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caozuofeichangdejiandan，wanjiadianjipingmujiukeyiqujinxingtiaozhan，wanqilaiyeshifeichangdeqingsongdeo；haikeyizaipingtaishangfabuzijiderichangshenghuo，heqitapengyoufenxiangzijiderichangshenghuo，feichangyouqu。zhegeshihouyouyigezhuanmenjiangjiezuoyededifangyeshihenhaode，chaojifangbian。zaiyudaobutongdeduiwushi，nikeyiqiehuangongjidefangshi，yiyangkeyijishadiren。youxihuamianfeichangjianyue，xiangshoudailaidelequ。【招(zhao)商(shang)策(ce)略(lve)】TMT制(zhi)造(zao)投(tou)資(zi)穩(wen)步(bu)上(shang)行(xing)，集(ji)成(cheng)電(dian)路(lu)產(chan)量(liang)攀(pan)升(sheng)——行業(ye)景(jing)氣(qi)觀(guan)察(cha)（0122）

TMT行业，12月(yue)TMT行业固(gu)定(ding)资产投资完(wan)成額(e)和(he)工(gong)业增(zeng)加(jia)值(zhi)累(lei)計(ji)同(tong)比(bi)增速(su)擴(kuo)大(da)；12月我(wo)國(guo)集成电路产量持(chi)續(xu)增長(chang)；多(duo)家(jia)臺(tai)股(gu)營(ying)收(shou)持续改(gai)善(shan)。中(zhong)遊(you)制造方(fang)面(mian)，12月工业機(ji)器(qi)人(ren)产量同比增速扩大，金(jin)屬(shu)切(qie)削(xue)机床(chuang)产量跌(die)幅(fu)扩大。1-12月造船(chuan)廠(chang)累计新(xin)接(jie)船舶(bo)訂(ding)單(dan)跌幅持续收窄(zhai)，手(shou)持船舶订单跌幅小(xiao)幅收窄。消(xiao)費(fei)需(xu)求(qiu)方面，自(zi)繁(fan)自養(yang)、外(wai)購(gou)仔(zai)豬(zhu)生(sheng)猪养殖(zhi)利(li)潤(run)繼(ji)续保(bao)持上行；肉(rou)雞(ji)苗(miao)價(jia)格(ge)大幅回(hui)升。上游资源(yuan)品(pin)方面，原(yuan)油(you)价格跌幅收窄，黃(huang)金价格小幅回升。公(gong)用(yong)事(shi)业方面，12月全(quan)社(she)會(hui)用电量增速扩大；国內(nei)天(tian)然(ran)气出(chu)厂价持续下(xia)行。

?【信(xin)息(xi)技(ji)術(shu)产业】12月TMT行业固定资产投资完成额和工业增加值累计同比增速扩大。在(zai)通(tong)信建(jian)設(she)方面，光(guang)纜(lan)产量跌幅持续收窄；2019年(nian)我国移(yi)動(dong)通信基(ji)站(zhan)产量累计同比增长14%。 12月我国集成电路产量持续增长，同比增速扩大至(zhi)30%。DRAM存(cun)儲(chu)器价格保持上行趨(qu)勢(shi)，NAND flash价格相(xiang)對(dui)稳定。 12月智(zhi)能(neng)手机产量同比小幅上升，多家台股营收持续改善。

?【中游制造】12月工业机器人产量同比增速扩大，金属切削机床产量跌幅扩大。2019年1-12月造船厂累计新接船舶订单跌幅持续收窄，手持船舶订单跌幅小幅收窄。光伏(fu)行业綜(zong)合(he)价格指(zhi)數(shu)持续下行，矽(gui)片(pian)、組(zu)件(jian)和电池(chi)片价格指数小幅下行。光伏产业鏈(lian)中硅料(liao)价格上行，多晶(jing)硅片、晶硅组件价格下行。中国出口(kou)集裝(zhuang)箱(xiang)運(yun)价指数CCFI小幅上漲(zhang)，中国沿(yan)海(hai)散(san)貨(huo)运价综合指数CCBFI持续回落(luo)。波(bo)羅(luo)的(de)海幹(gan)散货指数BDI持续下行，原油运輸(shu)指数BDTI小幅下行。

?【消费需求】白(bai)酒(jiu)价格指数高(gao)位(wei)震(zhen)蕩(dang)，主(zhu)产區(qu)生鮮(xian)乳(ru)均(jun)价保持稳定，12月乳制品产量保持上行趋势。自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续保持上行；肉鸡苗价格大幅回升。蔬(shu)菜(cai)价格指数持续上行，棉(mian)花(hua)、玉(yu)米(mi)期(qi)货結(jie)算(suan)价均下跌。本(ben)周(zhou)电影(ying)票(piao)房(fang)收入(ru)及(ji)观影人次(ci)继续下跌。

? 【资源品】本周螺(luo)紋(wen)鋼(gang)价格與(yu)上周持平(ping)，钢坯(pi)价格小幅上涨，钢材(cai)庫(ku)存量涨幅扩大，产能持续上行。动力(li)煤(mei)期货结算价回落，焦(jiao)炭(tan)、焦煤期货结算价小幅上行，秦(qin)皇(huang)島(dao)港(gang)煤炭库存持续下行，天津(jin)港、京(jing)唐(tang)港煉(lian)焦煤库存跌幅扩大。本周6大煤炭發(fa)电集團(tuan)耗(hao)煤量跌幅扩大。浮(fu)法(fa)玻(bo)璃(li)价格持续小幅下行，玻璃生产線(xian)库存小幅上行，玻璃产能利用率(lv)小幅上行。除(chu)東(dong)北(bei)、西(xi)北地(di)区水(shui)泥(ni)均价与上周持平外，其(qi)他(ta)地区水泥均价均小幅下行。原油价格跌幅收窄；醋(cu)酸(suan)价格涨幅扩大，二(er)乙(yi)二醇(chun)价格跌幅扩大，甲(jia)醇价格回落，二甲苯(ben)价格持续下行。本周工业金属中，鋅(xin)价格有(you)所(suo)回升，銅(tong)、鎳(nie)价格回落，鋁(lv)价格持续下行。除白銀(yin)期货价格持续小幅下行外，本周貴(gui)金属价格均小幅回升。

? 【金融(rong)地产】本周货幣(bi)市(shi)場(chang)凈(jing)投放(fang)，隔(ge)夜(ye)/1周/2周SHIBOR、1天/14天银行間(jian)同业拆(chai)借(jie)利率均下行；1周理(li)財(cai)产品預(yu)期收益(yi)率上行。A股換(huan)手率上行，成交(jiao)量下行，6個(ge)月/1年/3年国債(zhai)到(dao)期收益率均小幅下行，5年/10年期国债期限(xian)利差(cha)扩大，1年/10年期国债信用利差小幅上行。100大中城(cheng)市土(tu)地成交溢(yi)价率持续上行，30大中城市商品房成交面積(ji)環(huan)比小幅下行。

? 【公用事业】12月全社会用电量增速扩大，第(di)壹(yi)产业用电量明(ming)顯(xian)增加；1-12月电厂累计发电量維(wei)持稳定增长。我国天然气出厂价本周持续下行。

風(feng)險(xian)提(ti)示(shi)：产业扶(fu)持力度(du)不(bu)及预期，宏(hong)观經(jing)濟(ji)波动

目(mu)錄(lu)

01

本周關(guan)註(zhu)和景气度核(he)心(xin)變(bian)化(hua)

1、行业景气度核心变化總(zong)覽(lan)

02

信息技术产业

1、 12月TMT投资完成额同比增速扩大

2019年1-12月TMT行业固定资产投资完成额累计同比增速、工业增加值累计同比增速小幅扩大。2019年1-12月计算机、通信和其他电子(zi)设備(bei)制造业固定资产投资完成额累计同比增长16.8%，同比增速比上个月扩大3个百(bai)分(fen)點(dian)；计算机、通信和其他电子设备制造业工业增加值累计同比增长9.3%，累计同比增速較(jiao)上个月上行0.4个百分点。2019年12月，我国信息傳(chuan)输、軟(ruan)件和信息技术服(fu)務(wu)累计同比增长18.7%，同比增速较2019Q1-Q3下滑(hua)1.1个百分点。

在通信建设方面，光缆产量跌幅持续收窄。2019年1-12月，光缆产量累计值為(wei)265156000芯(xin)千(qian)米，较去(qu)年同期下滑12.5%，跌幅比上个月收窄2.9个百分点。根(gen)據(ju)国家統(tong)计局(ju)统计数据，2019年1-12月，我国移动通信基站产量为939.7萬(wan)信道(dao)（部(bu)分厂商变更(geng)统计单位，但(dan)目前(qian)统计口徑(jing)尚(shang)未(wei)与工信部等(deng)相关单位達(da)成一致(zhi)，统计局使(shi)用原单位），累计同比增长14%。

2、 12月集成电路产量同比增速扩大，存储器价格上行

DRAM存储器价格保持上行趋势，NAND flash价格相对稳定。5G商用拉(la)动手机市场及服务器对存储器的需求，存储器价格持续上涨。截(jie)至1月22日(ri)，4GB 1600MHz DRAM价格周涨5.88%至1.729美(mei)元(yuan)；4GB eTT DRAM价格环比上周上涨2.07%至1.235美元。32GB NAND flash价格不变，收於(yu)2.308美元；64GB NAND flash价格较环比上周上涨0.36%至2.490美元。

3、 12月智能手机产量同比小幅上升

12月智能手机产量同比小幅上升。据国家统计局数据，2019年12月智能手机产量为11855万台，同比上升0.3%，产量同比变化自7月起(qi)首(shou)次为正(zheng)。

4、 多家电子台股营收持续改善

多家电子台股营收持续改善。近(jin)日台股电子公布(bu)2019年12月营收情(qing)況(kuang)，除了(le)代(dai)工龍(long)頭(tou)台积电营收出現(xian)持续改善外，化合物(wu)半(ban)導(dao)體(ti)代工龙头稳懋(mao)营收情况持续出现较大的改善，主营鏡(jing)头的大立(li)光、玉晶光的营收均持续出现明显的改善，PCB厂商台灣(wan)PCB营收開(kai)始(shi)发生改善，部分存储器和面板(ban)、LED厂商如(ru)宏旺(wang)、晶电等12月营收同比也(ye)有所改善。

03

中游制造业

1、12 月工业机器人产量同比增速扩大

2019年1-12月造船厂累计新接船舶订单跌幅持续收窄，手持船舶订单跌幅小幅收窄。2019年1-12月，新接船舶订单累计值为2907.00万載(zai)重(zhong)噸(dun)，较去年下滑20.73%，跌幅比上个月收窄4.68个百分点。2019年1-12月，手持船舶订单累计值報(bao)8166.00万载重吨，同比下滑8.57%，跌幅比上个月收窄0.06个百分点。

2、电解(jie)镍价格回落，碳(tan)酸鋰(li)价格持续下行，鈷(gu)产品价格上行

3、光伏行业综合价格指数持续下行，硅料价格小幅上行

本周光伏行业综合价格指数持续下行，硅片、组件和电池片价格指数小幅下行，多晶硅价格指数与上周持平。截至1月20日，光伏行业综合价格指数较上周下滑1.18% ，其中硅片价格指数较上周下滑2.23% ，组件价格指数较上周下滑2.13% ，电池片价格指数较上周下滑0.28% ，多晶硅价格指数均与上周持平。

本周光伏产业链中硅料价格小幅上行，多晶硅片、晶硅组件价格小幅下行，电池片、单晶硅片价格与上周持平。在硅料方面，截至1月17日，国产多晶硅料价格、進(jin)口多晶硅料价格分別(bie)为10.60美元/千克(ke)与10.31美元/千克，均较上周上涨0.68%；在硅片方面，截至1月21日，8寸(cun)单晶硅主流(liu)厂商出厂均价为3.06元/片，较上周下跌0.38%；多晶硅片主流厂商出厂均价较上周下跌2.86%至1.44元/片。在电池片方面，截至1月17日，156多晶电池片现货价较上周上涨1.09%至0.09美元/瓦(wa)。截至1月21日，156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.86元/瓦。在组件方面，截至1月15日，晶硅光伏组件价格较上周下跌0.53%至0.19美元/瓦；薄(bo)膜(mo)光伏组件价格较上周下跌0.85%至0.23美元/瓦。

4、CCBFI持续回落，BDTI下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI 小幅上涨，中国沿海散货运价综合指数CCBFI 持续回落。在国内航(hang)运方面，截至1 月17 日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI 上調(tiao)4.09% 至964.95 点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI 环比上周下跌4.94% 至997.93 点；本周波罗的海干散货指数BDI持续下行，原油运输指数BDTI 小幅下行。在国際(ji)航运方面，截至1 月21 日，波罗的海干散货指数BDI 为689.00 点，下滑9.70% ；截至1 月20 日，原油运输指数BDTI 为1226.00 点，较上周下跌15.33% 。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数高位震荡，乳制品产量同比增幅扩大

白酒价格指数高位震荡，较上周下行。截至1 月17 日，根据一號(hao)店(dian)多種(zhong)白酒終(zhong)端(duan)单价，白酒价格指数为1082.5 ，周环比下跌3.34% 。

主产区生鲜乳均价保持稳定。截至1 月8 日，生鲜乳主产区均价为3.83 元/ 公斤(jin)，与上周持平，较去年同期上涨6.1% 。19年12 月乳制品产量保持上行趋势，为258.9 万吨，同比增长13.3% ，增幅较上月扩大1.8 个百分点。

2、生猪养殖利润下滑，鸡肉苗价格与上周持平

在生猪养殖利润方面，自繁自养、外购仔猪生猪养殖利润继续保持上行。截至1 月17 日，自繁自养生猪养殖利润为2588.78 元/ 头，较上周上涨2.21% ；外购仔猪生猪养殖利润为2045.98 元/ 头，较上周上涨1.52% 。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格大幅回升。截至1月17日，主产区肉鸡苗平均价格为3.18元/羽(yu),较上周上涨122.38%，涨幅较上周扩大107.98个百分点。鸡肉平均零(ling)售(shou)价小幅下行，截至1月19日，鸡肉均价为14.01元/500克，周环比下行0.92%。

蔬菜价格指数持续上行，棉花、玉米期货结算价均下跌。1 月20 日，中国壽(shou)光蔬菜价格指数为175.72 ，较上周上涨17.30% ；截至1 月21 日，棉花期货结算价格为69.24 美分/ 磅(bang)，较上周下降(jiang)3.2% ；玉米期货结算价格为387.5 美分/ 蒲(pu)式(shi)耳(er)，周环比下跌0.51% 。

3、本周电影票房收入及观影人次继续下跌

本周电影票房收入与观影人次继续下跌。截至1月19日，电影票房當(dang)周收入为4.93億(yi)元，环比上周下跌28%，观影人次为1407万人次，周环比下行21.7%；当周电影放映(ying)场次为264万场。

05

资源品高頻(pin)跟(gen)蹤(zong)

1、钢材价格小幅上行，库存量涨幅扩大

本周螺纹钢价格与上周持平，钢坯价格较上周小幅上涨，主要(yao)钢材品种、唐山(shan)钢坯库存量涨幅扩大，国内港口鐵(tie)礦(kuang)石(shi)库存量小幅回升，产能持续上行。在价格方面，截至1月21日，螺纹钢价格报3834元/吨，与上周持平；钢坯价格上涨0.24%至3347元/吨。在库存方面，截至1月16日，港口铁矿石库存量为12374万吨，周环比上涨0.31%；唐山钢坯库存量为21.62万吨，较上周上行15.68%。主要钢材品种库存量继续上行，截至1月17日，主钢材库存周涨13.36%至1024.38万吨。在产能方面，截至1月17日，全国高爐(lu)开工率为66.71%，较上周上行0.14个百分点；唐山高炉开工率较上周上涨1.45%至75.36%；唐山钢厂产能利用率收于80.22%，较上周上行1.39%。

2、 煤炭库存跌幅扩大，发电集团日均耗煤量持续下行

在价格方面，动力煤期货结算价回落，焦炭、焦煤期货结算价小幅上行。截至1月21日，秦皇岛山西混(hun)優(you)动力煤价格报556元/吨，较上周上涨0.47%。京唐港山西主焦煤库提价报1590元/吨，与上周持平。截至1月21日，动力煤期货结算价格报548元/吨，周下跌1.19%，焦煤期货结算价收于1223元/吨，较上周上涨0.91%；焦炭期货结算价较上周上行0.16%至1864元/吨。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存持续下行，天津港、京唐港炼焦煤库存跌幅扩大。截至1月21日，秦皇岛港煤炭库存为433.50万吨，较上周下跌4.30%；截至1月17日，京唐港炼焦煤库存周跌5.67%至283万吨；天津港焦炭库存周跌5.71%至33万吨。

在需求方面，本周6大煤炭发电集团耗煤量跌幅扩大。截至1月21日，六(liu)大发电集团日均耗煤量较上周下行16.18%至55.79万吨；六大发电集团煤炭发电库存报1526.93万吨，较上周上行2.97%；截至1月21日，煤炭库存可(ke)用天数为27.37天。

3、 浮法玻璃价格小幅下行，水泥均价持续下行

本周浮法玻璃价格持续小幅下行，浮法玻璃、白玻璃、彩(cai)玻璃生产线库存小幅上行，玻璃产能利用率小幅上行。在价格方面，截至1月17日，全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1618.83元/吨，周跌0.30%；在库存方面，截至1月17日，浮法玻璃生产线库存为3983万重量箱，较上周上行1.35%；白玻璃库存环比上周上行0.94%至3654万重量箱；彩玻璃库存报273万重量箱，较上周上行1.11%。在生产端，截至1月17日，玻璃生产产能利用率为68.59%，较上周上行0.17%。

水泥价格方面，截至1月17日，全国水泥平均价格报498元/吨，较上周下行0.40%。 除东北、西北地区水泥均价与上周持平外，其他地区水泥均价均小幅下行。截至1月17日，華(hua)北地区水泥均价报457.80元/吨，较上周下行0.26%；华东地区水泥均价报591元/吨，较上周下行0.89%；西南(nan)地区水泥均价报397.25元/吨，较上周下行1.18%；中南地区水泥均价报548.33元/吨，较上周下行0.75%；东北地区水泥均价报371.33元/吨，西北地区水泥均价报445.80元/吨，均与上周持平。

4、原油价格涨幅收窄，多数化工品价格下行

無(wu)机化工品价格中，鈦(tai)白粉(fen)价格与上周持平，醋酸价格涨幅扩大。截至1月21日，钛白粉价格收于14980.00元/吨，与上周持平；截至1月19日，醋酸价格为2675元/吨，较上周上行3.44%。

有机化工品价格方面，二乙二醇价格跌幅扩大，甲醇价格回落，二甲苯价格持续下行。截至1月21日，甲醇期货结算价格为2312元/吨，环比上周下行1.87%；截至1月22日，二甲苯价格较上周下行0.91%至5450元/吨；二乙二醇价格较上周下跌2.33%至5594.44元/吨；乙醇价格报5562元/吨，与上周持平。

5、工业金属铜、镍价格回落，黄金价格小幅回升

除白银期货价格持续小幅下行外，本周贵金属价格均小幅回升。在贵金属方面，截至1月21日，COMEX黄金期货收盤(pan)价报1558美元/盎(ang)司(si)，较上周上行0.63%；COMEX白银期货收盘价周跌1.08%至17.78美元/盎司；截至1月21日，倫(lun)敦(dun)黄金现货价格为1551.30美元/盎司，周涨0.40%；伦敦白银现货价格收于17.99美元/盎司，较上周上行1.21%。

06

金融与地产行业

1、货币市场本周净投放，SHIBOR利率水平明显下行

本周货币市场净投放，隔夜/1 周/2 周SHIBOR 和1 天/14 天银行间同业拆借利率均下行。截至1 月21 日，隔夜SHIBOR/ 1 周/2 周SHIBOR 较上周下行77bps/12bps/18bps 。在银行间同业拆借利率方面，截至1 月21 日，1 天/14 天银行间同业拆借利率较上周下行79bps/49bps ，7 天银行间同业拆借利率较上周上行60bps 。在货币市场方面，截至1 月17 日，上周货币市场投放6060 亿元，无货币回籠(long)，货币净投放6060 亿元。在匯(hui)率方面，截至1 月21 日，美元对人民(min)币中间价小幅下行至6.8606 。

1 周理财产品预期收益率上行。截至1 月19 日，1 周理财产品预期收益率为3.61% ，较上周上涨0.07 个百分点；1 月理财产品预期收益率为3.76% ，较上周下跌0.06 个百分点；6 月理财产品预期收益率为4.08% ，较上周上涨0.05 个百分点。

2、A股换手率上行，成交量下行，6个月国债利率小幅下行

A股换手率小幅上行和成交量下行。截至1 月21 日，上證(zheng)A 股换手率较上周上行0.01% 至0.66% ；滬(hu)深(shen)兩(liang)市总成交额为6716.59 亿元人民币。

在债券(quan)收益率方面，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率均小幅下行。截至1 月21 日，6 个月国债到期收益率为2.12% ，较上周下行9bps ，1 年国债到期收益率较上周下行9bps 至2.20% ，3 年期国债到期收益率较上周下行7bps 至2.61% 。5 年期债券期限利差较上周上行1bps 至0.61% ，10 年期债券期限利差较上周上行2bps 至0.83% 。1 年AAA 债券信用利差较上周上行6bps 至0.83% ，10 年期AAA 級(ji)债券信用利差较上周上行3bps 至1.12% 。

3、土地成交溢价率持续上行，商品房成交面积小幅下行

土地成交溢价率继续上行，30 大中城市商品房成交面积环比小幅下行。截至1 月20 日，100 大中城市土地成交溢价率上行至22.18% ，较上周上升6.7 个百分点。截至1 月21 日，30 大中城市商品房成交面积为362.18 万平方米，较上周下跌1.9% 。

07

公用事业

1、 12月全社会用电量增幅扩大

2019年1-12月电厂累计发电量维持稳定增长。從(cong)电力供(gong)給(gei)角(jiao)度看(kan)，根据国家统计局统计数据，2019年1-12月，全社会发电量累计值收于71422.10亿千瓦時(shi)，同比增长3.50%。細(xi)分來(lai)看，火(huo)力发电量累计值为51654.30亿千瓦时，较去年同期增长1.90%，增幅较上个月扩大0.3个百分点；水力发电量累计值收于11534.40亿千瓦时，同比增长4.80%，增幅比上个月下滑0.6个百分点。风力发电量累计值为3577.40亿千瓦时，较去年同期增长7.00%，增幅较上个月下滑0.4个百分点；太(tai)陽(yang)能发电量累计值为1172.16亿千瓦时，同比增长13.30%，增速与上月持平。核能发电量累计值报3483.50亿千瓦时，较去年同期增长18.30%，增幅较上个月收窄0.5个百分点。

2、天然气出厂价持续下行

我国天然气出厂价本周持续下行，英(ying)国天然气期货结算价下行，跌幅扩大。截至1月21日，天然气出厂价报3571元/吨，较上周下跌1.24%；英国天然气期货结算价收于27.85便(bian)士(shi)/色(se)姆(mu)，环比上周下行4.13%。

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