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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>”以(yi)小(xiao)見(jian)大(da)”！東(dong)吳(wu)證(zheng)券(quan)中(zhong)期(qi)策(ce)略(lve)會(hui)最(zui)新(xin)研(yan)判(pan)：下(xia)半(ban)年(nian)看(kan)好(hao)這(zhe)些(xie)方(fang)向(xiang)

6月(yue)6日(ri)，东吴证券2023年中期策略会在(zai)上(shang)海(hai)拉(la)開(kai)帷(wei)幕(mu)。

針(zhen)對(dui)“礎(chu)潤(run)而(er)雨(yu)”的(de)主(zhu)題(ti)，东吴证券首(shou)席(xi)經(jing)濟(ji)學(xue)家(jia)、东吴香(xiang)港(gang)副(fu)董(dong)事(shi)長(chang)陳(chen)李(li)解(jie)讀(du)道(dao)，“我(wo)們(men)現(xian)在關(guan)於(yu)经济和(he)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的討(tao)論(lun)，看起(qi)來(lai)是(shi)小細(xi)節(jie)、小的數(shu)據(ju)，但(dan)實(shi)際(ji)上透(tou)露(lu)出(chu)大家对宏(hong)觀(guan)经济走(zou)勢(shi)的密(mi)切(qie)关註(zhu)。”

东吴证券黨(dang)委(wei)書(shu)記(ji)、董事长範(fan)力(li)在会上表(biao)示(shi)，今(jin)年以来，全(quan)國(guo)上下積(ji)極(ji)應(ying)对国际局(ju)势變(bian)化(hua)和挑(tiao)戰(zhan)，经济迎(ying)来了(le)疫(yi)後(hou)復(fu)蘇(su)。2023年以来A股(gu)呈(cheng)现出結(jie)構(gou)性(xing)行(xing)情(qing)，但整(zheng)體(ti)市场情緒(xu)要(yao)好于2022年。但在無(wu)風(feng)險(xian)利(li)率(lv)下行的背(bei)景(jing)下，对资產(chan)配(pei)置(zhi)的專(zhuan)業(ye)性要求(qiu)明(ming)顯(xian)提(ti)升(sheng)，財(cai)富(fu)管(guan)理(li)的重(zhong)要性繼(ji)續(xu)加(jia)大。

“相(xiang)比(bi)債(zhai)券，股票(piao)的性價(jia)比在提高(gao)。”陈李表示，股债的平(ping)衡(heng)可(ke)能(neng)会 开始(shi)向股傾(qing)斜(xie)，股的吸(xi)引(yin)力在上升，只(zhi)是目(mu)前(qian)尚(shang)未(wei)看到(dao)轉(zhuan)化點(dian)。預(yu)計(ji)下半年有(you)部(bu)分(fen)资金(jin)從(cong)债券转移(yi)到股票，下半年更(geng)加看好壹(yi)般(ban)消(xiao)費(fei)和“一帶(dai)一路(lu)”主题。

打(da)造(zao)差(cha)異(yi)化領(ling)先(xian)優(you)势

今年以来，全国上下积极应对国际局势变化和挑战，经济迎来了疫后复苏，一季(ji)度(du)实现开門(men)紅(hong)，同(tong)比增(zeng)长4.5%，雖(sui)然(ran)二(er)季度开始面(mian)臨(lin)一些挑战，但整体不(bu)改(gai)复苏的局面，高質(zhi)量(liang)發(fa)展(zhan)也(ye)取(qu)得(de)了新成(cheng)效(xiao)。

范力提到，在经济弱(ruo)复苏環(huan)境(jing)下，2023年以来A股呈现出结构性行情，但整体市场情绪要好于2022年。在市场形(xing)势复雜(za)多(duo)变的背景下，2023年以来，新发行偏(pian)股型(xing)公(gong)募(mu)基(ji)金規(gui)模(mo)超(chao)過(guo)1500億(yi)，公募基金總(zong)规模近(jin)27萬(wan)亿，继续創(chuang)出新高。

“在无风险利率下行的背景下，对资产配置的专业性要求明显提升，财富管理的重要性继续加大。”范力強(qiang)調(tiao)，作(zuo)為(wei)面向全国的綜(zong)合(he)性券商(shang)，近年来东吴证券堅(jian)持(chi)创新導(dao)向，加强财富管理体系(xi)建(jian)設(she)，以科(ke)技(ji)化賦(fu)能为牽(qian)引，为财富管理大時(shi)代(dai)貢(gong)獻(xian)东吴力量。

据介(jie)紹(shao)，东吴证券研究(jiu)所(suo)致(zhi)力于优质賣(mai)方研究服(fu)務(wu)和产业深(shen)度深耕(geng)，自(zi)2015年成功(gong)转型卖方研究與(yu)服务后，持续推(tui)進(jin)研究團(tuan)隊(dui)建设，研究业务能力显著(zhu)提升，獲(huo)得市场高度認(ren)可，已(yi)成为新興(xing)券商研究所的代表之(zhi)一。

范力认为，未来在“构建新发展格(ge)局、推動(dong)高质量发展”的征(zheng)程(cheng)中，券商作为资本市场重要參(can)与者(zhe)和建设者，將(jiang)发揮(hui)更加重要的作用(yong)。东吴证券将牢(lao)牢把(ba)握(wo)这一歷(li)史(shi)性战略機(ji)遇(yu)，在资本市场改革(ge)中全力以赴(fu)，不斷(duan)提高服务实体经济的综合能力，以差异化领先优势切实提供(gong)全生(sheng)命(ming)周(zhou)期金融(rong)服务。

2023年，是长三(san)角(jiao)區(qu)域(yu)一体化发展上升为国家战略五(wu)周年，也是东吴证券成立(li)三十(shi)周年。范力表示，东吴证券作为苏州(zhou)市屬(shu)唯(wei)一的国资券商，亦(yi)将把握好长三角一体化机遇，在全面建设“规范化、市场化、科技化、国际化的现代证券控(kong)股集(ji)团”道路上勇(yong)毅(yi)前行，为連(lian)接(jie)金融与实体经济贡献一份(fen)力量。

A股權(quan)益(yi)性价比提升

在东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长陈李看来，目前內(nei)需(xu)一定(ding)程度上有所转弱，预计GDP同比增速(su)可能会在下半年有所放(fang)緩(huan)。主要原(yuan)因(yin)是房(fang)地(di)产銷(xiao)售(shou)和地方政(zheng)府(fu)基建投(tou)资都(dou)有向下势頭(tou)，居(ju)民(min)部门消费持续低(di)迷(mi)，需要一些刺(ci)激(ji)政策才(cai)能遏(e)制(zhi)住(zhu)下滑(hua)趨(qu)势。

陈李认为，房地产在低利率环境下出现销量下滑，不完(wan)全是需求的因素(su)，也有供給(gei)問(wen)题。一是民營(ying)企(qi)业沒(mei)有辦(ban)法(fa)发行真(zhen)正(zheng)意(yi)義(yi)的信(xin)用貸(dai)款(kuan)；二是到目前为止(zhi)预售監(jian)管资金依(yi)然嚴(yan)格；三是地方政府债务壓(ya)力依然很(hen)大。

視(shi)角转向外(wai)需，盡(jin)管全球(qiu)面临需求下滑，但中国制造业优势明显，陈李预计外需仍(reng)会持续。一方面，中国向“一带一路”国家出口(kou)份額(e)已超过了美(mei)歐(ou)日，中国的出口结构不再(zai)过于依賴(lai)发達(da)国家；另(ling)一方面，海外處(chu)在物(wu)价高企环境，国内物价相对比較(jiao)低，故(gu)中国出口产品(pin)具(ju)有一定价格优势。

除(chu)了对地緣(yuan)政治(zhi)因素的考(kao)慮(lv)，及(ji)对中国经济环比表现的关注外，今年的外资流(liu)出亦是受(shou)到海外资产价格上漲(zhang)刺激影(ying)響(xiang)——对比全球股市，目前中国市场賺(zhuan)錢(qian)效应並(bing)不明显。陈李预计，A股的股债平衡可能会 开始向股倾斜，只是目前尚未看到转化点，下半年或(huo)有部分资金从债券转移到股票。行业方面，更加看好一般消费和“一带一路”主题。

其(qi)中，消费主要得益于貨(huo)幣(bi)投放背景。判断今年物价是U型走势，9月以后物价会有所攀(pan)升。廣(guang)义的消费庫(ku)存(cun)也处在较低水(shui)平，消费行业会有所受益。而“一带一路”輸(shu)出的是中国最具有全球競(jing)爭(zheng)力产业，且(qie)目前估(gu)值(zhi)水平偏低，也会吸引類(lei)固(gu)收(shou)资金。

在宏观展望(wang)之余(yu)，东吴证券此(ci)次(ci)策略会還(hai)邀(yao)請(qing)了多位(wei)科技创新、先进制造等(deng)领域的专家大佬(lao)，针对A股市场目前熱(re)度最高的幾(ji)大产业，分享(xiang)最新行业动態(tai)，展望未来发展方向。

复合銅(tong)箔(bo)或掀(xian)起鋰(li)電(dian)革命

雙(shuang)碳(tan)背景下，新能源(yuan)汽(qi)車(che)、儲(chu)能等新兴行业景氣(qi)高企，锂电池(chi)产量呈现爆(bao)发式(shi)增长。于是，人(ren)们对锂电池材(cai)料(liao)提出了更严苛(ke)要求，复合集流体技術(shu)应運(yun)而生。其中，复合铜箔作为一種(zhong)新型有机材料，能夠(gou)提升安(an)全性及电芯(xin)能量密度，有望成为未来锂电負(fu)极集流体的主流材料。

去(qu)年以来，复合集流体行业逐(zhu)漸(jian)进入(ru)大眾(zhong)视野(ye)，热度持续攀升。作为PCB电鍍(du)行业的领头羊(yang)，东威(wei)科技在国内市场占(zhan)有率超过50%，并憑(ping)借(jie)电镀技术积累(lei)拓(tuo)展锂电和光(guang)伏(fu)铜电镀市场，已然成为复合铜箔电镀设備(bei)龍(long)头。

据东威科技董事长劉(liu)建波(bo)介绍，新能源材料将是該(gai)公司(si)未来发展的重点战略方向。例(li)如(ru)，复合铜箔可以在新能源汽车领域解決(jue)安全性、輕(qing)量化、续航(hang)裏(li)程，甚(shen)至(zhi)储能电站(zhan)安全问题，行业整体应用前景相當(dang)广闊(kuo)。

目前复合集流体行业有近20家工(gong)廠(chang)在驗(yan)证或论证階(jie)段(duan)，其中3-5家已在小批(pi)量销售，少(shao)数1-2家开始大批量销售。“再过不久(jiu)，大家或許(xu)就(jiu)能買(mai)到复合铜箔做(zuo)的电池、新能源车。”刘建波预计，在能形成规模化生产后，复合铜箔可以比純(chun)铜箔成本更低，并节省(sheng)铜资源在新能源电池上的消耗(hao)。

“最近有来自日本、东南(nan)亞(ya)、印(yin)度、欧洲(zhou)的材料公司开始向我们采(cai)購(gou)。”刘建波透露，不僅(jin)是国内投资者願(yuan)意关注复合铜箔，一些世(shi)界(jie)知(zhi)名(ming)大公司，也有类似(si)的意向或者动作，这是全世界都在看好的方向。

突(tu)破(po)“卡(ka)脖(bo)子(zi)”的工业母(mu)机

数控机床(chuang)被(bei)稱(cheng)为制造业的工业母机，它(ta)代表著(zhe)一個(ge)国家制造业的核(he)心(xin)竞争力。一直(zhi)以来，高檔(dang)数控机床被西(xi)方国家列(lie)为战略性的设备，严格限(xian)制出口中国，2018年之后更是被列为重点关注领域。

更为重要的是，数控机床还关系到国家工业信息(xi)安全。例如美国机床要对用戶(hu)定时核查(zha)；日本机床一旦(dan)移动位置，数控系統(tong)便(bian)自动鎖(suo)死(si)；德(de)国机床必(bi)須(xu)上網(wang)注冊(ce)激活(huo)；进口设备往(wang)往自带GPS系统，对设备进行定位……

为突破卡在喉(hou)嚨(long)上的禁(jin)錮(gu)，華(hua)中数控产学研三十載(zai)深度融合，引领国产高端(duan)数控系统突破国外封(feng)锁，华中数控具有自主知識(shi)产权的数控裝(zhuang)置形成了高、中、低三个档次的系列产品，公司在前期技术积累基础上，整合国家重大专項(xiang)課(ke)题的研发任(ren)务，瞄(miao)準(zhun)国外高档数控系统的最高水平，研制了华中8型系列高档数控系统新产品，已有数千(qian)臺(tai)套(tao)列入国家重大专项的高档数控机床配套应用。

来自华中数控的数控机床研发专家介绍，华中8型数控系统已经实现全面的产业化，累计推广应用近10万台套。现为国家04专项提供1500台高档机床配套数控系统，配套五軸(zhou)数控系统达到241台套，国防(fang)重点领域配套747台，客(ke)户涉(she)及航空(kong)、航天(tian)、航空发动机、船(chuan)舶(bo)等领域。

“2008年10月时，华中数控曾(zeng)被美国政府以‘幫(bang)助(zhu)朝(chao)鮮(xian)、伊(yi)朗(lang)发展大规模殺(sha)傷(shang)力武(wu)器(qi)’为借口，对我们实行过制裁(cai)。这也側(ce)面体现了我们的技术水平。”这位研发专家表示。但他(ta)同时坦(tan)言(yan)，国产高中档数控系统在技术成熟(shu)度上与国外仍有差距(ju)；在行业里面系列化的程度也还不够，特(te)別(bie)是大型重型机床、专用机床的配套能力不足(zu)；国产系统对实际工況(kuang)的適(shi)应性亦存在差距。

下一代智(zhi)能机床具有自主感(gan)知、自主学習(xi)、建立知识/模型之后，能够自主决策，进行加工，甚至自主執(zhi)行，实现质量提升、工藝(yi)优化、健(jian)康(kang)保(bao)障(zhang)、生产管理四(si)大功能，同时也能做到优质、高效、可靠(kao)、低耗。

华中数控研制的华中9型数控系统实现了新一代人工智能技术和AI 芯片(pian)技术融合，是世界首台具备自主学习、自主优化補(bu)償(chang)能力的智能数控系统，并入選(xuan)了“中国智能制造十大科技进展”和国家科技部、发改委等部委主办的“十三五”科技创新成就展。

为此，华中数控提出了“三国、六(liu)化、一核心”的智能工厂解决方案(an)。其中，“三国”是指(zhi)应用国产的智能装备、国产的工业軟(ruan)件(jian)、国产数控系统；“六化”是设备自动化、工艺数字(zi)化、生产柔(rou)性化、过程可视化、信息集成化、决策自主化；“一核心”則(ze)是智能工厂的大数据平台。

新时期国企改革如何(he)推进

国家发展和改革委員(yuan)会经济体制与管理研究所研究室(shi)主任刘现偉(wei)，也分享了针对新时期国企改革的思(si)考。

他談(tan)到，国企的专业化整合可聚(ju)焦(jiao)在三个維(wei)度：一是聚焦国家战略，明確(que)国有企业核心功能；二是聚焦主責(ze)主业，提升核心竞争力；三是聚焦优势资源，提高配置效率。此外还包(bao)括(kuo)年度考核目標(biao)的变化——新加入了凈(jing)资产收益率、营业现金比率等指标，取消了应收的营业收入利润率，关鍵(jian)在于考核经营或者利润的现金含(han)量。

“中国在改革开放时期，主要是在重要行业和关键领域，推动国有企业高速增长。”刘现伟表示，如今新的提法更多聚焦于战略安全、产业引领、国计民生、公共(gong)服务等领域，特别强调在科技自立自强方面，国有经济要发挥更大的作用。

比如，在行业角度，权衡不同行业的布(bu)局比重；站在区域角度，服务于不同区域的重大战略；站在企业角度，要求国有资产往优质企业、优质行业里布局，以大的框(kuang)架(jia)模型对国有经济进行展望。

国资国企监管方面也逐渐显现出一些新的方向。一是强化产业引领，要求企业提高前瞻(zhan)性、战略性新兴产业投资比重，加快(kuai)补短(duan)板(ban)强弱项；二是提升科技创新能力，比如科技企业的改革力度比较大，引入混(hun)合所有制改革；三是提高安全支(zhi)撐(cheng)力，例如对礦(kuang)产资源、基础设施(shi)的保障能力。

刘现伟說(shuo)，过去三年，国有企业基本实现了管理人员的任期制和企业化管理。下一步(bu)将落(luo)实竞争上崗(gang)制度、末(mo)等调整和不勝(sheng)任退(tui)出等相关制度，实现现代式的企业治理。最后则是营造公平竞争的环境，打破行业准入的壁(bi)壘(lei)，譬(pi)如对大的国企一線(xian)壟(long)断领域采取更多混合所有制。

责編(bian)：羅(luo)曉(xiao)霞(xia)

校(xiao)对：苏煥(huan)文(wen)返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查看更多

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