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永泰能源（600157.SH）股价低(di)迷(mi)，6月(yue)20日(ri)報(bao)收(shou)1.41元/股，總(zong)市(shi)值(zhi)約(yue)為(wei)313億(yi)元。如(ru)股价持(chi)續(xu)下(xia)跌(die)至(zhi)1元/股以(yi)下，永泰能源恐(kong)面(mian)臨(lin)退(tui)市危(wei)機(ji)。

永泰能源6月18日晚(wan)披(pi)露(lu)2023年半(ban)年报業(ye)績(ji)預(yu)告(gao)，预計(ji)今(jin)年上(shang)半年實(shi)現(xian)歸(gui)母(mu)净利润10.1亿元—11.1亿元，與(yu)上年同(tong)期(qi)相(xiang)比(bi)增(zeng)長(chang)31.11%—44.10%。永泰能源解(jie)釋(shi)稱(cheng)，這(zhe)主(zhu)要(yao)系(xi)报告期內(nei)公(gong)司(si)煤炭业務(wu)產(chan)銷(xiao)量(liang)同比增加(jia)，電(dian)力(li)业务動(dong)力煤采(cai)購(gou)成(cheng)本(ben)同比下降(jiang)所(suo)致(zhi)。自(zi)2019年進(jin)行(xing)債(zhai)务重(zhong)組(zu)以來(lai)，永泰能源扣非净利润已(yi)連(lian)续四(si)年增长，資(zi)产負(fu)债率(lv)亦(yi)下降至53.56％。

现年54歲(sui)的(de)王廣(guang)西(xi)，是(shi)永泰能源的掌(zhang)舵(duo)人(ren)，曾(zeng)被(bei)称为“煤炭大王”，通(tong)過(guo)永泰集(ji)團(tuan)实際(ji)控(kong)制(zhi)海(hai)德(de)股份(fen)（000567.SZ）、广泰國(guo)际控股（00844.HK）等(deng)上市公司。王广西曾擔(dan)任(ren)江(jiang)蘇(su)国信(xin)前(qian)身(shen)江苏省(sheng)投(tou)资公司业务經(jing)理(li)、中(zhong)新苏州(zhou)工(gong)业園(yuan)區(qu)開(kai)發(fa)有限(xian)公司经理、江苏省房(fang)地(di)产投资公司副(fu)总经理。他(ta)在(zai)2002年进入(ru)房地产业，成立(li)苏州新鴻(hong)泰，此(ci)後(hou)入局(ju)煤炭业务。

2015年，王广西、郭(guo)天(tian)舒(shu)夫(fu)婦(fu)曾以370亿元身家(jia)位(wei)列(lie)胡(hu)润百(bai)富(fu)榜(bang)第(di)37位。據(ju)統(tong)计，王广西夫妇2016年7月至9月通过減(jian)持永泰能源，累(lei)计套(tao)现46亿元，2017年以220亿元身家位列胡润百富榜第131位。2018年至今，王广西夫妇從(cong)胡润百富榜落(luo)榜。据《2022新財(cai)富500富人榜》，王广西夫妇以144.2亿元身家排(pai)在第336位。

扣非净利润连续四年增长

永泰能源前身为中石(shi)化(hua)下屬(shu)的泰安(an)魯(lu)润股份有限公司。2007年，王广西实控的永泰集团成为鲁润股份的控股股東(dong)，並(bing)於(yu)2009年借(jie)助(zhu)山(shan)西煤礦(kuang)整(zheng)合(he)契(qi)机进入煤炭行业。

借资本市場(chang)之(zhi)力，永泰能源通过定(ding)增、反(fan)復(fu)抵(di)押(ya)再(zai)解押、发行企(qi)业债券(quan)等手(shou)段(duan)籌(chou)资超(chao)300亿元，不斷(duan)對(dui)外(wai)并购，擴(kuo)張(zhang)規(gui)模(mo)。時(shi)至2017年，永泰能源已整合至少(shao)15家煤炭企业，成为山西规模最(zui)大的煤炭民(min)營(ying)企业之壹(yi)。永泰能源也(ye)將(jiang)业务逐(zhu)漸(jian)扩至煤炭、电力、石化、頁(ye)巖(yan)氣(qi)、儲(chu)能、投资、房地产、金(jin)融(rong)、醫(yi)療(liao)等領(ling)域(yu)。永泰能源的资产规模不断飛(fei)涨，巔(dian)峰(feng)时总资产近(jin)1400亿元。

圖(tu)源：图蟲(chong)創(chuang)意(yi)

急(ji)速(su)扩张，終(zhong)釀(niang)苦(ku)果(guo)。2018年7月，永泰能源开始(shi)出(chu)现流(liu)动性(xing)困(kun)難(nan)。一筆(bi)15亿元短(duan)期融资券違(wei)约，觸(chu)发一系列连鎖(suo)反應(ying)。2018年底(di)，永泰能源的负债已達(da)780亿元。其(qi)中，超过620亿元为有息(xi)负债。为化解债务危机，永泰能源自2019年以来通过债务重组以及(ji)资产處(chu)置(zhi)自救(jiu)。

2020年8月，债權(quan)人豫(yu)煤矿机向(xiang)法(fa)院(yuan)申(shen)請(qing)对永泰能源进行破(po)产重整，隨(sui)后永泰能源股票(piao)停(ting)牌(pai)，股票簡(jian)称改(gai)为“*ST永泰”。當(dang)年12月，永泰能源重整计劃(hua)執(zhi)行，并宣(xuan)布(bu)在月末(mo)执行完(wan)畢(bi)。

永泰能源重回(hui)正(zheng)軌(gui)。2019年至2022年，該(gai)公司营收分(fen)別(bie)为211.87亿元、221.44亿元、271.80亿元、355.56亿元；净利润分别为1.40亿元、44.85亿元、11.28亿元、19.09亿元；扣非净利润分别为0.92亿元、1.95亿元、8.28亿元、16.65亿元。四年时間(jian)，永泰能源的扣非净利润足(zu)足增长了(le)17倍之多(duo)。截(jie)至2023年一季(ji)度(du)末，永泰能源资产负债率已降至53.56%。

股价近1元面值越(yue)来越近

扣非净利润在过去(qu)4年增长17倍，今年上半年业绩预增超40%，永泰能源的股价卻(que)原(yuan)地踏(ta)步(bu)。2019年6月20日永泰能源股价是1.73元/股，2023年6月20日报收1.41元/股。

若(ruo)股票连续20個(ge)交(jiao)易(yi)日收盤(pan)价低于面值1元，交易所可(ke)以強(qiang)制股票退市。多名(ming)投资者(zhe)在互(hu)动平(ping)臺(tai)向上市公司提(ti)問(wen)：公司有沒(mei)有非公告性退市風(feng)險(xian)、是否(fou)存(cun)在1元退市隱(yin)憂(you)、是否有回购计划等。

对此，永泰能源回复称，目(mu)前，公司生(sheng)产经营穩(wen)定、业绩持续大幅(fu)增长、储能轉(zhuan)型(xing)項(xiang)目有序(xu)落地、发展(zhan)前景(jing)良(liang)好(hao)，不存在退市风险。公司高(gao)度重視(shi)价值管(guan)理工作(zuo)：一是根(gen)据能源市场變(bian)化，及时調(tiao)整生产经营策(ce)略(lve)，全(quan)力稳产增产，不断提升(sheng)经营业绩，增强市场競(jing)爭(zheng)力；二(er)是向储能行业转型；三(san)是在法律(lv)法规允(yun)許(xu)的範(fan)圍(wei)内，公司将全力做(zuo)好价值管理工作。

图源：同花(hua)順(shun)

永泰能源最新每(mei)股净资产为2元，股价长期处于2元以下。而(er)从总市值上看(kan)，该股并未(wei)被市场低估(gu)，过去半年总市值高于行业平均(jun)水(shui)平。股价低迷或(huo)与永泰能源激(ji)进的扩张戰(zhan)略相關(guan)。公司前期投资、并购项目过多，造(zao)成负债规模較(jiao)大，給(gei)公司帶(dai)来了较大的流动性风险。

为完成收购，永泰能源頻(pin)频通过股本扩张融资，造成股本规模大增。自2009年开始，短短8年，永泰能源对外公布6次(ci)增发方(fang)案(an)，融资规模高达280亿元。其中，已完成的5次定增，已募(mu)集资金221亿元。

多次股本扩张后，永泰能源的股本和(he)市值不断扩大，巅峰时市值超过1000亿元。此后永泰能源陷(xian)入流动性危机，投资者多是“用(yong)腳(jiao)投票”。

“永泰系”没有新故事？

王广西实控的海德股份最初(chu)从事紡(fang)織(zhi)品(pin)行业，2013年“永泰系”耗(hao)资5.5亿元入主后，逐渐转向不良资产管理领域。2016年7月，海德股份在西藏(zang)設(she)立海徳(徳)资管开展不良资产管理业务，獲(huo)得(de)当地AMC牌照(zhao)，2020年6月更(geng)名为海南(nan)海德资本管理股份有限公司。转型后，海德股份的主营业务为不良资产收购处置重组類(lei)业务、不良资产ABS业务等。

近年，海德股份业绩增长明(ming)顯(xian)。2021年和2022年，海德股份实现营收分别为6.67亿元、10.63亿元，分别同比增长114%、59%；归母净利润为3.83亿元、7亿元，分别同比增长200%、82%。

永泰能源主要从事煤炭、电力、石化等能源产业，主营业务形(xing)成煤电互補(bu)的綜(zong)合能源经营格(ge)局。电力、煤炭行业被称为“夕(xi)陽(yang)行业”，在资本市场上幾(ji)乎(hu)没有新故事可講(jiang)？

图源：图虫创意

2022年初，永泰能源確(que)立储能行业为未来转型发展方向，目前主要通过兩(liang)个方向转型储能行业，分别是全釩(fan)液(ye)流电池(chi)为主的电化學(xue)储能和抽(chou)水蓄(xu)能。

“公司始终致力于做精(jing)做細(xi)傳(chuan)统能源产业，并快(kuai)速推(tui)进向储能行业转型，市场价值将逐步得到广大投资者認(ren)可。”永泰能源多次在公开渠(qu)道(dao)表(biao)示(shi)，立足于煤电一體(ti)化，并向储能行业转型，进軍(jun)新能源，将是价值管理的重點(dian)工作。

值得註(zhu)意的是，海德股份曾多次“助力”永泰能源向储能行业转型。海德股份2022年9月公告，公司和永泰能源擬(ni)共(gong)同投资设立北(bei)京(jing)德泰储能科(ke)技(ji)有限公司（下称德泰储能）。永泰能源、海德股份分别持股德泰储能51%、49%。德泰储能将以投资电化学储能项目为主业，推进在储能材(cai)料(liao)资源整合、提純(chun)冶(ye)煉(lian)、储能新材料、电解液加工、电堆(dui)、裝(zhuang)備(bei)研(yan)发制造和项目集成等全钒液流电池储能领域的全产业鏈(lian)发展，为新能源及传统电力系统提供(gong)全套储能解決(jue)方案。

此外，永泰能源还攜(xie)手海德股份、匯(hui)友(you)集团、汇宏(hong)矿业曾簽(qian)署(shu)《收购協(xie)議(yi)》，通过德泰储能，拟以1.92亿元收购汇友集团所持汇宏矿业65%股权。这次收购旨(zhi)在優(you)質(zhi)钒矿资源以及提升高纯钒冶炼技術(shu)，同时也加快永泰能源在全钒液流电池储能领域的全产业链发展。

收购汇宏矿业后，永泰能源著(zhe)手建(jian)设储能项目。公告披露，汇宏矿业一期3000噸(dun)/年高纯五(wu)氧(yang)化二钒選(xuan)冶生产線(xian)、张家港(gang)德泰储能装备有限公司一期300MW/年新一代(dai)大容(rong)量全钒液流电池及相关产品生产线将于今年6月底舉(ju)行开工建设儀(yi)式(shi)。其中，1 MW試(shi)驗(yan)产线将于近期建成交付(fu)使(shi)用，产学研教(jiao)学基(ji)地及储能研究(jiu)院计划6月底同时进行掛(gua)牌工作。

永泰能源表示，预计各(ge)储能项目将于2024年陸(lu)续投产見(jian)效(xiao)。上述(shu)项目全面达产后，年产值预计可达12亿元以上，年利润预计可达1.2亿元以上。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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