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disi，yishengpingshengeleilianxichengxiankuaisujianceguocheng，yonghuyenengjishifaxianxuexizhongdebuzu。fugaizhexuelishixuewenxueyishuxuejiaoyuxuefaxuejingjixueguanlixuelixuegongxuenongxueyixuejunshixuegexuekemenlei，yiyingjuquan；duijujilujifupanpaizhaosoutigengjianbian，yijiandianjipaishegongnengjiunengsousuodaan;【深(shen)度(du)】27.7萬(wan)億(yi)公(gong)募(mu)大(da)變(bian)局(ju)，基(ji)金(jin)降(jiang)費(fei)會(hui)帶(dai)來(lai)什(shen)麽(me)？

界(jie)面(mian)新(xin)聞(wen)記(ji)者(zhe)丨(shu)杜(du)萌(meng)

界面新闻編(bian)輯(ji)丨宋(song)燁(ye)珺(珺)

“瘦(shou)了(le)基民(min)、肥(fei)了公司(si)”、“基金壹(yi)年(nian)沒(mei)掙(zheng)錢(qian)，基金公司卻(que)收(shou)管(guan)理(li)费賺(zhuan)翻(fan)了”。這(zhe)兩(liang)年，由(you)於(yu)市(shi)場(chang)行(xing)情(qing)分(fen)化(hua)嚴(yan)重(zhong)，權(quan)益(yi)基金業(ye)績(ji)欠(qian)佳(jia)，公募管理人(ren)承(cheng)受(shou)了不(bu)少(shao)“旱(han)澇(lao)保(bao)收”的(de)質(zhi)疑(yi)。

7月(yue)8日(ri)，證(zheng)監(jian)会宣(xuan)布(bu)，正(zheng)式(shi)啟(qi)動(dong)公募基金费率(lv)改(gai)革(ge)工(gong)作(zuo)，公募產(chan)品(pin)將(jiang)以(yi)固(gu)定(ding)费率為(wei)主(zhu)、同(tong)時(shi)推(tui)出(chu)更(geng)多(duo)的浮(fu)动费率产品。即(ji)日起(qi)，新註(zhu)冊(ce)的产品费率、托(tuo)管费率分別(bie)不得(de)超(chao)過(guo)1.2%和(he)0.2%。包(bao)括(kuo)易(yi)方(fang)達(da)、華(hua)夏(xia)、廣(guang)發(fa)、興(xing)证全(quan)球(qiu)等(deng)多家(jia)頭(tou)部(bu)公募隨(sui)後(hou)发布公告(gao)，将旗(qi)下(xia)主动权益基金管理费調(tiao)至(zhi)1.2%/年，托管费降至0.2%/年。

至此(ci)，27.7万亿規(gui)模(mo)的公募行业終(zhong)于打(da)響(xiang)了费率改革第(di)一槍(qiang)，这将對(dui)整(zheng)個(ge)公募行业产生(sheng)怎(zen)樣(yang)的深遠(yuan)影(ying)响？

费率改革大勢(shi)所(suo)趨(qu)

公募降费早(zao)已(yi)經(jing)是(shi)大势所趋。早在(zai)2022年9月15日，國(guo)務(wu)院(yuan)辦(ban)公廳(ting)印(yin)发《關(guan)于進(jin)一步(bu)優(you)化營(ying)商(shang)環(huan)境(jing)降低(di)市场主體(ti)制(zhi)度性(xing)交(jiao)易成(cheng)本(ben)的意(yi)見(jian)》，著(zhe)力(li)规範(fan)金融(rong)服(fu)务收费，鼓(gu)勵(li)证券(quan)、基金、擔(dan)保等機(ji)構(gou)进一步降低服务收费，推动金融基礎(chu)設(she)施(shi)合(he)理降低交易、托管、登(deng)记、清(qing)算(suan)等费用(yong)。

同时，近(jin)两年，在公募管理人管理费收入(ru)不斷(duan)創(chuang)新高(gao)时，产品的收益率却整体不佳，这讓(rang)投(tou)資(zi)者的獲(huo)得体驗(yan)很(hen)差(cha)。Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，主动权益類(lei)基金在2021年、2022年和今(jin)年上(shang)半(ban)年的平(ping)均(jun)收益率分别为8.34%、-33.07%和-1.96%。

具(ju)体来看(kan)，此次(ci)费率改革主要(yao)包括六(liu)方面內(nei)容(rong)，一是堅(jian)持(chi)以固定费率产品为主；二(er)是推出更多浮动费率产品；三(san)是降低主动权益类基金费率水(shui)平；四(si)是降低公募基金证券交易傭(yong)金费率，相(xiang)关改革措(cuo)施涉(she)及(ji)修(xiu)改相关法(fa)规，預(yu)計(ji)将于2023年底(di)前(qian)完(wan)成；五(wu)是规范公募基金銷(xiao)售(shou)环節(jie)收费，预计于2024年底前完成；六是完善(shan)公募基金行业费率披(pi)露(lu)机制。

7月8日上午(wu)，已经有(you)易方达、华夏、广发、兴证全球等多家头部公募发布了《调低旗下部分基金管理费率及托管费率並(bing)修訂(ding)基金合同》的公告。具体来看，上述(shu)管理人对旗下管理费率高于1.2%的主动权益类基金管理费调降至1.2%，托管费调整到(dao)0.2%。

長(chang)久(jiu)以来，国内公募基金的管理费率模式以固定费率为主。Wind数据显示，截(jie)至2023年6月30日，全市场9890只(zhi)主动权益型(xing)基金（A/C份(fen)額(e)分開(kai)计算，普(pu)通(tong)股(gu)票(piao)型和偏(pian)股混(hun)合型）中(zhong)，平均管理费率为1.47%/年，超过90%的主动权益型基金费率设定为1.5%/年。

收取(qu)浮动管理费的股票型和混合型基金僅(jin)有69只，占(zhan)全市场基金数量(liang)比(bi)重为0.6%，合计规模为914.34亿元(yuan)，占全市场规模比重为0.3%。

随着基金行业的競(jing)爭(zheng)愈(yu)发激(ji)烈(lie)，国内基金费率改革已是大势所趋。可(ke)以說(shuo)，降费根(gen)本目(mu)的是通过降低基金運(yun)作成本，提(ti)高投资者收益，最(zui)终是为了优化投资者体验，同时倒(dao)逼(bi)管理人提升(sheng)研(yan)究(jiu)服务價(jia)值(zhi)、倒逼销售机构完善以客(ke)戶(hu)为中心(xin)的綜(zong)合服务能(neng)力。

易方达基金表(biao)示，此次费率改革是行业发展(zhan)的必(bi)然(ran)結(jie)果(guo)，有利(li)于推进公募基金行业高质量发展。优化公募基金费率模式，穩(wen)步降低行业综合费率水平，有利于提升投资者获得感(gan)，促(cu)进权益类基金的进一步发展，并促使(shi)行业健(jian)康(kang)发展與(yu)投资者利益更加(jia)協(xie)调一致(zhi)。

“從(cong)趋势上看，不管是权益类還(hai)是債(zhai)券类，管理费率均呈(cheng)現(xian)下降趋势。从海(hai)外(wai)经验上看，美(mei)国各(ge)类基金产品费率下降的主动驅(qu)动因(yin)素(su)是市场竞争、规模效(xiao)應(ying)和被(bei)动投资盛(sheng)行。”前海开源(yuan)首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家楊(yang)德(de)龍(long)表示，目前公募基金行业存(cun)在主动降低费率、采(cai)用浮动管理费率以及创新产品形(xing)式三種(zhong)降费让利的實(shi)踐(jian)，展望(wang)未(wei)来，以投资者为中心才(cai)是行业的高质量发展的长久策(ce)略(lve)。

真(zhen)正的考(kao)验来了

界面新闻记者了解(jie)到，公募基金的显性费用构成主要可以分为两大部分：持有期(qi)間(jian)产生的管理费、托管费、销售服务费，以及交易期间产生的認(ren)購(gou)费、申(shen)购费、贖(shu)回(hui)费。另(ling)外，基金运作还包含(han)了一些(xie)隱(yin)性费用，如(ru)客户維(wei)護(hu)费、股票交易佣金等。

其(qi)中，管理费是基金支(zhi)付(fu)給(gei)管理人的報(bao)酬(chou)，也(ye)是基金公司的主要收入来源。Wind数据显示，截至2022年末(mo)，主动权益类规模前20位(wei)的公募管理人中，管理费均在营业收入中占据較(jiao)大的比例(li)。以易方达为例，2022年营业收入为139.1亿元，管理费为101.51亿元，占比达72.98%。

表：截至2022年末，权益类基金规模排(pai)名(ming)前20的公募明(ming)細(xi) 来源：Wind，界面新闻整理

此次統(tong)一调低管理费，意味(wei)着在规模维持稳定的前提下，基金公司接(jie)下来营业收入将会降低。而(er)这将对基金公司的投研能力和销售能力提出新考验。

“一般(ban)中公募公司人員(yuan)大約(yue)在300-500人左(zuo)右(you)，包括IT技(ji)術(shu)、运维、投研、中后臺(tai)等部門(men)。资管规模越(yue)大的，人力越多，一些头部公募已经到了1500人左右。”某(mou)中型规模基金公司内部人士(shi)表示，管理费主要是支付场地(di)、技术、人力成本，當(dang)管理费率调低后，管理费用減(jian)少，就(jiu)会要求(qiu)基金公司降本增(zeng)效，更加努(nu)力做(zuo)出好(hao)业绩。

“公募业内有个盈(ying)虧(kui)平衡(heng)線(xian)，一般资管规模在300亿元以上，公司才会有盈利。在现在公募降费率的趋势下，小(xiao)公募会更難(nan)，不排除(chu)后續(xu)会退(tui)出竞争。”一位资深业内人士表示，可以预见，在费率大降的背(bei)景(jing)下，基金公司以后更需(xu)要做大规模、提升投资能力来对沖(chong)费率的下行。与此同时，他(ta)预測(ce)，费率的降低可能更有利于指(zhi)数基金的大发展。

根据《公开募集(ji)证券投资基金销售机构监督(du)管理办法》，对于向(xiang)个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%；对于向非(fei)个人投资者销售所形成的保有量，客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过30%。

“通常(chang)情況(kuang)下，客户维护费率通常与渠(qu)道(dao)实力与基金产品相关，渠道話(hua)語(yu)权強(qiang)的代(dai)销机构（如銀(yin)行）和自(zi)身(shen)渠道能力较弱(ruo)的基金公司被收取的客户维护费率也更高。”某公募人士渠道部表示，当管理费率降低后，公募给予(yu)银行、券商等渠道的代销佣金也会减少，那(na)么销售机构賣(mai)哪(na)只、主推哪只，就更要斟(zhen)酌(zhuo)和费心思(si)擇(ze)优。

投资者会回来嗎(ma)？

今年的5月15日是第五个“5·15全国投资者保护宣傳(chuan)日”。当日，清华大学金融科(ke)技研究院和螞(ma)蟻(yi)財(cai)富(fu)聯(lian)合发布《2023年基民理财行为及投教(jiao)偏好调研报告》显示，77%的受訪(fang)者认为自己(ji)的基金投资收益未达预期，其中近4成认为与预期差距(ju)非常大。

Wind数据显示，主动权益类基金在2021年、2022年和今年上半年的平均收益率分别为8.34%、-33.07%和-1.96%。

“雖(sui)然降费了，但(dan)是我(wo)的賬(zhang)户还在亏損(sun)，暫(zan)时不考慮(lv)繼(ji)续追(zhui)加投资了。”基民王(wang)先(xian)生表示，基金收益发生亏损，主要是自己在2020年初(chu)買(mai)到了高位，加上基金经理投资出现失(shi)誤(wu)、调倉(cang)不及时導(dao)致的。

对广大投资者来说，赚钱还是投资的最终目的。此次费率改革，通过降低基金运作成本，提高投资者收益，从而优化投资者体验，重塑(su)行业良(liang)性发展方向。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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