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quanqiuyunjifang，haiwaiduodianbushu，zhuanxianlianjieyouhuaguojilianlu，shixianquanqiuchangyou。meitianshangxiandoukeyilingquqiandaojiangli，wanfajiandanhaoshangshou，laoshaojieyi。xiaochuyouxigeweiyidingyaobawohaonizijidejiezou，zheshihuoshengdeguanjiansuozaio；tikusousuofeichangdejianbian，zhixuyaogenguanjiancijiunengxunsuzhazhao；huijulehenduozhuanyedeyisheng，butongdekeshihuafenhenxizhi，xuanzegengziyou；“反(fan)擊(ji)”受(shou)挫(cuo)，每(mei)經(jing)品(pin)牌(pai)100指(zhi)數(shu)鞏(gong)固(gu)900點(dian)，“中(zhong)特(te)估(gu)”迎(ying)新(xin)壹(yi)輪(lun)機(ji)會(hui)？

每经記(ji)者(zhe)：劉(liu)明(ming)濤(tao) 每经編(bian)輯(ji)：彭(peng)水(shui)萍(ping)

下(xia)半(ban)年(nian)首(shou)個(ge)交(jiao)易(yi)周(zhou)，A股(gu)反击戰(zhan)未(wei)果(guo)，三(san)大(da)股指紛(fen)纷沖(chong)高(gao)回(hui)落(luo)，在(zai)港(gang)股低(di)迷(mi)的(de)拖(tuo)累(lei)下，最(zui)終(zhong)全(quan)線(xian)由(you)漲(zhang)轉(zhuan)跌(die)，每经品牌100指数也(ye)未能(neng)走(zou)出(chu)獨(du)立(li)行(xing)情(qing)，最终以(yi)893点報(bao)收(shou)，在900点關(guan)口(kou)附(fu)近(jin)繼(ji)續(xu)巩固支(zhi)撐(cheng)线，蓄(xu)勢(shi)待(dai)涨。

市(shi)場(chang)短(duan)期(qi)陷(xian)入(ru)“糾(jiu)結(jie)”

本(ben)周，A股先(xian)揚(yang)後(hou)抑(yi)，在海(hai)外(wai)因(yin)素(su)的制(zhi)約(yue)下，市场整(zheng)體(ti)表(biao)現(xian)略(lve)為(wei)纠结，截(jie)至(zhi)周五(wu)收盤(pan)，上(shang)證(zheng)指数一周下跌0.17%，收於(yu)3196.61点，深(shen)证成(cheng)指下跌1.25%，收于10888.55点，創(chuang)業(ye)板(ban)指下跌2.07%，收于2169.21点。每经品牌100指数走势與(yu)上证指数相(xiang)仿(fang)，微(wei)跌0.27%，以893点报收。

圖(tu)片(pian)來(lai)源(yuan)：視(shi)覺(jiao)中國(guo)-VCG111340069361

從(cong)流(liu)動(dong)性(xing)来看(kan)，本轮美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)周期已(yi)進(jin)入尾(wei)聲(sheng)，核(he)心(xin)PCE降(jiang)至3%以下或(huo)为本轮美联储政(zheng)策(ce)转向(xiang)的前(qian)提(ti)條(tiao)件(jian)，中性預(yu)期下或出现于明年一季(ji)度(du)。国內(nei)方(fang)面(mian)，類(lei)通(tong)縮(suo)環(huan)境(jing)需(xu)要(yao)寬(kuan)松(song)环境的支撑，下半年流动性維(wei)持(chi)中性偏(pian)松，伴(ban)隨(sui)海外加息步(bu)入尾声，貨(huo)幣(bi)政策有(you)望(wang)加力(li)提速(su)，下半年仍(reng)有降息降準(zhun)的可(ke)能性，但(dan)宽货币至宽信(xin)用(yong)的傳(chuan)導(dao)仍需等(deng)待四(si)季度檢(jian)驗(yan)。

估值(zhi)方面，今(jin)年以来市场估值分(fen)化(hua)明顯(xian)，TMT估值大幅(fu)擡(tai)升(sheng)而(er)大制造(zao)估值連(lian)续調(tiao)整，背(bei)后產(chan)业趨(qu)势是(shi)主(zhu)导。順(shun)周期行业的机会源于政策明显加力或者地(di)产出口趋势好(hao)转，而流动性宽松和(he)国内改(gai)革(ge)可能推(tui)升市场估值。

招(zhao)商(shang)证券(quan)分析(xi)指出，随著(zhe)7月(yue)政治(zhi)局(ju)会議(yi)的臨(lin)近，市场的穩(wen)增(zeng)長(chang)政策预期不(bu)斷(duan)增強(qiang)。一系(xi)列(lie)产业政策、擴(kuo)大内需政策、降低資(zi)金(jin)成本和房(fang)地产支持政策陸(lu)续出臺(tai)，相信還(hai)有更(geng)多(duo)政策在路(lu)上。6月27日(ri)，国務(wu)院(yuan)總(zong)理(li)李(li)强表示(shi)，中国將(jiang)在扩大内需潛(qian)力、激(ji)活(huo)市场活力等方面推出更多务實(shi)舉(ju)措(cuo)，有信心有能力在較(jiao)长周期内推动中国经濟(ji)行稳致(zhi)遠(yuan)；预計(ji)第(di)二(er)季度经济增速将快(kuai)于第一季度；预计中国将实现2023年5%的经济增长目(mu)標(biao)。種(zhong)种现象(xiang)表明，下半年的市场将重(zhong)新上涨。

“中特估”迎新一轮机会

上个月，在第十(shi)四屆(jie)陆家(jia)嘴(zui)論(lun)壇(tan)主題(ti)演(yan)講(jiang)中，易会滿(man)强调，证監(jian)会将認(ren)真(zhen)抓(zhua)好新一轮推动提高上市公(gong)司(si)質(zhi)量(liang)三年行动方案(an)的实施(shi)，推动上市公司提升治理能力、競(jing)爭(zheng)能力、创新能力、抗(kang)風(feng)險(xian)能力、回报能力，夯(hang)实中国特色(se)估值体系的内在基(ji)礎(chu)。而6月14日，国务院国资委(wei)召(zhao)開(kai)央(yang)企(qi)提高上市公司质量暨(ji)並(bing)購(gou)重組(zu)工(gong)作(zuo)專(zhuan)题会，持续推动央企提高上市公司质量工作，聚(ju)焦(jiao)上市公司并购重组交流工作经验，明確(que)工作思(si)路。

会上，证监会有关部(bu)門(men)負(fu)責(ze)同(tong)誌(zhi)介(jie)紹(shao)了(le)近年来央企控(kong)股上市公司并购重组有关情況(kuang)，并从资本市场监管(guan)角(jiao)度對(dui)央企控股上市公司进一步通過(guo)并购重组提质增效(xiao)、做(zuo)優(you)做强提出了期望和建(jian)议。由近期的政策动向可知(zhi)，央国企改革仍然(ran)是管理層(ceng)后续的工作重点之(zhi)一，未来关註(zhu)超(chao)预期政策催(cui)化的“中特估”新一轮机会。

就(jiu)投(tou)资邏(luo)辑来看，央国企最基础的一个逻辑是国家重要经济的一些(xie)支柱(zhu)，尤(you)其(qi)在经济發(fa)展(zhan)过程(cheng)中它(ta)起(qi)到(dao)了壓(ya)艙(cang)石(shi)的作用。央国企比(bi)例(li)比较重的行业，比如(ru)煤(mei)炭(tan)、公共(gong)事(shi)业，非(fei)銀(yin)金融(rong)、交運(yun)、鋼(gang)鐵(tie)、银行、房地产、軍(jun)工、石油(you)、化工、社(she)服(fu)，建築(zhu)裝(zhuang)飾(shi)和商貿(mao)零(ling)售(shou)等。近期有些行业表现很(hen)不錯(cuo)，涉(she)及(ji)到国企改革概(gai)念(nian)的一些标的指数表现要优于其他(ta)行业。

中信建投分析指出，展望未来，“中特估”将从概念题材(cai)为主发展为規(gui)範(fan)、有韌(ren)性、有逻辑的上行行情。政策端(duan)，预计未来将有更多政策稳步落地。市场端，预期随着政策的落地，“中特估”行情依(yi)然有望成为市场投资主线。资金端，央国企ETF等的发行将推动更多增量资金入市。企业端，国企改革进一步深化，国企质量进一步提升。

“中字(zi)頭(tou)”賺(zhuan)錢(qian)效應(ying)回升

从本周每经品牌100指数成分股来看，“中字头”表现亮(liang)眼(yan)，中国太(tai)保(bao)、中国海油周涨幅均(jun)超过5%，石化“雙(shuang)雄(xiong)”、中国中冶(ye)、中国中車(che)等个股也收獲(huo)不同程度涨幅，而前期强势的家電(dian)和啤(pi)酒(jiu)板塊(kuai)走势相对较弱(ruo)，處(chu)在跌幅前列。

资料(liao)显示，中国太保堅(jian)定(ding)推进长航(hang)转型(xing)，在第一階(jie)段(duan)外勤(qin)改革取(qu)得(de)初(chu)步成效的基础上，2023年升級(ji)内部管理体系预计进一步主推核心人(ren)力的产能提升和规模(mo)增长，预计NBV增长的持续性超预期。目前，公司长航二期正(zheng)式(shi)啟(qi)动，内勤转型将进一步巩固支撑外勤转型。當(dang)前内勤行政驅(qu)动式的管理经營(ying)模式已经難(nan)以匹(pi)配(pei)外勤自(zi)主经营的模式，因此(ci)长航二期圍(wei)繞(rao)内勤转型，通过改變(bian)内勤的思维模式持续提升公司的生(sheng)产效能。通过服务一体化、营运集(ji)约化等持续釋(shi)放(fang)生产效率(lv)。

中国海油則(ze)是海上油氣(qi)龍(long)头，在国際(ji)能源局势持续緊(jin)張(zhang)的背景(jing)下，资源为王(wang)，油气开采(cai)行业重要性再(zai)现。公司维持高资本开支实现增储上产，推动油气及新能源业同力发展。根(gen)據(ju)公司战略指引(yin)，公司预计2023年资本开支有望维持在1000億(yi)-1100亿元(yuan)，持续推动产量增长，在高油價(jia)背景下有望持续受益(yi)。

另(ling)一方面，中国海油近年稳步推进綠(lv)色低碳(tan)发展，新能源业务进展顺利(li)，规模化获取海南(nan)東(dong)方海上风电等項(xiang)目。該(gai)公司2023年计劃(hua)继续推动科(ke)技(ji)创新，加强关鍵(jian)核心技術(shu)攻(gong)关，为高发展提供(gong)科技支撑。2022年公司在新能源方面也取得重大突(tu)破(po)，蓬(peng)萊(lai)、海南等海上风电项目有序(xu)推进，加快CCS/CCUS示范工程，中国區(qu)域(yu)的單(dan)位(wei)油气产量溫(wen)室(shi)气体排(pai)放量同比-2.6%至0.1556噸(dun)/二氧(yang)化碳当量。2023年公司加快培(pei)育(yu)绿色低碳产业，加快油气产业与新能源融合(he)发展，公司预计全年消(xiao)納(na)绿电5亿度，可減(jian)碳约40萬(wan)吨。

中国中冶则是全球(qiu)最大最强的冶金建設(she)承(cheng)包(bao)商和冶金企业运营服务商。公司先后承擔(dan)了国内幾(ji)乎(hu)所(suo)有大中型钢铁企业主要生产设施的规划、勘(kan)察(cha)、设计和建设工程。在冶金工程領(ling)域，公司憑(ping)借(jie)無(wu)可替(ti)代(dai)的冶金全产业鏈(lian)优势，基本囊(nang)括(kuo)了国内主要重大冶金建设工程，冶金建设国家隊(dui)的絕(jue)对领先地位持续筑牢(lao)。未来，公司继续深耕(geng)“一帶(dai)一路”共建国家以及区域全面经济夥(huo)伴关系国家市场，聚焦重点市场和培育潜力市场，坚持推进国际化和屬(shu)地化发展战略。

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