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作(zuo)為(wei)“小(xiao)而(er)美(mei)”的(de)細(xi)分(fen)領(ling)域(yu)，微型逆变器屬(shu)實(shi)悶(men)聲(sheng)發(fa)大(da)財(cai)。

文(wen)/每(mei)日(ri)财報(bao) 蘇(su)鋒(feng)

逆变器不(bu)僅(jin)承(cheng)擔(dan)將(jiang)太(tai)陽(yang)能(neng)光(guang)伏(fu)產(chan)生(sheng)的直(zhi)流(liu)電(dian)轉(zhuan)換(huan)为交(jiao)流电的重(zhong)要(yao)角(jiao)色(se)，在(zai)完(wan)成(cheng)最(zui)大功(gong)率(lv)點(dian)跟(gen)蹤(zong)後(hou)還(hai)要将电能並(bing)入(ru)电網(wang)或(huo)用(yong)於(yu)家(jia)用电器。作为分布(bu)式(shi)电源(yuan)與(yu)电网的接(jie)口(kou)，逆变器性(xing)能将直接影(ying)響(xiang)到(dao)光伏发电系(xi)統(tong)的发电效(xiao)率及(ji)運(yun)行(xing)穩(wen)定(ding)性。

逆变器主(zhu)要分为集(ji)中式逆变器、組(zu)串(chuan)式逆变器和(he)微型逆变器。微型逆变器运行效率更(geng)高(gao)、安(an)全(quan)性更好(hao)，主要應(ying)用于戶(hu)用发电場(chang)景(jing)。

對(dui)于国內(nei)身(shen)處(chu)微型逆变器賽(sai)道(dao)的国内廠(chang)商(shang)來(lai)說(shuo)，盡(jin)管(guan)不如(ru)光伏逆变器厂商在全球(qiu)榜(bang)單(dan)大放(fang)異(yi)彩(cai)，但(dan)也(ye)是(shi)“闷声发财”。

10月(yue)17日，国内“微逆雙(shuang)雄(xiong)”之(zhi)壹(yi)的昱(yu)能科(ke)技(ji)（688348.SH）公(gong)布了(le)前(qian)三(san)季(ji)度(du)業(ye)績(ji)預(yu)告(gao)，报告期(qi)内，該(gai)公司(si)预計(ji)实現(xian)歸(gui)属于上市(shi)公司股(gu)東(dong)的凈(jing)利(li)潤(run)約(yue)为2.49億(yi)元(yuan)至(zhi)2.79亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)330%至382%。

另(ling)一家微型逆变器厂商禾(he)邁(mai)股份(fen)（688032.SH）同樣(yang)公布了一份大增的业绩预告，前三季度归属于上市公司股东的净利润最高增幅(fu)超(chao)過(guo)198%。

成本(ben)優(you)勢(shi)凸(tu)顯(xian)

在全球光伏裝(zhuang)機(ji)需(xu)求(qiu)持(chi)續(xu)高增下(xia)，产业鏈(lian)上遊(you)原(yuan)材(cai)料(liao)多(duo)晶(jing)矽(gui)料價(jia)格(ge)出(chu)现了劇(ju)烈(lie)的上漲(zhang)，從(cong)而帶(dai)動(dong)组件(jian)价格出现了飆(biao)升(sheng)。自(zi)2020年(nian)初(chu)以(yi)来，硅料价格从73元/kg上涨至2022年Q3的303元/kg，累(lei)计涨幅達(da)315%，近(jin)期甚(shen)至創(chuang)下十(shi)年新(xin)高。

高价组件降(jiang)低(di)了集中式光伏項(xiang)目(mu)的收(shou)益(yi)率。

以一個(ge)100MW，组件成本为1.95元/W，项目初始(shi)投(tou)資(zi)成本为4.58元/W的集中式光伏电站项目为例(li)。根(gen)據(ju)測(ce)算(suan)，在年利用小時(shi)數(shu)为1300h，上网电价为0.37 元/kWh的情(qing)況(kuang)下，项目收益率仅为6.4%。高昂(ang)的组件价格对當(dang)前集中式电站业主的装机意(yi)願(yuan)产生了較(jiao)大的影响。

过对比地(di)面(mian)光伏电站和分布式屋(wu)頂(ding)光伏电站的投资成本可(ke)以看(kan)出，相(xiang)比地面电站，分布式电站当中非(fei)组件成本更低，初始投资成本相比地面电站也更加(jia)低廉(lian)，這(zhe)使(shi)得(de)分布式电站对于组件价格的敏(min)感(gan)性相对更低，对高价组件的接受(shou)度更高。

2021 年全球分布式光伏占(zhan)比已(yi)达47.9%，其(qi)中户用光伏占比26%，份額(e)連(lian)续 5 年提(ti)升。高昂的组件价格直接降低了下游业主的装机意愿，而相对初始投资成本更低的分布式光伏的装机滲(shen)透(tou)率正(zheng)在提升，其中尤(you)以户用光伏装机为甚。从 2020到2022 年上半(ban)年，中国的分布式光伏装机占比已經(jing)从32.2%提升到了 65.5%，其中户用光伏装机占比更是从 2016年的1.7%提升到了2021年的 39.4%。同时，在全球範(fan)圍(wei)内的分布式光伏装机占比也实现了大幅提升。

在电站实際(ji)应用中，陰(yin)影遮(zhe)擋(dang)、雲(yun)霧(wu)变化(hua)、汙(wu)垢(gou)積(ji)累、组件溫(wen)度不一致(zhi)等(deng)内外(wai)部(bu)不理(li)想(xiang)條(tiao)件，都(dou)會(hui)造(zao)成组件内部各(ge)光伏单元輸(shu)出功率不一致，進(jin)而導(dao)致各组输出功率不一致，从而导致整(zheng)个系统组件失(shi)配(pei)，整个系统的发电功率都隨(sui)之下降。而微型逆变器能克(ke)服(fu)短(duan)板(ban)效应，最小化个別(bie)组件的影响。

微逆多路(lu)獨(du)立(li)的MPPT输入設(she)计，可将每塊(kuai)组件的输出优化在最大功率点附(fu)近，系统发电量(liang)是所(suo)有(you)组件发电量總(zong)和。此(ci)外，微逆啟(qi)动功率更低，決(jue)定了其工(gong)作时間(jian)更长，从質(zhi)和量兩(liang)方(fang)面貢(gong)獻(xian)更高的发电效率。基(ji)于高转换效率和低运維(wei)成本，微型逆变器的 LCOE（度电成本）至少(shao)可降低 10%。

中国企(qi)业起(qi)势

根据各家2020年出貨(huo)量计算，Enphase出货占比高达 77.8%，昱能科技与禾迈股份占比共(gong)计 20.2%。

微型逆变器市场呈(cheng)现出 Enphase 寡(gua)頭(tou)壟(long)斷(duan)的局(ju)面，原因(yin)主要是微逆市场在过去(qu)高度集中于北(bei)美市场，而 Enphase其自身在产品(pin)力(li)方面具(ju)有很(hen)強(qiang)的先(xian)发优势，因此成功占据全球出货第(di)一的位(wei)置(zhi)。

国产微逆厂商因为海(hai)外消(xiao)費(fei)者(zhe)偏(pian)好和自身产品力尚(shang)不足(zu)的緣(yuan)故(gu)，过去在北美这一微逆主流市场并不具備(bei)优势，因此整體(ti)的市场份额也较小。傳(chuan)统逆变器国产龍(long)头出口优势明(ming)显，微型逆变器可復(fu)制(zhi)其国产替(ti)代(dai)路徑(jing)。

根据Woodmac和IHS 等第三方咨(zi)詢(xun)公司统计，2021年華(hua)为、阳光电源、錦(jin)浪(lang)科技和古(gu)瑞(rui)瓦(wa)特(te)等四(si)家国产逆变器企业已经成功占据了全球逆变器出货量前四的席(xi)位，前十大逆变器品牌当中，国产品牌独占六(liu)席。

据禾迈股份招(zhao)股書(shu)披(pi)露(lu)，Enphase、禾迈股份一拖(tuo)二(er)的单位体积功率密(mi)度分别为 232.2、672.3kW/m3，Enphas的一拖二单位体积功率密度落(luo)后国产产品约一倍(bei)。国产产品单瓦价格更低，更具有性价比。据公司出货臺(tai)数与单台功率进行测算，2021年Enphase的单瓦价格约为2.43元/W，昱能科技与禾迈股份的单瓦价格分别为1元/W 与0.77元/W。昱能科技与禾迈股份在单位功率售(shou)价方面相比Enphase 具有较大优势，产品性价比突(tu)出。其中昱能科技在2021年实现技術(shu)壁(bi)壘(lei)突破(po)，首(shou)创了匹(pi)配20A大电流大功率组件的单相&三相多体微逆，可完美匹配双面和182、210大功率组件，实现大幅降本。

昱能科技自2010年就(jiu)持续深(shen)耕(geng)分布式光伏发电系统中组件級(ji)电力电子(zi)设备领域，是行业内最早(zao)实现微型逆变器量产出货的境(jing)内厂商之一，2013 年開(kai)创全球首款(kuan)三相微型逆变器和单相四体微型逆变器，产品性能处于领先地位，2020 年全球微型逆变器市场占有率全球第二，国内第一。昱能科技的營(ying)业收入从 2018 年的 2.4 亿元增长到 2021年的6.7亿元，年均(jun)复合(he)增长率超过40%。前三季度，昱能科技扣(kou)非后的净利润达到了2.35亿元至2.65亿元，较去年同期增长331%至386%。而翻(fan)倍式增长下，昱能科技第三季度净利润也突破亿元大關(guan)。

禾迈股份微型逆变器收入占比从 2018 年的8%上升至2021年的56.8%，业務(wu)規(gui)模(mo)快(kuai)速(su)增加主要受益于微逆在海外市场的安全优势及优异的产品性能，公司在模块化逆变器及电器成套(tao)设备也具有较高的客(ke)户認(ren)可度，正在嘗(chang)試(shi)整合客户资源，实现更好的业务增长。今(jin)年上半年，禾迈股份实现归属于上市公司股东的净利润为2.02亿元。这意味(wei)著(zhe)，仅在第三季度，该公司獲(huo)得的净利润将达到1.43亿元至1.61亿元。而这是禾迈股份到目前为止(zhi)最高的单季度净利润。

两家公司利润大涨的一个重要原因，是海外市场表(biao)现带动业绩攀(pan)升。事(shi)实上，对于逆变器厂商而言(yan)，銷(xiao)售渠(qu)道的建(jian)立是其经营的命(ming)脈(mai)之一。在今年，随着歐(ou)洲(zhou)、北美的户用市场需求增加，微逆厂商更是将海外市场作为销售的重点拓(tuo)展(zhan)市场。

根据开源證(zheng)券(quan)的预测，到 2025 年全球微型逆变器的出货量或将超过 29GW，年化增速达近 70%，市场规模超过450亿元以上。这註(zhu)定是个具有强爆(bao)发力的赛道，上述(shu)公司均值(zhi)得关注。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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