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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>風(feng)格(ge)輪(lun)動(dong)太(tai)快(kuai)，大(da)類(lei)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)”更(geng)香(xiang)了(le)”！華(hua)安(an)基(ji)金(jin)鄒(zou)維(wei)娜(na)：當(dang)前(qian)可(ke)找(zhao)到(dao)不(bu)少(shao)高(gao)性(xing)價(jia)比(bi)资产

▲华安基金絕(jue)對(dui)收(shou)益(yi)投(tou)资部(bu)高級(ji)總(zong)監(jian) 邹维娜

在(zai)风格快速(su)轮动行(xing)情(qing)下(xia)，在绝对收益策(ce)略(lve)、大类资产配置方(fang)面(mian)表(biao)現(xian)出(chu)色(se)的(de)基金經(jing)理(li)持(chi)續(xu)受(shou)到市(shi)場(chang)關(guan)註(zhu)。其(qi)中(zhong)，华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜就(jiu)是(shi)典(dian)型(xing)代(dai)表。

出道(dao)至(zhi)今(jin)，邹维娜的債(zhai)券(quan)市场投研(yan)经歷(li)長(chang)達(da)17年(nian)，曾(zeng)四(si)獲(huo)明(ming)星(xing)基金獎(jiang)（2018-2020），所(suo)管(guan)理的基金产品(pin)連(lian)续多(duo)年實(shi)现正(zheng)收益，被(bei)譽(yu)為(wei)“大类资产配置專(zhuan)家(jia)”。2021年，邹维娜加(jia)盟(meng)华安基金，並(bing)於(yu)近(jin)期(qi)帶(dai)來(lai)她(ta)在新(xin)東(dong)家的公(gong)募(mu)基金新發(fa)“首(shou)秀(xiu)”。

攜(xie)新基金歸(gui)来，在投资方法(fa)論(lun)、團(tuan)隊(dui)管理模(mo)式(shi)上(shang)會(hui)有(you)哪(na)些(xie)進(jin)階(jie)？带著(zhe)這(zhe)些問(wen)題(ti)，券商(shang)中國(guo)記(ji)者(zhe)近日(ri)专訪(fang)了邹维娜。她表示(shi)，在此(ci)前宏(hong)觀(guan)经濟(ji)研究(jiu)分(fen)析(xi)、信(xin)用(yong)研究、股(gu)债多资产管理等(deng)实踐(jian)基礎(chu)上，团队將(jiang)进壹(yi)步(bu)夯(hang)实“力(li)爭(zheng)超(chao)額(e)收益、风險(xian)回(hui)撤(che)控(kong)制(zhi)”兩(liang)手(shou)抓(zhua)的投资理念(nian)。在她看(kan)来，二(er)级债基超额收益有三(san)大来源(yuan)：一是源于大类资产配置，二是在固(gu)收资产中尋(xun)找久(jiu)期和(he)品種(zhong)的機(ji)会，三是在權(quan)益类资产中寻找阿(e)爾(er)法。

據(ju)了解(jie)，华安基金绝对收益投资团队采(cai)用“1+N”管理模式，邹维娜重(zhong)點(dian)把(ba)握(wo)?类资产配置策略，確(que)定(ding)各(ge)品类的投资比例(li)和配置時(shi)机；10余(yu)名(ming)团队成(cheng)員(yuan)在股票(piao)和轉(zhuan)债、信用债投资、利(li)率(lv)债擇(ze)时、衍(yan)生(sheng)品工(gong)具(ju)等細(xi)分領(ling)域(yu)发揮(hui)各自(zi)特(te)长。此次(ci)发行的新基金也(ye)将通(tong)過(guo)对于大类资产的宏观配置平(ping)滑(hua)风险，在各类资产中精(jing)耕(geng)细作(zuo)，力争为投资人(ren)带来更好(hao)的投资體(ti)驗(yan)。

17年债券投研经验，成就大类资产配置专家

邹维娜畢(bi)業(ye)于中国人民(min)大學(xue)，获经济学碩(shuo)士(shi)，曾在国家信息(xi)中心(xin)中经網(wang)數(shu)据有限(xian)公司(si)從(cong)事(shi)宏观经济分析相(xiang)关工作，後(hou)在中再(zai)资产管理股份(fen)有限公司任(ren)投资经理。2012年10月(yue)起(qi)任職(zhi)于銀(yin)华基金，曾擔(dan)任基金经理，兼(jian)任固定收益公募投资总监。2021年6月，邹维娜加入(ru)华安基金，现任华安基金绝对收益投资部高级总监、基金经理。

不難(nan)发现，邹维娜是一位(wei)宏观经济研究出身(shen)的基金经理——擁(yong)有紮(zha)实的宏观分析功(gong)底(di)，加之(zhi)17年债券市场投研经验的積(ji)澱(dian)，成就了如(ru)今的“大类资产配置专家”。

以(yi)她擅(shan)长的股债混(hun)合(he)策略为例，基金定期報(bao)告(gao)顯(xian)示，银华匯(hui)利在她团队管理期間(jian)每(mei)年均(jun)取(qu)得(de)正收益，且(qie)是2016年-2020年间全(quan)市场唯(wei)一一只(zhi)每個(ge)完(wan)整(zheng)年度(du)收益均超过5.5%的公募基金。此外(wai)，邹维娜及(ji)团队历史(shi)管理的两只純(chun)债策略产品，在收益和回撤控制方面均表现出色。得益于出色的投资业績(ji)和风险控制，邹维娜和其团队管理的纯债和股债混合策略产品，曾多次获得行业权威(wei)大奖。

2021年6月，邹维娜加入“老(lao)五(wu)家”公募之一的华安基金，担任华安基金绝对收益投资部高级总监，肩(jian)負(fu)起組(zu)建(jian)新团队，升(sheng)级再出发的重担。目(mu)前，該(gai)团队已(yi)有10余名成员，股债混合多资产管理各类策略均有专人覆(fu)蓋(gai)。该团队采用1+N管理模式：在群(qun)策群力基础上，邹维娜重点把握?类资产配置，确定各品种的投资比例和时机；团队成员在股票、转债、信用债、利率债、期貨(huo)等细分领域发挥各自特长，精耕细作，确保(bao)投资策略覆盖的寬(kuan)度和深(shen)度。

擅长回撤管理，超额收益源于三大方向(xiang)

在邹维娜看来，二级债基组合的超额收益有三大来源：一是源于大类资产配置，二是在固收资产中寻找久期和品种的机会，三是在权益类资产中寻找阿尔法。多年投资沈(chen)淀感(gan)悟(wu)，邹维娜把投资比作遊(you)泳(yong)，从学習(xi)游泳的个人经历中总結(jie)了以下体会：一是在水(shui)中充(chong)分放(fang)松(song)，才(cai)能(neng)自然(ran)上浮(fu)；二是游泳动作越(yue)標(biao)準(zhun)，面臨(lin)的阻(zu)力越小(xiao)，游泳的速度也会越快。

“如果(guo)在市场波(bo)动、凈(jing)值(zhi)下跌(die)、外界(jie)評(ping)价中受到过多幹(gan)擾(rao)，導(dao)致(zhi)情緒(xu)緊(jin)張(zhang)或(huo)壓(ya)力过大，基金经理的后续投资难免(mian)会受影(ying)響(xiang)；如果可以放松心態(tai)，沉着應(ying)对，理性認(ren)識(shi)到短(duan)期业绩波动难以避(bi)免，按(an)照(zhao)既(ji)有投资框(kuang)架(jia)和工作規(gui)範(fan)做(zuo)好理性应对，基金经理的长期业绩大概(gai)率還(hai)是值得期待(dai)的。”邹维娜說(shuo)。

风险控制方面，邹维娜表示，她主(zhu)要(yao)是通过事前管理和事中管理控制回撤，在事前的深度研究和前瞻(zhan)性研究的基础上，通过大类资产的合理配比和动态倉(cang)位調(tiao)節(jie)，控制好组合的风险暴(bao)露(lu)。一旦(dan)市场调整来临，及时啟(qi)动事中管理，根(gen)据市场環(huan)境(jing)和趨(qu)勢(shi)重新梳(shu)理研究结论，相机決(jue)策，做好策略上的应对。

邹维娜直(zhi)言(yan)，回撤控制中，事前、事中控制重于事后。

具体来看，她的事前管理主要包(bao)括(kuo)两方面：首先(xian)要对各类风险有基本(ben)认识，主动拥抱(bao)部分风险以获得相应收益。如果選(xuan)择的风险是对的，有性价比的，比如在股票牛(niu)市选择承(cheng)担股票市场而(er)非(fei)债券市场的风险，那(na)麽(me)风险对应的超额收益将頗(po)为可观；其次，要有应对风险的准備(bei)，时时控制风险敞(chang)口(kou)。为了在極(ji)端(duan)市场环境中避免“不能承受”的損(sun)失(shi)，组合的风险敞口不能过大，风格不可过分极致。事中阶段(duan)，如果回撤已经開(kai)始(shi)，需(xu)要重新判(pan)斷(duan)，结合市场环境重新考(kao)量(liang)投资结構(gou)，并以此决定调整與(yu)否(fou)。眼(yan)前的净值是已成事实，重要的是未(wei)来的净值，以及为了未来的净值目标，需要如何(he)做出应对。

“1+N”模式賦(fu)能，宏观配置大类资产

据了解，邹维娜加盟华安基金后的首只新发基金——华安灃(feng)信二级债基——擬(ni)于近期公开发行。该基金投资于债券资产的比例不低(di)于基金资产的80%；股票资产比例不高于20%。邹维娜表示，该基金拟以债券资产打(da)底：優(you)选信用风险可控的债券底仓配置，同(tong)时通过久期管理和品种切(qie)換(huan)等精细化(hua)投资運(yun)作，为组合提(ti)供(gong)基础收益。权益部分，根据大类资产配置框架，靈(ling)活(huo)调节仓位，在均衡(heng)分散(san)的基础上动态调整结构，以增(zeng)加组合收益彈(dan)性。

邹维娜表示，新基金投资会繼(ji)续沿(yan)用团队1+N管理模式。在她看来，绝对收益目标的股债混合策略，关鍵(jian)在于资产配置，以宏观的研判定配置，以配置的力量平滑风险，在各类资产中寻找收益机会。以债券资产为例，邹维娜将上述(shu)策略收益来源分解为以下部分：

一是宏观-基本面分析，这直接(jie)决定了资产配置的質(zhi)量。邹维娜认为，基于基本面分析决定投资方向，决定股、债、转债等大类资产的配置权重，同时保證(zheng)组合结构和市场相比，不出现較(jiao)大偏(pian)離(li)。这需要构建自上而下的基本分析框架，对各类经济指(zhi)标进行长期跟(gen)蹤(zong)和深度分析；还需要自下而上，用扎实的基础调研和高頻(pin)数据印(yin)证，充分挖(wa)掘(jue)預(yu)期差(cha)，有效(xiao)开展(zhan)择时。

二是品种切换，这是组合超额收益的重要来源。邹维娜认为，要善(shan)于比较各细分品种之间的差異(yi)，通过构建期限结构、信用利差、品种价差等数据庫(ku)，细致对比细分品种之间的差异，发现价值窪(wa)地(di)。在邹维娜过往(wang)投资经历中，有过多次类似(si)案(an)例，如在2015年和2017年，她敏(min)銳(rui)地看到地方债二级品种、国债、国开债品种存(cun)在明显优势，果断介(jie)入投资并取得豐(feng)厚(hou)收益；2021年，她捕(bu)捉(zhuo)到永(yong)续债品种的性价比优势，介入投资后享(xiang)受到了上述利差压降(jiang)的收益。

三是“撿(jian)面包渣(zha)”式的增厚收益。邹维娜在管理运作产品中，始終(zhong)堅(jian)持“小蜜(mi)蜂(feng)捡面包渣”的理念，即(ji)勤(qin)奮(fen)刻(ke)苦(ku)，通过日积月累(lei)的盯(ding)盤(pan)与研究，一个BP一个BP地累积收益，力争积少成多，为投资者創(chuang)造(zao)良(liang)好回报。例如，在一级市场寻找价格洼地，实现一二级市场增厚收益也是一个好的投资方法。此外，二级市场也有定价偏差待挖掘，邹维娜和团队始终坚信交(jiao)易(yi)创造价值，并积累了丰富(fu)的实戰(zhan)经验。融(rong)资方面，她带领团队开发了交易所回購(gou)量化等多种交易策略，在保障(zhang)安全性的基础上有效实现了融资成本的降低。

談(tan)及后市行情走(zou)势，邹维娜认为，在当前经济弱(ruo)復(fu)蘇(su)、流(liu)动性合理宽松的环境下，权益类资产投资性价比好于纯债类资产 。“从投资角(jiao)度看，当前市场可以找到不少高性价比资产，如果投资者可以匹(pi)配合適(shi)的持有期限和风险承受能力，当前可能是不錯(cuo)的參(can)与时点，比较有利于我(wo)們(men)投资策略的发挥，以提升客(ke)戶(hu)投资体验。”

責(ze)編(bian)：汪(wang)雲(yun)鵬(peng)

校(xiao)对：高源返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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