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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>沃(wo)隆(long)食(shi)品(pin)的(de)IPO之(zhi)路(lu)，荊(jing)棘(ji)叢(cong)生(sheng)

沃隆食品不(bu)能(neng)只(zhi)背(bei)著(zhe)曾(zeng)經(jing)的業(ye)績(ji)“吃(chi)老(lao)本(ben)”。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

臨(lin)近(jin)春(chun)節(jie)，又(you)到(dao)了(le)每家(jia)每戶(hu)置(zhi)辦(ban)年(nian)貨(huo)的時(shi)候(hou)。作(zuo)為(wei)細(xi)分(fen)賽(sai)道(dao)的熱(re)門(men)品類(lei)，堅(jian)果(guo)零(ling)食也(ye)迎(ying)來(lai)消(xiao)費(fei)高(gao)峰(feng)。

近日，青(qing)島(dao)沃隆食品股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)稱(cheng)“沃隆食品”）更(geng)新(xin)招(zhao)股書(shu)，並(bing)遞(di)交(jiao)上(shang)會(hui)稿(gao)，擬(ni)沖(chong)刺(ci)上交所(suo)IPO。招股书顯(xian)示(shi)，沃隆食品公開(kai)發(fa)行(xing)新股數(shu)量(liang)不超(chao)過(guo)2500萬(wan)股，預(yu)計(ji)募(mu)資(zi)7億(yi)元(yuan)。

提(ti)起(qi)沃隆食品，可(ke)能知(zhi)名(ming)度(du)有限，但(dan)若(ruo)提起每日坚果，基(ji)本人(ren)盡(jin)皆(jie)知。早(zao)在(zai)2015年，沃隆食品率(lv)先(xian)推(tui)出(chu)“每日坚果”產(chan)品，在全(quan)國(guo)掀(xian)起消费热潮(chao)，壹(yi)度引(yin)起同(tong)行跟(gen)風(feng)效(xiao)仿(fang)。但此(ci)後(hou)多(duo)年，沃隆食品逐(zhu)步(bu)丟(diu)失(shi)首(shou)創(chuang)者(zhe)優(you)勢(shi)，再(zai)未(wei)激(ji)起任(ren)何(he)水(shui)花(hua)。

产品單(dan)一，业绩不穩(wen)

對(dui)比(bi)同行而(er)言(yan)，沃隆食品成(cheng)立(li)的时間(jian)并不長(chang)，據(ju)招股书显示，沃隆食品的前(qian)身(shen)成立於(yu)2016年5月(yue)。

近幾(ji)年，隨(sui)着我(wo)国国民(min)经濟(ji)持(chi)續(xu)稳健(jian)快(kuai)速(su)增(zeng)长，居(ju)民可支(zhi)配(pei)收(shou)入(ru)持续提升(sheng)，以及(ji)消费者对健康(kang)愈(yu)发重(zhong)視(shi)，坚果类零食迎来了一波(bo)行业紅(hong)利(li)，沃隆食品也借(jie)先发优势快速搶(qiang)占(zhan)市(shi)場(chang)。

作为每日坚果品类的开创者，沃隆憑(ping)借先发红利，銷(xiao)售(shou)額(e)曾一度突(tu)破(po)10亿元。但在近年，卻(que)有些(xie)“成于坚果，困(kun)于坚果”。

《每日财报》關(guan)註(zhu)到，在2019年到2022年上半(ban)年，混(hun)合(he)坚果品类产品收入占沃隆主(zhu)營(ying)业務(wu)收入比重分別(bie)为92.14%，85.73%，75.74%和(he)69.62%。雖(sui)然(ran)比重有所下降(jiang)，但仍(reng)占近七(qi)成。

（圖(tu)源(yuan)：招股书）

一招鮮(xian)，可以吃一时，但絕(jue)無(wu)可能红一世(shi)。对于沃隆食品而言，僅(jin)依(yi)靠(kao)每日坚果，存(cun)在爆(bao)品后续乏(fa)力(li)的风險(xian)，需(xu)要(yao)逐步向(xiang)多品类探(tan)索(suo)布(bu)局(ju)，搭(da)建(jian)稳固(gu)的产品護(hu)城(cheng)河(he)。

再就(jiu)近三(san)年业绩来看(kan)，沃隆食品已(yi)经表(biao)現(xian)出明显的增长乏力跡(ji)象(xiang)。数据显示，2019-2021年及2022年上半年，沃隆食品营收分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元及4.36亿元；歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)分别为1.31亿元、0.9亿元、1.2亿元及0.26亿元，整(zheng)體(ti)业绩呈(cheng)现出波動(dong)下滑(hua)趨(qu)势。

制(zhi)图：每日财报

对此沃隆方(fang)面(mian)回(hui)應(ying)称，疫(yi)情(qing)对行业和沃隆经营的影(ying)響(xiang)主要包(bao)括(kuo)对沃隆产品終(zhong)端(duan)消费的影响、对沃隆产品物(wu)流(liu)配送(song)的影响、对产业鏈(lian)原(yuan)材(cai)料(liao)供(gong)应情況(kuang)和價(jia)格(ge)的影响等(deng)。

股東(dong)離(li)场，考(kao)驗(yan)加(jia)劇(ju)

沃隆食品的家族(zu)企(qi)业底(di)色(se)，也給(gei)上市增添(tian)了一些不確(que)定(ding)性(xing)。

沃隆食品的控(kong)股股东、實(shi)際(ji)控制人为楊(yang)国慶(qing)，直(zhi)接(jie)持有公司5557.50万股，占比74.10%，通(tong)过沃隆控股间接控制公司1125万股，占比15%，合计控制公司6682.5万股，占比89.1%。此外(wai)，杨国庆的姐(jie)姐杨丹(dan)、杨靖(jing)及弟(di)弟杨国榮(rong)分别持有公司1.20%的股份。其(qi)余(yu)股份，由(you)兩(liang)家員(yuan)工(gong)持股平(ping)臺(tai)持有。

直至(zhi)如(ru)今(jin)，沒(mei)有任何一家市场化(hua)的投(tou)资機(ji)構(gou)成为沃隆食品的股东。而对于家族企业而言，家庭(ting)成员作为实控人擁(yong)有绝对控股權(quan)，很(hen)難(nan)規(gui)避(bi)过度集(ji)权下中(zhong)小(xiao)股东的利益(yi)得(de)不到有效保(bao)护的問(wen)題(ti)。

《每日财报》還(hai)关注到，在持股动態(tai)上，沃隆也存在詭(gui)異(yi)操(cao)作。曾经與(yu)杨国庆在创业初(chu)期(qi)作为聯(lian)合创始(shi)人的黃(huang)緒(xu)鋒(feng)和張(zhang)立业，两人此前持股比例(li)共(gong)计35%。但是(shi)就在沃隆食品预備(bei)冲刺IPO的前夕(xi)，两位(wei)原始股东先后退(tui)股，仅剩(sheng)杨国庆一人。

在IPO前夕選(xuan)擇(ze)清(qing)倉(cang)离场，究(jiu)竟(jing)是不看好(hao)公司未来的发展(zhan)还是对公司经营理(li)念(nian)产生了无法(fa)調(tiao)和的矛(mao)盾(dun)，不得而知。对此，《每日财报》郵(you)件(jian)至沃隆食品方面，但截(jie)至发稿并未得到回应。

另(ling)外，有些許(xu)諷(feng)刺意(yi)味(wei)的地(di)方在于，一直以来，沃隆食品在其官(guan)網(wang)上都(dou)自(zi)詡(xu)“每日坚果”首创者，但相(xiang)較(jiao)于营销费用(yong)上的“豪(hao)擲(zhi)千(qian)金(jin)”，公司在产品创新和产品研(yan)发上則(ze)显得“摳(kou)抠搜(sou)搜”。

2019年—2022年上半年，沃隆食品销售费用分别为1.90亿元、1.78亿元、2.16亿元和0.999亿元，占當(dang)期营业收入的比例分别为16.34％、20.10％、19.50％、22.92％。其中宣(xuan)傳(chuan)推廣(guang)费的比重分别为43.77％、45.81％、44.67％、33.73％。

据了解(jie)，宣传推广费主要包括广告(gao)费费用、对经销商(shang)的促(cu)销及陳(chen)列(lie)支持等费用。由于近年来沃隆食品产品的競(jing)品增多，公司在报告期內(nei)逐步加大(da)了線(xian)下渠(qu)道建設(she)和推广力度，總(zong)体上增加了对宣传推广费的支出。

相比之下，同期沃隆食品在研发方面的费用分别是37.63万元、157.61万元和188.45万元和91.72万元，占营业收入比重分别仅为0.03％、0.18％、0.17％和0.21％。

市场萎(wei)縮(suo)，壁(bi)壘(lei)薄(bo)弱(ruo)

從(cong)行业格局看，目(mu)前坚果类零食细分市场已進(jin)入低(di)增长模(mo)式(shi)。据前瞻(zhan)产业研究院(yuan)数据，中国混合坚果行业市场规模增速自2016年以来逐步放(fang)緩(huan)，从400%逐漸(jian)降至2021年的16%。而2021年沃隆的混合坚果同比增长率只有10.2％，已不及行业增速。显然，在坚果行业规模增速放缓之时，公司急(ji)需尋(xun)找(zhao)新的增长曲(qu)线。

与此同时，由于坚果产业门檻(kan)低、可替(ti)代(dai)性強(qiang)，入局者眾(zhong)多，不少(shao)休(xiu)閑(xian)食品企业大舉(ju)加入坚果市场竞爭(zheng)，三只松(song)鼠(shu)、良(liang)品鋪(pu)子(zi)、百(bai)草(cao)味等品牌(pai)也紛(fen)纷推出每日坚果品类，沃隆的市场份额被(bei)蠶(can)食，市占率自然逐渐下滑。

数据显示，2019年时沃隆食品在混合坚果行业的市场份额占13%，位居行业第(di)一。而随着京(jing)东京造(zao)、百草味、三只松鼠、洽(qia)洽食品等多個(ge)竞争品牌的崛(jue)起，到2020年和2021年其市占率下降为7.6%和7.2%，位居行业第三。

整体来看，沃隆主营业务线依舊(jiu)相对单一，且(qie)依賴(lai)“每日坚果”品类，在市占率上逐步掉(diao)隊(dui)。可偏(pian)偏，从研发和营销的视角(jiao)切(qie)入，公司貌(mao)似(si)并没有想(xiang)大力扭(niu)轉(zhuan)当下局面的意思(si)。因(yin)此或(huo)可以說(shuo)，无論(lun)是营收增长和营收結(jie)构，沃隆都难给资本市场呈现極(ji)具(ju)品牌前景(jing)的未来。這(zhe)也意味着，其冲刺IPO之路难免(mian)荆棘丛生。返(fan)回搜狐(hu)，查(zha)看更多

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