宣扬学校特色的创意广告语

huodededaliangjinbikeyiqushangchenggoumaidaojuhezhuangbeishuimiantingzhisuixinsuoyu，shedingshijian，xiangtingjiutingchengweixiaofeizhegoumaihuarunzhizaohecaigoudexianshangzhuqudao。youqushizudejingjiwanfa，heqitawanjiayijiaogaoxiaba。similiaotiangoutongjiaoliubujuxian，sixinzengjinhuxiangjiange。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】智(zhi)能(neng)汽(qi)車(che)加(jia)速(su)到(dao)來(lai)，關(guan)註(zhu)細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)機(ji)會(hui)——科(ke)技(ji)前(qian)沿(yan)及(ji)新(xin)產(chan)業(ye)觀(guan)察(cha)周(zhou)報(bao)（0603）

6月(yue)1日(ri)，福(fu)耀(yao)集(ji)團(tuan)與(yu)京(jing)東(dong)方(fang)集团在(zai)福建(jian)福清(qing)舉(ju)行(xing)戰(zhan)略簽(qian)約(yue)儀(yi)式(shi)，雙(shuang)方將(jiang)在汽车智能調(tiao)光(guang)玻(bo)璃(li)和(he)车窗(chuang)顯(xian)示(shi)等(deng)领域進(jin)行战略合(he)作(zuo)，未(wei)来還(hai)将共(gong)同(tong)拓(tuo)展(zhan)人(ren)车交(jiao)互(hu)應(ying)用(yong)。 當(dang)前，自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)、新能源(yuan)汽车爆(bao)發(fa)的(de)关鍵(jian)節(jie)點(dian)已(yi)經(jing)到来，智能汽车产业鏈(lian)的成(cheng)熟(shu)将促(cu)使(shi)产业链分工(gong)进壹(yi)(yi)步(bu)细化(hua)，其(qi)核(he)心(xin)部(bu)件(jian)领域将誕(dan)生(sheng)出(chu)偉(wei)大(da)的公(gong)司(si)。此(ci)次(ci)京东方与福耀玻璃合作的智能车窗，未来主(zhu)要(yao)的应用是(shi)汽车的智能信(xin)息(xi)显示器(qi)、车載(zai)娛(yu)樂(le)系(xi)統(tong)、驾驶輔(fu)助(zhu)，很(hen)可(ke)能成為(wei)智能汽车的核心部件之(zhi)一，建議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)关注智能汽车及其核心部件领域的投资机会。

【本(ben)周重(zhong)点关注——智能汽车加速到来，关注细分领域机会】

類(lei)比(bi)智能手(shou)机，智能手机爆发的導(dao)火(huo)索(suo)是人机交互界(jie)面(mian)的變(bian)革(ge)，從(cong)實(shi)體(ti)按(an)键向(xiang)觸(chu)摸(mo)屏(ping)過(guo)渡(du)帶(dai)来了(le)顛(dian)覆(fu)式創(chuang)新，徹(che)底(di)改(gai)变了原(yuan)有(you)的手机产业格(ge)局(ju)， 而(er)智能汽车時(shi)代(dai)，我(wo)們(men)大膽(dan)推(tui)測(ce)，智能驾驶普(pu)及的导火索很可能是新能源汽车的大規(gui)模(mo)普及。2019年(nian)特(te)斯(si)拉(la)電(dian)动车銷(xiao)量(liang)大幅(fu)上(shang)漲(zhang)50%，销售(shou)開(kai)始(shi)放(fang)量， 5G+AI賦(fu)能推进下(xia)，自动驾驶、新能源汽车爆发的关键节点已经到来。智能汽车产业链的成熟会促使分工进一步细化，类似(si)智能手机具(ju)有屏幕(mu)、攝(she)像(xiang)頭(tou)、芯(xin)片(pian)等核心部件，智能汽车也(ye)具有车载摄像头、毫(hao)米(mi)波(bo)雷(lei)達(da)、激(ji)光雷达、智能仪表(biao)盤(pan)、显示器等核心零(ling)部件。智能车窗的核心是智能玻璃，可根(gen)據(ju)溫(wen)度(du)、光照(zhao)、壓(ya)力(li)或(huo)电力等外(wai)部條(tiao)件改变玻璃特性(xing)，从而使窗戶(hu)从透(tou)明(ming)变暗(an)到不(bu)透明， 未来主要的应用是智能汽车的智能信息显示器、车载娱乐系统、驾驶辅助，很有可能成为智能汽车的核心部件之一。

【其他(ta)科技熱(re)点追(zhui)蹤(zong)】軟(ruan)件业：1-4月我國(guo)软件业完(wan)成软件业務(wu)收(shou)入(ru)20830億(yi)元(yuan)，同比下降(jiang)0.1%，降幅較(jiao)一季(ji)度收窄(zhai)6.1個(ge)百(bai)分点；全(quan)行业实現(xian)利(li)潤(run)總(zong)額(e)2398亿元，同比下降2.3%，降幅较一季度收窄10.8个百分点。 SpaceX：5月30日，SpaceX的獵(lie)鷹(ying)9號(hao)火箭(jian)和龍(long)载人飛(fei)船(chuan)将兩(liang)名(ming)NASA的宇(yu)航(hang)員(yuan)送(song)入太(tai)空(kong)，這(zhe)是人类首(shou)次商业载人航天(tian)飞行。 半(ban)导体材(cai)料(liao)：北(bei)京元芯碳(tan)基(ji)集成电路(lu)研(yan)究(jiu)院(yuan)旗(qi)下团隊(dui)解(jie)決(jue)了長(chang)期(qi)困(kun)擾(rao)碳基半导体材料制(zhi)備(bei)的瓶(ping)頸(jing)，如(ru)材料的純(chun)度、密(mi)度与面積(ji)問(wen)題(ti)，我国碳基半导体材料制备獲(huo)重大突(tu)破(po)。

【全球(qiu)科技行业股(gu)指(zhi)走(zou)勢(shi)】全球主要股指方面，上周全球股指普遍(bian)上涨。具体来看(kan)，孟(meng)買(mai)SENSEX30指數(shu)以(yi)10.51%领涨，聖(sheng)保(bao)羅(luo)IBOVESPA、法(fa)国CAC40、日经225、德(de)国DAX、俄(e)罗斯RTS指数涨幅也相(xiang)對(dui)靠(kao)前，分別(bie)上涨6.53%、5.49%、4.96%、4.49%、4.32%，原因(yin)在於(yu)主要国家(jia)逐(zhu)步復(fu)工，美(mei)国经濟(ji)数据邊(bian)際(ji)好(hao)轉(zhuan)。 科技指数方面，上周美国科技行业普遍上涨，納(na)斯达克(ke)中(zhong)国科技股指数领涨，涨幅为3.77%。此外，費(fei)城(cheng)半导体、標(biao)普500醫(yi)療(liao)、纳斯达克生物(wu)技術(shu)、标普500信息技术、标普500通(tong)信設(she)备指数分别上涨3.46%、3.20%、2.67%、2.51%、1.59%。

【全球重点科技公司跟(gen)踪】波音(yin)：波音公司公告(gao)稱(cheng)已经在美国華(hua)盛(sheng)頓(dun)州(zhou)Renton工廠(chang)恢(hui)复737 Max飞机的生产，該(gai)机型(xing)項(xiang)目(mu)将在2020年逐步加大生产力度。 臺(tai)积电：台积电投资约3032亿新台幣(bi)在台灣(wan)苗(miao)栗(li)縣(xian)竹(zhu)南(nan)科學(xue)園(yuan)區(qu)興(xing)建先(xian)进制程(cheng)封(feng)测厂，该北側(ce)街(jie)廓(kuo)厂区有望(wang)在明年5月完工，並(bing)在後(hou)年进入量产。 大眾(zhong)、江(jiang)淮(huai)汽车：大众以10亿歐(ou)元收購(gou)江淮控(kong)股50%股份(fen)并增(zeng)持(chi)江淮大众至(zhi)75%，大众集团将授(shou)予(yu)合资公司大众旗下的主流(liu)品(pin)牌(pai)及一系列(lie)新能源产品，計(ji)劃(hua)在2029年年产量达35-40萬(wan)輛(liang)。

【科创板(ban)企(qi)业跟踪】截(jie)止(zhi)到6月3日，本周共有4家新增科创板企业完成注冊(ce)并公告发行安(an)排(pai)。这裏(li)梳(shu)理(li)了已注册企业的基本情(qing)況(kuang)，供(gong)投资者參(can)考(kao)。

【風(feng)險(xian)提(ti)示】本报告所(suo)提及个股僅(jin)表示与相关主题有一定(ding)关聯(lian)性，不構(gou)成个股投资建议。

目 錄(lu)

01

科技前沿及新产业观察

1、本周重点跟踪关注：智能汽车加速到来，关注细分领域机会

事(shi)件： 6月1日，福耀集团与京东方集团在福建福清举行战略签约仪式，双方将在汽车智能调光玻璃和车窗显示等领域进行战略合作，未来还将共同拓展人车交互应用。当前，自动驾驶、新能源汽车爆发的关键节点已经到来，智能汽车产业链的成熟将使得(de)产业链分工进一步细化，其核心部件领域将诞生出伟大的公司。 此次京东方与福耀玻璃合作的智能车窗，未来的应用主要是汽车的智能信息显示器、车载娱乐系统，并具有驾驶辅助与安全功(gong)能，很可能成为智能汽车的核心部件之一，建议投资者关注智能汽车及其核心部件领域的投资机会。

（1）5G+AI赋能推进下，自动驾驶、新能源汽车爆发的关键节点已经到来

类比智能手机，智能手机爆发的导火索是人机交互界面的变革，从实体按键向触摸屏过渡带来了颠覆式创新，彻底改变了原有的手机产业格局，而智能汽车时代， 我们大胆推测，智能驾驶普及的导火索很可能是新能源汽车的大规模普及，类似的特征(zheng)如：

新能源汽车改变了傳(chuan)统车的研发模式，从原来传统车的核心机械(xie)三(san)大件（发动机、变速箱(xiang)、底盘）过渡到新能源车电子(zi)三大件（电池(chi)、电机、电控），可以說(shuo)，新能源汽车从诞生的那(na)一刻(ke)起(qi)，就(jiu)带有电子化和智能化的基因。 从新进入者的角(jiao)度来看，特斯拉通过大胆的创新，快(kuai)速切(qie)入了进入壁(bi)壘(lei)極(ji)高(gao)的豪(hao)华车整(zheng)车领域，同樣(yang)，蘋(ping)果(guo)公司从发布(bu)第(di)一部手机开始，就打(da)上了高端(duan)智能手机的标签。 从人机交互的角度来看：大屏触控手机VS传统按键手机，智能汽车系统VS传统车机，前者均(jun)提高了交互效(xiao)率(lv)，加速智能化普及，屬(shu)于颠覆性创新，而新能源汽车在人机交互效率層(ceng)面遠(yuan)高于同期传统车，是智能汽车系统優(you)良(liang)的载体。

（2）智能车窗或将成为智能汽车核心部件

智能汽车产业链的成熟会促进核心零部件领域发展。类似智能手机产业链具有屏幕、摄像头、芯片等核心部件，智能汽车也具有车载摄像头、毫米波雷达、激光雷达、智能仪表盘、显示器等核心零部件。参考智能手机产业链的发展歷(li)程，智能汽车关键零部件领域将会产生伟大的公司。此次，京东方与福耀集团的合作聚(ju)焦(jiao)于智能车窗领域。

智能车窗的核心在于智能玻璃。智能玻璃可根据温度、光照、压力或电力等外部条件改变玻璃特性，从而使窗户从透明变暗到不透明。智能玻璃在汽车领域的应用主要有以下两类显示技术：

懸(xuan)浮(fu)顆(ke)粒(li)设备（SPD）： 在悬浮颗粒裝(zhuang)置(zhi)中，棒(bang)狀(zhuang)纳米級(ji)颗粒的薄(bo)膜(mo)疊(die)层悬浮在液(ye)体中，并置于两片玻璃或塑(su)料之間(jian)。当不施(shi)加电压时，悬浮颗粒会隨(sui)机組(zu)織(zhi)，从而阻(zu)擋(dang)和吸(xi)收光。施加电压后，悬浮颗粒会排列并讓(rang)光通过。改变膜的电压会改变悬浮颗粒的方向，从而调节玻璃的色(se)调和透射(she)的光量。 聚合物分散(san)液晶(jing)（PDLC）： 聚合物分散液晶是液晶以微(wei)米量级的小(xiao)微滴(di)分散在有机固(gu)態(tai)聚合物基体內(nei)，由(you)于由液晶分子构成的小微滴的光軸(zhou)處(chu)于自由取(qu)向，其折(zhe)射率与基体的折射率不匹(pi)配(pei)，当光通过基体时被(bei)微滴強(qiang)烈(lie)散射而呈(cheng)不透明的乳(ru)白(bai)状态或半透明状态。施加电場(chang)可调节液晶微滴的光轴取向，当两者折射率相匹配时，呈现透明态。除(chu)去(qu)电场，液晶微滴又(you)恢复最(zui)初(chu)的散光状态，从而进行显示。

当前，智能车窗技术已经在梅(mei)賽(sai)德斯和麥(mai)克拉倫(lun)等豪华汽车中使用，未来将在普通的汽车中进一步普及。智能车窗在汽车上主要有以下幾(ji)个应用方向：

调光遮(zhe)陽(yang)、增强隱(yin)私(si)性： SPD车窗可以挡住(zhu)99％的光線(xian)，并立(li)即(ji)为车窗著(zhe)色，同时保持足(zu)夠(gou)的透明度，并有助于減(jian)少(shao)由汽车加热或冷(leng)卻(que)系统引(yin)起的能耗(hao)。PDLC玻璃允(yun)許(xu)窗户完全不透明以保護(hu)隐私。 车窗智能信息显示器： 液晶智能玻璃使窗户可以从透明变成不透明。当窗口(kou)不透明时，它(ta)充(chong)当高清投影(ying)表面，可用于智能显示时间、当地(di)主要信息以及其他内容(rong)。 车载娱乐系统： 随着汽车开始向自动驾驶过渡，驾驶员和乘(cheng)客(ke)将不再(zai)有时间專(zhuan)注于道(dao)路或仅聽(ting)音乐，而是将有更(geng)多(duo)的时间和不同的方式来体驗(yan)。基于智能玻璃，车窗可以成为数字(zi)显示器、屏幕和交互式表面，从而为乘客提供更豐(feng)富(fu)的车载娱乐体验。 驾驶辅助和安全功能： 汽车的視(shi)野(ye)会根据驾驶条件而变化，由安装在汽车中的多个摄像机拍(pai)摄的圖(tu)像将投射到侧窗，从而消(xiao)除盲(mang)点并在停(ting)车时幫(bang)助驾驶员。

随着新能源汽车的销售开始放量、智能驾驶技术的逐漸(jian)成熟，自动驾驶、新能源汽车爆发的关键节点已经到来，新能源汽车的普及有可能带领人类进入智能驾驶时代。智能汽车产业链的成熟将使得产业链分工进一步加劇(ju)，其核心部件领域将诞生出伟大的公司。此次京东方与福耀玻璃合作的智能车窗，未来可能成为智能汽车的智能信息显示器、车载娱乐系统并具有驾驶辅助与安全功能，很有可能成为智能汽车的核心部件之一，建议投资者关注智能汽车及其核心部件领域的投资机会。

2、其他科技热点跟踪

1) 雲(yun)计算(suan)——阿(e)里云安全能力全球第二(er)

近(jin)日，国际机构Gartner发布报告，首次全面評(ping)估(gu)全球TOP云厂商的整体安全能力。作为亞(ya)洲(zhou)唯(wei)一入圍(wei)厂商，阿里云整体安全能力拿(na)下全球第二，11项安全能力被评估为最高水(shui)平(ping)（High），超(chao)过亚馬(ma)遜(xun)，仅次于微软。（云技术）

2) 软件——我国软件业复工复产成效明显，软件业务收入、利润、人员工资总额同比增速逐步回(hui)升(sheng)

5月27日，工信部发布《2020年1-4月软件业经济運(yun)行情况》，我国软件业复工复产成效明显，软件业务收入、利润、人员工资总额同比增速逐步回升，软件出口持續(xu)低(di)迷(mi)。1-4月，我国软件业完成软件业务收入20830亿元，同比下降0.1%（上年同期为同比增长14.9%），降幅较一季度收窄6.1个百分点；全行业实现利润总额2398亿元，同比下降2.3%（上年同期为同比增长8.7%），降幅较一季度收窄10.8个百分点；软件业实现出口124亿美元，同比下降13.5%（上年同期为同比增长8.0%），增速同比回落(luo)21.5个百分点。

3)软件——思(si)科将以10亿美元收购ThousandEyes公司，进一步进軍(jun)软件服(fu)务业

5月29日，据外国媒(mei)体报道，思科将会收购ThousandEyes公司，进一步向软件服务业进军。知(zhi)情人士(shi)称，收购價(jia)约为10亿美元。ThousandEyes是一家舊(jiu)金(jin)山(shan)创业公司，提供網(wang)絡(luo)性能監(jian)视服务，它可以告訴(su)客户互联网服务的終(zhong)端用户是否(fou)达到預(yu)期，还可以跟踪服务，看看它是如何(he)交付(fu)的，存(cun)在什(shen)麽(me)问题。思科在聲(sheng)明中表示，预计交易(yi)会在一財(cai)季結(jie)束(shu)之前完成。（云技术）

4) SpaceX——马斯克载人飞船发射成功，是人类首次商业载人航天飞行

北京时间5月31日淩(ling)晨(chen)3点22分，美国东部时间5月30日15点22分，马斯克创辦(ban)的民(min)營(ying)航天公司——SpaceX，与NASA（美国国家航空航天局）一道，在美国佛(fo)罗里达州的肯(ken)尼(ni)迪(di)航天中心的39A发射台，用SpaceX的猎鹰9号火箭和龙载人飞船将两名NASA的宇航员Doug Hurley和Bob Behnken送入太空。对SpaceX来说，这是其成立近20年来首次執(zhi)行航天产业中最艱(jian)巨(ju)、技术難(nan)度最高的载人航天任(ren)务，意(yi)味(wei)着其航天技术实现了新的突破，发展到了一个新的階(jie)段(duan)，受(shou)到了NASA乃(nai)至美国官(guan)方的完全認(ren)可。对美国来说，这是自2011年来，首次由美国公司，或者说美国火箭、以及在美国本土(tu)进行的载人航天发射。（智东西(xi)）

5) AI——英(ying)伟达发布一系列硬(ying)核新品，核心功臣(chen)是NVIDIA第八(ba)代GPU架(jia)构安培(pei)

两周前，英伟达发布一系列具有高性能AI黑(hei)科技的硬核新品，关键在于以NVIDIA第八代GPU架构——安培为核心的五(wu)大关键技术的支(zhi)持。（1）安培架构：全球最大7nm芯片，擁(yong)有542亿个晶体管(guan)，采(cai)用40GB三星(xing)HBM2，内存带寬(kuan)可达到1.6 Tbps。（2）第三代Tensor Core：处理速度更快、更靈(ling)活(huo)，TF32精(jing)度可将AI性能提升20倍(bei)。（3）结构化稀(xi)疏(shu)：进一步将AI推理性能提升2倍。（4）多实例(li)GPU：每(mei)个GPU可分成7个并发实例，优化GPU利用率。（5）第三代NVLink和NVSwitch：高效可擴(kuo)展，带宽较上一代提升2倍有余(yu)。NVIDIA A100 GPU架构可以加速工作負(fu)载，支持构建数据中心，同时可提供细粒度工作负载供应、更高的GPU利用率和改进的TCO。（芯东西）

6) 半导体材料——我国碳基半导体材料制备获重大突破

5月26日，北京元芯碳基集成电路研究院举办媒体发布会，该院中国科学院院士、北京大学教(jiao)授彭(peng)練(lian)矛(mao)和張(zhang)誌(zhi)勇(yong)教授带领的团队解决了长期困扰碳基半导体材料制备的瓶颈，如材料的纯度、密度与面积问题。目前，芯片絕(jue)大部分采用矽(gui)基材料的集成电路技术，该项技术被国外厂家长期壟(long)斷(duan)。碳基半导体具有成本更低、功耗更小、效率更高的优势，更適(shi)合在不同领域的应用而成为更好的半导体材料選(xuan)项。碳基技术也是西方发达国家一直(zhi)研发预备替(ti)代硅基的新技术。（今(jin)日芯聞(wen)）

7) 半导体测試(shi)——ASML宣(xuan)布新产品第一代HMI多光束檢(jian)测机HMI eScan1000，全新半导体技术助产能大涨600%

5月28日，ASML宣布了新产品——第一代HMI多光束检测机HMI eScan1000，它适用于5nm及以下先进工藝(yi)的晶圓(yuan)测试。ASML研发的HMI eScan1000机器的突破之处在于能够同时产生、控制九(jiu)道电子束，所以产能提升了600%，可以大大减少晶圆質(zhi)量分析(xi)所用的时间。目前机器已经交付給(gei)客户进行测试验證(zheng)，未来ASML还会推出光束更多的测试设备以滿(man)足客户对先进工艺的要求(qiu)。（快科技）

8) 可穿(chuan)戴(dai)设备——2020年一季度可穿戴市(shi)场出貨(huo)量达7260万部，苹果獨(du)占(zhan)近三成市场份额

市场研究机构IDC发布全球可穿戴设备季度跟踪报告的最新数据，显示全球可穿戴设备出货量在2020年第一季度达到7260万部，同比增长29.7%。其中，苹果憑(ping)借(jie)AirPods销量的增长，在可穿戴市场份额再度提升，独占了近三成市场份额。小米排名第二，其腕(wan)带和手表的出货量为730万部。三星排名第三，其可听或耳(er)机业务占该季度总出货量的74%，高于2019年第一季度的58.9%。华为及其子公司榮(rong)耀奪(duo)得了第四(si)名，甚(shen)至在中国实现了增长，这要歸(gui)功于强大的在线业务和与零售商的密切联系。（芯智訊(xun)）

9) 新能源汽车——大众10亿欧元收购江淮控股50%股份

5月29日上午(wu)，江淮汽车集团控股官宣，与大众中国投资、安徽(hui)省(sheng)国资委(wei)签署(shu)《关于向安徽江淮汽车集团控股有限(xian)公司增资之意向書(shu)》，大众中国投资在2020年12月31日之前或各(ge)方另(ling)外约定的其他日期，通过增资方式获取江汽控股50%股權(quan)。同时大众中国投资增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75%，获得合资公司管理权。大众集团将授予合资公司大众集团旗下的主流品牌及一系列新能源产品，计划在2029年年产量达35-40万辆，项目总投资达10亿欧元。（车早(zao)茶(cha)）

10) 中芯国际——中芯国际A股IPO正(zheng)式获受理

6月1日，在公开科创板IPO计划20个工作日后，上交所正式受理中芯国际的IPO申(shen)請(qing)，若(ruo)成功实现科创板IPO募(mu)资，中芯国际将实现“A+H”两地上市，成为首家已在境(jing)外上市紅(hong)籌(chou)回A企业。据披(pi)露(lu)，中芯国际此次擬(ni)在科创板发行不超过16.86亿股，占发行后总股本不超过25%，每股面值(zhi)0.004美元，募集资金总额高达200亿元。实际募集资金扣(kou)除发行费用后的凈(jing)额计划投入3个项目：12英寸(cun)芯片SN1项目（投资额80亿元，拟投入资金占比40%）；先进及成熟工艺研发项目儲(chu)备资金（投资额20亿元，拟投入资金占比20%）；補(bu)充流动资金（投资额80亿元，拟投入资金占比40%）。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推薦(jian)请以招商各行业研究为準(zhun)。

3、 上周重点科技热点回顧(gu)

4、 全球科技行业股指走势和公司动态

上周国际市场普遍上涨。27日，复工复产带来的利好刺(ci)激延(yan)续，欧盟(meng)委员会公布新的7500亿欧元抗(kang)疫(yi)财政(zheng)刺激计划，市场认为美国和欧洲已度过冠(guan)状病(bing)毒(du)疫情危(wei)机最嚴(yan)重的时期，乐观情緒(xu)持续升温，股市收涨。29日，特朗(lang)普召(zhao)开記(ji)者会，宣布有关对香(xiang)港(gang)法案(an)的事项，相关举措(cuo)均在预期之内，美股尾(wei)盘大幅拉升。本周一，美国5月制造(zao)业采购经理人指数PMI回升至43.1，盡(jin)管美国制造业依(yi)然(ran)处于萎(wei)縮(suo)状态，但(dan)已经脫(tuo)離(li)了11年来的低位(wei)，边际好转，但是由美警(jing)察暴(bao)力执法引发的抗议持续升级。上周市场密切关注国际地緣(yuan)政治(zhi)风险与美企财报，由于经济数据利好，但美国的大规模抗议和騷(sao)亂(luan)限制了美股涨幅，美股微涨，全球重要市场普遍上涨。

主要股指涨幅情况：上周全球股指普遍上涨，孟买SENSEX30指数领涨。具体来看，孟买SENSEX30指数以10.51%领涨，圣保罗IBOVESPA、法国CAC40、日经225、德国DAX、俄罗斯RTS指数涨幅也相对靠前，分别上涨6.53%、5.49%、4.96%、4.49%、4.32%。

（1）美国经济边际好转，科技板塊(kuai)普涨

美国经济触底反(fan)彈(dan)，科技板块普涨。28日，美国公布上周首次申领失(shi)业救(jiu)济人数212.3万人，高于预期210万人，前值为243.8万人，美国第一季度实际GDP年化季率修(xiu)正值为下降5%，创下2009年以来最大季度跌(die)幅，美股尾盘跳(tiao)水收跌。29日，特朗普召开记者会，宣布有关对香港法案的事项，相关举措均在预期之内，美股尾盘大幅拉升。本周一，美国5月制造业采购经理人指数PMI回升至43.1，尽管美国制造业依然处于萎缩状态，但已经脱离了11年来的低位，存在边际好转。由于经济数据利好，市场认为美国已度过疫情最严重时期，上周科技板块普涨，纳斯达克中国科技股指数领涨。

上周美国科技行业普遍上涨，纳斯达克中国科技股指数领涨，涨幅为3.77%。此外，费城半导体、标普500医疗、纳斯达克生物技术、标普500信息技术、标普500通信设备指数分别上涨3.46%、3.20%、2.67%、2.51%、1.59%。

（2）亚太地区科技指数涨跌分化

上周亚太地区科技指数涨跌分化。具体来看，电子元器件(中信)指数以5.27%领涨，通信(中信)、恒(heng)生资讯科技业、半导体(申万)、台湾半导体、台湾资讯科技指数上涨，涨幅分别为3.52%、1.66%、1.37%、1.13%、1.01%；台湾生技医疗指数、恒生电讯业下跌，跌幅分别为6.40%、0.11%。

（3）全球重点科技公司跟踪

5、招商研究：科技前沿透视

（1）招商计算机：尋(xun)找(zhao)成长的“常(chang)青(qing)藤(teng)”

1、科技成长的“穩(wen)三角”：“现金流-研发投入-毛(mao)利率”正循(xun)環(huan)。计算机行业有更大机会分享(xiang)技术革新的红利，什么样的公司有能力穿越(yue)技术叠(die)代周期？在大多数时候(hou)，無(wu)法从净利润的角度评估比较競(jing)爭(zheng)力和成长性时，应该跟踪把(ba)握(wo)哪(na)些(xie)指标？我们基于对海(hai)内外标的的实证分析提出科技成长的“稳三角”法則(ze)：研发是維(wei)系长期成长持续性的重要源泉(quan)，有效性体现在高毛利率，同时结合市场需(xu)求反映(ying)在经营性净现金流，而好的现金流是企业投入研发的资金保证。“稳三角”维持正循环的企业大概(gai)率具备持续的成长性，而动态考量一个企业自身(shen)的变化时，單(dan)位营运资本创利不失为评估模式改善(shan)的重要参考。

2、探(tan)寻计算机的“核心资产”：我们从技术敏(min)感(gan)性的角度选擇(ze)优质的赛道，同时结合市场供需关系及“稳三角”法则，以甄(zhen)选细分行业可能穿越周期的长期成长标的。企业级应用服务和信息安全行业是技术敏感性非(fei)常高的细分领域，新的技术变革能不断衍(yan)生新价值点从而创造增量需求。云计算技术变革行业，第一阶段带来营运资本效率的提升，第二阶段促进增量需求的釋(shi)放。应用软件正在经历的云转型帮助客户从“节制”的信息化需求中解放出来，网络安全正在技术变革开辟(pi)的新需求土壤(rang)上快速生长，它们是计算机从工具角色向价值创造角色切換(huan)的典(dian)型细分代表。此外，信创产业正在外部环境的催(cui)化下重生。

3、投资建议：基于前面的分析，我们綜(zong)合考慮(lv)公司“稳三角”指标，产品创新力和市场格局地位，重点推荐企业级应用服务领域的 用友(you)网络、金山办公、恒生电子、廣(guang)联达；信息安全领域的 深(shen)信服、啟(qi)明星辰(chen)、南洋(yang)股份；信创领域的 中科曙(shu)光。

风险提示：1、商譽(yu)风险；2、股权质押(ya)平倉(cang)风险；3、应收賬(zhang)款(kuan)壞(huai)账风险

（2）招商通信：运营商密集采购服务器，新基建提振(zhen)数据中心产业链

1、运营商密集采购PC服务器建设数据中心，云计算市场空间增长释放建设需求。5月28日，中国移(yi)动2020年PC服务器集采项目招标结果公示，华为（中标金额占比32.1%）、中兴（中标金额占比33.9%）、中移系统集成（代理新华三）、烽(feng)火通信、中科可控五家企业中标。此前中国电信启动2020年服务器招标，国产化芯片标包(bao)采购数量占比将近20%。此次采购首次明確(que)支持国产CPU服务器，对推进CPU的国产化替代产业链成熟具有较大的积极影響(xiang)。云计算市场持续高速发展，市场空间的增长刺激市场参与者加强对云计算基礎(chu)设施数据中心的建设。

2、服务器和交换机是数据中心核心组成部分，核心受益(yi)新基建带来的投资增长。服务器和交换机是数据中心最核心组成，根据我们的测算，从投资构成来看，服务器是投资额占比最大的设备，交换机是投资占比第二大的主要设备，相关器件中光模块投资占比较高。新基建带来数据中心投资的持续增长，将核心利好服务器、交换机等设备制造商。重点推荐中兴通讯、烽火通信、紫(zi)光股份、星网銳(rui)捷(jie)。建议关注浪(lang)潮(chao)信息、中科曙光（招商计算机覆蓋(gai)）

3、数据中心内部设备互联场景(jing)丰富，释放数通光模块需求。国内云厂商目前正处于40G互联向100G互联演(yan)进的后半程，未来将逐步有400G互联方案落地，海外云巨头处于100G互联向400G互联的演进过程中，400G互联将在今年开始进入规模部署新阶段。100G端口速率网卡(ka)将成为市场主流，数据中心加速100G接(jie)入400G互联落地，释放对400G光模块和交换机设备需求。光模块产业链进一步向中国集中，有望核心受益数据中心建设的高景氣(qi)。重点推荐中际旭(xu)创、光迅(xun)科技、天孚(fu)通信、新易盛，建议关注劍(jian)橋(qiao)科技。

4、投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围繞(rao)5G基建、云计算大数据中心、物联网及5G应用三条主线进行长期布局。

5、本周组合

重点推荐： 寶(bao)信软件、光环新网、奧(ao)飞数据、光迅科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、中国联通、中兴通讯、世(shi)嘉(jia)科技、星网锐捷、移远通信； 建议关注： 紫光股份、太辰光、广和通、有方科技、亿联网络、和而泰(tai)（电子组覆盖）、数据港、海格通信、会暢(chang)通讯、鴻(hong)泉物联。

风险提示：中美貿(mao)易摩(mo)擦(ca)升级、新型肺(fei)炎(yan)疫情持续蔓(man)延、5G投资规模不及预期、云计算发展不及预期。

（3）招商军工：商业航天迎(ying)里程碑(bei)，航空产业链估值优势凸(tu)显

本周观点：北京时间5月31日凌晨，两名美国宇航员搭(da)载由SpaceX建造的龙飞船，从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射，飞向国际空间站(zhan)。这是历史(shi)上首次由一家私人公司将两名宇航员送往(wang)太空。国际商业航天市场近年来快速发展，而我国目前以将衛(wei)星互联网列为“新基建”範(fan)疇(chou)，投资主线有望貫(guan)穿“十(shi)四五”。另一方面，市场近期有所调整，航空产业链的估值优势进一步凸显。建议关注业績(ji)确定性强的航空产业链主机厂及分系统供应商，处于高速增长期的新材料领域标的。

推荐标的：中航机电、中航沈(shen)飞、中直股份、中航飞机、航发动力、中航高科、楚(chu)江新材、七(qi)一二、振华科技、航天电器等。

风险提示：1、由于行业下遊(you)客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在訂(ding)单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备的研发及批(pi)产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。

（4）招商传媒：国网整合推进，关注广电、游戲(xi)及影视板块

截止到5月31日，传媒板块年初到现在下跌0.37%，排名所有板块第12名，上周传媒板块上涨4.28%。近期我们强烈建议关注的IP双龙头【芒(mang)果超媒】【光线传媒】上周表现较为出色，特别是芒果超媒，再次接近历史新高。影视IP行业经过一輪(lun)洗(xi)牌，已经是剩(sheng)者为王(wang)，而MCN的出现，则是使得影视IP行业再次迎来新的发展曙光。另外，最近发布【世紀(ji)华通】深度报告：《并表盛趣(qu)，游戏版(ban)图终成型，龙头揚(yang)帆(fan)再度启航》和【国联股份】深度报告：《工业互联网龙头的电商“基因”及“模式”》，我们长期堅(jian)定看好上述(shu)公司。

1、国网整合推进，关注广电板块公司。传媒板块上周最大的亮(liang)点除了我们上述说的IP双龙头外，就是有线网络的整合进一步加速，其中歌(ge)华有线的停牌，公告表示公司控股股东北京北广传媒投资发展中心有限公司，拟以持有的公司股份出资发起组建中国广电网络股份有限公司，而该事项可能导致(zhi)上市公司控制权发生变更，显示中国广电的全国整合开始正式拉开帷(wei)幕，在5G的大背(bei)景下，中国广电已经不能再次掉(diao)队，后续情况我们持续关注。

2、繼(ji)续坚定看好游戏和影视龙头公司。近期游戏板块相对较弱(ruo)，主要是现在处于业绩真(zhen)空期，以及5G应用如云游戏等延緩(huan)落地导致，但进入6月下旬(xun)，游戏板块重新进入业绩预告期，二季度游戏板块业绩有望再次超预期，同时大部分新游发布普遍在三、四季度，而云游戏等平台发布也有望在三季度逐步推进，游戏板块有望迎接新一轮上涨，近期调整下建议坚定买入。另外我们近期继续建议投资者关注影视行业的龙头公司，特别是【芒果超媒】【光线传媒】等，我们认为，影视IP行业正在经历大的变革，无論(lun)是政策、行业格局、观众口味、播(bo)放渠(qu)道、衍生品开发，还是MCN拓展，都(dou)处于变革中，芒果光线万达华策等都在蓄(xu)力，特别是芒果光线手握的存量IP影视和综艺，在行业严冬(dong)中，他们反而有望逆(ni)势扩张，搶(qiang)占市场份额和注意力，成为影视IP行业夜(ye)空里最亮点的星；另一方面，我们也关注到政府(fu)近期已经在不断出台支持政策，影视行业有望在后期迎来业务反转。

3、投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是有望沖(chong)擊(ji)千(qian)亿市值的龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈建议关注【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续建议关注【新媒股份】【世纪华通】【順(shun)网科技】【奥飞娱乐】【壹网壹创】【慈(ci)文(wen)传媒】【歡(huan)瑞(rui)世纪】【华策影视】【吉(ji)比特】【掌(zhang)趣科技】【中文传媒】【捷成股份】【分众传媒】【华扬联众】【宝通科技】【游族(zu)网络】【中信出版】【恒信东方】【立思辰】【金科文化】【心动公司】等；最后，我们建议关注各種(zhong)新的主题方向投资，包括(kuo)KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K超高清等。

风险提示：1）相关政策收緊(jin)风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。

02

科创板企业跟踪

截至2020年6月3日，本周新增4家科创板企业已完成注册并公告发行安排，这里梳理了已注册企业的基本情况，供投资者参考。

*注：此处个股仅作列示，不代表个股投资建议，具体个股推荐请以招商各行业研究为准。

以上4家科创板公司基本情况介(jie)紹(shao)：

1. 联贏(ying)激光

公司是一家国内领先的精密激光焊(han)接设备及自动化解决方案供应商，专业从事精密激光焊接机及激光焊接自动化成套(tao)设备的研发、生产、销售。公司产品广泛(fan)应用于动力电池、汽车制造、五金家电、消费电子、光通讯等制造业领域，客户群(qun)体覆盖包括寧(ning)德时代、国軒(xuan)高科、比亚迪、格力智能、富士康(kang)、泰科电子、长盈(ying)精密、亿緯(wei)鋰(li)能、松(song)下、三星、中航动力等行业知名企业。经过多年的经营发展与持续的技术创新，公司逐步形(xing)成了自身的核心技术体系，目前已经成长为国内激光焊接行业的领军企业。

2. 澤(ze)达易盛

公司主要从事食(shi)品、藥(yao)品生产及流通领域的监督(du)服务信息化和農(nong)业信息化的软件开发、系统集成及技术服务。公司自成立以来专注于食品、药品流通领域的信息化业务，2015年设立控股子公司浙(zhe)江金淳(chun)开始从事农业信息化业务，2016年3月收购蘇(su)州泽达将业务向上游延伸(shen)至食品、药品的生产领域信息化。公司以新一代信息和控制技术、互联网技术为核心，在食、药、农业生产的上游提供质量控制技术，在流通监管的下游提供溯(su)源追踪信息技术，并以云中心数据资源为基础为公众提供服务，形成围绕食品药品行业的生产、销售、流通和服务全产业链，研制开发食品药品全程质量控制及安全监管的产品，构建基于互联网及云平台全程服务，实现“全类型、全环节、全过程”的立体监管，打造百姓(xing)飲(yin)食用药安全的互联网服务平台，并利用食品药品全产业链的数据优势发展大数据分析业务。

3. 神(shen)州细胞(bao)

公司是一家领先的创新型生物制药研发和产业化开发公司，专注于惡(e)性腫(zhong)瘤(liu)、自身免(mian)疫性疾(ji)病、感染(ran)性疾病和遺(yi)传病等多个治疗和预防(fang)领域的生物药产品研发和产业化，公司一直致力于通过生命(ming)科学和工程技术创新，建立具有领先技术水平和成本优势的生物药研发和生产技术平台，解决新药研发和生产中的技术断点和瓶颈，为全球患(huan)者提供高质量并在经济成本方面可被大众承(cheng)擔(dan)的生物药，以提高我国和发展中国家患者对高端生物药的可及性，同时公司致力于通过研发在臨(lin)床(chuang)上具有差(cha)異(yi)化竞争优势的同类最佳(jia)(Best-in-Class)创新生物药产品，以实现我国自主研发和生产的生物药进入欧美发达国家市场、惠(hui)及全球患者、樹(shu)立领先生物制药国际品牌的目标。

4. 复旦(dan)张江

公司是一家研发驅(qu)动型企业，主要从事生物医药的创新研究、开发、生产和销售，公司的光动力技术处于世界领先水平，并拥有先进的纳米技术、基因工程技术和口服固体制劑(ji)技术等，现有药品主要覆盖皮(pi)膚(fu)性病治疗和抗肿瘤治疗领域。公司以探索临床治疗的缺(que)失和不足，并提供更有效的治疗方案和药物为核心定位，务求成为生物医药业界的创新者和领先者。凭借在生物医药领域的实力，公司多次担綱(gang)国家级研发项目，其中包括：国家高技术研究发展计划(八六(liu)三计划)、国家“九五”攻(gong)关项目、“国家‘重大新药创制’科技重大专项”等，并連(lian)续被上海市科学技术委员会认定为“上海市高新技术企业”。

重 要 声 明

完整的投资观点应以招商证券(quan)研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆(jie)被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做(zuo)出任何保证，报告内容亦(yi)仅供参考。

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