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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】谷(gu)歌(ge)或(huo)收(shou)購(gou)Salesforce，關(guan)註(zhu)雲(yun)計(ji)算(suan)龍(long)頭(tou)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新(xin)產(chan)業(ye)觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（0114）

據(ju)國(guo)外(wai)媒(mei)體(ti)报道(dao)，有(you)猜(cai)測(ce)稱(cheng)，谷歌可(ke)能(neng)以(yi)2500億(yi)美(mei)元(yuan)收购美国云计算公(gong)司(si)Salesforce，以提(ti)高(gao)它(ta)在(zai)云计算領(ling)域(yu)的(de)競(jing)爭(zheng)力(li)。高速(su)增(zeng)長(chang)的云计算产业將(jiang)使(shi)得(de)谷歌不(bu)得不付(fu)出(chu)較(jiao)高溢(yi)價(jia)收购，若(ruo)收购成(cheng)功(gong)将直(zhi)接(jie)沖(chong)擊(ji)AWS和(he)微(wei)軟(ruan)在全(quan)球(qiu)云计算的地(di)位(wei)。 從(cong)投(tou)資(zi)的角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，本(ben)次(ci)事(shi)件(jian)将可能帶(dai)来相(xiang)关A股(gu)云计算龙头壹(yi)(yi)定(ding)的估(gu)值(zhi)溢价，可关注A股云计算相关龙头企(qi)业。

【本周重(zhong)點(dian)关注——谷歌或收购Salesforce，关注云计算龙头】

1月(yue)11日(ri)消(xiao)息(xi)，据国外媒体报道，有猜测称，谷歌可能以2500亿美元收购美国云计算公司Salesforce，以提高它在云计算领域的竞争力。去(qu)年(nian)12月份(fen)，外媒报道称，谷歌為(wei)其(qi)云计算部(bu)門(men)“谷歌云”（Google Cloud）設(she)定了(le)目(mu)標(biao)，即(ji)在2023年之(zhi)前击敗(bai)其竞争對(dui)手(shou)微软Azure和亞(ya)馬(ma)遜(xun)云服(fu)務(wu)（AWS）。 高速增长的云计算产业将使得谷歌不得不付出较高溢价收购，若收购成功将直接冲击AWS和微软在全球云计算的地位。从投资的角度来看，本次事件将可能带来相关A股云计算龙头一定的估值溢价，可关注A股云计算相关龙头企业。

【全球科技行(xing)业股指(zhi)走(zou)勢(shi)】中(zhong)東(dong)局(ju)势主(zhu)導(dao)市(shi)場(chang)變(bian)化(hua)，科技板(ban)塊(kuai)強(qiang)勁(jin)上(shang)漲(zhang)。上周，美伊(yi)冲突(tu)仍(reng)然(ran)主导市场走势，1月8日，伊朗(lang)对蘇(su)萊(lai)曼(man)尼(ni)之死(si)進(jin)行报復(fu)，对伊拉(la)克(ke)境(jing)內(nei)的多(duo)個(ge)美国目标發(fa)射(she)导彈(dan)，此(ci)外，一架(jia)烏(wu)克蘭(lan)客(ke)機(ji)的波(bo)音(yin)737在伊朗机场附(fu)近(jin)墜(zhui)毀(hui)，176人(ren)全部遇(yu)難(nan)，市场風(feng)險(xian)偏(pian)好(hao)下(xia)降(jiang)，全球指數(shu)均(jun)出現(xian)下跌(die)；1月9日，特(te)朗普(pu)对此做(zuo)出表(biao)示(shi)，美国準(zhun)備(bei)擁(yong)抱(bao)和平(ping)，对伊朗进行經(jing)濟(ji)制(zhi)裁(cai)。並(bing)且(qie)，国务院(yuan)副(fu)總(zong)理(li)劉(liu)鶴(he)计劃(hua)於(yu)13-15日率(lv)團(tuan)訪(fang)問(wen)華(hua)盛(sheng)頓(dun)，與(yu)美方(fang)簽(qian)署(shu)第(di)一階(jie)段(duan)经貿(mao)協(xie)議(yi)，雙(shuang)重利(li)好之下，當(dang)日全球市场上行。1月10日，美国公布(bu)非(fei)農(nong)就(jiu)业指标，美国12月非农就业人口(kou)增加(jia)14.5萬(wan)人，不及預(yu)期(qi)，美股出现一定程(cheng)度回(hui)調(tiao)，亚太(tai)地區(qu)繼(ji)續(xu)保(bao)持(chi)强劲。 上周，韓(han)国綜(zong)合(he)指数以3.44%领涨，标普500、富(fu)時(shi)100、法(fa)国CAC40指数涨幅(fu)相对较低(di)，分(fen)別(bie)上涨1.29%、0.56%、0.37%。

【全球重点科技公司跟(gen)蹤(zong)】特斯(si)拉：特斯拉首(shou)席(xi)執(zhi)行官(guan)马斯克表示，特斯拉的完(wan)全自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)功能“很(hen)快(kuai)”上線(xian)，它将为特斯拉增加数万美元的价值，并使該(gai)汽(qi)車(che)能夠(gou)通(tong)過(guo)Telsa網(wang)絡(luo)出租(zu)车服务为车主賺(zhuan)錢(qian)； 华为：中国聯(lian)通与华为正(zheng)式(shi)签署5G+智(zhi)慧(hui)交(jiao)通戰(zhan)略合作(zuo)框(kuang)架协议，双方将圍(wei)繞(rao)智能网联与智慧交通领域展(zhan)開(kai)深(shen)度合作，推(tui)动5G、邊(bian)緣(yuan)计算以及C-V2X技術(shu)在智能驾驶、智慧交通领域的創(chuang)新應(ying)用(yong)； 微信(xin)：微信发布数据报告(gao)，2019年微信月活(huo)賬(zhang)戶(hu)数为11.51亿，同(tong)比(bi)增长6%。小(xiao)程序(xu)日活躍(yue)用户超(chao)过3亿，累(lei)计创造(zao)8000多亿交易(yi)額(e)，同比增长160%。“微信之父(fu)”張(zhang)小龙確(que)認(ren)，微信将突破(po)5000个好友(you)限(xian)制。另(ling)外，微信短(duan)内容(rong)可能近期會(hui)在新版(ban)本上线。

【科创板企业跟踪】截(jie)止(zhi)到(dao)1月14日，本周共(gong)有3家(jia)新增科创板企业已(yi)完成注冊(ce)。這(zhe)裏(li)梳(shu)理了已注册企业的基(ji)本情(qing)況(kuang)以及对标的A股上市公司，供(gong)投资者(zhe)參(can)考(kao)。

【风险提示】本报告所(suo)提及个股僅(jin)表示与相关主題(ti)有一定关联性(xing)，不構(gou)成个股投资建(jian)议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：谷歌或收购Salesforce，关注云计算

事件：1月11日消息，据国外媒体报道，有猜测称，谷歌可能以2500亿美元收购美国云计算公司Salesforce，以提高它在云计算领域的竞争力。去年12月份，外媒报道称，谷歌为其云计算部门“谷歌云”（Google Cloud）设定了目标，即在2023年之前击败其竞争对手微软Azure和亚马逊云服务（AWS）。

高速增长的云计算产业将使得谷歌不得不付出较高溢价收购，若收购成功将直接冲击AWS和微软在全球云计算的地位。 从投资的角度来看，本次事件将可能带来相关A股云计算龙头一定的估值溢价，可关注A股云计算相关龙头企业。

云计算带来IT产业鏈(lian)重构，全球云计算市场規(gui)模(mo)增长较快

云计算共享(xiang)服务的優(you)势顯(xian)现，规模迅(xun)速擴(kuo)张。全球市场方面(mian)，2010年，全球云计算市场规模仅683亿美元，伴(ban)隨(sui)技术发展和大(da)批(pi)量(liang)公司的湧(yong)入(ru)，至(zhi)2018年，全球云计算市场规模上涨至3058亿美元，年复合增长率達(da)18%。 同时Gartner预测，未(wei)来幾(ji)年全球云计算市场的增长将維(wei)持在20%左(zuo)右(you)。中国市场方面，2015-2019年，中国云计算产业市场规模增长更(geng)加迅猛(meng)，年复合增长率高达27%。

IaaS、PaaS市场较为集(ji)中，SaaS市场相对分散(san)

中国云计算市场集中在IaaS领域，也(ye)呈(cheng)现上遊(you)集中、下游分散格(ge)局。由(you)于IaaS需(xu)要(yao)大量资金(jin)投入，并且容易形(xing)成壟(long)斷(duan)，所以在云计算发展早(zao)期，往(wang)往IaaS较先(xian)獲(huo)得发展，从IDC发布数据来看，2017年中国的云计算市场以IaaS为主。从各(ge)項(xiang)数据来看，中国云计算市场同樣(yang)呈现上游集中，下游分散的特点。IaaS市场方面，2019Q2年，阿(e)里云以41.6%市场份额遙(yao)遥领先，騰(teng)訊(xun)云、天(tian)翼(yi)云也分别占(zhan)有11.9%、8.5%的市场份额。PaaS市场方面，阿里云以27.4%的市场份额领先，Oracle和AWS分别以9.8%的市场份额并列(lie)第二(er)。企业級(ji)SaaS市场方面，金蝶(die)云以7.2%的市场份额领先，此外，国際(ji)领先的微软、Oracle、Salesfores、SAP以及本土(tu)的用友、北(bei)森(sen)均占据一定的份额，但(dan)是(shi)整(zheng)体市场较为分散。

云计算产业链核(he)心(xin)标的梳理

从投资的角度来看，本次事件将可能带来相关A股云计算龙头一定的估值溢价，可关注A股云计算相关龙头企业。

2、其他(ta)新興(xing)产业跟踪

（2）NAND——鎧(kai)俠(xia)（原(yuan)东芝(zhi)存(cun)儲(chu)器(qi)）NAND工(gong)廠(chang)因(yin)突发火(huo)災(zai)停(ting)工檢(jian)查(zha)

铠侠(Kioxia)对客户发布通知(zhi)称，2020年1月7日上午(wu)6点10分，位于日本三(san)重縣(xian)四(si)日市的Fab6工厂内部设备发生(sheng)了火灾。起(qi)火原因及工厂生产设备損(sun)害(hai)狀(zhuang)况仍在调查与統(tong)计中。Fab6主要生产64層(ceng)及96层3D NAND。市场分析(xi)人士(shi)指出，雖(sui)然火势很快被(bei)撲(pu)滅(mie)，但因为火灾发生在工厂的無(wu)塵(chen)室(shi)内，有可能造成该厂短期内无法正常(chang)運(yun)作，对市场冲击恐(kong)大于先前三星(xing)跳(tiao)電(dian)事件，加劇(ju)第一季(ji)合約(yue)价上涨走势。（集邦(bang)咨(zi)詢(xun)）

（3）AI——据知情人士透(tou)露(lu)，曠(kuang)視(shi)科技公司上市申(shen)請(qing)已经获得了港(gang)交所批准，其融(rong)资5亿美元的IPO计划已经回歸(gui)正軌(gui)（智东西(xi)）

（4）华为海(hai)思(si)——据臺(tai)灣(wan)晶(jing)圓(yuan)制造同业爆(bao)料(liao)，华为海思半(ban)导体下了需求(qiu)量相当于2亿套(tao)5G系(xi)统级芯(xin)片(pian)（SoC），遠(yuan)超过其實(shi)际需求；另外，联发科芯片傳(chuan)出大缺(que)貨(huo)，後(hou)续5G SOC芯片或将迎(ying)来一波涨价潮(chao)（半导体圈(quan)）

（5）直播(bo)——在微信公开課(ke)PRO上，微信表示2020年微信小程序将提供官方直播組(zu)件，支(zhi)持小程序商家直播賣(mai)货

（6）华为开发者大会——华为2月将面向(xiang)全球开发者推出今(jin)年规模最(zui)大的开发者大会

大会将发布用于通用计算的鯤(kun)鵬(peng)芯片和用于人工智能的昇(sheng)腾芯片的最新技术，還(hai)有国内首款(kuan)千(qian)元以下的5G模组，以及华为在云、物(wu)联网和区块链方面的最新进展。（北京(jing)日报）

（7）电池(chi)创新——比亚迪(di)舒(shu)酉(you)星：比亚迪新一代(dai)刀(dao)片电池即将量产

比亚迪国际合作事业部总经理舒酉星在1月11日上午的第三屆(jie)中德(de)汽车产业峰(feng)会上透露，比亚迪将在今年推出全新一代刀片电池，该电池经过非常长时間(jian)的醞(yun)釀(niang)和打(da)造，拥有300多项核心專(zhuan)利。今年上半年比亚迪即将要量产这款电池，其体積(ji)能量密(mi)度和重量能量密度有大幅度提高，设计强度以及安(an)全性，还有最重要的成本上，也非常大有竞争力。（第一电动网）

（8）科技创新——科技部：2020年重点做好10方面工作：編(bian)制发布中长期科技发展规划，形成躋(ji)身(shen)创新型(xing)国家前列的系统布局等(deng)

1月10日-11日，2020年全国科技工作会议在京召(zhao)开。会议部署今年十(shi)大工作：一是统籌(chou)推进研(yan)发任(ren)务部署，强化关鍵(jian)核心技术攻(gong)关和基礎(chu)研究(jiu)。二是编制发布中长期科技发展规划，形成跻身创新型国家前列的系统布局。三是优化创新基地布局，打造国家实驗(yan)室引(yin)领的战略科技力量。四是加快新技术新成果(guo)轉(zhuan)化应用，培(pei)育(yu)壯(zhuang)大新动能。五(wu)是大力发展民(min)生科技，为创造美好生活提供支撐(cheng)。六(liu)是构建优势互(hu)補(bu)高質(zhi)量发展的区域创新布局，增强地方创新发展水(shui)平。七(qi)是深化创新能力开放(fang)合作，主动融入全球创新网络。八(ba)是深化科技体制改(gai)革(ge)，提高创新体系效(xiao)能。九(jiu)是激(ji)发人才(cai)创新活力，加快培育高水平人才隊(dui)伍(wu)。十是加强作风學(xue)风建设，營(ying)造良(liang)好创新生態(tai)。

（9）长三角一体化——《上海市貫(guan)徹(che)<长江(jiang)三角洲(zhou)区域一体化发展规划綱(gang)要>实施(shi)方案(an)》正式公开

方案提出，加快发展高端(duan)制造、智能制造、綠(lv)色(se)制造和服务型制造，促(cu)进互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，聚(ju)焦(jiao)发展集成电路(lu)、人工智能等新一代信息技术产业，加快培育生物醫(yi)藥(yao)、民用航(hang)空(kong)、前沿新材(cai)料、智能网联汽车等战略性新兴产业。加快编制上海大都(dou)市圈空间协同规划，围绕上海和苏州(zhou)、无錫(xi)、常州、南(nan)通、寧(ning)波、嘉(jia)兴、舟(zhou)山(shan)、湖(hu)州的“1+8”区域範(fan)围构建开放协调的空间格局。聚焦集成电路、人工智能、生物医药等重点领域，推动产学研用联合攻关，加快推动关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术和顛(dian)覆(fu)性技术不断取(qu)得突破。

（10）人工智能——全球首个活体可编程机器人誕(dan)生

美国佛(fo)蒙(meng)特大学计算机科学家和塔(ta)夫(fu)茨(ci)大学生物学家共同创造出100%使用青(qing)蛙(wa)DNA的可编程的活体机器人xenobots，这项最新的研究結(jie)果已经于1月13日在美国国家科学院院刊(kan)上发表。Xenobot机器人预先裝(zhuang)載(zai)了自己(ji)的脂(zhi)质和蛋(dan)白(bai)质沈(chen)积物食(shi)物来源(yuan)，看起来像(xiang)是一团移(yi)动的肉(rou)团，能够生存一周以上的时间，但它們(men)无法繁(fan)殖(zhi)或进化。Xenobots可用于清(qing)除(chu)放射性廢(fei)物，在海洋(yang)中收集微塑(su)料，在人体内部运輸(shu)药物，甚(shen)至进入我(wo)们的动脈(mai)以清除斑(ban)块。（IT之家）

*注：此處(chu)个股仅作列示，不代表个股投资建议，具(ju)体个股推薦(jian)请以招商各行业研究为准。

3、 上周重点科技熱(re)点回顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

上周中东局势主导市场变化，科技板块强劲上涨。上周，美伊冲突仍然主导市场走势，1月8日，伊朗对苏莱曼尼之死进行报复，对伊拉克境内的多个美国目标发射导弹，此外，一架乌克兰客机波音737在伊朗机场附近坠毁，176人全部遇难，市场风险偏好下降，全球指数均出现下跌；1月9日，特朗普对此做出表示，美国准备拥抱和平，对伊朗进行经济制裁。并且，国务院副总理刘鹤计划于13-15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议，双重利好之下，当日全球市场上行。1月10日，美国公布就业指标，12月非农就业人口增加14.5万人，不及预期，美股出现一定程度回调，亚太地区继续保持强劲。

主要股指涨幅情况：上周全球股指普涨，亚太地区领涨，科技股表现强势。具体来看，韩国综合指数以3.44%领涨，俄(e)羅(luo)斯RTS、深證(zheng)成指、孟(meng)買(mai)SENSEX30、日经225、恒(heng)生指数涨幅也相对靠(kao)前，分别上涨3.28%、3.20%、2.91%、2.78%、2.58%，道瓊(qiong)斯工业、富时100、巴(ba)西聖(sheng)保罗、法国CAC40指数涨幅相对较低，分别上涨0.71%、0.56%、0.38%、0.37%。

（1）中东緊(jin)张局势緩(huan)解(jie)，全球科技板块强劲

上周中东局势较为复雜(za)，中美贸易阶段性缓解，全球科技板块表现强势。1月8日伊朗对美在伊拉克駐(zhu)地发起攻击，全球风险偏好下降，对指数形成一定程度的壓(ya)制，但是随即美国表示不尋(xun)求战争，将对伊方进行经济制裁，中东紧张局势缓解，全球指数再(zai)度提升(sheng)。13日，刘鹤访问华盛顿，将与美方签署第一阶段经贸协议，美国財(cai)政(zheng)部公布半年度匯(hui)率政策报告中，已经取消对中国“汇率操(cao)縱(zong)国”的认定，中美贸易摩(mo)擦(ca)阶段性缓解。全球科技板块指数增长强劲，在上周舉(ju)行的CES消費(fei)电子(zi)展中，5G、AR/VR、IoT看点眾(zhong)多，全球科技公司紛(fen)纷布局智能驾驶产业链，意(yi)味(wei)著(zhu)(zhe)智能驾驶行业将进入快速发展将阶段，而(er)从近期主要芯片公司的訂(ding)單(dan)表现看，新一輪(lun)科技周期已经开啟(qi)，近期全球科技板块表现也十分强劲，半导体行业领涨。

再看美国重点科技行业上周涨跌情况，納(na)斯达克中国科技股指数领涨，涨幅达6.78%，此外，标普500信息技术与费城(cheng)半导体指数分别上涨3.24%、3.06%，标普500通信设备、标普500医療(liao)指数分别上涨1.53%、0.56%，纳斯达克生物技术指数微跌0.06%。

（2）亚太地区科技指数集体上涨

上周亚太地区科技指数集体上涨。具体来看，半导体（申万）、恒生资讯科技业、电子元器件（中信）指数涨幅较高，分别上涨9.28%、6.57%、5.04%，通信（中信）、台湾半导体、台湾资讯科技、恒生电讯业指数也实现上涨，涨幅分别为3.46%、2.80%、2.71%、1.89%，台湾生技医药指数微跌0.45%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商传媒：内容板块迎发展良机，建议从三个方向布局传媒板块

传媒板块年初(chu)到现在上涨5.53%，位列所有板块的涨幅第一名(ming)。前期，我们发布2020传媒行业策略报告，明(ming)确提出参照(zhao)2013年传媒牛(niu)市邏(luo)輯(ji)，强烈(lie)推荐传媒板块，2020年是5G应用的创新周期年，传媒板块投资不再是比拼(pin)精(jing)選(xuan)个股，而是比拼传媒板块倉(cang)位，我们建议从三个方向布局传媒板块。

1、内容板块5G时代有望(wang)有望迎来新的发展良机。传媒四大龙头公司【三七互娛(yu)】【完美世(shi)界(jie)】【芒(mang)果超媒】【分众传媒】也在持续向千亿市值方向挺(ting)近，传媒板块短期我们继续强烈看好。后期，我们特别建议投资者关注5G对于内容板块的变革。我们发现，无論(lun)是游戲(xi)、影(ying)视、还是体育等内容板块，未来随着5G的推进，渠(qu)道有望进一步(bu)分散（B站(zhan)，芒果，今日头條(tiao)，抖(dou)音等渠道的崛(jue)起），以往BAT一统天下的格局正在被打破，这对于优质内容公司的話(hua)語(yu)權(quan)提高有着極(ji)大的幫(bang)助(zhu)；而另一方面，随着这些(xie)新渠道的强势崛起以及5G的传输方式的改变，内容板块的重构也是趨(qu)势，比如(ru)我们看B站的跨(kua)年晚(wan)会跟以前的内容有很大的不同，同样，我们预计头条系对于内容板块的发力也会对于整个内容板块的市场空间有望进一步拓(tuo)展，特别是影视板块，以往更多的是2B，未来随着5G新技术和渠道进一步分散后，2C的趋势有望显现，这对于整个影视内容板块有望是一个新的发展良机。

2、重溫(wen)我们对于传媒牛市的逻辑梳理：1）政策監(jian)管(guan)上已经有放寬(kuan)的跡(ji)象(xiang)，同时，近期李(li)子柒(qi)在海外受(shou)追(zhui)捧(peng)所带动的“文(wen)化自信”也预示政策上对文化产业有望进一步扶(fu)持；2）5G应用元年有望在2020年正式拉开帷(wei)幕(mu)，2013年是前几年功能机转智能机滲(shen)透率达到一定程度，从而为手游、视頻(pin)等行业的爆发奠(dian)定基础，而2020年，随着5G的快速推廣(guang)，VR/AR、云游戏、KOL等新的应用有望崛起，从而拉动传媒板块估值回升；3）经过这几年的政策监管和行业洗(xi)禮(li)，行业已经呈现自然出清，剩(sheng)下的龙头公司有望充(chong)分受益(yi)，同时，传媒龙头也是TMT板块估值最为便(bian)宜(yi)的，未来传媒各个細(xi)分行业龙头都有望脫(tuo)穎(ying)而出；4）去年板块商譽(yu)減(jian)值较为彻底(di)，板块业績(ji)基数较低，2020年传媒板块有望迎来业绩高增长。

3、建议传媒板块围绕三个方向布局：一是有望冲击千亿市值的龙头传媒公司要堅(jian)定持有，调整即买入，建议关注【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】【分众传媒】等；二是看好各个细分板块的市值相对较低的龙头公司，建议关注【新媒股份】【順(shun)网科技】【奧(ao)飛(fei)娱樂(le)】【壹网壹创】【慈(ci)文传媒】【万达电影】【光(guang)线传媒】【歡(huan)瑞(rui)世紀(ji)】【华策影视】【华誼(yi)兄(xiong)弟(di)】【吉(ji)比特】【掌(zhang)趣(qu)科技】【当代明誠(cheng)】【中文传媒】【华揚(yang)联众】【盛天网络】【游族(zu)网络】【中信出版】【恒信东方】等；最后，我们建议关注各種(zhong)新的主题方向投资，包(bao)括(kuo)KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品(pin)发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营環(huan)境变化风险等；5）系统性风险。

（2）招商电新：ModelY启动国产化，特斯拉未来发展将更具爆发力

1月7日特斯拉上海工厂奠基1周年之际，公司向中国公众交付了首批国产版Model3，同时马斯克宣(xuan)布启动国产版ModelY项目。

3、有机会复制甚至超越(yue)Model3的成功。SUV在全球主要汽车消费市场占据重要地位。2004年至今中国、美国、歐(ou)洲的SUV渗透率从2%、17%、5%分别提升至35%、38%、29%，其中中国消费者近几年对SUV的偏好尤(you)为显著。ModelY上市后将冲击全球SUV市场，同时有望接力Model3持续强化公司的爆发力。

4、海外车企有望开启新一轮快速增长，中国中游将显著受益。近几年，海外传统大车企陸(lu)续启动在新能源汽车领域的战略投入，根(gen)据其重要车型/平台的推车时间，预计2020-2021年开始(shi)将开启新一轮快速增长。中国电池材料企业在全球数碼(ma)电池的发展过程中已有竞争力，而过去5年，在中国新能源汽车产业大发展中又(you)培育出了具备竞争力的动力电池产业群(qun)。我们长期看好有能力深度切(qie)入海外主流(liu)供应体系的中游公司。

投资建议。电芯继续推荐：宁德时代、亿緯(wei)鋰(li)能；材料环節(jie)推荐与关注：当升科技（化工）、天賜(ci)材料、貝(bei)特瑞、恩(en)捷(jie)股份、璞(pu)泰(tai)来、新宙(zhou)邦（化工）、杉(shan)杉股份、嘉元科技（电子）、星源材质（化工）；电氣(qi)系统环节推荐：宏(hong)发股份、三花(hua)智控(kong)（家电）、汇川(chuan)技术、法拉电子（电子）。

风险提示：新能源汽车政策和銷(xiao)量低于预期，中游产品盈(ying)利能力持续下降。

（3）招商汽车：汽车零(ling)部件预期改善(shan)，三条主线深掘(jue)产业链

事件：汽车零部件相关公司近期涨幅较大，疊(die)加特斯拉国产版model3降价、产能爬(pa)坡(po)、国产化率提升、modelY中国项目启动，同时伴随行业逐(zhu)步回暖(nuan)预期，我们认为零部件公司值得重点关注，维持行业“推荐”評(ping)级。

1、行业已经連(lian)续兩(liang)年出现调整，在2019年三季度逐步度过至暗(an)时刻(ke)，四季度开始有缓慢(man)恢(hui)复，零部件企业整体开始出现逐步的回暖，一方面随着整车销量的改善，营收开始逐步恢复增长，另一方面随着行业结构的调整，毛(mao)利率也出现相应回升；

2、特斯拉上海工厂2020年1月7號(hao)交付产品Model3，ModelY2020年国产。随着产能逐步爬坡，带来相关产业链营收向上预期；未来特斯拉产品继续提升竞争力的预期下，特斯拉产品有进一步降价的需求，零部件的国产化路徑(jing)变得不可避(bi)免(mian)（从2020年年初30%到年中70%国产化率的提高），从而推动国产零部件企业在特斯拉产业链上面的渗透率提升；

3、从行业发展的趋势看，基于电动化平台发展智能化汽车是最貼(tie)合实际的产品实现路径，包括燃(ran)料电池在内，都是未来产业的重要发展方向。

投资建议：1、特斯拉产品獨(du)特于目前類(lei)似(si)产品，以智能化为产品附加价值，未来2-3年之内行业地位优势明显，随着产能的继续釋(shi)放，相关零部件产业链仍然值得长期投资，重点推荐拓普集团、华域汽车、均勝(sheng)电子、三花智控（家电）、宏发股份（电新）、旭(xu)升股份等，关注华达科技、天汽模、岱(dai)美股份、东睦(mu)股份等；2、随着行业改善、客户结构变化、产品结构优化带来业绩回暖公司，推荐福(fu)耀(yao)玻(bo)璃(li)、愛(ai)柯(ke)迪、中鼎(ding)股份、一汽富维、宁波高发，关注新泉(quan)股份等；3、智能化电子化公司推荐伯(bo)特利、均胜电子、德賽(sai)西威(wei)，关注科博(bo)达。

风险提示：行业复苏不达预期，电动化进程不达预期

（4）招商计算机：数字(zi)货幣(bi)試(shi)点在即，掘金计算机行业新机遇

经过五年的研发探(tan)索(suo)，中国人民銀(yin)行研发的法定数字货币DC/EP的研发在2019年快速推进并有望于今年开始试点，计算机行业金融IT、加密数据、支付終(zhong)端和网络信息安全等领域或将迎来增长机会。

1、我国央(yang)行发行的法定数字货币DC/EP有望于今年开始试点。DC/EP是中国人民银行发行的电子化人民币，用于替(ti)代我国流通中的现金M0，法律(lv)地位等同于人民币现鈔(chao)，具有价值穩(wen)定、便捷支付、无限法償(chang)的特性以及“双離(li)线支付”功能。DC/EP体系的核心要素(su)为“一币、两庫(ku)、三中心”：“一币”是指CBDC加密数字串(chuan)，是我国数字货币的表达形式；“两库”指的是央行发行库和商业银行的银行库；“三中心”是指认证中心、登(deng)記(ji)中心和大数据分析中心，分别負(fu)責(ze)使用者身份信息管理、权屬(shu)登记和流水清算、行为分析和指标监控。在运营模式上，DC/EP采(cai)用央行-商业银行双层运营模式，央行负责数字货币的总体发行和兼(jian)管，商业银行面向社(she)会提供数字货币的兌(dui)換(huan)和流通服务。央行自2014年成立(li)课题研究组討(tao)论发行法定数字货币工作，截止2019年，相关研发工作已取得较大进展，頂(ding)层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作基本完成，DC/EP呼(hu)之欲(yu)出，并有望于今年正式试点。

2、DC/EP推出将带动金融IT、加密数据、支付终端及网络信息安全等行业的产品升级和应用场景(jing)扩展，相关行业有望迎来新增长点。基于DC/EP的双层运行模式，商业银行将承(cheng)擔(dan)货币具体发行和流通服务職(zhi)能，新一代银行核心系统更新在即，金融IT行业有望受益；作为加密货币，DC/EP还将进一步拓展加密储存、资金追踪等功能，数据加密企业有望承接相关业务；DC/EP正式推出后，数字钱包、ATM、POS等终端必(bi)将迎来模块组件更新需求，支付终端行业有望出现一个全新的大体量市场；数字货币是关乎(hu)国计民生的关键领域，防(fang)火墻(qiang)、态势感(gan)知等网络安防配(pei)套升级必不可少(shao)，网络信息安全行业或将再添(tian)新应用场景。

投资建议：建议关注金融IT厂商高偉(wei)达、宇(yu)信科技、神(shen)州信息；加密数据厂商格爾(er)软件、衛(wei)士通；支付终端厂商新大陆、广电运通、新国都；网络信息安全厂商启明星辰(chen)、绿盟(meng)科技、南洋股份。

风险提示：法定数字货币试点晚于预期，行业销售(shou)拓展不及预期

（5）招商通信：加速挖(wa)掘5G时代政企市场藍(lan)海，深度賦(fu)能B端垂(chui)直行业应用

1、政企市场增量空间可观，5G时代运营商卡(ka)位B端市场，收入结构及盈利能力均有望得到明显改善。我国人口紅(hong)利逐步見(jian)顶，移动用户数增长乏(fa)力。三大运营商对于5G时代B端市场的巨(ju)大潛(qian)力已达成共識(shi)，政企业务收入增长显著，占比亦(yi)陆续提升，通过“价”与“量”共振(zhen)，政企业务逐步成为运营商新的增长引擎(qing)。2019上半年移动、电信、联通的政企市场收入分别为441亿元、308亿元、462亿元，分别占主营收入的11.3%、16.2%、34.7%。（注：政企业务收入口径略有差(cha)異(yi)，中国电信仅为DICT收入）

2、5G时期的运营商：深入各垂直行业业务运营层次，孵(fu)化“智能连接+流量”类、“集成+运营”类、“开放平台+应用”类行业产品。2G-3G时期，运营商主要为企业客户提供集团语音/短彩(cai)信、数据专线等业务。4G时期，我国云计算大力发展，IDC及云计算业务收入占比逐年提升且增长迅速。5G时期，运营商与垂直行业的合作将更加深入，客户黏(nian)性大幅提升。目前主要聚焦新媒体、工业互联网、交通、教(jiao)育、医疗、文旅(lv)等重点行业，与行业头部客户合作打造典(dian)型5G应用场景，形成示范效应。与toC业务不同，运营商在政企业务的核心竞争力主要由差异化服务能力決(jue)定。

3、运营商掌握(wo)我国通信频譜(pu)资源，是垂直行业应用5G网络无法绕开的环节。我国无线电频谱资源属于国家所有，除部分特殊(shu)行业专用频率，主要分配給(gei)电信运营商来为公众提供通信服务，垂直行业获得专用频谱难度较大。充分考慮(lv)我国国情，出于提高频谱资源利用率、最大化社会效用以及信息安全的考虑，我们认为5G时期频谱资源仍大概(gai)率为运营商所有，各垂直行业5G应用需通过运营商赋能数字化、信息化变革，运营商是5G时代垂直行业应用的核心受益者之一。

投资建议：5G建设进入落(luo)地阶段，5G通信网络建设落地拉动行业中上游产业进入向上周期，5G带动的IT云化趋势确立，下游物联网等应用需求逐步兴起，结合核心器件进口替代自主可控趋势，通信板块景气度持续向上。重点推荐：中兴通讯（通信设备龙头）、光环新网（IDC龙头）、中国联通（运营商边际改善+5GToB大机遇）、世嘉科技（射频天线及濾(lv)波器）、天孚(fu)通信（无源光器件龙头）、中际旭创（全球高速光模块龙头）、号百(bai)控股（中国电信5G影音娱乐核心平台）、星网銳(rui)捷（交换机第二梯(ti)队龙头）、光迅科技（光模块龙头+光芯片）等。建议关注：寶(bao)信软件（IDC龙头）、浪(lang)潮信息（服务器龙头）、亿联网络（全球SIP话机龙头+云视频）、新易盛（5G光模块+数据中心突破）、海能达（专网龙头拐(guai)点向上）。

本周组合

重点推荐：中兴通讯、光环新网、中国联通、星网锐捷、世嘉科技、天孚通信、中际旭创、号百控股、光迅科技、宝信软件、海格通信 建议关注：浪潮信息、紫(zi)光股份、烽(feng)火通信、海能达、亿联网络、华工科技、新易盛、数知科技、数据港

风险提示：中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期、云计算投资增速减缓

02

科创板企业跟踪

截至2020年1月14日，本周新增3家科创板企业已完成注册，这里梳理了已注册企业的基本情况以及对标的A股上市公司，供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以上3家科创板公司基本情况介(jie)紹(shao)：

1.赛特新材

公司是一家集研发、生产、销售真(zhen)空絕(jue)热板为一体的高新技术企业，公司的主营业务为真空绝热材料的研发、生产和销售。公司的主要产品真空绝热板是一种利用真空绝热原理生产的新型高效节能环保绝热材料，已被作为重点产品列入国家统计局发布的《战略性新兴产业分类(2018)》目录，真空绝热板的生产需要综合运用到真空学、材料科学、传热学、表面科学等多学科知识，其产业化生产需要长期研发技术的沉澱(dian)、生产经验的积累以及专业化设备的支持。经过十多年持续的科研投入，公司已在真空绝热板芯材配方与生产工藝(yi)、阻(zu)隔(ge)膜(mo)生产与检测、吸(xi)附劑(ji)生产与检测及真空绝热板性能检测技术等方面形成了自主核心技术。截至本招股說(shuo)明書(shu)签署日，公司已取得56项专利，其中23项为发明专利。公司依(yi)托(tuo)核心技术，通过长期科技转化经验积累，已具备真空绝热板关键生产设备的设计、优化和工艺持续改进能力，使公司产品性能保持持续领先，在业内享有很高的品牌(pai)知名度，成为全球真空绝热材料应用领域，尤其是国际冰(bing)箱(xiang)、冷(leng)櫃(gui)等家电领域的新型绝热材料知名供应商。

2.映(ying)翰(han)通

公司是知名的工业物联网通信产品以及物联网领域“云+端”整体解决方案的提供商，主营产品包括工业无线路由器、无线数据终端、边缘计算网关、工业以太网交换机等工业物联网通信产品，以及智能配电网状态监测系统、智能售货控制系统等物联网创新解决方案。公司主营业务为工业物联网技术的研发和应用，为客户提供工业物联网通信(M2M)产品以及物联网(IoT)领域“云+端”整体解决方案。公司为定位于新一代信息技术领域，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新型企业。公司致(zhi)力于成为工业物联网行业的引领者，利用物联网前沿科技打造领先的工业大数据汇聚与云管理服务，帮助行业用户有效收集和利用生产运营过程中产生的海量数据，并通过掘取数据价值提高生产效率和决策能力，推动行业的智能化升级。

3.广大特材

公司是一家以高品质特种合金材料为核心业务的高新技术企业，归属于国家重点扶持的战略新兴产业项下的“先进鋼(gang)鐵(tie)材料”产业。公司自成立以来，一直致力于成为行业领先的高端装备先进基础材料制造商，目前已形成合金材料和合金制品两大产品体系，其中合金材料包括高品质齒(chi)轮钢、高品质模具钢、特种不銹(xiu)钢、高温合金和超高强度钢等国家重点鼓(gu)勵(li)发展的新材料产品；合金制品主要包括以合金材料为基础制成的新能源风电、轨道交通及各类精密机械(xie)部件。目前，公司产品广泛(fan)应用于新能源风电、轨道交通、机械装备、軍(jun)工装备、航空航天、核能电力、燃气轮机、海洋石(shi)化、半导体芯片装备等高端装备制造业。同时，公司不断强化自主创新能力，截至目前，累计获得专利45项，其中发明专利19项，并1次获评国家火炬(ju)计划产业化示范项目，1项产品榮(rong)获国家重点新产品，2次承担江苏省(sheng)科技支撑项目，1次获批江苏省高新技术标准化试点项目，多项产品获得高新技术产品认定。

重 要 聲(sheng) 明

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