai)等行业跌幅较大。

主题板块出现大幅反弹，雲(yun)办公、抗(kang)击疫情相关医药、在线教育、医疗器(qi)械(xie)、智(zhi)慧(hui)医疗、血(xue)制品、云计算、网絡(luo)安(an)全等板块漲(zhang)幅较大。

■ A股下周的市场——短期博弈的加剧

在过去几天，無(wu)论是湖(hu)北省(sheng)内还是省外，疫情的控制情況(kuang)有了明显好转，新增确診(zhen)人(ren)数出现了明显回落。但是，疫情的严峻(jun)程度仍不容忽(hu)视。此前的疫情控制，是用强有力的措(cuo)施(shi)将人口(kou)流动凍(dong)结下的成果。而2月10日，复工潮来臨(lin)，防(fang)範(fan)疫情在湖北省外二次爆发的形(xing)势还是相当严峻。很(hen)難(nan)說(shuo)疫情最(zui)高峰(feng)已经过去，拐(guai)点已经到来。

那(na)麽(me)在投资上的应对也会变的相对复雜(za)和多变。

首先(xian)，疫情数据在没有继续恶化之前，复工因素将会是未来投资首先考虑的因素，而政府(fu)在疫情缓和后将会把(ba)应对经济的下行放在更重要的位(wei)置(zhi)，这種(zhong)时候(hou)受政策影响较大的金融、地产、建筑、汽车等板块可能会受到更多关注。而在TMT领域，如果順(shun)利复工，电子和5G建设相关通信领域会相对更加占优。

此外，商务活(huo)动将会逐渐回歸(gui)正常(chang)化，对于航空、酒店等前期受疫情影响较大的板块也会有资金提前布局。

如果疫情能顺利控制，复工顺利，則(ze)市场对于经济的擔(dan)憂(you)会缓解，金融等低估值权重板块的反弹也会使(shi)得(de)指数出现反弹。

但是，由于人口开始流动，不排(pai)除出现疫情的二次反复，如果确诊和疑(yi)似病例数据出现反弹，医药、计算机、传媒等与疫情相关不高或是正面推(tui)动的行业将会受益。这种環(huan)境(jing)下，指数很难出现大涨。

由于疫情的不可预測(ce)性，短期来看，应对就(jiu)比预测重要很多。

■ 更长远的展望——A股仍处在两年半的上行周期，景气方向是永(yong)远的加仓方向

首先，我们坚定認(ren)为，当前A股仍然处在2019年一月开启的两年半上行周期过程之中，主邏(luo)輯(ji)是当前中国经济潛(qian)在增速不断下臺(tai)阶，而不再(zai)依(yi)賴(lai)房(fang)地产作为短期刺(ci)激(ji)经济的手(shou)段，使得整体流动性处在相对寬(kuan)裕(yu)的狀(zhuang)態(tai)，利率水平不断下移(yi)，由于政府提倡(chang)房住(zhu)不炒(chao)，實(shi)体经济融资需求相对有限(xian)，居(ju)民(min)能夠(gou)尋(xun)求的10%以上中高回报的资产较为缺(que)乏(fa)，股票市场成为为数不多能够提供(gong)百分之十(shi)以上中高回报的资产。同时，对于有负債(zhai)成本約(yue)束(shu)的机構(gou)来说，利率下行也加大了再投资的壓(ya)力，有必(bi)要提高对权益资产的配(pei)置权重来提高预期回报率。因此，这种典(dian)型(xing)的类资产荒(huang)状态，是对股票市场影响最大的变量。中期角度，由于疫情对经济的冲击超(chao)出预期，在未来很长一段时间货幣(bi)政策都将保(bao)持相对宽松(song)，維(wei)持流动性的稳健(jian)充(chong)裕，企业融资成本稳健下行，A股的估值中樞(shu)有进一步擡(tai)升的空间。

从行业的角度，科技板块仍然处在上行周期中，未来对于信息化的需求将会进一步提升，5G带动技术进步使得科技供給(gei)能力进一步提高，而TO C端信息消费、TO B端信息化建设的提速使得科技需求进一步提高，形成科技供给能力和需求的共振(zhen)。无论短期波动如何(he)，我们都坚信科技板块将会是未来几个季度景气向上的方向，值得重点关注。而 5G建设提速、消费电子需求复蘇(su)、远程教育办公医疗的崛(jue)起(qi)、政务信息化水平的进一步提升、数据中心(xin)云计算需求的爆发、未来在VRAR智能駕(jia)駛(shi)的突(tu)破(po)、基于區(qu)块鏈(lian)的物资物流的跟踪和溯源、数字货币的创设带来的金融行业的变化、人工智能和机器人的普(pu)及和应用、网络安全的需求进一步提升、网紅(hong)影响精(jing)準(zhun)營(ying)銷(xiao)的崛起……将会使得A股在科技领域牛(niu)股輩(bei)出。

另一方面，经济在受到短期剧烈(lie)冲击后，A股传統(tong)板块的估值水平包含(han)了相当的悲(bei)观预期。雖(sui)然疫情缓解，经济逐渐恢(hui)复，进入3月后，如果两会召开，关注要点大概(gai)率将会是应对稳增长。 A股整体也会迎来估值修(xiu)复的机会，我们认为受政策影响比较大的低估值的金融、地产、建筑、汽车更值得关注。

02

02

_

中观·景气——企业盈利下行期被拉长

2019年全年工业企业盈利增长转负，在疫情影响下本轮盈利下行周期将被拉长。2019年1-12月工业企业利润总額(e)累计同比增速为-3.3%，2018年/2017年/2016年分別(bie)为10.3%/21.0%/8.5%，与过去三年相比，2019年工业企业盈利增长出现了较为明显的下行，在春节假期以及新冠肺炎疫情的冲击下，绝大多数企业延迟复工，预计工业企业盈利将会进一步探底。

值得注意(yi)的是，2019年12月工业企业盈利同比增速较大幅度下降至(zhi)-6.3%，其他(ta)指標(biao)如工业企业营业收入、工业增加值、PPI等指标虽未明显好转但是并未出现如利润端这样较大幅度的下滑(hua)，根(gen)据国家(jia)统计局给出的解释，可能与以下因素有关：1.2019年工业企业营业收入累计同比增速相比2018年下降了4.8个百分点至3.8%，需求端出现了一定程度的恶化。2.生产成本如原材料、用工成本等上升，工业企业每(mei)百元(yuan)营业收入中的成本为84.08元，比上年增加0.18元。3.钢铁、石(shi)化、汽车等重点行业利润下降拉动作用明显。4.个别行业及企业大幅计提资产减值损失，影响规模以上工业企业利润增速比上年下降1.2个百分点。以上因素的共同作用下，2019年12月工业企业盈利出现了较为明显的恶化。

2019年工业企业盈利依然持续向下探底的一年，在年末(mo)部(bu)分行业较大规模资产减值损失的影响下，12月企业盈利出现了进一步明显下滑。在2020年1-2月春节假期以及疫情推迟复工的负面冲击下，工业企业盈利可能会在2020Q1进一步下行，尤(you)其是部分中小(xiao)型企业可能面临现金流緊(jin)張(zhang)的局面。从行业的角度来看，疫情对于上游资源品、中游制造业、消费服务等行业的冲击较大，尤其对基建开工、房地产行业复工、线下消费等行业的负面影响不容小覷(qu)，TMT行业受到的影响有限。

在春节假期和延迟复工的影响下，基建审批项目审批速度出现较大幅度放缓。2020年1月，我国基建审批项目数为4407个，同比下降43.90%，基建项目审批投资额为7743亿元，同比下降56.12%。其中电力、熱(re)力、燃(ran)气及水生产和供应业基建审批项目数为440个，同比下降40.70%，电力、热力、燃气及水生产和供应业基建审批投资额为315亿元，同比下降76.79%；交通運(yun)輸(shu)、仓儲(chu)和郵(you)政业基建审批项目数为693个，同比下降51.67%，交通运输、仓储和邮政业基建审批投资额为2496.17亿元，同比下降70.94%；水利、环境和公共设施管(guan)理(li)业基建审批项目数为3274个，同比下降42.35%，水利、环境和公共设施管理业基建审批投资额为4931.1亿元，同比下降35.94%。

_

_

_

_

_

03

_

资金·众寡——陆股通强势回流“科技+消费”

鼠年第一个交易周，疫情冲击下，融资资金先大幅流出后逐渐回流；北上资金积极抄底，净流入规模達(da)300.60亿元，创阶段性新高；ETF持续申购且申购规模翻倍，公募基金也在积极开展自购；与此同时，上市公司重要股东增持规模扩大，减持动力不强，小幅净减持，总体而言，中长线资金的流入对稳定市场具(ju)发挥了积极的作用。从资金偏好来看，食品饮料、医药生物、计算机获北上资金大规模净买入，且休闲服务的增持强度也明显增加；融资资金流出规模较节前一周收窄，其中医药生物、电气设备获融资客青睐；信息技术和券商ETF大规模净申购。

本周（2月3日~2月7日）北上资金强势买入，净流入300.60亿元。 行业偏好上，北上资金净买入规模较高的行业为食品饮料（75.30亿元）、医药生物（33.20亿元）和计算机（30.95亿元）；净賣(mai)出规模较高的行业为电子（-5.98亿元）、房地产（-5.10亿元）和钢铁（-4.43亿元）。个股方面，净买入额较高主要包括貴(gui)州(zhou)茅(mao)台（35.09亿元）、格力电器（20.85亿元）、寧(ning)德(de)时代(dai)（20.62亿元）等；净卖出规模较高的为美(mei)的集(ji)團(tuan)（-17.93亿元）、華(hua)润三九(jiu)（-8.51亿元）、立(li)訊(xun)精密(mi)（-6.80亿元）。从增减持强度来看， 休闲服务最近一周增持强度扩大最为明显，食品饮料、商业貿(mao)易和家用电器等的增持强度也有所增加；建筑材料减持强度扩大最为显著，紡(fang)織(zhi)服裝(zhuang)和房地产的增持强度较前期下降。

_

两融方面，截(jie)至2月6日，融资余额为10238.62亿元，当周融资净流出30.48亿元，净流出规模较前一周减小。从行业偏好来看，医药生物、电气设备和电子较大规模净买入，非(fei)銀(yin)金融、计算机和农林牧渔较大规模净卖出。具体的，医药生物、电气设备和电子分别融资净买入47.62亿元、17.09亿元和12.26亿元；非银金融、计算机和农林牧渔分别融资净卖出20.91亿元、15.99亿元和12.35亿元。从个股来看，融资净买入较高个股包括宁德时代（12.16亿元）、TCL集团（10.78亿元）、国軒(xuan)高科（8.53亿元）等；净卖出较高个股包括中国平安（-6.16亿元）、贵州茅台（-4.27亿元）、永輝(hui)超市（-2.79亿元）等。

从ETF净申购来看，本周消费、軍(jun)工和原材料ETF净贖(shu)回，信息技术和券商ETF大规模净申购。具体来看，本周前四(si)个交易日，消费、军工和原材料ETF分别净赎回1.32亿份(fen)、1.91亿份和0.16亿份，信息技术、医药、券商和金融地产ETF分别净申购33.68亿份、2.03亿份、28.78亿份和0.36亿份。

_

_

_

_

从资金需求来看，疫情冲击下，重要股东增持明显增加，净减持和公告(gao)的计劃(hua)减持规模较前期均减少(shao)。本周重要股东二級(ji)市场增持32.07亿元，减持46.89亿元，净减持14.82亿元，相比前期净减持68.29亿元的规模相对减少。另外，公告的计划减持规模为53.35亿元，较前期的170.41亿元大幅减少。

_

04

_

主题·风向——数字经济：B端信息化建设、C端信息化消费将持续爆发

本周市场Wind全A指数周度下跌2.06%，滬(hu)深(shen)300周度上下跌2.60%，创业板指本周大涨4.57%，本周涨幅居前的主要抗病毒(du)相关以及云化（云办公、云教育等）类相关的主题。

_

_

_

_

本周和下周值得关注的主题事件有：

1、区块链——IDC：到2022年35%的中国政府机构将会发放区块链身份认证

调查(zha)机构IDC预测，2020年中国约35%政府机构将会发放区块链身份认证，覆(fu)蓋(gai)公民个人出生证明、驾照(zhao)、護(hu)照等，并容許(xu)永久(jiu)沿用。（新浪(lang)科技）

2、鈷(gu)——国内钴企业复工推迟，2月钴鹽(yan)产量预计大幅削(xue)减四成

外圍(wei)钴價(jia)节后持续上涨，市场整体钴看涨情绪依舊(jiu)濃(nong)厚(hou)。下游因为年前备货基本用完(wan)，依旧有采购需求，詢(xun)价陆续增加；上游目前回应冷(leng)淡(dan)且极少量高价报价，预计訂(ding)單(dan)会盡(jin)快(kuai)增加。另外，行业反饋(kui)显示，2月国内钴盐、四钴产量预计环比下滑30%左(zuo)右(you)，目前行业除个别企业本周复产外，基本2月10日复产，预计2月钴酸(suan)鋰(li)产量环比下滑40%左右。（上海(hai)有色网）

3、无人配送(song)、智能物流——全程无人，京(jing)东物流完成武(wu)漢(han)智能配送第一单

在武汉市青山(shan)区吉(ji)林街(jie)上，京东智能配送机器人从京东物流仁(ren)和站(zhan)出发，顺利将医疗物资送到了武汉第九医院(yuan)，完成了疫情爆发后武汉智能配送的第一单。京东表示，后期这些(xie)配送机器人将为更多武汉的医院提供必要物资的配送。同时，对于已隔(ge)離(li)的医院、小区如有需求，京东物流也将考虑通过配送机器人来提供園(yuan)区内的物资运输与配送。（IT之家）

4、数字经济——新聞(wen)联播：线上场景活躍(yue)，数字经济发展提速

据央视《新闻联播》，依托(tuo)互联网，各地利用新技术做(zuo)好疫情防控的同时，在线教育、视频办公等新业态十分活跃。这两天，全国上千万企业、近两亿人开启在家办公模式(shi)。阿(e)裏(li)、华为、騰(teng)讯等各大网络办公平台紛(fen)纷告急(ji)。对云服务的需求大增也讓(rang)服务器生产企业开足(zu)馬(ma)力，春节假期里，山东浪潮集团就接到了1500台服务器的订单。目前，中国已成为全球(qiu)最大的电子商务市场，占据了全球零(ling)售(shou)电商40％以上的交易额。数字经济占GDP的比重超过了三分之一，总量居世(shi)界(jie)第二。

5、在线教育——国家廣(guang)电总局指導(dao)网络视聽(ting)平台疫情防控期间规范开展在线教育、发改委(wei)：应对新型冠状病毒感(gan)染(ran)肺炎疫情，支持鼓(gu)勵(li)勞(lao)动者參(can)与线上職(zhi)业技能培(pei)訓(xun)

一是加强统籌(chou)管理，指导有條(tiao)件的网络视听平台在符(fu)合相关部門(men)要求的前提下开展在线教育业务，为疫情防控期间“停課(ke)不停學(xue)”提供支持。二是精品课程豐(feng)富(fu)学生假期生活。三是远程教学功(gong)能助(zhu)力新学期网络授(shou)课。

通知(zhi)提出，充分利用门戶(hu)网站、移动APP、微(wei)信小程序(xu)等多种渠(qu)道(dao)，提高线上职业技能培训的可及性。充分利用移动互联网技术，推动技能培训服务向移动智能終(zhong)端、自助终端等延伸(shen)。加大对线上职业技能培训平台建设支持力度。建立劳动者线上职业技能培训台賬(zhang)，做好培训积分管理。加强职业技能培训线上线下融合，疫情结束后一年内，劳动者可依据线上培训学时、学分等培训成果，在公共实训基地等线下培训场所优先参加职业技能实训。

6、数字货币——美联储理事Brainard：美联储正在研(yan)究(jiu)可能的由央行发行的数字货币。数字化支付(fu)可以带来便(bian)利，但也会给金融稳定和货币政策带来风险

7、体外诊断——抗体诊断已近临床(chuang)完成阶段，或打破核(he)酸檢(jian)测假陰(yin)性困(kun)局

中国疾(ji)控中心主任(ren)、中科院院士(shi)高福(fu)介(jie)紹(shao)，新型冠状病毒的体外诊断試(shi)劑(ji)可以有核酸、抗原和抗体诊断试剂等多种类型，但目前只有核酸试剂应用于新型冠状病毒感染病例的诊断，抗体诊断试剂正在紧鑼(luo)密鼓地研发中。“据我们掌(zhang)握(wo)的情况，IgM（免(mian)疫球蛋(dan)白(bai)M）抗体试剂有多家研究机构和企业已经接近临床试驗(yan)完成阶段，希(xi)望很快应用到检测中；IgG（免疫球蛋白G）抗体试剂也在研发中。”（中国科学报）

8、新零售、生鮮(xian)电商——微信小程序春节果蔬(shu)交易增149%，社(she)区电商交易增三倍片(pian)

微信小程序官(guan)方数据显示，2020年除夕(xi)到初(chu)七(qi)，小程序生鲜果蔬业态交易筆(bi)数增长149% ，社区电商业态交易笔数增长322%。据各零售企业官方数据显示，到家业务都有明显增长：除夕到初六(liu)，每日优鲜小程序相比去年同期的订单量增长309%，实收交易额增长465%，蔬菜(cai)、水果、肉(rou)蛋、糧(liang)油(you)速食、防护口罩(zhao)始终占据热销品类前五(wu)。（新京报）

9、游戏——AppAnnie：頭(tou)条系(xi)1月下載(zai)飆(biao)升，腾讯稱(cheng)霸(ba)游戏榜(bang)

2月7日，市场研究机构App Annie公布今(jin)年1月月度指数榜单，受春节和新型冠状病毒因素影响， 视频类应用的下载量和收入增长明显。其中，头条系应用表现突出，在应用下载排行上，今日头条、西(xi)瓜(gua)视频、抖(dou)音(yin)、火(huo)山直播、剪(jian)映(ying)和红果小说共6款(kuan)头条系应用进入前十名(ming)。热门游戏方面，《王(wang)者榮(rong)耀(yao)》《和平精英(ying)》在收入榜上排名前二，春节前大规模买量的《劍(jian)与远征(zheng)》在下载和收入排行上均位列(lie)第三。（新京报）

10、IDC—工信部：春节期间移动互联网流量消费271.6万TB

据工信部，春节假期期间，移动互联网流量消费了271.6万TB，同比增长36.4%，除夕和初一两天的移动数据流量消费分别同比增长42.1%和40.8%。在疫情预警(jing)、交通状况、公共衛(wei)生提示及防控知識(shi)等各类公益短信拉动下，春节假期全国移动短信发送量219.6亿条，同比增长21.3%。

11、大数据—中央网信办：做好个人信息保护利用大数据支撐(cheng)联防联控工作，鼓励有能力的企业在有关部门的指导下，积极利用大数据，分析(xi)预测确诊者、疑似者、密切(qie)接觸(chu)者等重点人群(qun)的流动情况，为联防联控工作提供大数据支持

本周产业观察(cha)——数字经济：B端信息化建设、C端信息化消费将持续爆发

对于投资者来说，疫情带来的针对B端的信息化建设加速，如远程办公（视频会议）、工业互联网、医疗信息化、物资溯源和跟踪等等，针对C端“宅消费”渗透率的提升，如游戏行业、OTT、有线电视、直播行业、在线教育、在线阅读、内容创作、VR/AR等。建议投资者积极关注相关投资机会。

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

_

05

_

数据·估值——整体A股估值回落

本周全部A股估值水平回落。截至2月7日收盘，全部A股PE（TTM）下行0.8X至14.7X，处于历史(shi)估值水平的24.4%分位数。创业板本周继续上行， PE（TTM）上行1.1X至46.6X，处于历史估值水平的42.0%。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）下行0.8X至11.6X，处于历史估值水平的30.8%分位数。代表小盘股的中证1000指数PE（TTM）下行1.2X至24.9X，处于2014年以来历史估值的25.2%分位数。

_

_

_

在行业估值方面，本周除医药生物、计算机、电气设备、电子、综合板块估值水平上行，其余板块估值水平均下行。本周申万一级行业中， 休闲服务、有色金属、食品饮料、轻工制造、农林牧渔板块估值跌幅较大，下行幅度超过2.0X。其中休闲服务板块市盈率下行3.99X至27.1X，处于历史估值水平的4.8%分位；有色金属板块估值下行3.74X至33.2X，处于历史水平的40.6%分位；食品饮料板块估值下行2.45X至30.1X，处于41.0%历史分位；轻工制造板块估值下行2.31X至23.2X，处于19.7%历史分位。 医药生物、计算机板块估值涨幅较大，上行幅度超过2.0X。医药生物板块市盈率上行2.67X至39.0X，处于历史估值水平的56.1%分位；计算机板块估值上行2.15X至57.6X，处于历史水平的74.0%分位。截至2月7日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是计算机、国防军工、电子、通信、医药生物。

_

_

重 要 聲(sheng) 明

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券认为可靠(kao)，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦(yi)仅供参考。

本微信号及其推送内容的版(ban)权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留(liu)一切法(fa)律(lv)权利。未经招商证券事先書(shu)面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊(kan)登(deng)、转载和引(yin)用，否(fou)则由此造成的一切不良后果及法律責(ze)任由私(si)自翻版、复制、刊登、转载和引用者承(cheng)担。返回搜(sou)狐(hu)，查看更多

责任編(bian)辑：