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tansuoshiluodewenming，zhengfugulaodeqiji。quanwangsousuobijiaxunzhaozuiyoushangpin;zhengqueshiyonghuodededaojujiangbangzhuninkuaisujiasuhuozengqiangfangyunengli，didangzhukuloudeqiangshijingong。zhenrenlianwang，wanrenjingji，zhengzuobuyudaren，yingquqianwanjiangpin！renjunzhuangbanxijiezhuangbansuixinkong互(hu)聯(lian)網(wang)醫(yi)療(liao)火(huo)爆(bao),圓(yuan)心(xin)科(ke)技(ji)融(rong)資(zi)8輪(lun)沖(chong)刺(ci)港(gang)股(gu),親(qin)承(cheng)“涉(she)及(ji)若(ruo)幹(gan)風(feng)險(xian)”

文(wen) | 鄭(zheng)賢(xian)

“在(zai)我(wo)們(men)熟(shu)悉(xi)的(de)那(na)些(xie)行(xing)當(dang)裏(li)面(mian)，生(sheng)意(yi)本(ben)質(zhi)已(yi)經(jing)開(kai)始(shi)發(fa)生變(bian)化(hua)，最(zui)大(da)的变化已经在最古(gu)老(lao)的領(ling)域(yu)发生了(le)，比(bi)如(ru)最保(bao)守(shou)或(huo)者(zhe)是(shi)最難(nan)以(yi)变革(ge)的汽(qi)車(che)和(he)汽车出(chu)行领域，壹(yi)批(pi)獨(du)角(jiao)獸(shou)公(gong)司(si)、一批產(chan)業(ye)破(po)壁(bi)者开始出現(xian)。”

4年(nian)前(qian)，這(zhe)番(fan)對(dui)於(yu)“中(zhong)國(guo)所(suo)有(you)的生意都(dou)值(zhi)得(de)重(zhong)做(zuo)一遍(bian)”的经典(dian)論(lun)述(shu)，如今(jin)聽(ting)起(qi)來(lai)更(geng)加(jia)入(ru)耳(er)，也(ye)更為(wei)入心。

不(bu)僅(jin)是汽车领域，医疗领域也发生了顛(dian)覆(fu)性(xing)变革。

2019年，国內(nei)“互联网医院(yuan)”迎(ying)来大爆发，当年11個(ge)月(yue)内新(xin)建(jian)“互联网医院”148 家(jia)，創(chuang)造(zao)歷(li)史(shi)高(gao)峰(feng)。而(er)2020 年的疫(yi)情(qing)也催(cui)生了互联网医疗行业的全(quan)面发展(zhan)，在線(xian)医疗需(xu)求(qiu)变为剛(gang)需。

今年以来，互联网医疗领域迎来上(shang)市(shi)潮(chao)。医渡(du)科技、医脈(mai)通(tong)成(cheng)功(gong)上市，微(wei)医、叮(ding)当健(jian)康(kang)、智(zhi)雲(yun)健康等(deng)紛(fen)纷遞(di)交(jiao)招(zhao)股書(shu)。而就(jiu)在10月15日(ri)，綜(zong)合(he)医疗服(fu)務(wu)平(ping)臺(tai)“圆心科技”也向(xiang)港交所主(zhu)板(ban)递交上市申(shen)請(qing)。

據(ju)企(qi)查(zha)查顯(xian)示(shi)：北(bei)京(jing)圆心科技集(ji)團(tuan)股份(fen)有限(xian)公司成立(li)于2015年3月20日，註(zhu)冊(ce)资本9.54億(yi)元(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)，法(fa)定(ding)代(dai)表(biao)人为何(he)濤(tao)。

目(mu)前，圆心科技已完(wan)成8轮融资，投(tou)资機(ji)構(gou)包(bao)括(kuo)騰(teng)訊(xun)投资、紅(hong)杉(shan)资本、中信(xin)證(zheng)券(quan)、中金(jin)资本、啟(qi)明(ming)创投、鯤(kun)翎(ling)资本十(shi)余(yu)家知(zhi)名(ming)机构。今年2月9日，公司融资30亿元，8月3日再(zai)融资15亿元。

其(qi)中，腾讯在A轮、C轮及E轮的投资備(bei)受(shou)外(wai)界(jie)矚(zhu)目。有媒(mei)體(ti)分(fen)析(xi)指(zhi)出，“对外投资，这符(fu)合腾讯一貫(guan)的打(da)法，另(ling)一方(fang)面也是出于对这一行业本身(shen)巨(ju)大的市場(chang)需求以及对峙(zhi)多(duo)年的阿(e)里、百(bai)度(du)均(jun)有自(zi)建互联网医疗平台的考(kao)量(liang)。不难看(kan)出腾讯投资圆心科技的原(yuan)因(yin)，但(dan)另一方面也離(li)不开圆心科技本身釋(shi)放(fang)出的價(jia)值。”

那麽(me)，圆心科技本身投资价值還(hai)有多少(shao)空(kong)間(jian)存(cun)量？招股书中所提(ti)“风险因素(su)”，又(you)會(hui)給(gei)投资者增(zeng)加多少斟(zhen)酌(zhuo)的变量？

构建“医患(huan)藥(yao)险”生態(tai)閉(bi)環(huan)

圆心科技创始人何涛在医院問(wen)診(zhen)就医時(shi)有過(guo)欠(qian)佳(jia)的“用(yong)戶(hu)体驗(yan)”，这促(cu)成了公司的创建。“如何通过线上管(guan)理(li)医患方式(shi)，讓(rang)就医效(xiao)率(lv)都得到(dao)提升(sheng)”，成为何涛思(si)考的主攻(gong)方向。

在此(ci)之(zhi)前，何涛曾(zeng)是医药電(dian)子(zi)商(shang)务平台健一网CEO，干过医药銷(xiao)售(shou)，当过基(ji)層(ceng)医院管理者。憑(ping)借(jie)医药医疗行业多年摸(mo)爬(pa)滾(gun)打经验，何涛2015年创立了圆心科技。而妙(miao)手(shou)医生是其旗(qi)下(xia)重要(yao)的互联网医疗平台。

也就是在当年，處(chu)方外流(liu)市场出现了破冰(bing)局(ju)面。2015年，国务院辦(ban)公廳(ting)印(yin)发《關(guan)于城(cheng)市公立医院综合改(gai)革試(shi)點(dian)的指導(dao)意見(jian)》，明確(que)要求公立医院改革试点城市所有城市公立医院和縣(xian)級(ji)公立医院全部(bu)取(qu)消(xiao)药品(pin)加成，實(shi)施(shi)医药分开改革。

隨(sui)即(ji)，降(jiang)低(di)药占(zhan)比、药品零(ling)加成、合理用药等一系(xi)列(lie)医改政(zheng)策(ce)相(xiang)繼(ji)推(tui)出，正(zheng)式將(jiang)医药分开。这一改革成果(guo)，便(bian)是让医院用药受限，擠(ji)壓(ya)医院利(li)潤(run)。同(tong)时，部分药品因進(jin)入医院門(men)檻(kan)提高，进而流入市场。

2017年11月14日，国家食(shi)药監(jian)總(zong)局发布(bu)《网絡(luo)药品经營(ying)监督(du)管理办法（征(zheng)求意见稿(gao)）》（下稱(cheng)《办法》）指出，经营者为药品零售連(lian)鎖(suo)企业的，不得通过网络销售处方药、国家有專(zhuan)门管理要求的药品等。另外，《办法》还規(gui)定，“向个人消費(fei)者销售药品的网站(zhan)不得通过网络发布处方药信息(xi)。”

这就促使(shi)互联网医疗平台只(zhi)能(neng)夠(gou)與(yu)线下药房(fang)結(jie)合，才(cai)能在处方药市场占得一席(xi)之地(di)。于是，圆心科技便通过旗下圆心药房布局线下药房，向医药端(duan)延(yan)伸(shen)。

公司官(guan)网显示：妙手医生医药电商作(zuo)为北京圆心科技旗下医药电商平台，已獲(huo)得国家食品药品监督管理局頒(ban)发的《互联网药品交易(yi)服务资格(ge)证书》、《互联网信息服务资格证书》，是中国医生咨(zi)詢(xun)用药的专业平台。

据其官网介(jie)紹(shao)：作为妙手医生医药电商平台线下药事(shi)服务交付(fu)平台，圆心药房以覆蓋(gai)全国70多个城市的直(zhi)营200+家院邊(bian)及DTP药房作为服务基礎(chu)，已经建設(she)成为全国性专业的安(an)全用药配(pei)药中心。目前，妙手医生医药电商平台和圆心大药房已与国内外2000多家大型(xing)药企合作，为患者提供(gong)药品交付服务。此外，其还会通过妙手互联网医院的线上医疗服务和处方能力(li)，促使患者获得遠(yuan)程(cheng)復(fu)诊及药事服务。

目前，該(gai)公司旗下包含(han)妙手医生、圆心药房、圆心医疗科技、圆心惠(hui)保等四(si)大业务平台，已经发展成为覆盖就医、用药、支(zhi)付三(san)大场景(jing)的综合性服务平台。

公司经过6年发展，圍(wei)繞(rao)患者整(zheng)个医疗服务周(zhou)期(qi)，形(xing)成了三大业务板塊(kuai)，分別(bie)是医院外综合患者服务、供给端賦(fu)能服务及创新医疗健康服务，这三者构建了“医患药险”的生态闭环。其中，院外综合患者服务通过妙手医生、圆心药房开展；供给端赋能服务通过圆心医疗科技；创新医疗健康服务通过圆心惠保。作为服务後(hou)端，圆心惠保通过对患者治(zhi)疗和用药數(shu)据的解(jie)析，与保险公司推出保险保障(zhang)。在为患者解決(jue)支付问題(ti)的同时，提供医疗和药品服务。

由(you)此，圆心科技依(yi)托(tuo)首(shou)批进入“互联网+医疗”的賽(sai)道(dao)優(you)勢(shi)，发展成为中国互联网医疗及慢(man)病(bing)管理领域的独角兽企业。

商业化难题同樣(yang)未(wei)能解决

目前来看，院外综合患者服务是圆心科技的支柱(zhu)业务。

圆心科技在该业务板块擁(yong)有“妙手医生”和“圆心药房”兩(liang)大矩(ju)陣(zhen)。其中，妙手医生也是中国首批取得医疗執(zhi)业牌(pai)照(zhao)的互联网医院之一。

招股书透(tou)露(lu)：截(jie)至(zhi)2021年8月31日，妙手医生的每(mei)月平均用户訪(fang)问量約(yue)为4150萬(wan)。“我们的院外综合患者服务不仅向患者提供廣(guang)泛(fan)的线上服务，如复诊及复诊处方，亦(yi)通过我们在13个省(sheng)的门诊提供多種(zhong)线下医疗服务。此外，在我们平台上所提供的医疗服务的医疗费用可(ke)以通过我们的互联网医院直接(jie)结算(suan)。”招股书介绍称。

而圆心药房近(jin)年来也实现了快(kuai)速(su)发展。截至2021年8月31日，圆心药房品牌旗下拥有251家药房，与超(chao)过349家医院合作，为超过120家医院公司提供服务、管理过超1700万份保單(dan)，幫(bang)助(zhu)保险公司在超过60个城市推出普(pu)惠型商业健康保险。

2018-2020年，该支柱业务板块营收(shou)占总收益(yi)的比重分别为98.8%、97.9%以及97.5%。

此外，在供给端赋能服务方面，圆心科技已与包括130多家三甲(jia)医院在内的340多家医院合作，提供线上医院功能；在创新医疗健康服务方面，为约70家保险公司提供服务，与保险公司合作推出40余款(kuan)新特(te)药物(wu)保险产品……

盡(jin)管发展前景貌(mao)似(si)一片(pian)大好(hao)，但互联网医疗需要面对的商业化难题，圆心科技也暫(zan)时未能解决。

根(gen)据招股书透露：2018-2020年，圆心科技分别实现营收8.19亿元、23.52亿元、36.29亿元。同期虧(kui)損(sun)分别为1.18亿元、2亿元、3.63亿元，三年累(lei)計(ji)亏损超6亿元，日亏186万元。並(bing)且(qie)，圆心科技的亏损額(e)仍(reng)在持(chi)續(xu)增加。2021年前8个月，圆心科技亏损4.62亿元，上年同期亏损1.77亿元。

盈(ying)利难是业内普遍现象(xiang)。今年4月，微医向港交所递表。2018-2020年，微医经調(tiao)整凈(jing)亏损累计達(da)20亿元。已上市的阿里健康在2014-2020年財(cai)年累计亏损约7亿元，盈利狀(zhuang)況(kuang)同样并不樂(le)觀(guan)。

因此，外界評(ping)价称：互联网医疗一直走(zou)得很(hen)“慢”，卻(que)又一直很熱(re)。

涉及若干风险及不确定因素

在这个包含“医、患、药、险、数据”的互联网医疗大体系中，既(ji)有市场需求、资本和政策助推，又存在首诊禁(jin)止(zhi)、网售处方药合规要求等医疗红线......行业内的公司，均在这场格局尚(shang)未明朗(lang)的持久(jiu)戰(zhan)中堅(jian)守。

而政策风向，仍是影(ying)響(xiang)该行业的主要因素。

2018年，国务院办公厅印发《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》，就促进互联网与医疗健康深(shen)度融合发展作出部署(shu)，一舉(ju)扭(niu)轉(zhuan)了互联网医疗领域陷(xian)入冰点的局面。互联网医疗企业迎来一波(bo)上市潮，平安好医生、1药网母(mu)公司111集团等公司相继上市。

2020年因疫情导致(zhi)出行受限，导致互联网医疗需求暴(bao)增。在这一年，《关于在疫情防(fang)控(kong)中做好互联网诊疗咨询服务工(gong)作的通知》、《关于进一步(bu)推動(dong)互联网医疗服务发展和规範(fan)管理的通知》等多項(xiang)文件(jian)，催促著(zhe)互联网医疗的发展步伐(fa)。

從(cong)新成立互联网医院数量来看，仅2020年前9个月，就有244家互联网医院掛(gua)牌。而2019年全年，互联网医院共(gong)新增223家——而2016年-2017年新增数量不超过100家。目前，中国上线互联网医院已超过1100家，7700家二(er)级以上医院提供线上服务。

且从资本市场上，行业内的公司融资数十亿也比普通公司融资千(qian)万来得容(rong)易。2020年，中国互联网领域共有21家平台获得融资，融资金额超过107亿元，可见资本对其“寵(chong)溺(ni)”程度。

资本过度热捧(peng)的同时，泡(pao)沫(mo)也随之浮(fu)现。目前，阿里健康、平安好医生、京東(dong)健康等上市互联网医疗企业股价均已較(jiao)最高点出现不同程度的回(hui)落(luo)。后疫情时代，互联网医疗行业需要“新故(gu)事”。

而医保支付、网售处方药，則(ze)一直是关乎(hu)互联网医疗未来发展的“故事主线”。

今年2月1日起，国家医保局发布的《零售药店(dian)医疗保障定点管理暂行办法》和《医疗机构医疗保障定点管理暂行办法》正式实施。这也是自1999年国家建立医保定点協(xie)議(yi)管理制(zhi)度以来，第(di)一次(ci)全面系統(tong)重新构建医保定点协议管理体系。

“两定办法”明确了医疗机构和零售药店申请納(na)入医保定点的條(tiao)件，以及医保行政部门、医保经办机构和定点医疗机构、定点零售药店之间的權(quan)責(ze)关系等。其中，对业内关注的互联网医院如何纳入定点管理做了明确。

文件提出，定点零售药店可凭定点医疗机构开具(ju)的电子外配处方销售药品。但值得注意的是，国家医保局在今年1月12日的相关解讀(du)中明确，处方流转与网售处方药并不能等同。目前办法中规范的是符合规定的处方可以流转到实体药店取药或由实体药店配送(song)，网售处方药的有关政策则需要有关主管部门研(yan)究(jiu)明确。

对于相关政策进一步走向的“关心”与“揪(jiu)心”，也从圆心科技递交的招股书中明确透露了出来：

“我们須(xu)遵(zun)守广泛及不斷(duan)发展的监管规定，倘(tang)该等监管规定出现变化或未能遵守该等监管规定，则可能会对我们的业务及前景造成重大不利影响；我们医药和医疗健康服务和产品的销售面臨(lin)风险，其可能会对我们的业务、财务状况及经营业績(ji)造成重大影响；处方药的销售须受到嚴(yan)格的審(shen)查，这可能使我们面临风险和挑(tiao)战。”

而一直遊(you)走在规则边緣(yuan)的网售处方药，或許(xu)就是另一只等候(hou)规范的“落地靴(xue)”。

有业内专家接受《21世(shi)紀(ji)经濟(ji)報(bao)道》采(cai)访时指出，“网售处方药是一个大概(gai)念(nian)，其中通过处方流转平台实现的网訂(ding)店取和网订店送是比较规范的部分，其他(ta)的部分还需要再进一步完善(shan)监管体系。”

今年4月，国务院办公厅在《关于服务“六(liu)穩(wen)”“六保”进一步做好“放管服”改革有关工作的意见》中提出，在确保电子处方来源(yuan)真(zhen)实可靠(kao)的前提下，允(yun)许网络销售除(chu)国家实行特殊(shu)管理的药品以外的处方药。业内看来，这意味(wei)着网售处方药将全面放开。

“网售处方药的細(xi)则还沒(mei)有出来，標(biao)準(zhun)如何确立等问题都是监管部门要研究的。”一位(wei)医药电商平台从业者告(gao)訴(su)《新京报》，企业更多地是在观望(wang)。

财经無(wu)忌(ji)近日嘗(chang)试通过妙手医生APP网購(gou)一款处方药。线上导诊接待(dai)提示“根据互联网诊疗相关规定，请您(nin)确認(ren)已在实体医院就诊且已有明确诊断，请上傳(chuan)医院就诊凭证。”而当勾(gou)選(xuan)“复诊凭证遺(yi)失(shi)或不在身边”这一选项后，线上导诊便表示将“转接医生进行复诊及开具处方”。

约一分鐘(zhong)后，一位蔣(jiang)姓(xing)在线医生便开具了电子处方。随后订单显示，该款处方药已经預(yu)定成功。

支付药款次日，该处方药便順(shun)利发貨(huo)。

据悉，这种“輕(qing)易过关”的操(cao)作模(mo)式，在其他互联网平台网购药品过程中同样存在。

也就是說(shuo)，一旦(dan)相关部门对处方药的出售实施“強(qiang)监管”，那么圆心科技等平台产品在“院外综合患者服务”方面的重要收入来源，或将存在“不确定性”。

正如圆心科技招股书所言(yan)：“我们的運(yun)营涉及若干风险及不确定因素。我们的过往(wang)经营业绩及财务表现并不预測(ce)未来表现。”

因此，可以预见的是，互联网与医疗结合“路(lu)漫(man)漫求修(xiu)远兮(xi)”，需在配合监管规则的基本面上，上下求索(suo)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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