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作(zuo)者(zhe)|郭(guo)壹(yi)鳴(ming)，編(bian)輯(ji)|顧(gu)謹(jin)豐(feng)

來(lai)源(yuan)：巨(ju)丰投(tou)顾、好(hao)股票(piao)應(ying)用(yong)

觀(guan)點(dian)：5月(yue)PMI繼(ji)續(xu)回(hui)落(luo)至(zhi)榮(rong)枯(ku)線(xian)下(xia)方(fang)，經(jing)濟(ji)弱(ruo)復(fu)蘇(su)得(de)到(dao)夯(hang)實(shi)。不(bu)過(guo)，國(guo)內(nei)经济复苏能(neng)見(jian)度(du)整(zheng)體(ti)提(ti)升(sheng)、增(zeng)量(liang)政(zheng)策(ce)持(chi)续提振(zhen)，全(quan)年(nian)经济目(mu)標(biao)完(wan)成(cheng)也(ye)仍是(shi)大(da)勢(shi)所(suo)趨(qu)。當(dang)前(qian)流(liu)動(dong)性(xing)保(bao)持合(he)理(li)充(chong)裕(yu)，A股估(gu)值(zhi)仍處(chu)於(yu)歷(li)史(shi)低(di)位(wei)，中(zhong)期配(pei)置(zhi)價(jia)值凸(tu)顯(xian)，看(kan)好A股整体回升的(de)投資(zi)機(ji)會(hui)。短(duan)期，隨(sui)著(zhe)政策的陸(lu)续出(chu)局(ju)，新(xin)一輪(lun)寬(kuan)松(song)開(kai)啟(qi)的同(tong)時(shi)，市(shi)場(chang)情(qing)緒(xu)提升，做(zuo)多(duo)熱(re)情开始(shi)回升。预期逐(zhu)步(bu)转强下，仍有新政策值得期待(dai)，指(zhi)數(shu)還(hai)有上冲的空间。但(dan)政策刺(ci)激(ji)下，基(ji)本(ben)面(mian)回升仍需(xu)时日(ri)，不可(ke)盲(mang)目樂(le)观。

今(jin)日，滬(hu)深(shen)兩(liang)市小(xiao)幅(fu)低开，开盤(pan)後(hou)震(zhen)蕩(dang)走(zou)低，金(jin)融(rong)以(yi)及(ji)消(xiao)費(fei)板(ban)塊(kuai)拖(tuo)累(lei)下，指数回踩(cai)半(ban)年线。此(ci)后，科(ke)技(ji)股發(fa)力(li)，指数震荡回升，但力度有限(xian)，尾(wei)盘一度回落。全天(tian)，指数低开震荡，近(jin)期連(lian)续反(fan)彈(dan)后迎(ying)来小幅回撤(che)。盘面上，計(ji)算(suan)机、通(tong)信(xin)以及電(dian)子(zi)板块漲(zhang)幅居(ju)前，国防(fang)軍(jun)工(gong)、机械(xie)設(she)備(bei)、傳(chuan)媒(mei)以及汽(qi)車(che)等(deng)小幅表(biao)現(xian)，而(er)食(shi)品(pin)飲(yin)料(liao)領(ling)跌(die)，商(shang)貿(mao)零(ling)售(shou)、美(mei)容(rong)護(hu)理以及建(jian)築(zhu)裝(zhuang)飾(shi)等走低。

深成指7连陽(yang)之(zhi)后迎来回撤，而沪指也是受(shou)阻(zu)于60日均(jun)线。在(zai)短期情绪提振以及整体反弹后，市场迎来小幅的調(tiao)整。對(dui)于调整来說(shuo)，或(huo)有幾(ji)個(ge)核(he)心(xin)的因(yin)素(su)：

首(shou)先(xian)、短期情绪提振效(xiao)用邊(bian)際(ji)遞(di)減(jian)。5月底(di)以来，增量政策提振预期不斷(duan)，而6月第(di)二(er)周(zhou)以来政策集(ji)中釋(shi)放(fang)下，市场强预期呈(cheng)现，对指数帶(dai)来一定(ding)的提振。而随着预期的逐步落地(di)，边际效用也在递减，指数连续反弹后迎来技術(shu)性回落；其(qi)次(ci)、增量资金有限，成長(chang)股继续表现，權(quan)重(zhong)股拖累指数。降(jiang)息(xi)使(shi)得对利(li)率(lv)敏(min)感(gan)的成长板块受益(yi)，不过市场增量资金不明(ming)显下，成长股整体走强，而价值股回落下对指数带来抑(yi)制(zhi)；第三(san)、貨(huo)幣(bi)等新增政策短期更(geng)多的是信心和(he)情绪的提振，市场整体的好转仍需降息的转化(hua)效果(guo)以及基本面转好。目前仍处于观察(cha)期，沒(mei)有較(jiao)强的提振动力。

板块方面，公(gong)募(mu)资金配置以及景(jing)氣(qi)度回升下，TMT板块仍是“最(zui)靚(liang)的仔(zai)”，其第二波(bo)行(xing)情也依(yi)然(ran)是市场表现最强的板块之一。而对于新能源来说，近期整体受益于降息刺激，同时更多的新能源汽车下鄉(xiang)活(huo)动等的提振，板块迎来利好，预计仍有冲高(gao)的基礎(chu)。不过，对于消费板块来说，6月以来整体表现不錯(cuo)，但此次“6.18”活动体现出的白(bai)酒(jiu)价格(ge)倒(dao)掛(gua)现象(xiang)，也说明当前消费动力的不足(zu)以及酒企(qi)去(qu)庫(ku)存(cun)的壓(ya)力，或在短期对消费板块带来抑制。從(cong)戰(zhan)略(lve)上看，消费行業(ye)的估值優(you)势已(yi)经凸显，可做底層(ceng)配置，但战术上，可能还需把(ba)握(wo)階(jie)段(duan)的时机。

整体看，6月第二周以来，市场已经扭(niu)转了(le)此前的悲(bei)观预期，尤(you)其是增量政策之下，随着新一轮宽松的开启，市场已经逐步转為(wei)强预期。在经济复苏依舊(jiu)下，市场整体向(xiang)好的邏(luo)辑未(wei)變(bian)。不过，我(wo)們(men)说货币政策的落地还不足以立(li)刻(ke)提振经济，仍需財(cai)政政策等多方的協(xie)助(zhu)，而且(qie)也需要(yao)一个过程(cheng)。所以对于市场来说，短期更多的还是情绪的提振行情，本周仍有预期之下，市场也还有继续冲高的基础。但需要留(liu)意(yi)的是，基本面回升仍需时日，指数冲高过程中切(qie)忌(ji)盲目乐观。

（作者：郭一鸣 執(zhi)业證(zheng)書(shu)：A0680612120002）

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