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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>天(tian)風(feng)證(zheng)券(quan)：重(zhong)視(shi)中(zhong)特(te)估(gu)+“壹(yi)帶(dai)一路(lu)”藍(lan)籌(chou)標(biao)的(de) 布(bu)局(ju)建(jian)築(zhu)行(xing)業(ye)細(xi)分(fen)高(gao)景(jing)氣(qi)賽(sai)道(dao)

智(zhi)通(tong)財(cai)經(jing)APP獲(huo)悉(xi)，天风证券發(fa)布研(yan)究(jiu)報(bao)告(gao)稱(cheng)，重视中特估+“一带一路”蓝筹标的，布局细分高景气赛道。23年(nian)以(yi)來(lai)，Q1基(ji)建實(shi)物(wu)量(liang)加(jia)速(su)轉(zhuan)化(hua)，由(you)真(zhen)实需(xu)求(qiu)主(zhu)導(dao)的能(neng)源(yuan)基建投(tou)資(zi)和(he)水(shui)利(li)投资的確(que)定(ding)性(xing)相(xiang)對(dui)較(jiao)高，资金(jin)層(ceng)面(mian)，23年上(shang)半(ban)年资金政(zheng)策(ce)仍(reng)以專(zhuan)項(xiang)債(zhai)為(wei)主，下(xia)半年仍可(ke)期(qi)待(dai)特別(bie)國(guo)债、政策性開(kai)发性金融(rong)工(gong)具(ju)等(deng)準(zhun)财政工具发力(li)。建議(yi)沿(yan)三(san)主線(xian)尋(xun)找(zhao)投资标的：1)重點(dian)關(guan)註(zhu)基建結(jie)構(gou)性機(ji)會(hui)，積(ji)極(ji)布局低(di)估值(zhi)蓝筹央(yang)国企(qi);2)重视“一带一路”需求復(fu)蘇(su)，国際(ji)工程(cheng)板(ban)塊(kuai)基本(ben)面向(xiang)上;3)专业工程景气度(du)回(hui)升(sheng)，建议关注高景气子(zi)板块龍(long)頭(tou)成(cheng)長(chang)。

天风证券主要(yao)觀(guan)点如(ru)下：

主线一：重点关注基建结构性机会，积极布局低估值蓝筹央国企

23年上半年政策端(duan)布局完(wan)善(shan)国企改(gai)革(ge)頂(ding)层設(she)計(ji)，戰(zhan)術(shu)性政策上已(yi)明(ming)确国改新(xin)思(si)路，下半年战略(lve)性政策將(jiang)有(you)望(wang)细化工作(zuo)部(bu)署(shu)，央企提(ti)質(zhi)增(zeng)效(xiao)的工作加速落(luo)实。從(cong)基本面維(wei)度来看(kan)，建筑央企一季(ji)度整(zheng)體(ti)体現(xian)了(le)较好(hao)的利潤(run)釋(shi)放(fang)能力和释放意(yi)願(yuan)，而(er)Q2-4由於(yu)低基數(shu)預(yu)计建筑央企业績(ji)彈(dan)性更(geng)高。中特估的核(he)心(xin)是(shi)提升央国企競(jing)爭(zheng)力，增強(qiang)央国企利润上繳(jiao)能力，中长期提升其(qi)对经濟(ji)和财政的貢(gong)獻(xian)能力，而ROE是核心要素(su)，我(wo)們(men)認(ren)为“一利五(wu)率(lv)”等细化指(zhi)标有望加速央国企财務(wu)报表(biao)的改善，中长期来看，ROE提升外(wai)延(yan)途(tu)徑(jing)在(zai)于圍(wei)繞(rao)“鏈(lian)主”身(shen)份(fen)進(jin)行產(chan)业上下遊(you)整合(he)。

主线二(er)：重视“一带一路”需求复苏，国际工程板块基本面向上

目(mu)前(qian)国际工程主要公(gong)司(si)估值處(chu)于歷(li)史(shi)偏(pian)底(di)部位(wei)置(zhi)，基本面穩(wen)步(bu)向上，中材(cai)国际、中鋼(gang)国际、北(bei)方(fang)国际等国际工程公司的一季报情(qing)況(kuang)来看，基本面反(fan)映(ying)出(chu)较高的弹性，同(tong)時(shi)国际工程企业海(hai)外訂(ding)單(dan)生(sheng)效增速修(xiu)复，企业向投建營(ying)转型(xing)，或(huo)打(da)造(zao)新的增长点。我们认为今(jin)年“一带一路”行情或比(bi)2014年更順(shun)，主要基于：1)人(ren)民(min)幣(bi)国际化增加了“一带一路”沿线国家(jia)購(gou)買(mai)中国工程服(fu)务的便(bian)利性;2)“一带一路”沿线国家基建景气回升，例(li)如東(dong)南(nan)亞(ya)等地(di)承(cheng)接(jie)产业转移(yi)客(ke)观上有提升基建的需求，中亚中东等资源国有能力也(ye)有意愿改善本国基建。

主线三：专业工程景气度回升，建议关注高景气子板块龙头成长

考(kao)慮(lv)到(dao)下半年经济有望持(chi)續(xu)邊(bian)际改善，制(zhi)造业景气回升，专业工程領(ling)域(yu)的龙头公司充(chong)分受(shou)益(yi)，四(si)大(da)细分赛道值得(de)重点关注：1)潔(jie)凈(jing)室(shi)工程：受益于国內(nei)半导体资本开支(zhi)提速，国产替(ti)代(dai)邏(luo)輯(ji)带来需求旺(wang)盛(sheng)，洁净室工程行业技(ji)术壁(bi)壘(lei)高，行业滲(shen)透(tou)率及(ji)头部企业集(ji)中度有望提升;2)建筑设计+AI：AI賦(fu)能自(zi)動(dong)成圖(tu)技术提升人效潛(qian)力，龙头具有明顯(xian)先(xian)发優(you)勢(shi);3)雙(shuang)碳(tan)领域：煤(mei)化工迎(ying)来投资高峰(feng)，新疆(jiang)未(wei)来五年计劃(hua)投资超(chao)3600億(yi);供(gong)熱(re)節(jie)能领域需求回暖(nuan)明显;4)钢结构：顺周(zhou)期品(pin)龙头公司收(shou)入(ru)和利润弹性有望进一步凸(tu)显。

投资标的：

1)低估值央企蓝筹，重点推(tui)薦(jian)中国交(jiao)建(601800.SH)、中国中鐵(tie)(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)等;

2)国际工程：基本面有弹性的中油(you)工程(600339.SH)、北方国际(000065.SZ)、中材国际(600970.SH)等;

3)专业工程：鴻(hong)路钢构(002541.SZ)，利柏(bai)特(605167.SH)，瑞(rui)納(na)智能(301129.SZ)等。

风險(xian)提示(shi)：基建&地产投资超预期下行;央企、国企改革提效进度不(bu)及预期;国际宏(hong)观環(huan)境(jing)惡(e)化风险;測(ce)算(suan)具有一定主观性。

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