【限时特惠】2017银联云闪付，支付更快捷！

kewaiyingyuxunlianyingkexuegushixingquaihaoguoxuejingdianyishuketangqinziketangqimengjiaoyudonghuagushijiatingjiaoyudengkechenggongji0fenzhongjingmeidegushijuqingheganrendeaiqinggushi，yinqiwanjiadegongmingcongerhuodewanjiaderentonggan；【chaosuxiazai】rangnixinxigengjiaanquanyouhuashouhuodizhi：zhichiweihuduogedizhi；“貪(tan)婪(lan)通(tong)脹(zhang)”是(shi)價(jia)格(ge)壓(ya)力(li)的(de)壹(yi)大(da)推(tui)手(shou)！美(mei)聯(lian)儲(chu)下(xia)一步(bu)是維(wei)持(chi)高(gao)利(li)率(lv)？

西(xi)蒙(meng)·懷(huai)特(te)在(zai)對(dui)投(tou)資(zi)者(zhe)進(jin)行(xing)調(tiao)查(zha)後(hou)發(fa)現(xian)，大部(bu)分(fen)投资者正(zheng)在關(guan)註(zhu)“贪婪通胀”，而(er)维持高利率是控(kong)制(zhi)价格压力的最(zui)佳(jia)途(tu)徑(jing)。

宏(hong)觀(guan)策(ce)略(lve)師(shi)西蒙·怀特（Simon White）在对投资者进行调查后撰(zhuan)文(wen)稱(cheng)，美联储需(xu)要(yao)维持高利率以(yi)打(da)擊(ji)助(zhu)長(chang)通胀的利潤(run)率飆(biao)升(sheng)，而一旦(dan)疫(yi)情(qing)期(qi)間(jian)的储蓄(xu)被(bei)消(xiao)耗(hao)殆(dai)盡(jin)，通胀引(yin)发的怨(yuan)恨(hen)可(ke)能(neng)會(hui)迅(xun)速(su)擴(kuo)散(san)，反(fan)過(guo)來(lai)將(jiang)導(dao)致(zhi)高利润率消退(tui)。以下是怀特的观點(dian)：

对專(zhuan)業(ye)投资者和(he)散戶(hu)投资者的最新(xin)调查顯(xian)示(shi)，企(qi)业利润飙升是通胀問(wen)題(ti)的重(zhong)要組(zu)成(cheng)部分，而保(bao)持高利率是控制通胀的最佳途径。

在一項(xiang)名(ming)為(wei)Markets Live Pulse的调查中(zhong)，288名受(shou)訪(fang)者中約(yue)有(you)90%的人(ren)表(biao)示，自(zi)2020年(nian)新冠(guan)疫情開(kai)始(shi)以来，大西洋(yang)兩(liang)岸(an)的公(gong)司(si)一直(zhi)在以超(chao)过自身(shen)成本(ben)增(zeng)速的速度(du)提(ti)价。近(jin)五(wu)分之(zhi)四(si)的人表示，緊(jin)縮(suo)的貨(huo)幣(bi)政(zheng)策是應(ying)对利润推高通胀的正確(que)途径。

幾(ji)十(shi)年来最嚴(yan)重的一次(ci)通胀促(cu)使(shi)人們(men)开始尋(xun)找(zhao)解(jie)釋(shi)，斷(duan)裂(lie)的供(gong)应鏈(lian)、大手筆(bi)的政府(fu)刺(ci)激(ji)和不(bu)断上(shang)漲(zhang)的工(gong)资都(dou)要承(cheng)擔(dan)部分責(ze)任(ren)。但(dan)企业加(jia)价是另(ling)一個(ge)值(zhi)得(de)关注的潛(qian)在原(yuan)因(yin)，並(bing)且(qie)目(mu)前(qian)正得到(dao)关注。

在疫情暴(bao)发之初(chu)，企业利润率飙升，自那(na)時(shi)以来，利润率一直保持在歷(li)史(shi)高位(wei)。這(zhe)就(jiu)提出(chu)了(le)两个关鍵(jian)问题：利润的增加是否(fou)会助长通胀？如(ru)果(guo)是，应該(gai)采(cai)取(qu)什(shen)麽(me)措(cuo)施(shi)？这是一場(chang)更(geng)廣(guang)泛(fan)的辯(bian)論(lun)的一部分，即(ji)不同(tong)類(lei)型(xing)的价格压力是否需要不同的工具(ju)来应对，而非(fei)僅(jin)通过加息(xi)这種(zhong)一刀(dao)切(qie)的应对措施。

该调查的參(can)與(yu)者大多(duo)認(ren)为，美联储收(shou)紧货币政策是对利润驅(qu)動(dong)的价格上涨的適(shi)當(dang)回(hui)应。大约四分之一的人不同意(yi)，他(ta)们提出了替(ti)代(dai)解決(jue)方(fang)案(an)，包(bao)括(kuo)利用(yong)企业稅(shui)率打击哄(hong)擡(tai)物(wu)价者，以及(ji)更严格的反壟(long)断規(gui)定(ding)。

约67%的受访者表示，零(ling)售(shou)行业在疫情期间的定价最具投機(ji)性(xing)質(zhi)。能源(yuan)行业以大约六(liu)分之一的比(bi)率遠(yuan)远落(luo)后。这些(xie)发现可能反映(ying)了这樣(yang)一个事(shi)實(shi)，即人们購(gou)買(mai)基(ji)本消費(fei)品(pin)的頻(pin)率比购买高价商(shang)品的频率高，所(suo)以他们更容(rong)易(yi)感(gan)知(zhi)到价格的上涨，这就是所謂(wei)的“碰(peng)撞(zhuang)频率”。

疫情导致的特殊(shu)環(huan)境(jing)，即严重的供应限(xian)制及隨(sui)之而来的刺激推动的前所未(wei)有的需求(qiu)爆(bao)发是利润率提高的背(bei)后原因，美企的利润率已(yi)經(jing)達(da)到70年来的高点。

不过，有53%受访者表示，这种情況(kuang)不太(tai)可能是永(yong)久(jiu)性的，他们預(yu)計(ji)總(zong)體(ti)利润率将回落到新冠疫情之前的水(shui)平(ping)。

從(cong)经濟(ji)學(xue)理(li)论来看(kan)，利润率将“均(jun)值回歸(gui)”。換(huan)句(ju)話(hua)說(shuo)，它(ta)们傾(qing)向(xiang)於(yu)被拉(la)回正常(chang)水平。均值回归指(zhi)的是一个高利润的行业应该吸(xi)引新的进入(ru)者，而随著(zhe)競(jing)爭(zheng)加劇(ju)，利润率将降(jiang)低(di)。但现实粗(cu)暴地(di)反駁(bo)了这一点。在疫情之前，企业利润率就已经提高了，现在更是如此(ci)。

各(ge)种理论試(shi)圖(tu)解释为什么会发生(sheng)这种情况。馬(ma)薩(sa)諸(zhu)塞(sai)大学阿(e)姆(mu)赫(he)斯(si)特分校(xiao)经济学家(jia)韋(wei)伯(bo)（Isabella Weber）认为，美國(guo)近期的通胀在很(hen)大程(cheng)度上是“賣(mai)方通胀”，源于占(zhan)主(zhu)导地位的企业利用其(qi)垄断地位来提高价格的能力。韦伯指出，“（供应）瓶(ping)頸(jing)可以產(chan)生暫(zan)时的垄断力量(liang)，从而使提高价格變(bian)得安(an)全(quan)，不仅可以保護(hu)企业，還(hai)可以幫(bang)助它们增加利润”。

瑞(rui)銀(yin)集(ji)團(tuan)首(shou)席(xi)全球(qiu)经济学家多諾(nuo)萬(wan)（Paul Donovan）将这种情况称为“利润主导的通胀”，即企业利用广泛的价格上涨作(zuo)为掩(yan)护，将自己(ji)的价格提高到超出必(bi)要水平的水平，更通俗(su)地说，这种情况被称为“贪婪通胀”。

不管(guan)其標(biao)簽(qian)是什么，如果公司一直在利用垄断来提高利润率，他们将不願(yuan)意大幅(fu)降低利润率。誰(shui)会想(xiang)在加薪(xin)后立(li)马給(gei)自己減(jian)薪呢(ne)？

随着企业重新在价格与需求之间进行權(quan)衡(heng)，利润率开始从高点回落，但仍(reng)远高于疫情前的水平。

这很可能繼(ji)續(xu)有利于一些股(gu)票(piao)。当被问及哪(na)种股票最能从利润导向的通胀中獲(huo)益(yi)时，近四分之三(san)的受访者選(xuan)擇(ze)了具有強(qiang)大定价能力的公司。这裏(li)的邏(luo)輯(ji)是，在对垄断或(huo)寡(gua)頭(tou)垄断日(ri)益强烈(lie)的抵(di)制得到适当实施之前，持有那些最能利用通胀背景(jing)的公司是有意義(yi)的。

不过，大多數(shu)受访者认为，“贪婪通胀”最終(zhong)不太可能导致长期的粘(zhan)性通胀。

只(zhi)有10%的人表示，美国CPI需要超过5年的时间才(cai)能回到2%左(zuo)右(you)的穩(wen)定水平。超过一半(ban)的人认为通胀率将在两年內(nei)回到2%的水平。这与市(shi)场观点一致，目前的两年盈(ying)虧(kui)平衡率约为2.1%。

那么，我(wo)们可以具体做(zuo)些什么来遏(e)制利润导致的通胀呢？24%的受访者不认为收紧货币政策是解决辦(ban)法(fa)，他们提出了一些深(shen)思(si)熟(shu)慮(lv)的替代方案。

其中最常見(jian)的建(jian)議(yi)是加强对并购的反垄断力度，以及其他刺激竞争的措施。有人支(zhi)持提高公司税，可能包括在认定存(cun)在哄抬物价的領(ling)域(yu)征(zheng)收暴利税。其中一个直言(yan)不諱(hui)的建议是“对他们征税直至(zhi)毀(hui)滅(mie)”。

通胀加剧了不平等(deng)，从而滋(zi)生怨恨。一旦疫情期间的储蓄耗尽，这种怨恨就有可能迅速蔓(man)延(yan)，公司的高利润期可能会面(mian)臨(lin)更大的挑(tiao)戰(zhan)和監(jian)管。一旦出现这种情况，收紧货币政策可能是企业最不担心(xin)的事情了。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更多

责任編(bian)辑：