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杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)经济學(xue)家(jia)、中(zhong)国首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

近(jin)期(qi)美(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)引(yin)起(qi)全(quan)球(qiu)资源市(shi)場(chang)的擔(dan)憂(you)，美股(gu)也(ye)出(chu)現(xian)了(le)持(chi)續(xu)的調(tiao)整(zheng)，由(you)於(yu)近期公(gong)布(bu)的美国非(fei)農(nong)就(jiu)業(ye)數(shu)據(ju)超(chao)預(yu)期，而(er)通(tong)脹(zhang)依(yi)然(ran)居(ju)高(gao)不(bu)下，達(da)到(dao)6%以(yi)上(shang)，離(li)美联储設(she)定(ding)的2%的目(mu)標(biao)還(hai)有(you)很(hen)大(da)的空(kong)間(jian)，所(suo)以美联储主(zhu)席鮑(bao)威(wei)爾(er)在(zai)壹(yi)场聽(ting)證(zheng)会上表(biao)示(shi)，將(jiang)会毫(hao)不猶(you)豫(yu)進(jin)行(xing)加息來(lai)應(ying)對(dui)高通胀。3月(yue)份(fen)的議(yi)息会议，原(yuan)本(ben)市场预期是(shi)加息25個(ge)基點(dian)，但(dan)是從(cong)鲍威尔講(jiang)話(hua)之(zhi)後(hou)，市场预期可(ke)能(neng)会加50个基点，美联储将基準(zhun)利(li)率(lv)提(ti)到5%以上。3月份之后是否(fou)能夠(gou)停(ting)止(zhi)加息，现在来看(kan)也存(cun)在一定的不確(que)定性(xing)。不過(guo)美联储过快(kuai)加息对美国经济形(xing)成(cheng)了比(bi)較(jiao)明(ming)顯(xian)的沖(chong)擊(ji)，美国企(qi)业的貸(dai)款(kuan)成本过高，無(wu)疑(yi)会影(ying)響(xiang)下一步(bu)美国经济的增(zeng)長(chang)。现在美国经济增速(su)相(xiang)对还是比较強(qiang)勁(jin)，但是隨(sui)著(zhe)加息的累(lei)積(ji)效(xiao)果(guo)疊(die)加，可能后面(mian)的加息对经济的影响会越(yue)来越大。美联储加息直(zhi)接(jie)推(tui)高了美元(yuan)指(zhi)数，最(zui)近美元指数又(you)重(zhong)回(hui)105以上，造(zao)成非美貨(huo)幣(bi)相对于美元出现了貶(bian)值(zhi)，美元升(sheng)值对美国的出口(kou)形成了一定的打(da)击。另(ling)外(wai)，美联储加息使(shi)得(de)債(zhai)券(quan)的收(shou)益(yi)率上升，债市出现下跌(die)，美股也出现了持续的下跌。

通胀无牛(niu)市，去(qu)年(nian)美联储面对近40年来最高的通胀水(shui)平(ping)采(cai)取(qu)了連(lian)续加息的措(cuo)施(shi)，现在已(yi)经加息了八(ba)次(ci)，对于股市的影响是非常(chang)大的。美股相对于去年的高点已经大幅(fu)下跌，特(te)別(bie)是彈(dan)性比较大的納(na)斯(si)达克(ke)指数下跌接近30%，今(jin)年如(ru)果美联储加息超预期，而通胀依然居高不下，可能对美股再(zai)次形成負(fu)面的影响。相对而言(yan)，中国货币政(zheng)策(ce)保(bao)持穩(wen)健(jian)有力(li)，在政府(fu)工(gong)作(zuo)報(bao)告(gao)中已经明确讲到，要(yao)實(shi)施稳健的货币政策和(he)积極(ji)的財(cai)政政策，所以美联储加息对我国货币政策的影响並(bing)不大，但是会起到一定的掣(che)肘(zhou)作用(yong)，導(dao)致(zhi)人(ren)民(min)币匯(hui)率短(duan)期出现贬值。考(kao)慮(lv)到今年我国经济复苏的態(tai)勢(shi)已经形成，所以人民币今年整體(ti)相对于美元仍(reng)然是升值的趨(qu)势，這(zhe)也有利于吸(xi)引外资流(liu)入(ru)到中国的股票(piao)和债券市场。

在政府工作报告中对于今年GDP增长的目标设定在5%，是符(fu)合(he)实際(ji)情(qing)況(kuang)的。经过去年经济增速降(jiang)到3%之后，经济逐(zhu)步回升，但是回升的幅度(du)不会太(tai)大。今年经济复苏一方(fang)面是靠(kao)消(xiao)費(fei)拉(la)動(dong)，被(bei)壓(ya)抑(yi)三(san)年的消费需(xu)求(qiu)逐步釋(shi)放(fang)，帶(dai)来了经济同(tong)比增长；另一方面，通过积极的财政政策、適(shi)度的政府赤(chi)字(zi)来拉动投资增长。房(fang)地(di)產(chan)方面，今年也会有更(geng)多(duo)的政策来支(zhi)持房地产銷(xiao)售(shou)，支持房地产企业的融(rong)资，所以今年房地产市场也会有一定复苏的跡(ji)象(xiang)，但是很難(nan)回到以前的繁(fan)榮(rong)狀(zhuang)态，设定5%的目标表明我国经济今年是复苏的。另一方面，今年经济不会增速过高，我們(men)不能單(dan)純(chun)追(zhui)求经济增速数字上的增长过快，还要考虑经济增长的質(zhi)量(liang)，进一步推动经济轉(zhuan)型(xing)和产业升級(ji)，推动高附(fu)加值产业的發(fa)展(zhan)，所以今年GDP目标设定5%是比较合理的，也是有希(xi)望(wang)超額(e)完(wan)成任(ren)務(wu)的。

今年A股和港(gang)股有望在经济复苏的推动之下出现結(jie)構(gou)性牛市的行情，消费、新(xin)能源和科(ke)技(ji)互(hu)联網(wang)是屬(shu)于经济转型受(shou)益的方向(xiang)，今年有望出现一定的回升。从去年10月底(di)大盤(pan)觸(chu)及(ji)低(di)位(wei)以来，很多優(you)质龙頭(tou)股已经从底部(bu)回升，回升幅度有的超过30%，有的超过了50%，賺(zhuan)錢(qian)效应比去年明显提升。近期在探(tan)索(suo)中国特色(se)估(gu)值体系的推动之下，一些(xie)低估值的中字头藍(lan)籌(chou)股出现大幅上漲(zhang)，带領(ling)指数出现一定的回升。现在市场處(chu)于震(zhen)蕩(dang)的过程(cheng)中，并沒(mei)有到单邊(bian)上涨的時(shi)候(hou)，所以市场的赚钱效应目前还不是很强。考虑到下半(ban)年美联储将停止加息，美债长期收益率将下降，所以在下半年A股、港股都(dou)有望走(zou)出指数级别的上升，而不僅(jin)仅是板(ban)塊(kuai)之间的輪(lun)动。在市场震荡的时候，堅(jian)定信(xin)心(xin)去布局(ju)一些好(hao)股票、好基金，然后耐(nai)心等(deng)待(dai)市场回暖(nuan)的时刻(ke)，是當(dang)前比较好的投资思(si)路(lu)。

国家統(tong)計(ji)局公布了2月份物(wu)價(jia)数据，受到節(jie)后消费需求回落(luo)以及市场供(gong)应充(chong)足(zu)的因(yin)素(su)影响，居民消费价格(ge)指数環(huan)比有所下降，同比涨幅回落。从环比来看，CPI由上月上涨0.8%转為(wei)下降0.5%，其(qi)中食(shi)品(pin)价格由上月上涨2.8%转为下降2.0%。从同比来看，2月份CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落1.1%。同比涨幅回落较多，主要是由于春(chun)节錯(cuo)月的影响，去年春节是在2月份，而今年春节是在1月份。PPI同樣(yang)受到基礎(chu)因素的影响，2月份随着工业企业生(sheng)产加快，PPI环比持平。同比来看，受到上年同期基数较高的影响，同比繼(ji)续下降。从环比来看，PPI从1月份下降0.4%转为持平，从同比看PPI下降1.4%，降幅比上月擴(kuo)大0.6%，主要是受到上年同期石(shi)油(you)价格比较高的影响。整体来看，我国物价数据处于良(liang)性通胀的範(fan)圍(wei)，和歐(ou)美国家面臨(lin)着高通胀的困(kun)擾(rao)相比，我国通胀水平较低，这也为央(yang)行实施稳健的货币政策更加有力打下了坚实的基础。今年的政府工作报告提出，CPI全年目标是3%左(zuo)右(you)，属于良性通胀，这與(yu)GDP的目标5%是相对应的，体现出我国经济稳步复苏的态势。物价方面也是稳步上揚(yang)，良性通胀无论是对居民生活(huo)还是对资本市场表现都是有利的。

整体来看，当前市场逐步走出了震荡的走势，市场的信心也逐步恢(hui)复。从长期来看，随着经济面的复苏，好公司(si)将会迎(ying)来更好的表现，特别是一些被错殺(sha)的优质龙头股将会更有价值。坚持价值投资，做(zuo)好公司的股東(dong)，敢(gan)于在市场低迷(mi)的时候布局好股票、好基金，等市场开啟(qi)下一轮上涨时可以獲(huo)得相对好的回报。相当于欧美股市，今年A股和港股有望跑(pao)贏(ying)，这也是和今年宏(hong)觀(guan)经济复苏的大环境(jing)密(mi)不可分(fen)。在市场震荡的时候，最重要的是保持信心和耐心，不要被短期市场的波(bo)动所幹(gan)扰，不忘(wang)初(chu)心，方得始(shi)終(zhong)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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