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剛(gang)刚過(guo)去(qu)的(de)5月(yue)，滬(hu)深(shen)300指(zhi)數(shu)下(xia)跌(die)均(jun)5.72%、创业板指下跌5.65%。市(shi)場(chang)下跌中(zhong)，资金借(jie)道(dao)ETF逆势抄底.

1、资金逆势抄底创业板ETF

创业板ETF受(shou)到(dao)资金青(qing)睞(lai)，5月易方达创业板ETF下跌5.5%，當(dang)月基(ji)金份(fen)額(e)增(zeng)長(chang)37.42億(yi)，成(cheng)為(wei)深市基金5月份额增长最(zui)多(duo)的壹(yi)只(zhi)ETF。

创业板指数今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)凈(jing)流(liu)入(ru)资金253亿，为所(suo)有(you)指数中流入最多。在(zai)资金湧(yong)入下，易方达创业板ETF（159915）規(gui)模(mo)已(yi)达381.3亿元(yuan)，创下歷(li)史(shi)新(xin)高(gao)。

投(tou)资者(zhe)對(dui)创业板低(di)位(wei)有共(gong)識(shi),，当下基於(yu)盈(ying)利(li)質(zhi)量(liang)支(zhi)撐(cheng)和(he)估(gu)值(zhi)性(xing)價(jia)比(bi)来看(kan)，创业板投资价值凸(tu)顯(xian)。

2、创业板指当前(qian)估值水(shui)平(ping)處(chu)于历史相(xiang)对低位

截(jie)至(zhi)2023年5月26日(ri)，创业板指TTM市盈率(lv)为32倍(bei)，分(fen)位数处于自(zi)發(fa)布(bu)以来的3.8%分位，近(jin)三(san)年的0.2%分位，近五(wu)年的7.5%分位。可(ke)以看到，当前创业板指的估值表(biao)現(xian)处于历史的相对低位。

復(fu)盤(pan)创业板指数发布以来的估值历史表现，估值水平低于当前分位数持(chi)續(xu)較(jiao)长的時(shi)間(jian)段(duan)主(zhu)要(yao)发生(sheng)在2012年11月15日至2012年12月20日（共35天(tian)）和2018年10月8日至2019年2月20日（共4.5個(ge)月），其(qi)後(hou)创业板均出(chu)现了(le)大(da)幅(fu)反(fan)彈(dan)。

從(cong)市场環(huan)境(jing)来看，当前與(yu)2012年、2018年相比，均有不(bu)同(tong)幅度(du)的向(xiang)好(hao)趨(qu)势。2012年，A股(gu)上(shang)市公(gong)司(si)利潤(run)均出现了明(ming)显下滑(hua)，其中，中小(xiao)板和创业板下滑幅度更(geng)大。因(yin)此(ci)基本(ben)面(mian)的悲(bei)觀(guan)預(yu)期(qi)是(shi)造(zao)成2012年估值變(bian)化(hua)的主因。經(jing)濟(ji)在調(tiao)結(jie)構(gou)、去產(chan)能(neng)的背(bei)景(jing)下，增速(su)出现了一定(ding)的下滑，因为对未(wei)来预期“信(xin)心(xin)”是影(ying)響(xiang)2012年指数估值波(bo)動(dong)的主因；2018年A股市场全(quan)面普(pu)跌且(qie)跌幅很(hen)大，当时影响行(xing)情(qing)变化的因素(su)主要是供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)下的去杠(gang)桿(gan)。同时在這(zhe)个过程(cheng)中，中美(mei)貿(mao)易摩(mo)擦(ca)導(dao)致(zhi)市场的風(feng)險(xian)偏(pian)好下降(jiang)以及(ji)信用(yong)利差(cha)急(ji)劇(ju)的擴(kuo)大，也(ye)在很大程度上加(jia)大了市场的波动，使(shi)得(de)创业板指的估值降到历史底部(bu)。

当前经济基本面相较于2012年和2018年的比较優(you)势明显。隨(sui)著(zhu)(zhe)疫(yi)情的影响逐(zhu)漸(jian)遠(yuan)去，经济已開(kai)始(shi)步(bu)入复蘇(su)期。从指数的歸(gui)母(mu)净利润增速来看，不同于2012和2018年的負(fu)增速，创业板指在2023年的一季(ji)度归母净利润增速达到36.6%。因此当前估值接(jie)近2012和2018年的历史底部區(qu)域(yu)，已充(chong)分反映(ying)了较为悲观的预期。未来随着政(zheng)策(ce)的着力(li)點(dian)聚(ju)焦(jiao)提(ti)振(zhen)內(nei)需(xu)、恢(hui)复经济的内生动力，指数的基本面將(jiang)显著受益(yi)于未来政策端(duan)的发力，具(ju)備(bei)较好的成长性。

統(tong)計(ji)数據(ju)表明，历史上当创业板指的估值低于当前估值水平（32.01倍）时，未来一个月、兩(liang)个月、三个月、六(liu)个月和十(shi)二(er)个月后指数展(zhan)现出可观的平均漲(zhang)幅水平，而(er)且平均涨跌幅随着持有时间的增加是穩(wen)步提升(sheng)的。从历史数据观測(ce)指数實(shi)现正(zheng)收(shou)益的概(gai)率分布来看，历史上出现当前的估值分位数开始，持有1个月后獲(huo)得正收益的概率大于60%，持有2个月后以及达到了70%以上，持有3个月后获得正收益的概率为85%，而持有6个月和持有一年后获得正收益的概率均达到了100%。

因此總(zong)结来看，当前创业板指数的估值低点曾(zeng)在2012年和2018年出现过，但(dan)無(wu)論(lun)从经济基本面還(hai)是指数的业績(ji)增速来看，今年的整(zheng)體(ti)情況(kuang)都(dou)要明显好于历史上的極(ji)端情况。从统计學(xue)角(jiao)度复盘当前估值点位后指数的表现，可以看到从未来一个月到未来一年，指数的收益均值都为正。从获得正收益的概率来看，持有6个月后获得正收益的概率达到100%，对應(ying)的指数涨幅均值达到28%以上，反映出当前指数估值水平具备较好的投资機(ji)遇(yu)。

3. 匯(hui)聚创业板成长龍(long)頭(tou)，指数基本面业绩領(ling)先(xian)

从年報(bao)披(pi)露(lu)情况来看，按(an)照(zhao)最新一期成份股，2022年创业板指数实现營(ying)业收入15480亿元，归母净利润达到1664亿元，两者相比2021年整体增速达到42.4%和31.7%，展现出明显的优势，反映出指数较強(qiang)的盈利韌(ren)性和成长屬(shu)性。

结合(he)今年一季报来看，目(mu)前创业板指数展现出较强的经营韧性和比较优势，今年一季度无论是营业收入还是归母净利润增速均維(wei)持在20%的高增速水平，其中有19只成份股归母净利润增速保(bao)持在50%以上，8家(jia)公司归母净利润翻(fan)倍。

从未来的一致预期净利润增速来看，创业板指数相比其他(ta)寬(kuan)基指数仍(reng)有优势，营收增速与归母净利润增速仍然(ran)保持着36%和27%的较快(kuai)增速，高于一季报的业绩增速，反映出较好的基本面预期，体现出在经济弱(ruo)复苏的背景下，指数业绩韧性与抗(kang)风险能力较强。

如(ru)果(guo)从今年一季度的净利润改善(shan)視(shi)角来看，创业板指数在净利润增速方面，当前处于宽基指数中的相对领先位置(zhi)，相比去年呈(cheng)现出较强的基本面邊(bian)際(ji)向好机遇，盈利质量领先。在较好的基本面指引(yin)下，指数展现出较强的投资价值。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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