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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>醬(jiang)油(you)富(fu)豪(hao)伍(wu)超(chao)群(qun)的(de)豪賭(du)：質(zhi)押(ya)股(gu)票(piao)低(di)價(jia)定(ding)增(zeng)，千(qian)禾(he)味(wei)業(ye)大(da)舉(ju)擴(kuo)產(chan)

在(zai)“科(ke)技(ji)與(yu)狠(hen)活(huo)”壹(yi)次(ci)又(you)一次刷(shua)新(xin)底(di)線(xian)的時(shi)候(hou)，千禾味业以(yi)“0添(tian)加(jia)”的概(gai)念(nian)在調(tiao)味品(pin)的紅(hong)海(hai)中(zhong)謀(mou)得(de)一席(xi)之(zhi)地(di)。

日(ri)前(qian)，千禾味业實(shi)控(kong)人(ren)自(zi)掏(tao)腰(yao)包(bao)參(can)与公(gong)司(si)股票定增，以实現(xian)产能(neng)的翻(fan)倍(bei)扩張(zhang)，而(er)定增資(zi)金(jin)則(ze)是(shi)來(lai)源(yuan)於(yu)其(qi)所(suo)持(chi)千禾味业股票的质押。

与海天(tian)規(gui)模(mo)差(cha)距(ju)縮(suo)小(xiao)

调味品行(xing)业格(ge)局(ju)基(ji)本(ben)是顯(xian)而易(yi)見(jian)的，尤(you)其在細(xi)分(fen)的酱油市(shi)場(chang)，營(ying)收(shou)超過(guo)250億(yi)元(yuan)的海天味业在调味品行业具(ju)有(you)絕(jue)對(dui)的龍(long)頭(tou)地位(wei)。

但(dan)接(jie)連(lian)兩(liang)次的輿(yu)論(lun)風(feng)波(bo)对公司的业績(ji)和(he)股价短(duan)期(qi)內(nei)都(dou)造(zao)成(cheng)了(le)持續(xu)性(xing)的影(ying)響(xiang)。与此(ci)同(tong)时，在包裝(zhuang)瓶(ping)上(shang)把(ba)“0添加”寫(xie)得比(bi)品牌(pai)名(ming)稱(cheng)還(hai)大的千禾味业，意(yi)外(wai)等(deng)到(dao)了一次不(bu)錯(cuo)的發(fa)展(zhan)機(ji)會(hui)。

最(zui)初(chu)在2022年(nian)9月(yue)时，有網(wang)友(you)称海天味业在日本售(shou)賣(mai)的將(jiang)有配(pei)料(liao)表(biao)上只(zhi)有水(shui)、大豆(dou)、小麥(mai)等天然(ran)原(yuan)料，而國(guo)内售卖的产品则額(e)外含(han)有食(shi)品添加劑(ji)。

雖(sui)然，海天味业後(hou)来回(hui)應(ying)称其产品中的食品添加剂完(wan)全(quan)符(fu)合(he)国内相(xiang)關(guan)標(biao)準(zhun)，但最終(zhong)对提(ti)及(ji)添加剂就(jiu)談(tan)虎(hu)色(se)變(bian)的消(xiao)費(fei)者(zhe)还是产生(sheng)了一定的影响。今(jin)年6月初时，海天蠔(hao)油瓶内疑(yi)似(si)出(chu)现整(zheng)塊(kuai)生蚝的相关話(hua)題(ti)再(zai)次登(deng)上熱(re)搜(sou)榜(bang)。

從(cong)二(er)級(ji)市场来看(kan)，2022年10月31日海天味业股价達(da)到年内最低的48.97元/股，此后開(kai)始(shi)有所回升(sheng)，2023年1月16日盤(pan)中最高(gao)达到71.08元/股。截(jie)至(zhi)6月27日收盘，海天味业的股价為(wei)48元/股，當(dang)日微(wei)跌(die)1.34%，盘中最低跌至47.74元/股，达到近(jin)三(san)年来最低值(zhi)。

不知(zhi)道(dao)海天味业具體(ti)受(shou)到相关舆论影响有多(duo)深(shen)，但2022年公司营业收入(ru)增長(chang)率(lv)放(fang)緩(huan)至2.42%，同时歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)上市以来首(shou)次出现負(fu)增长，同比下(xia)滑(hua)7.09%。

值得一提的是，海天味业营利增速(su)的放缓从2019年就已(yi)經(jing)开始，幾(ji)乎(hu)同时，千禾味业等品牌的增长发力(li)也(ye)是从此开始。

最近十(shi)年期間(jian)，千禾味业和海天味业营收规模之间的差距最大是在2015年，海天味业以112.94亿元的营收规模达到千禾味业规模的18倍以上。隨(sui)后二者差距逐(zhu)漸(jian)缩小，2022年海天味业营收规模僅(jin)为千禾味业的10.5倍左(zuo)右(you)。

尤其在2022年第(di)四(si)季(ji)度(du)，千禾味业單(dan)季度营业收入达到8.83亿元，較(jiao)上季度同比增长63.69%，达到公司近年单季度营收最高值，同期海天味业营收仅同比增长17.14%。

但想(xiang)要(yao)真(zhen)的趕(gan)超海天味业，千禾味业还有很(hen)长的路(lu)要走(zou)。虽然綁(bang)定“0添加”的概念讓(rang)千禾味业业绩有快(kuai)速的增长，但0添加酱油本身(shen)並(bing)沒(mei)有很深的技術(shu)壁(bi)壘(lei)，而無(wu)论是銷(xiao)售渠(qu)道还是产能规模，其与海天味业还有很大的差距。

比如(ru)千禾味业核(he)心(xin)的酱油产品走高端(duan)高价路线，2022年其毛(mao)利率約(yue)为37.15%，较产品单价相对更(geng)低的海天酱油毛利率仍(reng)然低3.14個(ge)百(bai)分點(dian)。

实控人包圓(yuan)定增預(yu)計(ji)产能翻2.56倍

收入的突(tu)增让千禾味业進(jin)一步(bu)加快扩产的腳(jiao)步，2022年2月，千禾味业披(pi)露(lu)非(fei)公开预案(an)，公司计劃(hua)募(mu)集(ji)资金總(zong)额不低于5亿元且(qie)不超过8亿元，扣(kou)除(chu)发行费用(yong)后募集资金将全部(bu)用于“年产60萬(wan)噸(dun)调味品智(zhi)能制(zhi)造項(xiang)目(mu)”。

千禾味业此次非公开发行的股票由(you)公司控股股東(dong)、实際(ji)控制人伍超群全额認(ren)購(gou)，截至2023年一季度末(mo)时，伍超群持有千禾味业36.83%股份(fen)，为公司第一大股东。由于实施(shi)了權(quan)益(yi)分派(pai)，千禾味业定增的发行价格由15.59元/股净利两次下调至12.82元/股。

此次定增的项目为为千禾味业2020年1月即(ji)开始的扩产项目的二期工(gong)程(cheng)，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒(jiu)生产线建(jian)設(she)已于2023年2月底竣(jun)工轉(zhuan)固(gu)投(tou)入使(shi)用，第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。

全部项目建设完成后，千禾味业将新增年产50万吨釀(niang)造酱油、10万吨料酒产能，而在募投资金到位前，千禾味业已经就第二期工程先(xian)行投入了约5.74亿元。

據(ju)2022年年報(bao)披露，千禾味业全年酱油和食醋(cu)的生产量(liang)分別(bie)约为34.5万吨、11.38万吨实际销售量分别约为33.6万吨、11.14万吨。

同年，海天味业酱油的生产量达到约246.87万吨，同比減(jian)少(shao)6.74%，当年销售量约为250.27万吨，同比减少5.93%，其产量约是千禾味业酱油产量的7.16倍。

若(ruo)此次募投项目达产后，千禾味业全部酱油产能预计将达到82万吨，是其现有32万吨产能的2.56倍，粗(cu)略(lve)计算(suan)将达到海天味业产能的3成左右。

不过，据定增募集說(shuo)明(ming)書(shu)显示(shi)，2020年至2022年期间，千禾味业酱油的产能利用率分别为82.9%、86.03%和107.81%，同时料酒的产能利用率分别约为39.08%、46.06%和57.6%。

2022年千禾味业酱油产品的产销率为97.39%，也就是说，公司酱油产能基本是滿(man)产满销，募投项目快速将产能翻近两倍后，公司也将投入更多费用来进行销售渠道的扩展。另(ling)外，千禾味业本身料酒产能利用率就只有5成左右，新能产能短期内恐(kong)怕(pa)也是難(nan)以完全消化(hua)。

值得一提的是，在业绩预增公告(gao)中，千禾味业提到，公司2021年同期支(zhi)出了大量廣(guang)告费用，2022年度未(wei)发生該(gai)類(lei)大额广告费用支出，销售费用同比减少是公司业绩变動(dong)的主(zhu)要原因(yin)之一。

去(qu)年千禾味业支出的销售费用约为，3.31亿元，较上年同比减少约14.69%。最终，千禾味业全年实现营业收入约为24.36亿元，同比增长26.55%，同时实现归母净利润约为3.44亿元，同比增长55.35%。

定增价格不及现价一半(ban)，质押籌(chou)措(cuo)资金

6月26日晚(wan)，千禾味业公告披露，公司控股股东伍超群向(xiang)雲(yun)南(nan)国际信(xin)托(tuo)有限(xian)公司质押股份2500万股，向招(zhao)商(shang)證(zheng)券(quan)股份有限公司质押7096万股，合计质押股票數(shu)量达到9596万股，质押融(rong)资资金全部用于“认购公司向特(te)定对象(xiang)发行的股票”。

本次伍超群质押的9596万股，占(zhan)其所持公司股份的26.99%，占公司总股本比例(li)的9.94%。质押期限分别为2023年6月20日至2026年6月28日和2023年6月26日至2024年6月25日。

截至6月26日公告披露时，伍超群累(lei)计质押的股票数量即为9596万股，占其所持股份比例约为26.99%。以6月26日，千禾味业收盘价20.65元/股计算，其质押股票市值约为19.82亿元。

值得一提的是，在千禾味业业绩提升，股价持续在高位運(yun)行时，伍超群低价包攬(lan)公司定增也引(yin)来市场一些(xie)质疑的聲(sheng)音(yin)。

2020年后千禾味业的股价就一路走高，最高时曾(zeng)达到35.43元/股的歷(li)史(shi)峰(feng)值，此后回落(luo)至20元/股上下波动。

在此期间，伍超群短期内连续进行多次减持，根(gen)据2020年一年4次披露的减持結(jie)果(guo)及提示行公告来看，伍超群减持比例约4.72%，从而套(tao)现金额达到约10.51亿元。

随后更多董(dong)監(jian)高及持股比例达到5%以上的股东跟(gen)随进行减持。而在2022年2月，千禾味业在股价一年时间跌超50%之后，推(tui)出了非公开增发预案，按(an)照(zhao)定价基准日前20个交(jiao)易日均(jun)价的80%将发行价定为最初的15.59元/股。

按照最终调整后的定增价格12.82元/股，对比发稿(gao)前6月27日的最终收盘价20.83元/股粗略计算，伍超群通(tong)过定增浮(fu)盈(ying)超过3亿元，增值62.48%。

而此前套现超过10亿元的伍超群此次仍選(xuan)擇(ze)通过质押来筹集认购款(kuan)，据一季报显示，千禾味业賬(zhang)面(mian)存(cun)有貨(huo)幣(bi)资金4.34亿元，还有4亿元的交易性金融资产，同时仅存有少量的短期有息(xi)负債(zhai)，公司以定增筹集扩产资金的必(bi)要性也是投资者存疑的另一个方(fang)面。（藍(lan)鯨(jing)上市公司 徐(xu)曉(xiao)春(chun) xuxiaochun@lanjinger.com）返(fan)回搜狐(hu)，查(zha)看更多

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