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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>家(jia)電(dian)行(xing)業(ye)年(nian)報(bao)盤(pan)點(dian)：總(zong)營(ying)收(shou)微(wei)降(jiang)但(dan)盈(ying)利(li)逆(ni)勢(shi)增(zeng)長(chang)，龍(long)頭(tou)业績(ji)分(fen)化(hua)

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年初(chu)至(zhi)今(jin)（5月(yue)22日(ri)收盘），家电指(zhi)數(shu)（中(zhong)信(xin)）表(biao)現(xian)良(liang)好(hao)，累(lei)計(ji)上(shang)漲(zhang)了(le)10.55%，超(chao)過(guo)同(tong)期(qi)滬(hu)深(shen)300涨幅(fu)（2.52%）。

這(zhe)或(huo)與(yu)不(bu)少(shao)家用(yong)电器(qi)行业（申(shen)萬(wan)壹(yi)級(ji)，下(xia)稱(cheng)“家电行业”）盈利逆势增长有(you)關(guan)。Wind数據(ju)顯(xian)示(shi)，2022年，A股(gu)家电行业88家上市(shi)公(gong)司(si)實(shi)现营业收入(ru)总額(e)為(wei)1.39万億(yi)元(yuan)，同比(bi)減(jian)少0.1%，歸(gui)母(mu)凈(jing)利潤(run)总额達(da)986.41亿元，同比增长9.88%。

奧(ao)維(wei)雲(yun)網(wang)（AVC）数据显示，2022年家电市場(chang)零(ling)售(shou)额規(gui)模(mo)同比下降5.3%，創(chuang)近(jin)三(san)年来最(zui)低(di)水(shui)平(ping)，但家电上市公司归母净利润总额仍(reng)逆势增长，或与原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格(ge)下降等(deng)因(yin)素(su)有关。

不同細(xi)分行业也(ye)出(chu)现分化，其(qi)中空(kong)調(tiao)上市公司整(zheng)體(ti)业绩趨(qu)穩(wen)；隨(sui)著(zhe)掃(sao)地(di)機(ji)、吸(xi)塵(chen)器滲(shen)透(tou)率(lv)不斷(duan)提(ti)高(gao)，清(qing)潔(jie)小(xiao)家电上市公司整体业绩增速(su)亮(liang)眼(yan)；廚(chu)衛(wei)小家电上市公司整体业绩明(ming)显回(hui)落(luo)；不少家电零部(bu)件(jian)上市公司則(ze)加(jia)速向(xiang)其他(ta)領(ling)域(yu)拓(tuo)展(zhan)，尋(xun)找(zhao)第(di)二(er)增长曲(qu)線(xian)，实现優(you)秀(xiu)的(de)业绩增速。

此(ci)外(wai)，美(mei)的集(ji)團(tuan)（000333.SZ）、海(hai)爾(er)智(zhi)家（600690.SH）、格力(li)电器（000651.SZ）、四(si)川(chuan)长虹(hong)（600839.SH）、海信家电（000921.SZ）五(wu)家家电龙头业绩增速也有所(suo)分化，部分业绩基(ji)本(ben)持(chi)平，部分则实现稳步(bu)增长。

营收总额微降但盈利稳增

2020—2022年，家电行业A股上市公司实现营业收入总额分別(bie)为1.2万亿元、1.39万亿元、1.39万亿元，分别同比增长1.77%、15.91%、-0.1%，2022年家电行业A股上市公司的营业收入总额較(jiao)2021年减少14.3亿元，略(lve)微下滑(hua)。

2020—2022年，家电行业A股上市公司实现归母净利润总额分别为815.67亿元、897.75亿元、986.41亿元，分别同比增长6.13%、10.06%、9.88%。雖(sui)然(ran)2022年A股家电行业上市公司的营业收入总额略有下滑，但归母净利润总额维持稳定(ding)增长，或与鋼(gang)材等原材料价格下降等原因有关。

根(gen)据申万三级行业分類(lei)，上述(shu)88家家电行业上市企(qi)业可(ke)進(jin)一步分为12個(ge)三级子(zi)行业，分别为家电零部件Ⅲ、厨房(fang)小家电、照(zhao)明設(she)備(bei)Ⅲ、清洁小家电、其他黑(hei)色(se)家电、厨房电器、彩(cai)电、冰(bing)洗(xi)、空调、卫浴(yu)电器、其他家电Ⅲ、个護(hu)小家电，上述子行业分别有26家、11家、10家、6家、6家、6家、5家、5家、4家、3家、3家、3家，上述行业上市企业数量(liang)占(zhan)家电行业上市企业数量的比例(li)分别为30%、12%、11%、7%、7%、7%、6%、6%、5%、3%、3%、3%。

美的集团、格力电器、海信家电、春(chun)蘭(lan)股份(fen)（600854.SZ）4家A股空调行业上市企业2022年实现营业收入总额、归母净利润总额分别为6073.03亿元、556.18亿元，同比分别增长1.74%、5.52%，作为营收规模最大(da)的子行业，空调行业收入端(duan)、利润端均(jun)表现为微增趋势，需(xu)求(qiu)稳定。

其次(ci)则为冰洗，2022年以(yi)海尔智家为首(shou)的5家A股冰洗行业上市企业实现营业收入总额、归母净利润总额分别为2854.02亿元、155.53亿元，同比分别增长5.99%、23.14%。冰洗行业作为营收规模僅(jin)次於(yu)空调行业的子行业，2022年营业收入总额同比增速较为平稳，但归母净利润总额同比维持高增长，这一方(fang)面(mian)与龙头企业海尔智家的归母净利润稳定增长相(xiang)关，同时也与行业內(nei)奥馬(ma)电器（002668.SZ）、长虹美菱(ling)（000521.SZ）、惠(hui)而(er)浦(pu)（600983.SH）盈利觸(chu)底(di)反(fan)彈(dan)相关。

2022年，家电行业营业收入增速排(pai)名(ming)前(qian)四的子行业分别为清洁小家电、家电零部件Ⅲ、个护小家电、照明设备Ⅲ，上述子行业2022年实现的营业收入总额分别为368.3亿元、1066.81亿元、59.14亿元、374.91亿元，同比分别增长9.53%、8.17%、7.06%、6.84%，实现的归母净利润总额分别为46.72亿元、78.16亿元、7.69亿元、23.58亿元，同比分别增长2.37%、43.59%、-5.39%、12.82%。其中，除(chu)个护小家电行业收入增长但归母净利润同比下滑外，其他三个子行业在(zai)收入稳健(jian)增长的同时，也实现了归母净利润的同步增长。

其他家电Ⅲ、彩电、卫浴电器、厨房小家电、厨房电器5个子行业的营业收入总额同比则出现不同程(cheng)度(du)的下滑。2022年，上述5个子行业的营业收入总额分别为84.92亿元、1870.78亿元、124.06亿元、580.85亿元、224.23亿元，分别同比下滑23.25%、15.77%、10.04%、6.35%、0.01%。上述行业中，除其他家电Ⅲ外，其余(yu)4个子行业的終(zhong)端需求均与新(xin)房裝(zhuang)修(xiu)时家电配(pei)置(zhi)需求存(cun)在一定聯(lian)動(dong)，或受(shou)房地產(chan)市场需求低迷(mi)影(ying)響(xiang)。

与此同时，其他家电Ⅲ、彩电、厨房电器3个子行业的归母净利润总额同比出现不同程度的下滑。2022年，上述3个行业的归母净利润总额分别为3.93亿元、23.23亿元、29.06亿元，同比分别下滑45.39%、26.12%、4.26%。

2022年，其他黑色家电实现营业收入总额、归母净利润总额分别为202.41亿元、12.24亿元，同比分别增长4.73%、232.13%。該(gai)子行业虽然收入端增速不高，但归母净利润同比增速翻(fan)倍(bei)，主(zhu)要(yao)是(shi)受行业整体盈利持續(xu)下滑後(hou)触底反弹的基数效(xiao)應(ying)影响，加大了利润端的波(bo)动。

從(cong)多(duo)家企业的年报以及(ji)第三方数据可以看(kan)到(dao)2022年家电行业需求低迷，澳(ao)柯(ke)瑪(ma)（600336.SH）、東(dong)方电熱(re)（300217.SZ）均在其2022年年报中表示，报告(gao)期因市场活(huo)力减弱(ruo)、消(xiao)費(fei)需求疲(pi)軟(ruan)等多重(zhong)因素影响，家电市场零售额规模同比下降。

奥维云网全(quan)渠(qu)道(dao)推(tui)总数据显示，2022年國(guo)内家电市场零售额规模同比下降5.3%，创近三年来最低水平；具(ju)体到相关产业，冰箱(xiang)市场零售额同比下降4.2%，冷(leng)櫃(gui)市场零售额同比增长4.7%，洗衣(yi)机市场零售额同比下降11.0%，空调市场零售额同比微幅提升(sheng)0.4%，厨电市场零售额同比下降11.6%，电热水器市场零售额同比下降11.8%，小家电市场零售额同比增长5.8%。

不少家电企业因此出现业绩下滑，但时代商学院註(zhu)意(yi)到，部分龙头以及新型(xing)家电细分领域仍实现逆势增长，家电行业呈(cheng)现马太(tai)效应以及由(you)创新推动需求的趋势。

部分低渗透率家电维持高增速，零部件企业加速向其他领域拓展

随着扫地机、吸尘器等清洁家电智能(neng)化程度提升，性(xing)价比增強(qiang)，其在终端消费中渗透率不断提升，相关企业业绩稳步增长。

2020—2022年，A股6家清洁小家电行业上市公司实现的营业收入总额分别为231.96亿元、336.25亿元、368.3亿元，同比分别增长27.91%、44.96%、9.53%，实现归母净利润总额分别为29.52亿元、45.64亿元、46.72亿元，同比分别增长73.8%、54.6%、2.37%，對(dui)应的营业收入总额、归母净利润总额的近三年復(fu)合(he)年增速分别达26.64%、40.11%。

据时代商学院統(tong)计，2022年，虽然营收增速放(fang)緩(huan)，但清洁小家电行业仍是家电行业营业收入总额同比增速最高的子行业，且(qie)是最近三年营业收入总额复合增速最高、最近三年归母净利润总额复合增速排名第三的子行业。

2022年清洁小家电行业中，春光(guang)科(ke)技(ji)（603657.SH）营业收入为19.21亿元，同比增长48.42%，该公司营收增速在A股家电行业上市公司年营收增速中，排名第三。春光科技主营业務(wu)为吸尘器整机代工(gong)业务，该公司2022年年报显示，报告期内该公司以国内洗地机市场快(kuai)速增长为契(qi)机，緊(jin)抓(zhua)整机代工业务發(fa)展机遇(yu)，有效擴(kuo)大了吸尘器整机代工业务规模。

值(zhi)得(de)注意的是，2022年家电行业营业收入同比增速排名前十(shi)的A股上市公司中，有6家屬(shu)于家电零部件Ⅲ行业。

Wind数据显示，2020—2022年，26家家电零部件Ⅲ子行业营业收入总额分别为756.46亿元、986.24亿元、1066.81亿元，同比分别增长1.03%、30.38%、8.17%，实现的归母净利润总额分别为30.97亿元、54.43亿元、78.16亿元，同比分别增长53.86%、75.74%、43.59%，业绩表现頗(po)为亮眼。家电零部件Ⅲ是家电行业2022年归母净利润总额同比增速第三、最近三年营业收入总额复合增速及归母净利润总额复合增速第二的子行业。

时代商学院注意到，或由于家电行业整体增速放缓，部分家电零部件企业加速向其他领域拓展，寻找第二增长曲线。

其中，主营逆變(bian)器产品(pin)的德(de)业股份（605117.SH）2022年营业收入为59.56亿元，同比增长42.89%，该公司营收增速在家电行业A股上市公司2022年营收增速中排名第五。该公司2022年年报显示，报告期内，公司管(guan)理(li)層(ceng)主打(da)差(cha)異(yi)化競(jing)爭(zheng)思(si)路(lu)，積(ji)極(ji)推进逆变器业务扩張(zhang)，不断開(kai)拓銷(xiao)售渠道切(qie)入不同市场，將(jiang)逆变器从家电行业向光伏(fu)儲(chu)能领域拓展。2022年该公司储能逆变器实现销售收入24.18亿元，同比增速高达354.19%，微型並(bing)网逆变器实现销售收入8.07亿元，同比增速高达657.95%，从而帶(dai)动该公司2022年营业收入高增长。

星(xing)帥(shuai)尔（002860.SZ）、东方电热则受益(yi)于零部件业务向光伏、新能源汽(qi)車(che)领域拓展而实现营业收入高增长，2022年兩(liang)家企业的营收增速在家电行业上市公司中分别排名第六(liu)名、第七(qi)名。其中，星帅尔2022年年报显示，该公司光伏太陽(yang)能組(zu)件产品2022年销售收入同比增长340.94%。东方电热2022年年报显示，2022年多晶(jing)矽(gui)行业處(chu)于投(tou)資(zi)高景(jing)氣(qi)度周(zhou)期，公司新能源装备业务实现销售收入14.58亿元，同比增长25863%。与此同时，公司新能源汽车PTC电加热器实现销售额2.42亿元，同比增长135.46%。

龙头业绩增速有所分化

除各(ge)细分行业业绩增速分化，2022年家电行业龙头企业的业绩增速也出现分化。

Wind数据显示，美的集团、海尔智家、格力电器、四川长虹、海信家电成(cheng)为2022年家电行业营业收入前五名。其中，美的集团、格力电器、海信家电3家均归属空调行业，作为家电行业集中度最高的子行业，空调行业长期以来呈现美的、格力雙(shuang)寡(gua)头竞争格局(ju)。

2022年，美的集团、格力集团、海信家电的营业收入分别为3439.18亿元、2435.14亿元、741.15亿元，同比分别增长0.8%、0.6%、9.7%；归母净利润分别为295.54亿元、245.07亿元、14.35亿元，同比分别增长3.43%、6.26%、47.54%。2020—2022年，美的集团、格力电器、海信家电的营业收入复合年增速分别为7.32%、-1.57%、25.55%，归母净利润复合年增速分别为6.87%、-0.26%、-7.17%。

美的集团、格力电器作为空调行业的双寡头企业，其2022年的营业收入幾(ji)乎(hu)与上年持平，但归母净利润仍维持一定增长。但从最近三年营业收入、归母净利润的复合年增速看，美的集团相对格力电器的业绩表现更(geng)为稳健，保(bao)持了收入端、盈利端的持续增长。海信家电虽然在2022年实现了收入端、盈利端高增长，但该公司最近三年的归母净利润整体呈下滑趋势。

与此同时，海尔智家作为冰洗行业龙头，2022年营业收入、归母净利润分别为2435.14亿元、147.11亿元，同比分别增长7.01%、12.58%。2020—2022年，海尔智家营业收入复合年增速为6.65%、归母净利润复合年增速为12.58%，业绩增长较为稳健。

四川长虹作为彩电行业龙头企业，2022年实现营业收入924.82亿元，同比下滑7.18%；实现归母净利润4.68亿元，同比增长64.39%。

其中，2022年四川长虹归母净利润增速较高，或与往(wang)年同期低基数有关。2017—2020年，该公司归母净利润分别为3.56亿元、3.23亿元、6056.11万元、4536.63万元，同比分别下滑35.76%、8.46%、81.26%、25.09%；2021—2022年该公司业绩反弹，归母净利润同比分别增长527.35%、64.39%。

【參(can)考(kao)资料】

1. 《澳柯玛2022年年报》.上市公司公告

2. 《德业股份2022年年报》.上市公司公告

3. 《东方电热2022年年报》.上市公司公告

4. 《春光科技2022年年报》.上市公司公告

5. 《四川长虹2022年年报》.上市公司公告

（全文(wen)4142字(zi)）

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