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钛度图闻·第(di)一百(bai)零(ling)二(er)期(qi)

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最(zui)近(jin)，多(duo)家(jia)國(guo)有(you)大(da)行率先(xian)下(xia)调存(cun)款(kuan)利率，股(gu)份(fen)行也(ye)迅(xun)速(su)跟(gen)進(jin)下调。央行以(yi)利率招(zhao)標(biao)方(fang)式(shi)開(kai)展(zhan)了(le)20億(yi)元(yuan)7天(tian)期逆(ni)回(hui)購(gou)操(cao)作，此(ci)次(ci)逆回购操作距(ju)離(li)上(shang)一次调整(zheng)已(yi)過(guo)去(qu)10個(ge)月(yue)。同(tong)時(shi)，SLF（常(chang)備(bei)借(jie)貸(dai)便(bian)利利率）也同步(bu)下调10个基(ji)點(dian)。

MLF（中期借贷便利）接力(li)同步下调10个基点至(zhi)2.65%。在(zai)前(qian)期市(shi)場(chang)強(qiang)烈(lie)預(yu)期下，LPR無(wu)懸(xuan)念(nian)下调。6月20日(ri)，央行贷款市场報(bao)價(jia)利率（LPR）出(chu)爐(lu)：1年(nian)期及(ji)5年期以上品(pin)種(zhong)分(fen)別(bie)报3.55%，4.2%，較(jiao)此前利率均(jun)下降10个基点。

央行為(wei)何(he)接连降息？接踵(zhong)而(er)至的(de)降息組(zu)合(he)拳(quan)傳(chuan)遞(di)了什(shen)麽(me)信号？房(fang)贷能(neng)少(shao)還(hai)多少？寬(kuan)松(song)的貨(huo)幣(bi)政策對(dui)資(zi)本(ben)市场是(shi)否(fou)有利好(hao)影(ying)響(xiang)？本期钛媒体·钛度图闻試(shi)图從(cong)數(shu)據(ju)層(ceng)面(mian)作出梳(shu)理(li)。

央行降息组合拳接踵而至，LPR年內(nei)首(shou)降10个基点

6月以來(lai)，央行降息组合拳接踵而至备受(shou)市场關(guan)註(zhu)。

6月8日，工(gong)商(shang)銀(yin)行、農(nong)業(ye)银行、建(jian)設(she)银行、中国银行、交(jiao)通(tong)银行、郵(you)儲(chu)银行六(liu)大国有银行存款利率迎(ying)来调整。活(huo)期存款利率方面，存款掛(gua)牌(pai)利率下调5个基点，从此前的0.25%下调至0.2%。在定(ding)存方面，时間(jian)越(yue)久(jiu)，下调幅(fu)度越多，2年期存款利率下调10个基点至2.05%，3年期下调15个基点至2.45%，5年期下调15个基点至2.5%。3个月、6个月、1年期定期存款挂牌利率保(bao)持(chi)不(bu)變(bian)。這(zhe)是繼(ji)去年9月份後(hou)，国有大行再(zai)次集(ji)体下调人(ren)民(min)币存款利率。

緊(jin)接著(zhe)，6月12日，招商银行、浦(pu)發(fa)银行、中信银行、光(guang)大银行、浙(zhe)商银行等(deng)11家股份制银行跟隨(sui)六大行下调了人民币存款利率。

與(yu)六大行保持一致(zhi)，这些股份制银行人民币活期存款利率为0.2%，2年期存款利率下调10个基点，3年、5年期存款利率均下调15个基点，3个月、6个月、1年定期存款利率均沒(mei)有调整，各(ge)家银行调整后的定期存款利率继续保持略(lve)有不同。

存款利率的下调，也为贷款利率的下调打(da)开空(kong)间。6月13日，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，此次逆回购操作利率下调10个基点至1.9%，是10个月来的首次下调；同日，各期限(xian)常备借贷便利（SLF）也同步下调10个基点。6月15日，1年期MLF（中期借贷便利）也下降10个基点至2.65%。

政策性(xing)利率与存款利率的下行，为LPR下行打开空间，6月LPR利率如(ru)期下调。6月20日，LPR报价出炉：一年期、五(wu)年期LPR均下调10个基点，1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.55%，5年期以上LPR报4.2%。根(gen)据过往(wang)情(qing)況(kuang)来看，同步调降“逆回购利率—MLF利率—LPR”，即(ji)是一次完(wan)整的降息过程(cheng)。本次央行降息组合拳的释放是今(jin)年上半(ban)年的首次降息，也意(yi)味(wei)着新(xin)一輪(lun)經(jing)濟(ji)提(ti)振(zhen)正(zheng)式开啟(qi)。

银行凈(jing)息差(cha)“探(tan)底(di)”，樓(lou)市成(cheng)交低(di)迷(mi)，降息全(quan)面落(luo)地(di)

在本轮降息前，OMO、SLF、MLF、LPR利率已连10个月按(an)兵(bing)不動(dong)，上一次变动还是在2022年8月。央行为什么在此时密(mi)集降息？

从外(wai)部(bu)環(huan)境(jing)来看，目(mu)前是一个合適(shi)的降息时機(ji)。北(bei)京(jing)时间6月15日淩(ling)晨(chen)，美(mei)聯(lian)储宣(xuan)布(bu)將(jiang)联邦(bang)基金(jin)利率目标區(qu)间維(wei)持在5%至5.25%的水(shui)平(ping)不变，即本次暫(zan)停(ting)加(jia)息，符(fu)合市场普(pu)遍(bian)预期。这是美联储自(zi)2022年3月以来的连续加息周(zhou)期中首次選(xuan)擇(ze)暂停，此前美联储已连续10次加息累(lei)計(ji)幅度達(da)500个基点。美联储暂緩(huan)加息，外部货币條(tiao)件(jian)的平穩(wen)也为我(wo)国的降息操作營(ying)造(zao)了较为舒(shu)适的环境。从中国央行2022年的“降息”操作来看，也选择了美联储利率未(wei)做(zuo)调整的8月。

从内部环境看，首先，银行净息差普遍下行，银行经营壓(ya)力大是利率调整的重(zhong)要(yao)考(kao)量(liang)因(yin)素(su)。数据顯(xian)示(shi)，今年一季(ji)度，商业银行總(zong)体净息差为1.74%，较2022年再度下行17BP，已经跌(die)破(po)監(jian)管(guan)部門(men)对商业银行要求(qiu)的1.80%。分银行類(lei)型(xing)看，大行、股份行、城(cheng)商行、农商行分别较2022年下行21、16、4和(he)25个BP至1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，均收(shou)縮(suo)至歷(li)史(shi)低位(wei)水平，过低的息差水平會(hui)影响银行持续稳健(jian)的发展。存款利率的下调有助(zhu)於(yu)进一步缓解(jie)银行的負(fu)債(zhai)成本压力。

其(qi)次，今年以来楼市增(zeng)長(chang)动能持续放缓。数据显示，2023年前5个月，房地產(chan)开发投(tou)资同比(bi)下降7.2%，较1-4月份降幅擴(kuo)大1个百分点，降幅持续扩大；全国商品房銷(xiao)售(shou)面積(ji)同比下降0.9%，降幅在连续三(san)个月收窄(zhai)后再度扩大。楼市低迷，不利于经济发展大局(ju)。此次5年期以上LPR降息有助于改(gai)善(shan)楼市交易(yi)低迷的狀(zhuang)况，有利于提升(sheng)房地产市场的信心。

股市楼市雙(shuang)重利好，百萬(wan)房贷30年少还2万余(yu)元

降息的直(zhi)接效(xiao)應(ying)就(jiu)是对房地产市场的影响。5年期以上LPR直接跟房贷利率挂鉤(gou)，关系(xi)到(dao)廣(guang)大购房人的利益(yi)。

此次5年期及以上LPR在原(yuan)有4.3%的基礎(chu)上下调10个基点，目前，多地银行已经对个人住(zhu)房按揭(jie)贷款利率做出了相(xiang)应调整。据不完全統(tong)计，截(jie)至6月25日，包(bao)括(kuo)天津(jin)、鄭(zheng)州(zhou)、无錫(xi)、廈(sha)门、福(fu)州等重点二線(xian)城市在内的超(chao)40城首套(tao)房贷利率降至4%以下，其中，南(nan)宁的首套房贷利率降至3.6%。

从全国水平来看，2023年6月中上旬(xun)貝(bei)殼(ke)百城一线城市首二套房贷利率平均为4.6%和5.13%，二线城市首二套房贷利率平均为3.98%和4.91%，三四(si)线城市首二套房贷利率平均为3.97%和4.9%。房贷利率均處(chu)于近年来底部水平。

此次LPR下调，房贷能少还多少？据钛媒体·钛度图闻測(ce)算(suan)，一线城市首二套房月供(gong)額(e)将減(jian)少59.59元和61.38元，二线城市首二套房月供额将减少57.4元和60.65元，三四线城市首二套房月供额将减少57.36元和60.62元。全国不同类型城市百万房贷30年累计减少2万余元。在當(dang)前楼市低迷的环境下，通过LPR下调帶(dai)动房贷利率的调降，成为促(cu)进楼市回暖(nuan)的重要一环。

降息对资本市场也有一定的影响。据统计近10年央行降息后A股走(zou)勢(shi)，在降息后的一周内，上證(zheng)綜(zong)指(zhi)、滬(hu)深(shen)300和創(chuang)业板(ban)均有不同程度的下跌；降息一个月后，A股出現(xian)不同程度的上漲(zhang)，其中创业板指数涨幅最高(gao)，跑(pao)贏(ying)上证指数2.04%的涨幅和沪深300的1.93%的涨幅；降息三个月后，创业板指数涨幅最为明(ming)显，达15.62%，而上证综指和沪深300的涨幅均在5%左(zuo)右(you)。一般(ban)来說(shuo)，降息可(ke)以降低實(shi)体企(qi)业融(rong)资成本，企业利潤(run)好轉(zhuan)，同时低利率环境还可以改善市场風(feng)險(xian)偏(pian)好，短(duan)期内利好股市。但(dan)从长期来看，降息对股市的影响，还是取(qu)決(jue)于降息落地后实体经济景(jing)氣(qi)的改善程度。

降息只(zhi)是开始(shi)，随着降息空间的打开，后续货币、財(cai)政、产业、地产等政策组合拳有望(wang)逐(zhu)漸(jian)加碼(ma)，並(bing)逐渐拉(la)动经济基本面觸(chu)底回升。

数据来源(yuan)：开源证券(quan)研(yan)究(jiu)所(suo)、贝壳研究院(yuan)、国家统计局、国家金融监督(du)管理总局、美联储、中国人民银行、各大银行官(guan)網(wang)等公(gong)开资料(liao)整理。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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