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dianbo，bozhouxinwenlianboyaodoushikongdengjiemusuishishoukandazaogengshishanggengkaifangdeshejiaopingtai，gengfuhedajiadeshejiaofengge，geidajiagengyuyuedeshejiaotiyan；weikehutigonglejiejuefanganheyixiemoshinikeyitongguoruanjianzhaodaohenduoshuaigemeinv，dajiakeyiliaotianhudong，rangnitiyandaogengduodebianli。quweixinyingdexiuxianticai青(qing)年(nian)合(he)夥(huo)人(ren)｜零(ling)壹(yi)創(chuang)投(tou)管(guan)理(li)合伙人余(yu)璐(lu)：做(zuo)亂(luan)棍(gun)，不(bu)做老(lao)師(shi)傅(fu)

作(zuo)為(wei)一位(wei)85後(hou)管理合伙人，余璐並(bing)不是(shi)一個(ge)科(ke)班(ban)出(chu)生(sheng)的(de)投資(zi)人，伴(ban)隨(sui)著(zhe)2015年前(qian)后创投行(xing)業(ye)最(zui)火(huo)熱(re)的年代(dai)快(kuai)速(su)成(cheng)長(chang)，從(cong)零一的01號(hao)員(yuan)工(gong)成长为機(ji)構(gou)內(nei)部(bu)最年輕(qing)的管理合伙人，時(shi)代机遇(yu)外(wai)，是極(ji)強(qiang)的创业者(zhe)心(xin)態(tai)和(he)挽(wan)起(qi)袖(xiu)子(zi)手(shou)上(shang)粘(zhan)着泥(ni)巴(ba)的付(fu)出與(yu)魄(po)力(li)。正(zheng)如(ru)零一所(suo)青睞(lai)的创业者——“站(zhan)在(zai)產(chan)业前端(duan)的實(shi)幹(gan)家(jia)”。

在見(jian)到(dao)余璐之(zhi)前，對(dui)她(ta)的印(yin)象(xiang)停(ting)留(liu)在内部官(guan)方(fang)介(jie)紹(shao)中(zhong)，比(bi)如她是零一最年轻的管理合伙人，有(you)8年早(zao)期(qi)投资經(jing)驗(yan)，曾(zeng)完(wan)成了(le)易(yi)買(mai)工品(pin) 、轻流(liu)、漢(han)德(de)、塔(ta)斯(si)克(ke)机器(qi)人、匯(hui)像(xiang)科技(ji)、遷(qian)移(yi)科技、中服(fu)雲(yun)、貨(huo)大(da)大、小(xiao)滿(man)科技、珍(zhen)味(wei)小梅(mei)園(yuan)等(deng)項(xiang)目(mu)的投资。

當(dang)然(ran)，也(ye)包(bao)括(kuo)外界(jie)報(bao)道(dao)中一些(xie)關(guan)於(yu)她性(xing)格(ge)的標(biao)簽(qian)：“雷(lei)厲(li)風(feng)行”、“耿(geng)直(zhi)爽(shuang)朗(lang)”，是个典(dian)型(xing)的白(bai)羊(yang)座(zuo)。

当我(wo)們(men)和余璐聊(liao)起來(lai)时， 這(zhe)種(zhong)美(mei)元(yuan)基(ji)金(jin)投资人中很(hen)少(shao)见的“接(jie)地(di)氣(qi)”撲(pu)面(mian)而(er)来。

沒(mei)有過(guo)多(duo)框(kuang)架(jia)感(gan)的方法(fa)論(lun)和宏(hong)大敘(xu)事(shi)，在余璐坦(tan)言(yan)，“ 当时有點(dian)不知(zhi)者無(wu)畏(wei)的狀(zhuang)态，年轻的时候(hou)覺(jiao)得(de)自(zi)己(ji)學(xue)什(shen)麽(me)東(dong)西(xi)三(san)个月(yue)就(jiu)一定(ding)学得會(hui)，随着年紀(ji)漸(jian)长，也明(ming)白知識(shi)永(yong)遠(yuan)是学不完的，有些东西不靠(kao)学靠悟(wu)。”但(dan)这也將(jiang)她“求(qiu)新(xin)求變(bian)”、“樂(le)于挑(tiao)戰(zhan)”、“学習(xi)力强”的稟(bing)賦(fu)顯(xian)露(lu)无疑(yi)，也对她后来的投资生涯(ya)形(xing)成了深(shen)远的影(ying)響(xiang)。

做投资，選(xuan)擇(ze)大于努(nu)力

余璐在畢(bi)业后选择自己第(di)一份(fen)工作时，有一个很堅(jian)定的想(xiang)法：要(yao)做更(geng)有意(yi)思(si)的事情(qing)，不一定局(ju)限(xian)在專(zhuan)业相(xiang)关領(ling)域(yu)。

机緣(yuan)巧(qiao)合之下(xia)余璐入(ru)職(zhi)華(hua)映(ying)资本(ben)，在华映的那(na)幾(ji)年，余璐高(gao)頻(pin)地接觸(chu)各(ge)种创始(shi)人。或(huo)許(xu)是趕(gan)上了VC最火热的一个时代，行业發(fa)展(zhan)的速度(du)和陡(dou)峭(qiao)的学习曲(qu)線(xian)讓(rang)余璐感到興(xing)奮(fen)，由(you)此(ci)也認(ren)定了做投资就是那件(jian)有意思的事。

“一天(tian)能(neng)開(kai)八(ba)个会”，即(ji)使(shi)是今(jin)天，余璐也为当初(chu)的自己感到驚(jing)訝(ya)。

2015年，零一创投剛(gang)成立(li)不久(jiu)后，余璐通(tong)过一位创业者介绍，认识了创始合伙人趙(zhao)勇(yong)和创始管理合伙人吳(wu)運(yun)龍(long)，随后正式(shi)成为了零一的01号员工。

“零一的兩(liang)位老板(ban)特(te)別(bie)拼(pin)、特别有创业精(jing)神(shen)，当时员工還(hai)没有到位，他(ta)们就親(qin)力亲为自己到處(chu)看(kan)项目，我也是被(bei)这点打(da)動(dong)选择加(jia)入零一。”

实際(ji)上，对余璐而言，加入零一也是一种自我挑战：零一的主(zhu)要投资策(ce)略(lve)是看产业端项目，但余璐当接触2B领域时間(jian)不长。

初入产业端投资的余璐为了能快速上手，她展开了“苦(ku)行僧(seng)”式的修(xiu)煉(lian)，例(li)如一大早飛(fei)去(qu)榆(yu)林(lin)看煤(mei)礦(kuang)物(wu)流：“煤矿堆(dui)成一大片(pian)小山(shan)，去一趟(tang)回(hui)来鞋(xie)全(quan)黑(hei)了。”余璐作为在城(cheng)市(shi)长大的孩(hai)子，在此之前从没见过煤矿是怎(zen)么运輸(shu)的，也没想到过自己有一天会和黑黢(qu)黢的煤炭(tan)打交(jiao)道。在零一这些年，類(lei)似(si)上山下鄉(xiang)的事件她已(yi)经习以(yi)为常(chang)了。

这和作为新加坡(po)华裔(yi)的机构创始管理合伙人吴运龙一脈(mai)相承(cheng)，中文(wen)还不太(tai)嫻(xian)熟(shu)的他，在初来中國(guo)时深入中国各类鋼(gang)鐵(tie)廠(chang)和工厂老板做訪(fang)談(tan)，挖(wa)掘(jue)出找(zhao)钢網(wang)等2B产业端彼(bi)时的潛(qian)力股(gu)。

既(ji)然选定了做投资，余璐考(kao)慮(lv)的就只(zhi)有一件事：如何(he)做好(hao)投资。只要大方向(xiang)正確(que)，在这个过程(cheng)中所面臨(lin)的挑战和困(kun)難(nan)都(dou)是暫(zan)时的，这恰(qia)好与零一的投资觀(guan)念(nian)不謀(mou)而合。

零一起初定位于只投To B产业端的早期投资，物流又(you)是To B中巨(ju)大市場(chang)，不能錯(cuo)过。越(yue)看越多，越投越多后，獨(du)立成为一个投资线。今天“投物流科技”已经成为零一创投的标签。

“我们在物流领域比較(jiao)有资源(yuan)，最早投过货拉(la)拉，順(shun)着滴(di)滴打货車(che)的模(mo)式又把(ba)所有垂(chui)直細(xi)分(fen)行业都摸(mo)了一遍(bian)，把判(pan)斷(duan)能投的项目都投了。2016年开始，我们投资了第一个物流机器人海(hai)柔(rou)创新，开始了整(zheng)个物流科技賽(sai)道的布(bu)局。从2015年成立到現(xian)在，我们都还在繼(ji)續(xu)掃(sao)这物流赛道的项目，没有停下来。”

“在确认赛道之后，我们对團(tuan)隊(dui)的要求是‘快’。投资产业是极度講(jiang)究(jiu)邏(luo)輯(ji)和事物发展規(gui)律(lv)的，所以要求团队挖掘真(zhen)相，傳(chuan)遞(di)真相，高效(xiao)溝(gou)通。”余璐說(shuo)。

2016年，抖(dou)音(yin)推(tui)進(jin)全球(qiu)化(hua)战略与拼多多農(nong)村(cun)包圍(wei)城市的下乡策略二(er)者均(jun)行之有效，引(yin)起了投资圈(quan)的集(ji)體(ti)討(tao)论：到底(di)是下乡还是下海？

零一在内部分析(xi)后，认为团队的優(you)勢(shi)在出海领域。一是创始管理合伙人吴运龙的海外背(bei)景(jing)在东南(nan)亞(ya)有较多资源，二是看中、看好海外市场，早在近(jin)两年出海热之前，零一就是第一批(pi)組(zu)織(zhi)VC去新加坡等东南亚国家考察(cha)的机构。

“2016年一年组织了两、三次(ci)考察，帶(dai)大家考察的过程中我们自己也投了一些项目，”逻辑验證(zheng)后，这才(cai)开了出海赛道的投资條(tiao)线。

延(yan)续零一创投在2B产业端尤(you)其(qi)是供(gong)應(ying)鏈(lian)各个環(huan)節(jie)升(sheng)級(ji)的逻辑，近几年零一开始延伸(shen)到智(zhi)能制(zhi)造(zao)赛道，投资了一系(xi)列(lie)基于人工智能的智能裝(zhuang)備(bei)。

余璐解(jie)釋(shi)：“我们最早投科技物流，本身(shen)就与物流机器人打交道，顺着工厂场景在往(wang)上看的时候，发现物流上遊(you)许多跟(gen)生产制造相关的环节，也就开始布局智能制造领域。”

无论是物流、出海还是智能制造，零一选择这些赛道都与供应链相关，实际上是在围繞(rao)中国的优势供应链底色(se)，往不同(tong)的细分赛道去做結(jie)合。

“在‘选’这件事上零一是‘慢(man)’的，一个新赛道开不开要论证很长时间，有的赛道我们陸(lu)陆续续研(yan)究了两年，没有把握(wo)的，就不出手。

对于项目，零一的核(he)心打法还是“投早，投小”，找到产业裏(li)供需(xu)错配(pei)的縫(feng)隙(xi)，在它(ta)还是利(li)基市场时，就开始布局。

在投“人”上，零一也有一套(tao)自己的方法论。

过去，更多的市场化机构都在投短(duan)链条行业，比如消(xiao)費(fei)、互(hu)聯(lian)网，而现在无论人民(min)幣(bi)基金还是美元基金，都开始轉(zhuan)向制造业、产业端等长链条领域。

早期投资的核心是看人，现在许多投资人都是从互联网时代过来的，但产业端跟当年互联网逻辑有很大的差(cha)異(yi)，因(yin)此对创始人的評(ping)判标準(zhun)也完全不一樣(yang)。

“创始人要有产业背景、懂(dong)技術(shu)，还要有一定的銷(xiao)售(shou)能力，说白了就是在内能管理团队，在外能拉訂(ding)單(dan)，还能接待(dai)參(can)访做好讲解员，更看好綜(zong)合能力突(tu)出的创始人。”

新与舊(jiu)的交割(ge)

年轻投资人与产业老炮(pao)的交鋒(feng)、产业二代接班潮(chao)的出现以及(ji)“錢(qian)”的变化，无疑都表(biao)明了今天的产业投资中充(chong)满了新与旧的交割，如果(guo)能在洗(xi)牌(pai)期搶(qiang)占(zhan)先(xian)机，对机构和企(qi)业来说都是具(ju)有战略意義(yi)的。

产业投资不是一件易事，尤其对年轻的产业投资人来说，如何与产业老炮打交道成为一門(men)重(zhong)要課(ke)題(ti)。

“首(shou)先我觉得年轻投资人要对产业人抱(bao)有敬(jing)畏之心，产业里很多没有拿(na)过融(rong)资的公(gong)司(si)照(zhao)样上市了，但产业人也有自己的苦惱(nao)，制造业本身是一个知易行难的行业，创业者可(ke)能什么都能做，可能他觉得不需要投资人的幫(bang)助(zhu)，但他们也很难事事都能做到最好。投资人就是要带着新东西去跟他们沟通，總(zong)有人是願(yuan)意接受(shou)妳(ni)的，你们可以一起去推动行业变化。”

今天已经到了“老产业”变与不变的关鍵(jian)节点，产业里的二代们大多专註(zhu)于家族(zu)产业，或者嘗(chang)試(shi)在产业里做些自己的事情。“他们也不怎么愛(ai)喝(he)酒(jiu)，他们很认真的聊事。”余璐认为，产二代们普(pu)遍既懂产业细节又愿意接受新事物，与他们交流更像是腦(nao)暴(bao)，能串(chuan)联起很多对行业的理解。

这样的新与旧也体现在机构最关注的募(mu)资上，在今天以人民币为主導(dao)的投资市场中，大多數(shu)美元基金都面临不得不转向人民币基金的境(jing)遇。

而过去两个币种之间的整体风格差异，包括“传聞(wen)”中的喝白酒、打慣(guan)蛋(dan)，也让美元基金投资人感到頭(tou)疼(teng)。

“跑(pao)了一圈募资后，反(fan)而更坦然了，拿什么样的钱決(jue)定投什么样的项目，是很合理的事情。零一从2015年就在看产业端，投硬(ying)件、智能制造。这些赛道都是人民币LP们喜(xi)歡(huan)的。现在无非(fei)是LP多了一些訴(su)求，这些诉求其实也和产业方诉求是一致(zhi)的，所以我们跟人民币LP沟通一直很顺利。”

“投资始終(zhong)还是基于人与人之间的信(xin)任(ren)，我需要做的是让LP认识我们，信任我们。把它視(shi)作一个新的挑战，对我来说就很有意思。”余璐補(bu)充。

其他投资人所謂(wei)的陌(mo)生与不適(shi)，对应余璐是熟悉(xi)和适应，一直以来她都太习惯这种变化了，正如她跨(kua)专业做投资、正如她从投短链条到长链条，对余璐而言最大的挑战，永远是下一个挑战。

“像普通中年人一样操(cao)心”

当問(wen)起余璐是什么时候升任管理合伙人时，她和同事都有些模糊(hu)：“就两、三年前的事情，”在余璐心里，成为合伙人这件事不是单純(chun)的时间节点，而是背負(fu)起責(ze)任的持(chi)续过程。

“投资大多时候是单兵(bing)作战，只需要关注项目本身，只看到了一个“点”，等做到了管理合伙人的位置(zhi)，还要开始做募资的事情，要考虑机构未(wei)来五(wu)年、十(shi)年的变化，要看到一个更立体的“面”。”

在擔(dan)任管理合伙人的三年时间里，余璐突然觉得就像当代社(she)会中的普通中年人，她将其形容(rong)为“上有老下有小。”上要面对LP，下要管理年轻同事。

“就是操心唄(bei)，尤其是青年合伙人，我们不像上一代合伙人那么有经验，什么都要学，要抓(zhua)緊(jin)时间提(ti)升自己，挺(ting)幸(xing)苦的。”中年人只是身为中年人就是一种挑战。

面对年轻投资人，余璐常对机构里的新人说一句(ju)話(hua)：“你们人生投的前三个项目非常重要。”

在余璐看来，项目一旦(dan)投下去未来会相互陪(pei)跑八年，这跟结婚(hun)没什么區(qu)别，对年轻投资人来说，未来的高度大概(gai)率(lv)取(qu)决于所投的前三个项目。

“就像巴菲(fei)特说的，如果你一輩(bei)子只能投20个公司，你会选择什么？如果一开始就能想明白这个问题，那么你做投资的成长路(lu)徑(jing)会非常不一样。”余璐补充。

如今，余璐擁(yong)有十年投资经验以及管理合伙人的身份，无疑是位投资圈的“老师傅”，但她未曾踏(ta)入过投资的经验主义陷(xian)阱(jing)。直到今天，余璐仍(reng)走(zou)在挑战自我、挑战行业的路上。

正如她的微(wei)信签名(ming)所寫(xie)：“做乱棍，不做老师傅。”返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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