【招商策略】LPR如期下降，股市流动性持续改善——金融市场流动性与监管动态周报(0620)

在7月中旬美国核心通胀数据发布前，市场对美联储加息预期可能相对稳定，为A股提供一个重要的反弹窗口。国内方面，过去一周央行先后将7天逆回购利率、SLF利率、MLF利率等下调10bp，今日LPR继续双双调降10bp，进一步释放出政策端加强逆周期调节和稳定预期的信号，有利于改善此前市场对经济和政策的悲观预期，提振市场情绪，支撑A股震荡上行。

核心观点

?美联储6月暂停加息，LPR如期下降。海外方面，6月美联储决定将联邦基金目标利率区间维持在5%-5.25%，6月议息会议暂停加息符合市场预期，尽管点阵图显示年内仍有50bp的加息幅度，但是市场普遍预期年内仅有一次加息，下一次加息仍取决于7月中旬发布的核心通胀数据，在新的数据公布之前，市场预期可能相对稳定，为A股提供一个重要的反弹窗口。国内方面，过去一周央行先后将7天逆回购利率、SLF利率、MLF利率等下调10bp，今日1年期和5年期LPR均下降10bp，进一步释放出政策端加强逆周期调节和稳定预期的信号，有利于改善此前市场对经济和政策的悲观预期，提振市场情绪，支撑A股震荡上行。

? 货币政策与利率：上周（6/12-6/16）央行公开市场净投放770亿元，未来一周将有60亿元逆回购、500亿元国库现金定存到期。货币市场利率上行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至6月16日，R007上行12.4bp，DR007上行12.9bp，1年期国债收益率上行1.8bp，10年期国债收益率下行0.8bp，同业存单发行规模减少1488.2亿元，1M同业存单利率上行，3M/6M同业存单利率下行。

? 资金供需：二级市场可跟踪资金净流入流出基本均衡。北上资金净流入143.9亿元；融资余额下降，融资资金净卖出17.2亿元；ETF净流出35.2亿元；新成立偏股类公募基金份额增加。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模扩大。

? 市场情绪：上周国内投资者交易活跃度增强，TMT板块成交额占比再度回升至40%以上。VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为TMT、可选消费、必选消费，市场交易集中度继续提升。

?市场偏好：行业偏好上，电子、通信、汽车获各类资金净流入规模较高。赛道偏好上，北上资金净流入白酒、储能、锂电，融资资金加仓元宇宙、工业自动化、人工智能。宽指ETF申赎参半，其中中证500ETF申购较多，创业板(含创业板50)ETF赎回较多；行业ETF申赎参半，其中券商ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为国泰中证全指证券公司ETF；净赎回最高的为易方达创业板ETF。

? 海外变化：美国5月CPI及PPI超预期回落，核心通胀仍存粘性。美国5月CPI和PPI均已经超预期回落，但核心CPI和核心PCE下行的幅度明显不及预期，核心通胀存在粘性，市场主流预期为7月仍有一次25bp幅度的加息。

? 风险提示：经济数据不及预期；海外政策超预期收紧

- END -