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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>鐘(zhong)正(zheng)生(sheng)：兩(liang)本(ben)賬(zhang)支(zhi)出(chu)增(zeng)速(su)有(you)望(wang)回(hui)升(sheng)——2022年(nian)1-11月(yue)財(cai)政(zheng)數(shu)據(ju)點(dian)評(ping)

作(zuo)者(zhe)：钟正生/張(zhang)德(de)禮(li)（钟正生為(wei)平(ping)安(an)證(zheng)券(quan)首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)）

核(he)心(xin)觀(guan)点

11月公(gong)共(gong)财政收(shou)入(ru)當(dang)月同(tong)比(bi)24.6%，較(jiao)前(qian)值(zhi)较快(kuai)回升，再(zai)創(chuang)年內(nei)新(xin)高(gao)。11月非(fei)稅(shui)收入当月同比7.5%，今(jin)年首次(ci)降(jiang)至(zhi)個(ge)位(wei)数，可(ke)能(neng)原(yuan)因(yin)是(shi)税收收入改(gai)善(shan)後(hou)，地(di)方(fang)财政對(dui)非税收入的(de)依(yi)賴(lai)度(du)下(xia)降。分(fen)税種(zhong)看(kan)：1）国内消(xiao)費(fei)税延(yan)續(xu)高增，增速連(lian)续两个月超(chao)過(guo)1倍(bei)，原因可能是近(jin)期(qi)征(zheng)收力(li)度加(jia)大(da)，前期未(wei)繳(jiao)的在(zai)補(bu)缴。2）印(yin)花(hua)税收入增速高位上(shang)升，主(zhu)因是国内股(gu)票(piao)市(shi)場(chang)成(cheng)交(jiao)活(huo)躍(yue)度上升。3）企(qi)業(ye)所(suo)得(de)税收入增速延续強(qiang)勁(jin)表(biao)現(xian)，因11月是企业所得税缴納(na)的小(xiao)月，其(qi)同比波(bo)動(dong)较大，因此(ci)不(bu)宜(yi)过度解(jie)讀(du)。從(cong)高頻(pin)指(zhi)標(biao)看，11月企业利(li)潤(run)增速或(huo)將(jiang)放(fang)緩(huan)。4）国内增值税延续两位数增長(chang)，和(he)低(di)基(ji)数有壹(yi)定(ding)關(guan)系(xi)。5）个人(ren)所得税增速自(zi)低位小幅(fu)回升，映(ying)射(she)出当前就(jiu)业市场仍(reng)较为低迷(mi)。6）土(tu)地和房(fang)地產(chan)相(xiang)关税收的收入同比再度轉(zhuan)負(fu)。今年11月耕(geng)地占(zhan)用(yong)税、房地产税、城(cheng)鎮(zhen)土地使(shi)用税、土地增值税和契(qi)税共計(ji)1150億(yi)元(yuan)，同比从上月的0.8%下降至-6.7%。除(chu)房产税外(wai)，其余(yu)四(si)个税种11月的收入同比较10月均(jun)回落(luo)，和11月房地产业主要(yao)指标走(zou)弱(ruo)的趨(qu)勢(shi)一致(zhi)。

年末(mo)公共财政支出發(fa)力面(mian)臨(lin)掣(che)肘(zhou)。今年11月公共财政支出当月同比4.8%，低於(yu)10月的增速8.7%。在調(tiao)入資(zi)金(jin)不變(bian)的情(qing)況(kuang)下，我(wo)們(men)測(ce)算(suan)得12月公共财政支出增速可能進(jin)一步(bu)下滑(hua)至-11.0%。从公共财政支出投(tou)向(xiang)看，11月公共财政对基建(jian)領(ling)域(yu)的支持(chi)力度並(bing)不强：一是，今年11月農(nong)林(lin)水(shui)事務(wu)、交通(tong)運(yun)輸(shu)、節(jie)能環(huan)保(bao)、城鄉(xiang)社(she)區(qu)事务這(zhe)四个和基建相关的支出分項(xiang)（圖(tu)表6），合(he)计当月同比从上月的-0.9%下滑至-2.7%；二(er)是，11月基建類(lei)支出占比雖(sui)从上月的20.4%升至22.3%（图表7），但(dan)明(ming)顯(xian)低于去(qu)年同期的24.0%，公共财政对基建的支持難(nan)言(yan)强劲。

12月两本账支出增速有望回升。从当月同比看，今年11月政府(fu)性(xing)收入增速、支出增速和土地出讓(rang)金收入增速均较上月的回落。我们测算得2022年两本账全(quan)年實(shi)際(ji)收入約(yue)为27.6萬(wan)亿，比預(yu)算收入規(gui)模(mo)低3.3万亿。在调入资金规模不变的情况下，将5000亿專(zhuan)项債(zhai)結(jie)存(cun)限(xian)額(e)考(kao)慮(lv)进去，测算得12月两本账支出同比约为-0.8%，高于11月的增速-5.4%。因此，盡(jin)管(guan)公共财政支出12月增速可能延续回落，但在专项债结存限额资金的支撐(cheng)下，预计12月公共财政+政府性基金两本账的支出增速将回升，这印证了(le)我们前期認(ren)为9月（-10.0%）可能是今年两本账支出力度最(zui)弱月份(fen)的判(pan)斷(duan)。

一

土地和房地产相关税收增速再度转负

2022年前11个月公共财政收入累(lei)计同比下降3.0%（图表1），高于今年前10个月-4.5%的增速，已(yi)连续五(wu)个月回升；扣(kou)除留(liu)抵(di)退(tui)税因素(su)影(ying)響(xiang)后，今年前11个月公共财政收入同比增长6.1%，较前10个月的增速5.1%繼(ji)续上升。公共财政收入11月單(dan)月同比24.6%，和10月的增速15.7%相比继续回升，且(qie)再创年内新高。

拆(chai)分來(lai)看，今年前11个月税收和非税收入的同比分別(bie)为-7.1%和22.2%，前者较今年1-10月的-8.9%有所好(hao)转，而(er)后者略(lve)低于今年前10个月的23.2%，两者增速的缺(que)口(kou)继续收窄(zhai)（图表2）。 扣除留抵退税因素影响后，今年前11个月全国税收收入同比3.5%，高于前10个月的2.4%。11月全国税收收入当月同比28.4%，大幅高于10月的15.2%。而11月非税收入当月同比7.5%，今年首次降至个位数，在低基数的基礎(chu)上增速仍大幅回落，可能原因是税收收入改善后，地方财政对非税收入的依赖度下降，因此征缴力度有所減(jian)弱。

分税种来看，值得关註(zhu)的有以(yi)下幾(ji)点：

二

年末公共财政支出发力面临掣肘

今年11月公共财政支出当月同比4.8%，低于10月的增速8.7%，可能原因是前期支出较快制(zhi)约了年末的财政发力强度。分中央(yang)和地方两級(ji)政府看，中央一般(ban)公共预算本级支出当月同比增速从上月的5.5%下降至-3.9%，地方一般公共预算支出当月同比增速从上月的9.6%下降至6.5%（图表4）。

今年12月公共财政支出增速可能继续回落。今年前11个月公共财政收入完(wan)成全年预算的88.3%，低于前三(san)年同期平均的94.6%（图表5）。假(jia)定今年前11个月公共财政收入实际完成进度（考虑留抵退税因素后）和前三年同期的93.7%持平，可估(gu)算得全年公共财政收入约为19.9万亿，比收入预算规模少(shao)1.1万亿。而與(yu)此同時(shi)，今年前11个月公共财政支出较快，以使用赤(chi)字(zi)/（预算赤字+调入资金）衡(heng)量(liang)的赤字使用率(lv)，今年前11个月为73.2%，而过去三年同期均值为54.8%，即(ji)使是使用节奏(zou)较快的2020年同期也(ye)只(zhi)有56.8%。 假定调入资金规模不变，我们估算，今年12月公共财政支出同比增速约为-11.0%，较前11个月6.2%的增速明显放缓。

从公共财政支出投向看，11月公共财政对基建领域的支持力度并不强：

三

12月两本账支出增速有望回升

今年前11个月，全国政府性基金收入同比下降21.5%、土地出让金收入同比下降24.4%，跌(die)幅较今年1-10月的均收窄，两者增速已连续4个月回升（图表8）。如(ru)果(guo)看当月数据，全国政府性基金和土地出让金收入的同比分别从10月的-2.7%和-3.8%，大幅回落至-12.7%和-13.4%。11月全国土地購(gou)置(zhi)面積(ji)同比从前值-53.0%放缓至-58.5%，当前房企拿(na)地意(yi)願(yuan)仍较弱，可能會(hui)继续拖(tuo)累土地出让金收入。

政府性基金支出方面，11月当月同比-21.2%，较10月的-18.2%再度回落。11月政府性基金支出较收入高2121亿，创近3个月新高，专项债结存限额所募(mu)集(ji)资金的使用，对11月政府性基金的支出起(qi)支撑作用。11月公共财政+政府性基金两本账支出同比收縮(suo)5.4%，较10月0.2%的合计增速回落。

今年前11个月政府性基金收入完成全年预算的61.0%，明显低于往(wang)年同期（图表9）。使用和前文(wen)估算全年公共财政收入时相同的方法(fa)，我们估算得全年政府性基金收入约7.6万亿，预计两本账实际收入27.6万亿，比预算收入低3.3万亿。在调入资金规模不变的情况下，将5000亿专项债结存限额考虑进去，测算得12月两本账支出同比约为-0.8%，高于11月的增速。因此， 尽管公共财政支出12月增速可能延续回落，但在专项债结存限额资金的支撑下，预计12月公共财政+政府性基金两本账的支出增速将回升，这印证了我们前期认为9月（-10.0%）可能是今年两本账支出力度最弱月份的判断。

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