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“泰跃系”能(neng)否(fou)保(bao)住A股(gu)獨(du)苗(miao)？

作(zuo)者(zhe) | 張(zhang)凱(kai)旌(jing)

編(bian)輯(ji)丨(shu)武(wu)麗(li)娟(juan)

來(lai)源(yuan) | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

“A股最(zui)年(nian)輕(qing)董(dong)事(shi)長(chang)”的(de)名(ming)單(dan)上再(zai)添(tian)新(xin)員(yuan)。

5月(yue)22日(ri)，ST實(shi)華(hua)（000637.SZ）第(di)十(shi)二屆(jie)董事會(hui)第壹(yi)次(ci)会議(yi)上，出(chu)生(sheng)於(yu)1998年的劉(liu)汕(shan)當(dang)選(xuan)新任(ren)董事长。25岁的年齡(ling)，使(shi)其(qi)與(yu)獅(shi)頭(tou)股份(fen)（600539.SH）和(he)春(chun)立(li)醫(yi)療(liao)（688236.SH）的董事长一道(dao)，成(cheng)為(wei)了(le)A股董事长中(zhong)僅(jin)有(you)的三(san)位“98後(hou)”。

年紀(ji)轻轻就(jiu)能擔(dan)当如(ru)此(ci)重(zhong)任，最主(zhu)要(yao)的原(yuan)因(yin)還(hai)是(shi)有一個(ge)好(hao)父(fu)親(qin)。不過(guo)，作为ST实华实控(kong)人(ren)刘軍(jun)之(zhi)子(zi)，刘汕的履(lv)職(zhi)卻(que)遭(zao)到(dao)了二股東(dong)茂(mao)名石(shi)化(hua)代表的反(fan)對(dui)。

值(zhi)得(de)註(zhu)意(yi)的是，刘军另(ling)一个身(shen)份是曾(zeng)在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)中名噪(zao)一時(shi)的“泰跃系”的掌(zhang)門(men)人。而(er)“泰跃系”最知(zhi)名的手(shou)法(fa)便(bian)是從(cong)上市公(gong)司(si)頻(pin)频抽(chou)血(xue)来供(gong)養(yang)自(zi)己(ji)的商(shang)業(ye)帝(di)國(guo)。如今(jin)“泰跃系”已(yi)经分(fen)崩(beng)離(li)析(xi)，但(dan)刘军的资本運(yun)作还在繼(ji)續(xu)。

二股东的反对票(piao)，傳(chuan)遞(di)出怎(zen)樣(yang)的信(xin)號(hao)？圍(wei)繞(rao)ST实华董事长一职，刘军家(jia)族(zu)又(you)经歷(li)了什(shen)麽(me)故(gu)事？

“二代”接(jie)班(ban)，二股东反对

公告(gao)顯(xian)示(shi)，刘汕是加(jia)拿(na)大(da)国籍(ji)，自高(gao)中開(kai)始(shi)就一直(zhi)在美(mei)国讀(du)書(shu)，本科(ke)畢(bi)业于美国加利(li)福(fu)尼(ni)亞(ya)大學(xue)伯(bo)克(ke)利分校(xiao)商业管(guan)理(li)專(zhuan)业。毕业后直至(zhi)今年3月，任职于美国的一家投(tou)资管理公司。此外(wai)，刘汕大一的时候(hou)，已经开始担任ST实华的董事。

5月22日的董事会会议上，董事許(xu)军和楊(yang)越(yue)均(jun)对选舉(ju)刘汕为董事长的议案(an)提(ti)出了反对，理由(you)是候选人的履历和工(gong)作閱(yue)历不足(zu)。

许军和杨越是ST实华二股东茂名石化的代表董事。从履历上看(kan)，许军現(xian)在是茂名石化的副(fu)總(zong)会計(ji)師(shi)，杨越现在則(ze)是茂名分公司计劃(hua)管理部(bu)部长。而茂名石化的背(bei)后则是央企中国石化（600028.SH）。

需(xu)要注意的是，ST实华原屬(shu)中石化旗(qi)下(xia)茂名石化的三產(chan)企业（从事服(fu)務(wu)业的企业），主營(ying)石油(you)化工产品(pin)的生产及(ji)銷(xiao)售(shou)。其一度(du)有80%的原料(liao)采(cai)購(gou)自中石化另一家子公司茂煉(lian)股份。直至“泰跃系”受(shou)讓(rang)上市公司29.5%股份后，ST实华才(cai)變(bian)为民(min)营公司。

时至今日，ST实华的业績(ji)仍(reng)对中石化有較(jiao)強(qiang)的依(yi)賴(lai)性(xing)。2022年公司前(qian)五(wu)大供應(ying)商占(zhan)年度采购总比(bi)例(li)的70.89%，其中前兩(liang)大供应商分別(bie)是中石化茂名分公司、中石化化工销售华南(nan)分公司，合(he)计采购額(e)占总比例的56.46%。同(tong)时，中石化關(guan)聯(lian)公司还是ST实华的第一、第三、第四(si)大客(ke)戶(hu)，合计占总销售额的31.86%。

来源：ST实华公告

不过，野马财经梳(shu)理發(fa)现，业绩上关联如此緊(jin)密(mi)的雙(shuang)方(fang)，近(jin)些(xie)年却屢(lv)屡在上市公司的发展(zhan)方向(xiang)上发生分歧(qi)。

一个背景(jing)是，作为ST实华二股东，茂名石化一直都(dou)会提名董事進(jin)入(ru)董事会。此前，茂名石化对上市公司的议案並(bing)無(wu)太(tai)多(duo)異(yi)议，直至2018年情(qing)況(kuang)有了改(gai)变。

公告显示，自2018年起(qi)，代表茂名石化的两名董事就开始在董事会会议的议案上频繁(fan)投出反对票；而2021年后，反对的频率(lv)还有进一步(bu)提升(sheng)。其中反对的议案包(bao)括(kuo)使用(yong)閑(xian)置(zhi)资金(jin)进行(xing)證(zheng)券(quan)投资和委(wei)托(tuo)理财、聘(pin)任新总工程(cheng)师、收(shou)购北(bei)京(jing)信沃(wo)達(da)、向銀(yin)行申(shen)請(qing)不超(chao)6亿元(yuan)授(shou)信额度、聘任新财务总監(jian)、新副总经理等(deng)等。

香(xiang)頌(song)资本董事沈(shen)萌(meng)認(ren)为，這(zhe)是国有企业对自己投资參(can)股的企业承(cheng)担相(xiang)应国有资产监督(du)責(ze)任的一種(zhong)表现，因此雖(sui)然(ran)所(suo)派(pai)董事的數(shu)量(liang)不多，但仍然要表达国企的意誌(zhi)。

由于每(mei)次反对只(zhi)有2票，这些议案最終(zhong)还是会得到通(tong)过。ST实华董秘(mi)也(ye)表示，反对票不会影(ying)響(xiang)公司正(zheng)常(chang)运营，“大家都是合作往(wang)前走(zou)”。

但原本相安(an)无事的两方，突(tu)然开始針(zhen)鋒(feng)相对，也在一定(ding)程度上凸(tu)显出公司治(zhi)理上的隱(yin)患(huan)。

从时間(jian)線(xian)来看，杨越和许军分别是2017年、2020年进入ST实华董事会，反对票频率提升恰(qia)好是两人履职之后。还有更(geng)重要的一點(dian)是，2017年也是刘军妻(qi)子範(fan)洪(hong)巖(yan)上任董事长的年份，而2020年则是刘军出獄(yu)的年份。

“燙(tang)手”的董事长，刘军一家輪(lun)流(liu)当

刘军原是京城(cheng)地(di)产大佬(lao)，相传借(jie)助(zhu)北京海(hai)澱(dian)區(qu)的若(ruo)幹(gan)大型(xing)地产开发項(xiang)目(mu)发家。巔(dian)峰(feng)时期(qi)的“泰跃系”，曾在一年半(ban)內(nei)接連(lian)对湖(hu)北金環(huan)（000615.SZ）、景谷(gu)林(lin)业（600625.SH）、三峽(xia)水(shui)利（600116.SH）、凯马B（900953.SH）、ST实华五家上市公司发起攻(gong)勢(shi)，并成功(gong)將(jiang)其中的三家轉(zhuan)化为“泰跃系”的“三駕(jia)马車(che)”。

2004年，38岁的刘军入选《福布(bu)斯(si)》中国富(fu)人榜(bang)，名列(lie)第174位。而“泰跃系”也从一家1000萬(wan)規(gui)模(mo)的小(xiao)公司，发展为资本版(ban)圖(tu)橫(heng)跨(kua)地产、手機(ji)通信、教(jiao)育(yu)、金融(rong)、石化、電(dian)力(li)等領(ling)域(yu)，总资产过百(bai)亿元的大型民营投资集(ji)團(tuan)，一时風(feng)光(guang)无限(xian)。

好景不长，隨(sui)著(zhe)刘军的2位官(guan)员朋(peng)友(you)落(luo)马，拔(ba)出蘿(luo)蔔(bu)帶(dai)出泥(ni)，刘军也以(yi)行賄(hui)罪(zui)等罪名入狱。2009年，刘军被(bei)判(pan)有期徒(tu)刑(xing)14年，而他(ta)的“泰跃系”也就此崩塌(ta)。湖北金环等公司紛(fen)纷拍(pai)賣(mai)“泰跃系”所持(chi)股權(quan)，如今的ST实华，成了“泰跃系”上市公司的独苗。

来源：騰(teng)訊(xun)公共(gong)图庫(ku)

但也正因如此，刘军对这顆(ke)“独苗”格(ge)外愛(ai)惜(xi)，为了牢(lao)牢把(ba)控住ST实华的控制(zhi)权，刘军这十数年来可(ke)謂(wei)“煞(sha)費(fei)苦(ku)心(xin)”。

早(zao)在刘军被逮(dai)捕(bu)前，有泰跃投资公司常务副总背景的郭(guo)勁(jin)松(song)就已经接替(ti)其上臺(tai)担任ST实华董事长；2009年郭劲松出现资金占用等信披(pi)問(wen)題(ti)后，刘军二姐(jie)刘华又坐(zuo)上了董事长之位。

不过，即(ji)使是家人，在利益(yi)面(mian)前也可能心生嫌(xian)隙(xi)。2015年，还在狱中的刘军突然委托朋友鐘(zhong)俊(jun)举報(bao)刘华涉(she)嫌强占“泰跃系”资产，勾(gou)結(jie)外人操(cao)縱(zong)上市公司、进行内幕(mu)交(jiao)易(yi)及职务侵(qin)占。

而彼(bi)时钟俊发給(gei)媒(mei)體(ti)的說(shuo)明(ming)书，也側(ce)面印(yin)证了刘军的强势。其中提到：“泰跃系”由刘军全(quan)部实際(ji)出资，由其全部经营、管理、控制，家裏(li)任何(he)其他成员从未(wei)出资，也从未参与经营管理等活(huo)動(dong)，沒(mei)有絲(si)毫(hao)家族企业的影子。

这段(duan)“姐弟(di)鬥(dou)”以刘华辭(ci)职告终。而钟俊则成为了ST实华董事长的过渡(du)人选，公司很(hen)快(kuai)迎(ying)来了下一位“刘家人”——刘军妻子范洪岩。

值得注意的是，在范洪岩任职至刘汕接任间，还曾发生过一段小插(cha)曲(qu)。

范洪岩上任后不久(jiu)，ST实华一紙(zhi)公告稱(cheng)，其在接受刘军委托后，屡次違(wei)背刘军的意思(si)和指(zhi)示，经刘军多次要求(qiu)而未改正，且(qie)拒(ju)不交出北京泰跃的公章(zhang)及营业執(zhi)照(zhao)等证照。據(ju)此，刘军試(shi)图撤(che)销当初(chu)的《授权委托书》，将“泰跃系”托付(fu)给曾与自己有过两个非(fei)婚(hun)生子女(nv)的前女友羅(luo)一鳴(ming)。

来源：ST实华公告

罗一鸣并非等闲之輩(bei)，其在刘军不知情的情况下，自行对上市公司背后两大关鍵(jian)股东进行增(zeng)资，试图取(qu)代刘军成为ST实华新实控人，并向董事会提议罷(ba)免(mian)范洪岩。这在刘军看来是一种背叛(pan)，于是其再度掉(diao)头支(zhi)持妻子范洪岩。而这场鬧(nao)劇(ju)，也在范洪岩重奪(duo)控制权后落下了帷(wei)幕。

“泰跃系”资本运作重现江(jiang)湖？

频繁的内斗也影响了公司的业绩。这家背靠(kao)中石化的公司，增长早已陷(xian)入停(ting)滯(zhi)。

直至2020年，ST实华的营收也只有39.98亿元，还不如公司在2011年时的表现；而在凈(jing)利潤(run)方面，ST实华历史(shi)的最高点还停留(liu)在2009年的1.52亿元，2020年则虧(kui)損(sun)了37.88万元。

刘军出狱后，公司2021年业绩曾实现短(duan)暫(zan)飆(biao)升，营收突破(po)55亿元大关，净利润也实现扭(niu)亏。但到了2022年，其就把前一年賺(zhuan)的全亏了回(hui)来，净亏1.26亿元的同时，资产負(fu)債(zhai)率也达到了历史最高的64.34%，是2019年的两倍(bei)还多。

来源：Wind数据

在此背景下，刘军又开始了自己熟(shu)悉(xi)的资本运作。

与其他许多大佬不同，当初刘军和他的“泰跃系”在资本市场四處(chu)出擊(ji)，目的并不是在二級(ji)市场投机炒(chao)作，更不是看準(zhun)了对应公司的前景。事后来看，刘军更多是将上市公司当做(zuo)融资平(ping)台，让錢(qian)流入自己的房(fang)地产和其他实业领域。

具(ju)体而言(yan)，刘军通常会利用“泰跃系”的子公司与上市公司成立合资公司，由上市公司注入大量资金，控制权却掌握(wo)在“泰跃系”手中。随后，“泰跃系”再通过直接貸(dai)款(kuan)、银行担保、业务往来欠(qian)款等方式(shi)来套(tao)取、占用上市公司资金。

比如“泰跃系”曾与湖北金环合资成立湖北泰跃，由湖北泰跃申请的贷款，是湖北金环提供担保，但套出的资金，却不用于服务湖北金环，而是流入了“泰跃系”的口(kou)袋(dai)。

在此基(ji)礎(chu)上，“泰跃系”还会在眾(zhong)多合资公司中培(pei)育一家核(he)心公司，用于“提升”上市公司业绩。

不过，这套打(da)法在ST实华身上已经很久未曾見(jian)到。直至刘军出狱后，ST实华才重新开始活跃起来。

来源：ST实华官網(wang)

2021年来，ST实华先(xian)是披露(lu)擬(ni)以2亿元参与益生堂(tang)重整(zheng)案，后又以0元收购六(liu)旺(wang)食(shi)品66%股权，还斥(chi)资5.17亿元收购了北京信沃达85%股权。此外，ST实华子公司实华东成还与清(qing)大公司在淄(zi)博(bo)投资成立了一家合资公司，用于投建(jian)环保鉛(qian)酸(suan)（碳(tan)）动力电池(chi)项目。

益生堂是藥(yao)企，六旺食品是肉(rou)制品加工企业，信沃达的主业是经营北京海洋(yang)館(guan)，再加上动力电池，连续发起与主业关联甚(shen)微(wei)的跨界(jie)收购的同时，ST实华的负债也水漲(zhang)船(chuan)高。

2022年，ST实华短期借款为8.73亿元，相比2020年暴(bao)涨近7亿元，同时公司賬(zhang)上貨(huo)幣(bi)资金仅剩(sheng)1.6亿元，遠(yuan)远无法覆(fu)蓋(gai)短期借款。截(jie)至2023年一季(ji)度，大股东北京泰跃持有的29.15%股份已被全部質(zhi)押(ya)。

北京泰跃还是“老(lao)赖”，目前身背108个限消(xiao)令(ling)，有33起失(shi)信被执行人記(ji)錄(lu)，涉案总金额近1.7亿元。

或(huo)许正是在资金紧张的情况下，今年4月ST实华才又想(xiang)将信沃达85%股权转让给宏(hong)达万基和泰安農(nong)林两家公司。如果(guo)倒(dao)手成功，上市公司将直接赚取1.29亿元。然而泰安农林却又是关联公司，大股东是钟俊，刘军持股16%，这让深(shen)交所下发了关注函(han)，也给交易的前景平添了幾(ji)分不確(que)定性。

从創(chuang)立“泰跃系”，到手握3家上市公司，再到因行贿入狱，随后在狱中远程遙(yao)控上市公司，刘军的经历刻(ke)下了中国民营资本系族大佬在那(na)个年代中的深刻烙(lao)印，因“关系”興(xing)起，又因“关系”落敗(bai)，令人唏(xi)噓(xu)。这种做派在资本市场的草(cao)莽(mang)时代頗(po)为吃(chi)香，但随着监管加强，刘军或许已经很難(nan)再像(xiang)以前一样纵横江湖。从茂名石化代表董事的態(tai)度不难看出，双方之间的隔(ge)閡(he)正在不斷(duan)加深。

在沈萌看来，民营资本和国有资本在部分经营管理上存(cun)在分歧很正常，毕竟(jing)双方的背景、訴(su)求都有差(cha)异，但这样直接的对立对双方关系造(zao)成的影响，不排(pai)除(chu)未来有一方选擇(ze)逐(zhu)步撤出。

妳(ni)如何看待(dai)25岁刘汕成为上市公司董事长？认为茂名石化未来会怎样抉(jue)择？評(ping)論(lun)区聊(liao)聊吧(ba)！返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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