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gezhongyouximoshi，yijigezhongtiaozhanfuzhugongju，huodegaofenjilu。ruanjiankeyigenjuhaizidexinggetediantuijianzuishihehaizidewanjuheshuji，tigaohaizidezhili。gezhongrenwudegaoguaitexiaodoukeyirangyonghutiaoxuan，nenggouduitupianzhongderenwujinxinggaoguaitexiaodesheding。quanminjiekewan，bujinkeyirangxiaohaishibieyanse，kaidongnaojin，yenenghuanqidarentongxin。chuangjiannideyingxionggonghui，yuhaoyouyiqicanyukuafuzhengzhan，ziyoujingji，gongpingduijue。持(chi)續(xu)優(you)勝(sheng)選(xuan)手(shou)——國(guo)投(tou)瑞(rui)銀(yin)吉(ji)莉(li)新(xin)基(ji)上(shang)市(shi) 當(dang)前(qian)是(shi)布(bu)局(ju)的(de)好(hao)時(shi)機(ji)嗎(ma)？

在(zai)控(kong)制(zhi)回(hui)撤(che)的基礎(chu)上仍(reng)能(neng)獲(huo)得(de)較(jiao)高(gao)的超(chao)額(e)收(shou)益(yi)，這(zhe)讓(rang)吉莉掌(zhang)舵(duo)的基金(jin)頗(po)具(ju)性(xing)價(jia)比(bi)。

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 楊(yang)悅(yue)

進(jin)入(ru)新的壹(yi)年(nian)，A股(gu)果(guo)然(ran)沒(mei)有(you)让投資(zi)者(zhe)失(shi)望(wang)，Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，1月(yue)份(fen)，上證(zheng)指(zhi)数漲(zhang)5.39%，深(shen)证成(cheng)指涨8.94%，創(chuang)業(ye)板(ban)指涨9.97%。

不(bu)過(guo)，即(ji)便(bian)A股迎(ying)來(lai)新年“開(kai)門(men)紅(hong)”，市場(chang)指数估(gu)值(zhi)在經(jing)歷(li)此(ci)前较大(da)幅(fu)度(du)的調(tiao)整(zheng)後(hou)依(yi)然较低(di)。中(zhong)原(yuan)证券(quan)2月3日發(fa)布的《市场分(fen)析(xi)：熱(re)點(dian)有序(xu)輪(lun)動(dong) A股強(qiang)勢(shi)震(zhen)蕩(dang)》研(yan)报显示，当前上证綜(zong)指與(yu)创业板指数的平(ping)均(jun)市盈(ying)率(lv)分別(bie)為(wei)13.64倍(bei)、41.68倍，處(chu)於(yu)近(jin)三(san)年中位(wei)数以(yi)下(xia)水(shui)平，市场估值依然处于较低區(qu)域(yu)，適(shi)合(he)中長(chang)期(qi)布局。

市场估值较低，但(dan)利(li)好因(yin)素(su)已(yi)在積(ji)累(lei)，春(chun)節(jie)期間(jian)部(bu)分消(xiao)費(fei)迅(xun)速(su)回暖(nuan)，国家(jia)電(dian)影(ying)局发布的数据显示电影市场攬(lan)获史(shi)上第(di)二(er)高春节檔(dang)票(piao)房(fang)，多(duo)省(sheng)发布政(zheng)策(ce)齊(qi)心(xin)協(xie)力(li)搞(gao)经濟(ji)，外(wai)圍(wei)市场風(feng)險(xian)偏(pian)好繼(ji)续改(gai)善(shan)，这是新基金建(jian)倉(cang)的好时点，也(ye)是基民(min)入市的好时机。“聰(cong)明(ming)錢(qian)”北(bei)向(xiang)资金已率先(xian)入局，Wind数据显示，1月份僅(jin)16個(ge)交(jiao)易(yi)日，北向资金已累計(ji)加(jia)仓達(da)1412億(yi)元(yuan)，單(dan)月凈(jing)買(mai)入额创陸(lu)股通(tong)开通以来新高。

据了(le)解(jie)，由(you)持续优胜选手——国投瑞银基金经理(li)吉莉掌舵的国投瑞银策略(lve)智(zhi)选混(hun)合型(xing)证券投资基金（以下簡(jian)稱(cheng)：国投瑞银策略智选混合，產(chan)品(pin)代(dai)碼(ma)：A類(lei) 017216 C类 017217）于2月6日正(zheng)式(shi)发售(shou)，旨(zhi)在通过看(kan)清(qing)趨(qu)势、理解周(zhou)期，助(zhu)力基民分享(xiang)经济高質(zhi)量(liang)发展(zhan)的红利。

基金经理打(da)造(zao)个股选擇(ze)“護(hu)城(cheng)河(he)” 旗(qi)下基金投资性价比高

公(gong)开资料(liao)显示，吉莉有15年证券從(cong)业经历，5年公募(mu)基金管(guan)理经驗(yan)，目(mu)前旗下共(gong)管理国投瑞银策略精(jing)选混合、国投瑞银景(jing)氣(qi)行(xing)业混合等(deng) 5只(zhi)基金。

在公司(si)內(nei)部，吉莉素有持续优胜选手之(zhi)称，这不仅得益于其(qi)掌舵基金的优秀(xiu)业績(ji)，更(geng)源(yuan)于旗下基金较高的投资性价比。

以吉莉管理时间最(zui)长的基金——国投瑞银策略精选混合为例(li)，其2018年1月6日接(jie)管，至(zhi)今(jin)已有4年多，数据显示，截(jie)至2022年12月31日，該(gai)只基金近5年回报高达94.42%，大幅超越(yue)同(tong)期业绩比较基準(zhun)89.82个百(bai)分点。

得益于优秀业绩，国投瑞银策略精选混合在2022年和(he)2019年的中国基金业金牛(niu)獎(jiang)評(ping)选分别榮(rong)获七(qi)年期、五(wu)年期持续优胜金牛奖，2022年8月份，在证券时报第十(shi)七屆(jie)明星(xing)基金奖中获得三年期持续回报靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)混合型明星基金奖，並(bing)于2022年获银河三年期及(ji)五年期雙(shuang)五星评級(ji)，海(hai)通五星评级。

（註(zhu)：1、策略精选的业绩基准为55%×滬(hu)深300指数+45%×中債(zhai)總(zong)指数，階(jie)段(duan)业绩及业绩基准源于基金2022年4季(ji)度报告(gao)，截至2022年12月31日。）

在此基础上，国投瑞银策略精选混合的回撤并不高，即便是在2018年熊(xiong)市期间，国投瑞银策略精选混合的最大回撤也仅有-9.89%，大幅低于同期同类平均-19.66%的水平。（数据来源：wind ，同类基金指 wind 基金分类中：内地(di)公募基金 -wind 开放(fang)式基金-混合型基金-灵活配置型基金）

仔(zai)細(xi)分析发現(xian)，国投瑞银策略精选的大部分超额收益都(dou)源于个股选择及行业轮动，这也是基金经理最为核(he)心的“护城河”。

从过去(qu)幾(ji)年国投瑞银策略精选混合的重(zhong)仓股来看，可(ke)以发现吉莉的確(que)具備(bei)较强的牛股挖(wa)掘(jue)力，部分持仓股票涨势后续可喜(xi)，提(ti)前“埋(mai)伏(fu)”的投资回报相(xiang)当可觀(guan)。

从国投瑞银策略精选混合最新季报披(pi)露(lu)的持仓数据来看，截至2022年12月31日，其前十大重仓股分别为瀘(lu)州(zhou)老(lao)窖(jiao)、貴(gui)州茅(mao)臺(tai)、天(tian)齐鋰(li)业、五糧(liang)液(ye)、陜(shan)西(xi)煤(mei)业、海大集(ji)團(tuan)、招(zhao)商(shang)银行、美(mei)的集团、新宙(zhou)邦(bang)及萬(wan)華(hua)化(hua)學(xue)，占(zhan)比仅20.87%，可以发现，吉莉布局的前十大重仓股并没有明显的行业傾(qing)向，重仓股集中度也较低，这或(huo)許(xu)也是其能管住(zhu)回撤的一大法(fa)寶(bao)。

在控制回撤的基础上仍能获得较高的超额收益，这让吉莉掌舵的基金颇具性价比。仍以国投瑞银策略精选混合为例，Wind数据显示，自(zi)2018年1月6日吉莉任(ren)職(zhi)以来至2022年12月31日，该只基金的夏(xia)普(pu)比率为0.831，显著(zhu)高于同类平均0.539的水平（同类基金指wind基金分类中：内地公募基金-wind开放式基金-混合型基金-灵活配置型基金），通常(chang)，夏普比率表(biao)明每承(cheng)受(shou)一单位风险所(suo)能产生(sheng)的超额收益，夏普比率越高則(ze)表明承擔(dan)每一单位风险所能产生的超额收益越大，投资性价比更优。

新基金正在发售 投资理念(nian)、框(kuang)架(jia)已获市场验证

今年2月6日，吉莉旗下新基金国投瑞银策略智选混合正式发售，仍將(jiang)延(yan)续其一以貫(guan)之追(zhui)求(qiu)基金穩(wen)健(jian)，打造高性价比产品的思(si)路(lu)，为投资人(ren)创造较好的持有體(ti)验。

这也表明新产品也仍将延续吉莉此前的投资理念与策略框架，在吉莉看来，投资中最重要(yao)的事(shi)是看清趋势、理解周期，何(he)为趋势？吉莉認(ren)为，股市不是零(ling)和博(bo)弈(yi)，企(qi)业的价值创造是投资收益的来源，反(fan)映(ying)到(dao)具体资产配置上则是选择与时俱(ju)进、与国家经济增(zeng)长动力緊(jin)密(mi)相關(guan)的行业，以及选择行业内具备核心競(jing)爭(zheng)力、在产业鏈(lian)中具备定(ding)价能力的优质上市公司。

何为周期？吉莉表示，周期是一種(zhong)思維(wei)模(mo)式，用(yong)周期思维衡(heng)量市场及各(ge)行业所处的历史周期位置，可以避(bi)免(mian)主(zhu)观情(qing)緒(xu)帶(dai)来的影響(xiang)，这就(jiu)要求基金经理對(dui)股市中显著高估，且(qie)能力圈(quan)内较難(nan)选择預(yu)期收益较好的標(biao)的时，适度降(jiang)低權(quan)益仓位，并回避经營(ying)周期中长期向下的资产。

因此，在操(cao)盤(pan)国投瑞银策略智选混合时，吉莉将选用大类资产—戰(zhan)略仓位—战術(shu)仓位-股票組(zu)合的投资框架，首(shou)先，根(gen)据综合宏(hong)观及股权风险溢(yi)价模型判(pan)斷(duan)调整仓位；其次(ci)，将重点行业配置和个股优选相結(jie)合，通过质地、景气、估值三维度综合评估公司，重点配置行业和公司将占权益资产的2/3左(zuo)右(you)；第三，选择中期具备投资价值的公司，这将占权益资产的1/3左右；最后，在管理投资组合的过程(cheng)中，用契(qi)合行业模式的选股思路进行再(zai)平衡和动態(tai)调整。

显然，这些(xie)投资理念与投资框架已在吉莉此前管理的基金中得到有效(xiao)验证。

值得一提的是，吉莉背(bei)靠(kao)的国投瑞银基金作(zuo)为首家外方(fang)持股比例达49%的合资基金公司，中外股東(dong)强强聯(lian)合下，整体投研實(shi)力突(tu)出(chu)（注：基金管理人与股东之间实行业務(wu)隔(ge)離(li)制度）。数据显示，截至2022年12月31日，国投瑞银旗下管理的权益类基金近一年、近二年、近三年、近五年居(ju)同类排(pai)名(ming)分别为16/109、15/98、16/87、5/72，均居前1/4分位，这也为基金经理发揮(hui)实力提供(gong)了堅(jian)强的投研后盾(dun)。

北向资金率先入市 A股仍处于中长期业绩底(di)、估值底

立(li)足(zu)当前，A股市场迎来入市好时机，北向资金已率先行动，1月份仅16个交易日，已累计加仓达1412亿元，超去年全(quan)年净流(liu)入水平，进入2月份，北向资金仍未(wei)停(ting)止(zhi)加仓步(bu)伐(fa)，Wind数据显示，2月1日当天，北向资金净买入达69.74亿元，已連(lian)续16日加仓。

川(chuan)财证券1月31日发布的《川财证券金股 2023 年 2 月投资策略》研报认为，一方面(mian)，隨(sui)著(zhe)去年年底国内出行政策的放开，国内宏观经济呈(cheng)现復(fu)蘇(su)态势，春节期间消费数据也显著回暖，良(liang)好的宏观数据为市场走(zou)强提供了基本(ben)面支(zhi)撐(cheng): 另(ling)一方面，就 A股整体估值来看，当前估值仍处于历史相对低位，疊(die)加近期不断走强的人民幣(bi)匯(hui)率，因此吸(xi)引(yin)了外资加大对人民币资产的配置，1月北向资金持续净流入。

吉莉则表示，总体上，对2023年A股市场相对樂(le)观。目前大概(gai)率是经济底，也是A股中长期的业绩底和估值底。随着防(fang)疫(yi)政策优化，地产政策发力，国内经济将逐(zhu)步企稳，企业业绩增长也将逐步恢(hui)复。目前市场整体估值還(hai)是处于历史低位，歐(ou)美加息(xi)逐步进入尾(wei)聲(sheng)，也有利于A股估值修(xiu)复。“我(wo)們(men)看好消费、醫(yi)藥(yao)、能源、制造等行业优质公司长期配置的价值，坚持从估值、景气、质地对行业和公司多维度综合评价，适度均衡，有所側(ce)重，以期望获得较好的长期收益。”

风险提示

基金有风险，投资需(xu)謹(jin)慎(shen)。基金过往(wang)业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他(ta)基金的业绩也不構(gou)成本基金业绩表现的保(bao)证。我国基金運(yun)作时间较短(duan)，不能反映资本市场发展所有阶段。請(qing)仔细閱(yue)讀(du)《基金合同》、《招募說(shuo)明書(shu)》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做(zuo)好风险測(ce)评，并根据您(nin)的风险承受能力选择与之相匹(pi)配的风险等级的基金产品。本文观点仅供參(can)考(kao)，不构成具体投资建議(yi)。

注：1、吉莉，历任国投瑞银基金管理有限(xian)公司研究(jiu)員(yuan)，中信(xin)证券股份有限公司研究员、投资经理。2017年4月重新加入国投瑞银基金管理有限公司；现任国投瑞银策略精选、国投瑞银核心企业、国投瑞银策略回报、国投瑞银稳健增长、国投瑞银景气行业基金经理。管理規(gui)模数据源于基金定期报告,截至2022年9月30日。

2、国投瑞银核心企业混合型证券投资基金成立于2006年4月19日，自2018年7月31日起(qi)，由吉莉管理，2018年至2022年基金净值增长率依此为-16.04%、45.64%、52.86%、12.18%、-18.39%，同期业绩比较基准依次为-24.09%、32.28%、21.89%、-0.63%、-20.28%。国投瑞银策略精选灵活配置混合型证券投资基金成立于2013年9月27日，自2018年1月6日起，由吉莉管理，2018年至2022年基金净值增长率依此为-7.78%、29.89%、52.38%、22.80%、-13.25%，同期业绩比较基准依次为-11.99%、19.63%、14.85%、-1.50%、-12.18%；国投瑞银策略精选业绩比较基准为55%×沪深300指数+45%×中债总指数。国投瑞银策略回报混合型证券投资基金成立于2021年11月18日，自成立起由吉莉管理，该基金2022年的基金净值增长率为-10.45%，同期业绩比较基准为-14.67%；国投瑞银稳健增长灵活配置混合型证券投资基金成立于2008年6月11日，自2021年12月23日起由吉莉管理，该基金2018年至2022年基金净值增长率依次为-13.57%、43.86%、57.72%、7.11%、-12.86%；业绩比较基准收益率为：-14.01%、21.49%、16.24%、-1.95%、-13.01%。吉莉于2022年6月29日起兼(jian)任国投瑞银景气行业证券投资基金基金经理，该基金2018年至2022年基金净值增长率依次为-23.56%、6.57%、53.26%、44.09%、-12.98% ；业绩比较基准收益率为： -16.29%、-3.20%、20.38%、26.83%、-18.52% 。据来源：基金定期报告。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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