设计安徽白酒的广告语

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>為(wei)什(shen)麽(me)說(shuo)小(xiao)米(mi)值(zhi)得(de)來(lai)壹(yi)場(chang)“價(jia)值重(zhong)估(gu)”？

文(wen) | 無(wu)銹(xiu)缽(bo)

11月(yue)23日(ri)，小米集(ji)團(tuan)發(fa)布(bu)2021年(nian)Q3財(cai)報(bao)。同(tong)往(wang)年相(xiang)比(bi)，此(ci)次(ci)營(ying)收(shou)達(da)到(dao)了(le)781億(yi)元(yuan)，同比增(zeng)長(chang)8.2%，經(jing)調(tiao)整(zheng)後(hou)凈(jing)利(li)潤(run)可(ke)达52亿元，同比增长25.4%。

分(fen)板(ban)塊(kuai)看(kan)，各(ge)業(ye)務(wu)呈(cheng)現(xian)穩(wen)健(jian)增长。其(qi)中(zhong)，互(hu)聯(lian)網(wang)业务增长勢(shi)頭(tou)強(qiang)勁(jin)，营收达73亿元。AIoT取(qu)得重大(da)突(tu)破(po)，MIUI全(quan)球(qiu)月活(huo)用(yong)戶(hu)突破5亿，AIoT連(lian)接(jie)設(she)備(bei)數(shu)突破4亿。境(jing)外(wai)市(shi)场成(cheng)績(ji)亦(yi)十(shi)分亮(liang)眼(yan)，總(zong)收入(ru)达409亿元，境外互联网服(fu)务收入同比增长110.0%，創(chuang)歷(li)史(shi)新(xin)高(gao)。

主(zhu)营业务方(fang)面(mian)，小米全球智(zhi)能(neng)手(shou)機(ji)出(chu)貨(huo)量(liang)达4390萬(wan)元，全球市占(zhan)率(lv)为13.5%，在(zai)全球11個(ge)市场市占率中排(pai)名(ming)第(di)一。

晦(hui)澀(se)的(de)数字(zi)之(zhi)外，走(zou)過(guo)大半(ban)个2021，小米整體(ti)的表(biao)现究(jiu)竟(jing)如(ru)何(he)，企(qi)业的下(xia)一階(jie)段(duan)又(you)將(jiang)呈现出何種(zhong)可能？

基(ji)於(yu)此，本(ben)文将借(jie)助(zhu)對(dui)以(yi)下三(san)个問(wen)題(ti)的思(si)考(kao)，全面解(jie)讀(du)小米此次Q3财报，以及(ji)未(wei)来的走向(xiang)。

1. 第三季(ji)度(du)面对不(bu)利的市场環(huan)境，小米如何调整？

2. 业务端(duan)上(shang)，小米未来的增长空(kong)間(jian)在哪(na)裏(li)？

3. 小米是(shi)否(fou)需(xu)要(yao)一个新的估值邏(luo)輯(ji)？

市场撲(pu)朔(shuo)迷(mi)離(li)，小米如何“稳步(bu)前(qian)行(xing)”？

宏(hong)觀(guan)来看，這(zhe)个第三季度，起(qi)伏(fu)的市场环境对于企业的影(ying)響(xiang)還(hai)在延(yan)續(xu)。

首(shou)先(xian)是行业环境，今(jin)年Q3季度，行业核(he)心(xin)零(ling)部(bu)件(jian)和(he)芯(xin)片(pian)的全球供(gong)應(ying)緊(jin)張(zhang)问题还是沒(mei)有(you)得到很(hen)好(hao)的緩(huan)解。

全球最(zui)大半導(dao)体设备制(zhi)造(zao)商(shang)之一的阿(e)斯(si)麥(mai)爾(er)（ASML）首席(xi)執(zhi)行官(guan)彼(bi)得?溫(wen)尼(ni)克(ke)近(jin)期(qi)表示(shi)，高科(ke)技(ji)產(chan)品(pin)的需求(qiu)程(cheng)度出乎(hu)所(suo)有人(ren)的預(yu)料(liao)，即(ji)便(bian)是開(kai)足(zu)馬(ma)力(li)生(sheng)产，工(gong)廠(chang)也(ye)至(zhi)少(shao)需要等(deng)到2022年才(cai)能滿(man)足如今的产出需求。

受(shou)此影响，全球智能硬(ying)件品牌(pai)都(dou)在“勒(le)紧腰(yao)帶(dai)”。

数據(ju)統(tong)計(ji)顯(xian)示，2021年第三季度，全球智能手机出货量同比下降(jiang)6.7%，即便是第三季度暫(zan)居(ju)銷(xiao)量榜(bang)首的三星(xing)，也由(you)于供应鏈(lian)紧张，同比下滑(hua)幅(fu)度达14.2%。

另(ling)一邊(bian)的消(xiao)費(fei)环境上，前有二(er)季度的618狂(kuang)歡(huan)，后有三季度的雙(shuang)十一剁(duo)手，夾(jia)在中间的第三季度，也一直(zhi)都是電(dian)子(zi)消费行业的“低(di)迷期”。

相較(jiao)于宏观的营收数据，外部环境的諸(zhu)多(duo)不利，讓(rang)小米此次的“稳健增长”显得更(geng)为艱(jian)難(nan)與(yu)可貴(gui)。

这也得益(yi)于企业在市场波(bo)動(dong)期的戰(zhan)略(lve)调節(jie)，在产品端，面对行业集体的缺(que)芯困(kun)境，小米借助一系(xi)列(lie)产品結(jie)構(gou)的调整，以高端化(hua)、細(xi)分需求为推(tui)手，實(shi)现产品破圈(quan)，拓(tuo)寬(kuan)增量用户。

以9月27日推出的新品XiaomiCivi为例(li)，它(ta)的整体目(mu)標(biao)用户偏(pian)向女(nv)性(xing)，在科技感(gan)的基礎(chu)上，匹(pi)配(pei)这一群(qun)体的需求特(te)點(dian)，朝(chao)向時(shi)尚(shang)、輕(qing)薄(bo)、好看的方向上设计，被(bei)不少用户贊(zan)为“2021年手机顏(yan)值天(tian)花(hua)板”。

在此之前，小米还推出了主打(da)黑(hei)科技的MIX系列、旗(qi)艦(jian)产品11系列等在內(nei)的一眾(zhong)高端智能手机。这一系列差(cha)別(bie)化的产品矩(ju)陣(zhen)创造了显著(zhu)的拉(la)新效(xiao)果(guo)，相關(guan)数据显示，2021年以来，小米推出的包(bao)括(kuo)Xiaomi MIX FOLD、Xiaomi 11系列等在内的旗舰机型(xing)新用户占比均(jun)超(chao)过了50%。

而(er)在消费端，应对傳(chuan)统电子产品消费淡(dan)季的“窗(chuang)口(kou)期”，小米也在抓(zhua)紧補(bu)齊(qi)短(duan)板，修(xiu)煉(lian)内功(gong)。

Q3财报显示，过去(qu)的三个月里，小米正(zheng)在加(jia)速(su)布局(ju)新零售(shou)，在鞏(gong)固(gu)已(yi)有的电商渠(qu)道(dao)優(you)势的同时，積(ji)極(ji)拓展(zhan)線(xian)下渠道。截(jie)至2021年10月底(di)，小米在中國(guo)大陸(lu)的线下門(men)店(dian)已经突破一万家(jia)。

宏观来看，也正是这种渠道上的縱(zong)深(shen)布局，使(shi)得小米可以橫(heng)跨(kua)各线城(cheng)市，直接同消费者(zhe)接觸(chu)。这种稳定(ding)直接的线下的互动，在一定程度上成为了品牌对沖(chong)线上市场波动的“定海(hai)神(shen)針(zhen)”。

在此基础上，以产品和渠道为代(dai)表的革(ge)新，不僅(jin)是小米在动蕩(dang)时代保(bao)持(chi)稳定业绩的关鍵(jian)，同樣(yang)也为其描(miao)摹(mo)了未来的增长向量。

海外+研(yan)发如何鑄(zhu)就(jiu)增长引(yin)擎(qing)？

如果说，产品和渠道端的變(bian)革賦(fu)予(yu)了小米“乘(cheng)風(feng)破浪(lang)”的实力，那(na)么二者延伸(shen)下的技術(shu)研发和海外布局，則(ze)为小米的下一季度，描摹了增长的无限(xian)遐(xia)想(xiang)。

從(cong)Q3财报来看，除(chu)了业绩端的稳定增长，小米盈(ying)利能力的提(ti)高，同样也令(ling)人眼前一亮。

龐(pang)大的手机出货量背(bei)后，高端产品份(fen)額(e)的增长，才是助推企业“强盈利”的关键。

据資(zi)本市场人士(shi)观察(cha)，得益于高端智能手机出货量的增加，Q3季度，小米智能手机ASP（平(ping)均销售价格(ge)）同比提升(sheng)了6.7%。

以海外地(di)區(qu)为例，當(dang)前，小米的高端智能手机在拉美(mei)、西(xi)歐(ou)、中東(dong)等地区廣(guang)受欢迎(ying)。Q3季度，小米境外高端智能手机出货量同比增长超过了180.0%，带动ASP也跟(gen)著(zhe)增长。

这背后的深層(ceng)原(yuan)因(yin)，一方面是小米在研发技术端的出色(se)积累(lei)，另一方面，同样也离不开境外市场運(yun)营商的渠道建(jian)设。

要搶(qiang)占高端市场，技术实力得首先过硬。

这一年里，小米仍(reng)然(ran)表现出了重金(jin)投(tou)入研发的決(jue)心，2021前三季度，小米研发累计支(zhi)出达人民(min)幣(bi)93亿元，同比增长了51.4%。

据介(jie)紹(shao)，三季度，小米推出了自(zi)研环形(xing)冷(leng)泵(beng)散(san)熱(re)技术，它能实现兩(liang)倍(bei)于VC的散热能力。此外，小米还推出了MIUI12.5增强版(ban)，从底层框(kuang)架(jia)到上层应用优化体驗(yan)。这一系列战略和技术上的努(nu)力，让小米前三季度高端智能手机出货量近1800万臺(tai)，高于去年全年的1000万台。

11月，在中国电信(xin)公(gong)布的5G性能評(ping)測(ce)榜單(dan)中，Xiaomi和Redmi品牌包攬(lan)了各价位(wei)段的第一，这也让大众直观看到了小米手机的技术实力。

不仅如此。小米同步还在强化境外市场运营商的渠道建设。Q3财报显示，2021年前三季度，小米在除印(yin)度外的境外运营商渠道手机出货量超过1800万台，同比增长了220%。其中Q3季度，西欧、拉美等地区的运营商渠道的手机出货量都实现了稳步提升。

未来，隨(sui)着小米在国内外市场的出货增长，和高端市场的持续挺(ting)進(jin)，品牌的整体营收和利润，依(yi)然值得想象(xiang)。

小米值得一场“价值重估”

除了手机成功高端化之外，这份三季报带給(gei)市场的另一个驚(jing)喜(xi)，便是AIOT业务的出色发展。

客(ke)观来说，參(can)照(zhao)雷(lei)軍(jun)在一年前提出的“手机X AIOT”方针，2021的前三个季度，小米的表现稱(cheng)得上“可圈可点”。

宏观来看，小米的产品矩阵中，一个囊(nang)括手机、电腦(nao)、平板、音(yin)响、空调、洗(xi)衣(yi)机、掃(sao)地机器(qi)人等等的智能物(wu)联网生態(tai)已经基本构建完(wan)成，並(bing)且(qie)其中不乏(fa)明(ming)星单品。

无論(lun)是智能家电系列中的米家冰(bing)箱(xiang)十字四(si)门尊(zun)享(xiang)版、米家免(mian)洗扫拖(tuo)机器人、米家新风空调等高端新品，还是连续11个季度稳居中国第一，全球前五(wu)的小米电視(shi)，都佐(zuo)證(zheng)着小米的智能产品生态在市场的受欢迎程度。

遺(yi)憾(han)的是，对于小米这一不斷(duan)增长的业绩成果，资本市场的反(fan)应，卻(que)称不上热烈(lie)。

究其根(gen)源(yuan)，是市场对于小米的估值逻辑，并未与时俱(ju)进，仍然停(ting)留(liu)在昔(xi)日“硬件公司(si)”的模(mo)板中。

资本市场上，屬(shu)于硬件公司的PE倍数是10-20倍，这也与小米当前16.5的市盈率相吻(wen)合(he)。

然而，伴(ban)随着小米互联网业务的高歌(ge)猛(meng)进，和AIOT端产品生态的逐(zhu)步成熟(shu)，昔日的估值逻辑，显然已经有些(xie)过时。

硬件公司的估值为何长期處(chu)于低位，核心原因就在于商品不具(ju)备连续性，制造业本身(shen)的低利润又拉低了品牌的溢(yi)价空间。

纵观全球硬件品牌，为了满足投资方的要求，絕(jue)大多数企业都不得不壯(zhuang)士断腕(wan)，甚(shen)至削(xue)減(jian)掉(diao)主营业务，只(zhi)为換(huan)来利润率的些許(xu)增长，联想、IBM都是其中案(an)例。

在此基础上，蘋(ping)果的“产品生态”模式(shi)，则提供了另一种解题思路(lu)：

不依賴(lai)单獨(du)的手机产品，而是借助耳(er)机、音响等套(tao)系智能产品和軟(ruan)件服务，构建一个高用户粘(zhan)性的产品链，从而提高企业整体的影响力和盈利水(shui)平。

某(mou)种意(yi)義(yi)上，小米的产品生态，相较于苹果的“娛(yu)樂(le)全家桶(tong)”，覆(fu)蓋(gai)的生活场景(jing)还要更广，这也正是小米区别于其他(ta)手机制造商的战略差異(yi)。

今天的小米，早(zao)已经剝(bo)去手机品牌的单一身份，而致(zhi)力于让智慧(hui)生活滲(shen)透(tou)更多场景。

Q3财报数据显示，截至2021年9月30日，小米AIoT平台连接设备数（不包括智能手机、平板及及筆(bi)記(ji)本电脑）首次破4亿，同比增长33.1%；擁(yong)有五件及以上连接至小米AIoT平台设备（不包括智能手机、平板及及笔记本电脑）用户数800万，同比增长42.8%。2021年9月，米家App月活用户数同比增长39.0%，达到5990万。小愛(ai)同學(xue)月活用户数达1.05亿，同比增长34.1%。

庞大的消费者群体背后，对于企业来说，构築(zhu)“产品生态”，难的从来不是供应产品本身，而是用户的接受意願(yuan)。

从这个角(jiao)度来说，创立(li)十一年的小米，最大的财富(fu)，不是火(huo)遍(bian)全球的智能手机，而是这一台台終(zhong)端背后，MIUI所链接的5亿庞大用户——这幾(ji)乎等同于一个北(bei)美洲(zhou)或(huo)者大半个欧洲的总人口。

圍(wei)繞(rao)着MIUI为代表的互联网业务，小米一边獲(huo)得了遠(yuan)高于硬件制造的利润，也一边成功构筑了“小米手机--MIUI--AIOT产品”的消费閉(bi)环。

可以说，摘(zhai)下手机品牌标簽(qian)的小米，正在逐步兌(dui)现官网上的那句(ju)，“以智能手机、智能硬件和loT平台为核心的消费电子及智能制造公司”的全新定义。

而伴随着这一定义的兑现，已经在经营端依靠(kao)增长和盈利证明自己(ji)的小米，也将在未来的资本市场，贏(ying)得更为广闊(kuo)的前景。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任(ren)編(bian)辑：