石头也有故事：探索英文卖石头的奥秘

nikeyigenghaodilejiebutongchanpindexinxi，jishizaiwangshangxuanzezuiheshidechanpinhuigengkuaidengjidetishenghuihenkuai，zheyehuijiesuogengduodequyu，gengjiajingcaideneirong，nimashangjiunengcanyu;pengyouquanhefujinderenkeyirangnikuaisuzhidaonizhouweiderenzaikanshenmedianyingxiangshoulianaidetianmibazhichiduishigedexizhijieduhejianshang，pinweishigeyuyan，tiweishigeqinggan；估(gu)值(zhi)超(chao)160億(yi)，自(zi)動(dong)駕(jia)駛(shi)芯(xin)片(pian)獨(du)角(jiao)獸(shou)赴(fu)港(gang)上(shang)市(shi)

文(wen)|獵(lie)雲(yun)網(wang) 邵(shao)延(yan)港

按(an)照(zhao)港交(jiao)所(suo)主(zhu)板(ban)上市規(gui)則(ze)第(di)8.05條(tiao)的(de)壹(yi)般(ban)章(zhang)程(cheng)，企(qi)業(ye)只(zhi)有(you)滿(man)足(zu)“盈(ying)利(li)測(ce)試(shi)”“市值+收(shou)益(yi)+現(xian)金(jin)流(liu)量(liang)测试”“市值+收益测试”三(san)条標(biao)準(zhun)中(zhong)的任(ren)意(yi)一条标准，才(cai)能(neng)達(da)到(dao)遞(di)交招(zhao)股(gu)書(shu)的門(men)檻(kan)，但(dan)港交所一直(zhi)在(zai)放(fang)寬(kuan)對(dui)企业上市的限(xian)制(zhi)。

此(ci)前(qian)，針(zhen)对未(wei)盈利的生(sheng)物(wu)科(ke)技(ji)企业、同(tong)股不(bu)同權(quan)企业與(yu)合(he)格(ge)海(hai)外(wai)發(fa)行(xing)人(ren)二(er)次(ci)上市企业，港交所上市规则中增(zeng)設(she)了(le)第18A章、第8A章、第19C章等(deng)內(nei)容(rong)。针对特(te)專(zhuan)科技型(xing)企业，今(jin)年(nian)3月(yue)31日(ri)，上市规则第18C章正(zheng)式(shi)生效(xiao)。如(ru)今，科技企业正在依(yi)據(ju)這(zhe)条规则赴港IPO。

來(lai)源(yuan)：招股书

6月30日，自动驾驶芯片独角兽黑(hei)芝(zhi)麻(ma)智(zhi)能向(xiang)港交所递交招股书，中金公(gong)司(si)和(he)華(hua)泰(tai)國(guo)際(ji)為(wei)其(qi)聯(lian)席(xi)保(bao)薦(jian)人。雖(sui)然(ran)这家(jia)初(chu)創(chuang)企业的商(shang)业化(hua)程度(du)尚(shang)未达到上市标准，但可(ke)以(yi)依据18C规则沖(chong)擊(ji)港交所主板。

黑芝麻智能於(yu)2016年7月成(cheng)立(li)，主要(yao)從(cong)事(shi)智能汽(qi)車(che)SoC產(chan)品(pin)的设計(ji)、開(kai)发及(ji)配(pei)置(zhi)，以及不同等級(ji)的自动驾驶解(jie)決(jue)方(fang)案(an)。成立7年来，黑芝麻智能先(xian)後(hou)完(wan)成7輪(lun)融(rong)資(zi)，累(lei)计融资額(e)約(yue)7亿美(mei)元(yuan)，在资本(ben)市場(chang)的估值一路(lu)升(sheng)高(gao)。在2021年4月，黑芝麻智能以10亿美元估值進(jin)行B+融资，正式躋(ji)身(shen)独角兽行列(lie)。

在港交所的好(hao)意之(zhi)下(xia)，黑芝麻智能踏(ta)上IPO征(zheng)程，但对于这家商业化程度仍(reng)處(chu)在早(zao)期(qi)階(jie)段(duan)的自动驾驶芯片企业来說(shuo)，对二级市场资本的吸(xi)引(yin)力(li)有幾(ji)何(he)呢(ne)？

一级市场7年融10轮，北(bei)極(ji)光(guang)小(xiao)米(mi)蔚(wei)来等入(ru)股

黑芝麻智能创立于2016年，创始(shi)人單(dan)記(ji)章是(shi)资深(shen)圖(tu)像(xiang)处理(li)专家，曾(zeng)任攝(she)像頭(tou)芯片公司豪(hao)威(wei)科技研(yan)发副(fu)總(zong)裁(cai)；联合创始人劉(liu)衛(wei)紅(hong)为汽车領(ling)域(yu)銷(xiao)售(shou)及管(guan)理专家，曾在的汽车零(ling)部(bu)件(jian)公司博(bo)世(shi)底(di)盤(pan)制动事业部任亞(ya)太(tai)區(qu)副总裁。单记章与刘卫红在半(ban)導(dao)體(ti)产业深耕(geng)二十(shi)余(yu)年，二人更(geng)是高中同窗(chuang)。

7年前，单记章与刘卫红看(kan)到AI在汽车领域的潛(qian)力，于是决定(ding)結(jie)合自身經(jing)驗(yan)与能力，投(tou)身自动驾驶事业。不過(guo)，创立前期的黑芝麻智能，处在純(chun)粹(cui)的投入阶段，因(yin)此離(li)不开资本的加(jia)持(chi)。

招股书顯(xian)示(shi)，成立三個(ge)月后，黑芝麻智能就(jiu)收到了来自北极光创投的首(shou)筆(bi)融资。第二年，在黑芝麻智能的A1及A2轮融资中，又(you)与蔚来汽车旗(qi)下基(ji)金簽(qian)訂(ding)了股权認(ren)購(gou)協(xie)議(yi)，蔚来资本也(ye)加入黑芝麻智能的股東(dong)序(xu)列。2019年，黑芝麻智能獲(huo)得(de)上汽集(ji)團(tuan)的投资。

2020年，黑芝麻智能推(tui)出(chu)车规级SoC产品华山(shan)系(xi)列A1000及A1000L，再(zai)次吸引了投资機(ji)構(gou)的關(guan)註(zhu)。同年，黑芝麻智能获得海松(song)资本的投资，这時(shi)期黑芝麻智能的估值已(yi)经达到4亿美元。

招股书显示，在2021年4月的黑芝麻智能B+轮融资时就已经以10亿美元的投前估值进行融资，此时的黑芝麻智能已经跻身独角兽行列。

自创立至(zhi)今，黑芝麻智能累计完成10轮融资，合计融资总额为6.95亿美元，按照C+轮融资情(qing)況(kuang)，黑芝麻智能的投后估值超22.18亿美元，约合人民(min)幣(bi)161亿元。

来源：招股书

歷(li)经十轮融资，黑芝麻智能的股东陣(zhen)營(ying)中已有北极光创投、上汽、招商局(ju)创投、海松资本、騰(teng)訊(xun)、博原(yuan)资本、东風(feng)汽车、小米長(chang)江(jiang)产业基金、蔚来资本、吉(ji)利、武(wu)嶽(yue)峰(feng)资本、中銀(yin)投资、国投招商、联想(xiang)创投等知(zhi)名(ming)財(cai)務(wu)投资机构及产业资本的投资。

招股书显示，黑芝麻智能的前五(wu)大(da)股东分(fen)別(bie)为单记章、凱(凱)星(xing)、Pan女(nv)士(shi)，以及北极光创投的兩(liang)家基金Northern Light Partners IV, L.P.和Northern Light Venture Fund IV, L.P.。其中，北极光创投合计持有股份(fen)总數(shu)约11.48%。

此外，海松资本持股5.97%；武岳峰持股7.67%；小米持股4.05%；腾讯持股3.87%；蔚来持股2.78%；中银投资持股2.97%；国投招商持股2.34%；吉利持股0.79%；上汽持股0.52%。

黑芝麻智能將(jiang)北极光创投与海松资本列为领航(hang)资深独立投资者(zhe)，因为根(gen)据第18C章的要求(qiu)，企业需(xu)取(qu)得领航资深独立投资者一定金额的投资。所謂(wei)领航资深独立投资者，是指(zhi)在特专科技公司上市申(shen)請(qing)日期前已投资至少(shao)12个月的资深独立投资者，领航资深独立投资者合共(gong)持有該(gai)公司不低(di)于10%的已发行股本，或(huo)是已投资该公司的金额合计不低于15亿港元。

显然，黑芝麻智能在一级市场获得了投资人的背(bei)书。

全(quan)球(qiu)第三大车规级高算(suan)力SoC供(gong)應(ying)商，去(qu)年营收剛(gang)破(po)亿

黑芝麻智能是早期布(bu)局自动驾驶芯片领域的企业之一，提(ti)供从SoC、自动驾驶解决方案至智能影(ying)像解决方案的全套(tao)服(fu)务。

在业績(ji)方面(mian)，招股书显示2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能营收分别为5302萬(wan)元、6050万元及1.65亿元；经营虧(kui)損(sun)为2.93亿元、7.23亿元以及10.53亿元；歸(gui)屬(shu)于股东的凈(jing)亏损分别是7.6亿元、23.565亿元、27.539亿元，3年累计亏损高达58.7亿元；经調(tiao)整(zheng)净亏损为2.73亿元、6.14亿元以及7亿元。

来源：招股书

若(ruo)按照港交所主板原有的上市标准，黑芝麻智能未能實(shi)现盈利，近(jin)一年营收未达到5亿港元，因此第8.05条的三項(xiang)上市标准均(jun)未能达到，好在第18C章釋(shi)放了善(shan)意，为黑芝麻智能放低了门槛。

黑芝麻智能营收主要来自自动驾驶产品及解决方案业务和智能影像解决方案。招股书显示，2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能来自自动驾驶产品及解决方案部分的营收占(zhan)比(bi)分别为81.0%、56.6%及86.0%。黑芝麻智能在招股书中稱(cheng)，2022年该业务占比显著(zhu)增长，主要是由(you)于我(wo)們(men)的产品及解决方案的销量增加及自有SoC华山系列的量产。

来源：招股书

据悉(xi)，黑芝麻智能在2018年8月，其智能影像解决方案业务就开始产生收入，在2020年，黑芝麻智能推出了智能驾驶解决方案BEST Drive及商用(yong)车主动安(an)全系統(tong)Patronus，根据弗(fu)若斯(si)特沙(sha)利文的资料(liao)，黑芝麻智能是在中国市场最(zui)早一批(pi)通(tong)过销售自动驾驶解决方案获得收入的企业之一。

在自动驾驶芯片领域，黑芝麻智能2019年开始研发，于2020年6月推出了车规级SoC产品华山系列A1000及A1000L，並(bing)都(dou)已在2022年实现大规模(mo)生产。之后，黑芝麻智能逐(zhu)漸(jian)对产品进行升级，不僅(jin)推出了针对L3以上芯片产品A2000，還(hai)于2023年4月推出了为一款(kuan)集成自动驾驶、智能座(zuo)艙(cang)、车身控(kong)制及其他(ta)计算功(gong)能的跨(kua)域计算SOC产品武當(dang)系列C1200。

招股书显示，截(jie)至2022年底，黑芝麻智能实现量产的旗艦(jian)A1000系列SoC的总出貨(huo)量超过25000片。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年车规级高算力SoC的出货量计，黑芝麻智能是全球第三大供货商，已交付(fu)数量分别占中国及全球高算力SoC市场的5.2%及4.8%。

在毛(mao)利率(lv)方面，2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能的整体毛利率分别为22.7%、36.1%及29.4%。黑芝麻智能在招股书中表(biao)示，2022年毛利率的變(bian)化是由于收入組(zu)合改(gai)变，毛利率更高的智能影像解决方案业务的营收占比大幅(fu)下降(jiang)所致(zhi)。

黑芝麻智能至今未能实现盈利的主要原因还是商业化前期的巨(ju)大投入，其中研发开支(zhi)是最大组成部分。招股书显示，2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能研发开支分别为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元，截至2022年底，黑芝麻智能擁(yong)有一支783人的研发团隊(dui)，占总員(yuan)工(gong)数的85.5%。

2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能现金及现金等價(jia)物及按公允(yun)价值计量具(ju)其变动计入损益的金融资产分别为2.44亿元、15.53亿元及16.89亿元。黑芝麻智能表示其现金结余总额足供抵(di)償(chang)運(yun)营活(huo)动所用现金流量净额，并为其擴(kuo)大业务营运提供充(chong)足流动资金。

自动驾驶芯片独角兽商业化进展(zhan)如何加速(su)？

在黑芝麻智能的募(mu)资规劃(hua)中，80%的资金投入到未来三年的智能汽车车规级SoC、支持軟(ruan)件以及自动驾驶解决方案的研发；10%将用于销售、营销和商务团队的建(jian)设；其余10%用于营运资金及一般公司用途(tu)，尤(you)其是采(cai)购存(cun)货用于SoC的量产。

在一级市场资本的加持下，黑芝麻智能也在不斷(duan)加速商业化进展。如今，黑芝麻智能客(ke)戶(hu)数量已由2020年的33家增长至2021年的45家，再到2022年的89家。合作(zuo)夥(huo)伴(ban)包(bao)括(kuo)一级供货商、汽车OEM、傳(chuan)感(gan)器(qi)制造(zao)商、芯片开发商及软件公司，截至最后实际可行日期，黑芝麻智能已获得10家汽车OEM及一级供应商的15款车型意向订单，以及与超过30名汽车OEM及一级供货商的合作，如一汽、东风、江汽、合创、亿咖(ka)通、百(bai)度、博世、采埃(ai)孚(fu)及馬(ma)瑞(rui)利等。

不过，黑芝麻智能目(mu)前也比較(jiao)依賴(lai)大客户。招股书显示，2020年、2021年及2022年，黑芝麻智能来自最大客户的收入分别占当期收入的47.7%、40.7%及43.5%。此外，近三年，其前五大客户的收入占比分别为88.5%、77.7%及75.4%。

2020年，是黑芝麻智能商业化进程中的分水(shui)嶺(ling)。2020年，黑芝麻智能开始销售ADAS及自动驾驶解决方案，并且(qie)在2020年，黑芝麻智能对外发布自动驾驶计算芯片。

来源：招股书 据招股书披(pi)露(lu)信(xin)息(xi)，黑芝麻智能在现有业务的基礎(chu)下，还计划提供全套软件，包括通过我们的驅(qu)动程序、操(cao)作系统、软件中間(jian)件及算法(fa)以促(cu)进自动驾驶解决方案的实施(shi)。通过提供各(ge)種(zhong)硬(ying)件及软件产品，如算法、芯片及系统，将我们的觸(chu)及範(fan)圍(wei)扩展至自动驾驶以外，应对智能汽车及其他领域的不同应用场景(jing)。

如今，黑芝麻智能憑(ping)借(jie)投资者的背书和港交所规则才得以跨过上市门槛，若能順(shun)利上市，将成为是“中国自动驾驶计算芯片第一股”。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多(duo)

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