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文(wen) | 虛(xu)淵(yuan)玄(xuan)

前(qian)段(duan)時(shi)間(jian)，貴(gui)州(zhou)臺(tai)盤(pan)的“村(cun)BA”火(huo)了(le)，接(jie)地氣(qi)的民(min)眾(zhong)体育比(bi)賽(sai)成(cheng)為(wei)了抖(dou)音(yin)熱(re)門(men)話(hua)題(ti)，同(tong)时讓(rang)台盘籃(lan)球(qiu)場(chang)成为了全(quan)國(guo)自(zi)媒(mei)体打(da)卡(ka)點(dian)與(yu)篮球愛(ai)好(hao)者(zhe)的“朝(chao)聖(sheng)地”。

作(zuo)为篮球比赛最(zui)重(zhong)要(yao)的器(qi)械(xie)，篮球架(jia)是(shi)必(bi)不可(ke)少(shao)的，也(ye)是体育器械產(chan)業(ye)中(zhong)重要的細(xi)分(fen)赛道(dao)。只(zhi)要妳(ni)打過(guo)篮球，或(huo)者上(shang)过体育課(ke)，可能(neng)都(dou)會(hui)聽(ting)过或見(jian)过“金陵体育”這(zhe)個(ge)牌(pai)子(zi)。

这家(jia)誕(dan)生(sheng)於(yu)1987年(nian)的体育器材(cai)企(qi)业，通(tong)过幾(ji)十(shi)年的努(nu)力(li)，已(yi)經(jing)成为以(yi)球類(lei)器材为主(zhu)的体育器材细分赛道龍(long)頭(tou)企业之(zhi)壹(yi)，並(bing)于2017年成功(gong)登(deng)陸(lu)A股(gu)主板(ban)。

根(gen)據(ju)金陵体育（300651.SZ）2022年上半(ban)年財(cai)報(bao)，金陵体育上半年實(shi)現(xian)營(ying)收(shou)1.7億(yi)元(yuan)，同比減(jian)少0.93%；歸(gui)屬(shu)于上市(shi)公(gong)司(si)股東(dong)的凈(jing)利(li)潤(run)約(yue)352萬(wan)元，同比减少77.93%；基(ji)本(ben)每(mei)股收益(yi)0.0273元，同比减少77.95%。

深(shen)耕(geng)体育器材行(xing)业多(duo)年的金陵体育，已经逐(zhu)漸(jian)实现了自己(ji)在(zai)体育产业的版(ban)圖(tu)布(bu)局(ju)。

不过，上市後(hou)的金陵体育，并未(wei)在資(zi)本市场的加(jia)持(chi)下(xia)，積(ji)極(ji)拓(tuo)展(zhan)自己的“第(di)二(er)曲(qu)線(xian)”，仍(reng)然(ran)圍(wei)繞(rao)自己原有(you)的熟(shu)悉(xi)領(ling)域(yu)深耕。

市场不会等(deng)待(dai)，金陵体育“原地踏步”的同时，投(tou)资人(ren)卻(que)隨(sui)之而(er)去(qu)，这家外(wai)號(hao)“篮球架之王(wang)”的民营企业何(he)以至(zhi)此(ci)？

核(he)心(xin)业務(wu)过度(du)依(yi)賴(lai)，走(zou)不出(chu)篮球场

作为国內(nei)成立(li)較(jiao)早(zao)的体育器材供(gong)應(ying)商(shang)，金陵体育成立几十年以來(lai)，通过积极为各(ge)項(xiang)球类及(ji)綜(zong)合(he)类赛供应比赛器械及提(ti)供赛事(shi)服(fu)务保(bao)障(zhang)让品(pin)牌在行业深深紮(zha)根。

從(cong)NBA中国赛到(dao)CBA、从奧(ao)運(yun)会到亞(ya)运会，从国際(ji)田(tian)聯(lian)鉆(zuan)石(shi)联赛到国际排(pai)球联赛，多项国内外重大(da)赛事都能看(kan)到金陵体育的身(shen)影(ying)。

行业地位(wei)毋(wu)庸(yong)置(zhi)疑(yi)，因(yin)此金陵体育在2017年成功登陆A股主板成为“体育器械第一股”順(shun)理(li)成章(zhang)。

不过，上市之后的金陵体育仍未擺(bai)脫(tuo)對(dui)原有核心业务的依赖。

根据公開(kai)资料(liao)顯(xian)示(shi)， 金陵体育的核心业务一直(zhi)是球类器材。

公司上市前，2013年至2016年间，球类器材的营收占(zhan)比从38%上升(sheng)到了60%。

近(jin)三(san)年，該(gai)项业务仍是金陵体育的主要产业，2019-2021年，球类器材实现营收1.98亿元、1.8亿元和(he)2.305亿元，营收占比分別(bie)为39.63%、40.09%和42.11%。

最新(xin)的半年报显示，球类器材实现营收7989万元，营收占比提升到了46.99%。

核心产业的营收占比逐渐回(hui)到了上市前的水(shui)平(ping)，也从側(ce)面(mian)体现出金陵体育在企业“第二曲线”开發(fa)上的遲(chi)滯(zhi)。

众所(suo)周(zhou)知(zhi)，篮球架产品的生产成本受(shou)上遊(you)鋼(gang)鐵(tie)、玻(bo)璃(li)等原材料價(jia)格(ge)波(bo)動(dong)影響(xiang)较大。

近半年来受到外部(bu)環(huan)境(jing)變(bian)化(hua)影响，原材料价格普(pu)漲(zhang)，对金陵体育的生产成本也造(zao)成了一定(ding)影响。

半年报显示，金陵体育上半年的营业成本为1.19亿元，同比增(zeng)長(chang)8.44%。对此，报告(gao)給(gei)出的解(jie)釋(shi)是“原材料采(cai)購(gou)价格上涨”。

球类器材业务成本上涨的同时，收入(ru)同比却下降(jiang)了3.81%。

此外，赛事服务业务对金陵体育来說(shuo)也是比较重要的一环。

但(dan)由(you)于疫(yi)情(qing)的影响，很(hen)多大型(xing)赛事取(qu)消(xiao)或延(yan)后，对金陵体育的营收造成了不小(xiao)的影响。

比如(ru)原定于今(jin)年9月(yue)在杭(hang)州舉(ju)行的亚运会就(jiu)因疫情推(tui)迟到明(ming)年，而金陵体育正(zheng)是本屆(jie)亚运会官(guan)方(fang)球类和田徑(jing)项目(mu)赛事器材供应商。

金陵体育2021年年报显示，赛事服务为金陵体育帶(dai)来了4728万元的收入，毛(mao)利率(lv)高(gao)達(da)60.69%。

营收项目缺(que)失(shi)及收入放(fang)緩(huan)也让二級(ji)市场对金陵体育逐渐喪(sang)失了信(xin)心。 这一点从半年报“每股收益同比减少77.95%”就能反(fan)应出来。

更(geng)糟(zao)糕(gao)的是，金陵体育的高層(ceng)也“騷(sao)操(cao)作”不斷(duan)，让二级市场对金陵体育的信心一降再(zai)降。

今年6月1日(ri)、2日、6日連(lian)續(xu)三个交(jiao)易(yi)日内日收盘价涨跌(die)幅(fu)偏(pian)離(li)值(zhi)累(lei)計(ji)达到±30%。为此，金陵体育于6月6日晚(wan)间发布公告稱(cheng)“经核查(zha)，公司实际控(kong)制(zhi)人不存(cun)在应披(pi)露(lu)而未披露的重大事项。”

就在6月1日，金陵体育的控股股东、一致(zhi)行动人李(li)劍(jian)鋒(feng)与李剑剛(gang)分别减持了其(qi)所有的金陵轉(zhuan)債(zhai)1.93万張(zhang)与28.93万张。

5月日27日，金陵体育的三位董(dong)事也对其所持的公司股份(fen)进行了减持。

接班(ban)人带著(zhu)(zhe)金陵体育向(xiang)前跨(kua)了一步，但不大

不过，金陵体育能夠(gou)成功登陆A股主板，除(chu)了品牌已有的行业認(ren)可度之外，公司創(chuang)始(shi)人早早地让接班人上位也让彼(bi)时的资本市场对金陵体育的明天(tian)有着不一樣(yang)的憧(chong)憬(jing)。

生于1985年的李家次(ci)子李剑刚2009年刚从澳(ao)大利亚墨(mo)爾(er)本大學(xue)金融(rong)專(zhuan)业畢(bi)业，就被(bei)父(fu)親(qin)安(an)排进了金陵体育的不同部门輪(lun)崗(gang)学習(xi)，熟悉企业的生产管(guan)理流(liu)程(cheng)，以便(bian)早日接班。

“留(liu)洋(yang)派(pai)”的李剑刚在与“本土(tu)派”的父亲进行过几次“交手(shou)”后，逐渐獲(huo)得(de)了李春(chun)榮(rong)的认可，并在2013年代(dai)表(biao)公司和国际排联主席(xi)Graca正式(shi)簽(qian)署(shu)了合作協(xie)議(yi)。

在接受媒体采訪(fang)时，李剑刚曾(zeng)表示，“我(wo)們(men)的目標(biao)是做(zuo)国际上的知名(ming)品牌，雖(sui)然这一目标任(ren)重而道遠(yuan)，但我願(yuan)意(yi)为此付(fu)出我全部的心血(xue)。”

为此，李剑刚充(chong)滿(man)信心，并在2015年就对资本市场发起(qi)了沖(chong)擊(ji)。

不过首(shou)次冲击上市并不成功，主要原因是资本市场认为金陵体育在经营模(mo)式上稍(shao)显落(luo)后。

由于金陵体育的主要客(ke)戶(hu)集(ji)中于政(zheng)府(fu)、学校(xiao)、体育赛事組(zu)織(zhi)單(dan)位等G端(duan)或B端客户，因此，外界(jie)普遍(bian)认为以直銷(xiao)为主营模式的金陵体育的议价權(quan)能力不足(zu)，毛利易被壓(ya)縮(suo)。

此外，这类客户存在結(jie)款(kuan)方式特(te)殊(shu)、周期(qi)长的特点，为金陵体育应收賬(zhang)款的及时回收与存貨(huo)周转率造成了不小的压力。

这也形(xing)成了一種(zhong)不良(liang)的循(xun)环。低(di)议价力導(dao)致毛利率不高，同时长回款周期导致现金流不足，这也进一步制约了金陵体育的发展腳(jiao)步。

因此，看到問(wen)题的李剑刚在2015年首次冲击资本市场之后便对公司的经营模式进行了改(gai)革(ge)。增加了对应收账款更为“友(you)好”的经销商模式的比例(li)。

招(zhao)股書(shu)显示，2014-2016年，金陵体育直销模式占主营业务收入的比重分别为72.56%、67.95%、59.81%；经销模式占比分别为27.44%、32.05%、40.19%。

改变了经营模式的金陵体育营收改觀(guan)显著，球类器材收入占比高于直销模式时的收入占比，报告期内，球类器材毛利分别为41.1%、52.51%、55.33%，高于公司的主营业务毛利。

接班人的果(guo)断助(zhu)力金陵体育成功上市。

不过，家族(zu)企业的性(xing)質(zhi)還(hai)是深刻(ke)在金陵体育的DNA裏(li)。

根据半年报显示，金陵体育前四(si)大股东分别是创始人李春荣（18.96%）、總(zong)经理李剑刚（18.84%）、长子李剑锋（16.39%）以及李春荣的配(pei)偶(ou)施(shi)美(mei)華(hua)（2.62%）。

一家四口(kou)合计持股56.81%，而在上市前，该數(shu)据为86.10%。

上市后，金陵体育確(que)实在通向现代化企业的路(lu)上不断前进，但实权在握(wo)的李春荣至今仍未真(zhen)正“放手”，71歲(sui)的他(ta)仍作为公司实控人決(jue)定这金陵体育的前进方向。

選(xuan)擇(ze)躺(tang)平，老(lao)品牌不选择講(jiang)新故(gu)事？

对于金陵体育是否(fou)在“原地踏步”，除了作縱(zong)向比对之外，通过同行业競(jing)爭(zheng)对手的情況(kuang)，我们也能看出一二。

泰(tai)山(shan)体育（全称山东泰山体育产业集團(tuan)）1978年成立，从手工(gong)縫(feng)制体育墊(dian)子起步，歷(li)经40余(yu)年的发展，现在的泰山体育涉(she)及高端体育器材、負(fu)离子人造草(cao)坪(ping)、碳(tan)纖(xian)維(wei)自行車(che)、智(zhi)能冰(bing)雪(xue)裝(zhuang)備(bei)、智慧(hui)健(jian)身装备及体育工程等多个领域。

在泰山体育官網(wang)上，财经無(wu)忌(ji)发现，借(jie)助北(bei)京(jing)冬(dong)奥为冰雪运动带来的热度，泰山体育緊(jin)跟(gen)时事，成立了冰雪项目研(yan)发小组，并投资近亿元，設(she)计研发了大数据滑(hua)雪模擬(ni)機(ji)、具(ju)有自润滑功能高分子冰板、可移(yi)动式滑雪跳(tiao)台设施。

2021年，泰山体育參(can)与研制的国产雪蠟(la)车交付国家体育总局，完(wan)成了北京冬奥的赛事服务与保障任务。

相(xiang)比泰山体育，金陵体育在“追(zhui)时髦(mao)”方面无疑有着不小的差(cha)距(ju)。

面对是否参与冰雪项目的提问，金陵体育在去年11月投资者互(hu)动时就给与了否定的答(da)復(fu)。

来勢(shi)洶(xiong)汹的元宇(yu)宙(zhou)也于金陵体育“絕(jue)緣(yuan)”：同样在去年11月，公司在投资者互动平台否认了企业有意向参与VR/AR雲(yun)体育游戲(xi)及元宇宙+体育概(gai)念(nian)。

而針(zhen)对今年大热的“飛(fei)盘”，金陵体育也于近日表示公司并未有任何相關(guan)业务。

不过，金陵体育也在不断拓展自己的商业邊(bian)界。

去年7月，金陵体育与法(fa)国ABEO合资成立海(hai)南(nan)金奥。ABEO目前在巴(ba)黎(li)證(zheng)券(quan)交易所上市，是国际市场上领先(xian)的B2B体育和休(xiu)閑(xian)设备公司产品範(fan)围將(jiang)覆(fu)蓋(gai)攀(pan)巖(yan)、蹦(beng)床(chuang)、更衣(yi)室(shi)、团体运动(如篮球、体操)等。

今年6月，公司表示营业范围拟增加汽(qi)车新车销售(shou)；電(dian)车销售，道路货物(wu)运輸(shu)(不含(han)危(wei)險(xian)货物)。

针对新增加的业务范围，金陵体育给出的解释是“公司汽车销售主要是针对体育运动方面的运动康(kang)复保障车”。

此外，根据最新的半年报和2021年年报显示，金陵体育在营收项目中比往(wang)年多出了“玻璃”、“其他器材及服务”与“专项设备制造”等项目。

其中，“专项设备制造”在去年的年报中显示收入为-15.88万元，半年报显示收入为139万元，收入明显增长，但毛利率却是-28.08%。

具体何为“专项设备制造”，金陵体育并未在半年报中詳(xiang)述(shu)。

除了与ABEO的合作打破(po)了金陵体育往常(chang)的业务范疇(chou)之外，到头来， “篮球架之王”还是围着自己的“一畝(mu)三分地”在转悠(you)。

當(dang)然，做专做精(jing)并沒(mei)有问题，而且(qie)金陵体育对自身的定位似(si)乎(hu)也有“认識(shi)”：在接连否认自身参与冰雪运动项目与有意元宇宙之后，公司大方“承(cheng)认”公司属于中小企业。

我们常说，人最怕(pa)对自己的没有清(qing)晰(xi)的认识。对于企业而言(yan)，同理。

但是作为一家有着近40年历史(shi)的企业，并在行业里占据了头部地位，而且对于新生代接班人的培(pei)養(yang)也頗(po)为重視(shi)的情况下，金陵体育似乎未能把(ba)握住(zhu)上市的机会，对公司原有的业务进行”升级換(huan)代“，反而在外部环境变幻(huan)的情况下原有业务开始下滑，企业经营如逆(ni)水行舟(zhou)，不进则退。

不可否认的是，作为一家老牌的体育器械研发、制造、销售商，金陵体育憑(ping)借多年的行业沈(chen)澱(dian)，为中国体育产业的发展带来了质的变化，也将自己推向了更为矚(zhu)目的舞(wu)台。

正如刚刚去世(shi)的日本“经营之神(shen)”稻(dao)盛(sheng)和夫(fu)所言，“专心致誌(zhi)于一行一业，不膩(ni)煩(fan)、不焦(jiao)躁(zao)，埋(mai)头苦(ku)幹(gan)，你的人生就会开出美麗(li)的花(hua)，结出豐(feng)碩(shuo)的果实。”

而在现代管理学之父彼得·德(de)魯(lu)克(ke)看来，“创新就是创造资源(yuan)”。

面对中国体育产业巨(ju)大的增量(liang)空(kong)间，金陵体育是否有勇(yong)气实现对企业的“创造性破壞(huai)”，用(yong)更多的创新去说好资本市场的故事，对金陵体育与李剑刚的“世界知名体育品牌”的夢(meng)想(xiang)而言，至关重要。

截(jie)止(zhi)9月15日发稿(gao)，金陵体育报收每股21.90元，錄(lu)得近四年来最低收盘，与去年1月最高点57.48元每股相比暴(bao)跌超(chao)过50%，总市值28.20亿元，均(jun)远低于行业均值63.24亿元与中值39.75亿元。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

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