【招商策略】美国制造业边际改善，全球货币政策持续宽松——海外市场跟踪周报（1029）

本周关注焦点：上周全球股指多数连续收涨，新兴市场多国再次降息，市场情绪继续改善，英国脱欧大概率将再次延迟，欧元区与日本制造业持续低迷，经济情况依旧不容乐观。具体来看上周发达国家地区股指涨幅相对较大，欧洲股指领涨。中美贸易部分文本的技术性磋商基本完成；美国综合PMI出现反弹；市场预测10月FOMC利率决议会议再次降息25个基点概率超过90%。英国3日内脱欧立法时间表遭到否决，脱欧再次延迟基本达成一致，标普将英国评级前景保持负面，一旦出现无序脱欧，将下调对英国评级；欧元区PMI仍处于低位，德国三季度经济可能已经萎缩，欧央行再次释放鸽派信号，并呼吁财政政策支持。亚太地区日韩股指涨幅较大，恒生多数板块收跌；日本PMI和出口数据持续恶化。油价受需求影响再次走高，金价微涨。包括俄罗斯、智利、土耳其在内的多国央行再次降息。IMF敦促各方解决贸易紧张局势，支持WTO必要改革，以促进全球经济增长。

?【海内外市场综述】货币政策持续宽松，全球股指普涨。上周随着经贸摩擦影响减弱，多国央行再次降息，全球股指普遍上涨。以欧洲为代表的发达国家地区涨幅靠前。油价受需求和库存影响涨幅较大，金价微涨，IMF支持WTO必要改革以促进全球经济增长。

?【美国】制造业小幅改善，市场预期降息概率攀升。中美贸易部分文本的技术性磋商基本完成，贸易协商积极推进，叠加美国PMI近几个月出现反弹，美股三大股指周全线收涨，纳斯达克指数周涨1.90%、标普500周涨1.22%、道琼斯工业指数周涨0.70%。中概股区块链板块集体大涨。

? 【欧洲】脱欧大概率再度延迟，欧央行鸽派信号明显。英国脱欧立法时间表遭到否决，再度延迟脱欧基本达成一致，欧盟领导人将于本周初，就延迟脱欧做最终决定，并将考虑英国提前大选。欧央行维持三大利率不变，德拉吉表示需要在更长时间内保持高度宽松的立场。欧洲三大股指均有较大涨幅，富时100周涨2.43%、德国DAX周涨2.07%、法国CAC40周涨1.52%。

? 【亚太】日本PMI和出口持续恶化，恒生板块多数收跌。10月份日本综合PMI持续低于前值，制造业PMI出现2016年6月以来的最大降幅；出口连续10个月下降。韩国总统表示财政政策需要比以往更大胆，扩张性财政政策在明年至关重要。日经225周涨1.37%、韩国综合指数周涨1.32%，恒生指数小幅下跌0.20%，恒生板块多数收跌。

? 【海外重点公司跟踪】Facebook：扎克伯格表示，“在美国监管机构批准之前，Facebook不会参与Libra支付系统在全球任何地方的发布。”苹果：苹果计划明年的服务收入达到500亿美元，而Apple TV+的推广可能是实现这个目标的关键。通用汽车：美国汽车工人联合会(UAW)周五最后批准与通用汽车公司签订一项为期四年的新劳动合同。该协议的批准结束了UAW为期40天的罢工，罢工给通用造成了超过20亿美元的损失。

?【海外央行动态】欧央行宣布维持三大利率不变，德拉吉表示需在更长的时间里保持高度宽松的立场；市场预测美联储10月降息的概率在90%以上；德国央行数据显示，德国三季度经济可能已经陷入萎缩；土耳其央行降息250个基点；印尼央行下调基准利率25个基点；菲律宾央行下调准备金率100个基点；智利央行下调关键利率25个基点；俄罗斯央行降息50个基点。

? 风险提示：脱欧大概率再延迟，制造业持续低迷。

海内外市场表现回顾

1、货币政策持续宽松，全球股指普涨

上周全球主要股指多数上涨。分地区具体来看，发达国家地区股指涨幅相对较大。富时100周涨2.43%报7324.47点、德国DAX周涨2.07%报12894.51点、法国CAC40周涨1.52%报5722.15点。亚太股指多数走高，日经225周涨1.37%、韩国综合指数周涨1.32%、台湾加权指数周涨0.98%，仅有恒生指数周小幅下跌0.20%。美股三大股指周全线收涨，纳斯达克指数周涨1.90%报8243.12点,连续四周上涨;标普500周涨1.22%报3022.55点,连续三周上涨;道琼斯工业指数周涨0.70%报26958.06点。此外，澳洲标普200周涨1.35%，孟买SENSEX30周跌0.61%。

国际货币基金组织（IMF）决策机构国际货币与金融委员会敦促各方解决贸易紧张局势，支持世界贸易组织（WTO）必要改革，以促进全球经济增长。

2、海外重点公司动态跟踪

上周美国大型科技股多数收涨，区块链概念股迅雷周五大涨107.8%,创上市以来最大单日涨幅。特斯拉周四周五累计上涨近30%。

【Facebook】10月24日，Facebook首席执行官马克-扎克伯格(Mark Zuckerberg)在众议院金融服务听证会上作证时表示，如果Libra协会决定在没有监管机构批准的情况下继续推进Libra计划，Facebook可能会被迫放弃自己的加密货币项目。扎克伯格表示，“在美国监管机构批准之前，Facebook不会参与Libra支付系统在全球任何地方的发布。”

【苹果】苹果计划明年的服务收入达到500亿美元，而Apple TV+的推广可能是实现这个目标的关键。目前，苹果在用户购买新设备时提供了一年免费的Apple TV+服务。巴克莱分析师蒂姆.朗(Tim Long)预计，如果苹果在接下来的12个月时间里继续开展推广活动，那么未来一年将可以获得1亿付费用户。

【波音】韩国交通部周五表示，已停飞了该国9架波音737NG飞机，因为检查发现机身上存在结构性裂缝，需要维修。本月较早时，美国联邦航空管理局(FAA)下令各航空公司检查老款波音737NG飞机是否存在结构性裂缝。波音10月11日表示，已检查了全球810架该型号飞机，其中38架需要维修；波音更换了其商用飞机部门的负责人凯文-麦卡利斯特。在发生两起导致346人死亡的致命空难后，波音正努力说服监管机构允许其737 Max飞机重新投入使用。

【通用汽车】美国汽车工人联合会(UAW)周五最后批准与通用汽车公司签订一项为期四年的新劳动合同。该协议的批准结束了UAW为期40天的罢工，罢工给通用造成了超过20亿美元的损失。通用汽车公司首席执行官兼董事长玛丽-巴拉(Mary Barra)在一份声明中说，这项协议承认公司员工“对公司的整体成功做出了重要贡献，他们为公司带来了丰厚的工资和福利，并在美国业务中增加了投资和就业机会”。

【阿里巴巴】在乌镇第六届世界互联网大会上，浙江省政府与阿里巴巴集团合作开发的政务钉钉首次正式发布。阿里方面介绍，政务钉钉是在线政务协同平台，它的应用软件整合了政务专属通讯录、千人千面的工作台、智能会议、移动办公等功能，从而改变了公务员传统的工作方式。此外，政务钉钉将采用高强度算法实施整库加密保护，确保数据安全。

3、美股：制造业小幅改善，市场预期降息概率攀升

中美贸易部分文本的技术性磋商基本完成。10月25日,中美双方通话表示同意妥善解决各自核心关切问题,确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方确认就美国进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。美国商务部日前发布公告称,自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序,如果申请得到批准,自2019年9月1日起,已经加征的关税可以追溯返还。

受中美贸易缓和,美联储降息扩表等措施影响,美国Markit综合PMI近几个月出现反弹。10月Markit综合PMI为51.2,高于前值51,制造业PMI为51.5,前值51.1,预期值50.9;服务业PMI为51,前值为50.9。9月耐用消费品订单环比下降1.1%,预期降0.8%,前值升0.2%。美国截至10月19日当周申请失业金人数为21.2万人,低于前值21.4万人,低于预期21.5万人。

10月31日,美国将公布FOMC会议利率决议,目前市场预测美联储在这次会议中再次降息25个基点的概率为94%。美国财政部公布的数据显示，美国预算赤字已经连续第四年增长,截至9月份的12个月中，美国预算赤字增加了26%，达到9840亿美元，占国内生产总值的4.6%。

就具体行业来看，标普500行业多数收涨。公用事业、能源行业以及材料行业涨幅最大，分别为3.76%、2.20%、1.56%；工业行业周涨1.27%、非必需品消费品行业周涨1.21%、医疗保健行业周涨0.85%、金融行业周涨0.77%；信息技术、房地产行业、消费品行业及通信服务业则小幅收跌，分别下跌0.02%、0.14%、0.76%、1.16%。

标普500成分股中，上周医疗保健，工业和能源行业多数公司涨幅靠前。涨幅前10的成分股有：生物基因(BIOGEN)（医疗保健）、科蒂集团（日常消费）、莫霍克工业 (可选消费)、拉姆研究(LAM RESEARCH) (信息技术)、艾利科技（医疗保健）、哈利伯顿(HALLIBURTON)（能源）、美国航空（工业）、瓦莱罗能源(VALERO ENERGY) (能源）、道富公司(STATE STREET)（金融）、斯伦贝谢(SCHLUMBERGER) (能源），涨幅分别为：27.68%、15.29%、15.23%、14.38%、13.77%、10.64%、10.49%、10.18%、10.13%、10.03%。

中概股上周五区块链相关板块集体大涨,迅雷涨107.76%,第九城市涨22.23%,中网在线涨17.8%。一周累计涨幅可选消费与信息技术板块公司相对靠前。市值5亿以上的个股，涨幅前10的成分股有：拼多多（可选消费）、唯品会（可选消费）、趣头条（信息技术）、AGM（信息技术）、优信（可选消费）、灿谷（可选消费）、好未来（可选消费）、瑞幸咖啡（可选消费）、跟谁学（可选消费）、爱奇艺（信息技术），涨幅分别为：22.35%、21.63%、17.82%、14.04%、12.98%、12.86%、10.63%、9.38%、8.14%、7.89%。

4、欧洲：脱欧大概率再度延迟，欧央行鸽派信号明显

英国脱欧再次延迟基本达成一致。英国周一再次发起对脱欧协议的投票,又遭挫败,在周二的脱欧协议法案关键投票中,议员们支持脱欧法案,但是否决了3天内脱欧立法时间表。约翰逊随后确认将暂停脱欧协议法案立法,并呼吁提前大选。25日，欧盟其他27国已经在原则上就英国脱欧延期达成一致，欧盟领导人将在本周初，就延期脱欧做出最终决定。据悉欧盟将考虑英国提前大选的安排，再决定将“脱欧”期限推迟多久。英国财政大臣宣布取消原定于11月6日的预算案公布日程,因为计划解散议会。标普确认英国评级为AA/A-1+,如果出现无序退欧,将下调对英国的评级。

欧央行再次释放鸽派信号,并呼吁财政政策的支持。10月24日,欧央行理事会决议维持再融资利率0.0%,隔夜贷款利率0.25%,隔夜存款利率-0.5%不变,并表示或将维持利率在更低水平,直到通胀前景稳固转向接近但低于2%的目标水平,并重申资产购买计划,表示将在加息前不久停止购买,在首次加息后持续再投资计划。欧央行行长德拉吉表示”需要在更长时间内保持高度宽松的立场,欧央行准备好按需调整所有工具”。德拉吉任期将于10月31日结束,11月1日接棒的拉加德作为欧央行刺激计划的鸽派人物,大概率将延续宽松措施。

德国央行月报显示,德国三季度经济可能已经萎缩,出口下行风险也影响了国内经济。德国10月制造业为41.9,低于预期值42,略高于前值41.7;服务业PMI为51.2,前值51.4,综合PMI48.6,前值48.5。德国11月GFK消费者信心指数为9.6,低于前值9.9和预期值9.8。

欧元区PMI仍然处于低位。10月欧元区Markit综合PMI为50.2,略高于前值50.1,服务业PMI为51.8,高于前值51.6;制造业PMI45.7,连续九个月萎缩,跌至近7年来最低值。10月消费者信心指数也有所降低至-7.6,前值-6.5。

欧洲个股方面：德国DAX30成分股较上周少数股指上涨，可选消费、工业行业涨幅靠前。戴姆勒克莱斯勒（可选消费）、巴斯夫欧洲（材料）、德国邮政（工业）、西门子（工业）、英飞凌科技（信息技术）、安联保险（金融）涨幅均超过3%。英国富时100成分股本周少数上涨，可选消费及材料行业涨幅较大。BURBERRY（可选消费）涨幅7.78%，渣打集团（金融）周涨6.23%，英美集团（材料）周涨6.09%。法国CAC40涨幅较大的成分股有源讯（信息技术）、标致（可选消费）、意法半导体（信息技术），涨幅分别为6.88%、5.83%、5.63%。

5、亚太：日本PMI和出口持续恶化，恒生板块多数收跌

上周亚太地区日本和韩国股指涨幅较大。日经225周涨1.37%、韩国综合指数周涨1.32%、台湾加权指数周涨0.98%，恒生指数周小幅下跌0.20%，恒生各板块大部分收跌。

就具体行业来看，上周恒生各板块涨跌互现。公用事业、能源业、恒生工业、原材料业小幅上涨，涨幅分别为1.19%、0.59%、0.39%, 金融业、地产建筑业、综合业、电讯业以及资讯科技业均收跌，跌幅分别为0.11%、0.78%、0.93%、2.38%、2.72%。

上周北上资金流入放缓。截至10月25日，沪股通当周资金合计流入6.96（前值26.31）亿人民币，北上资金合计周净买入35.03（前值96.05）亿元。港股通上周累计成交净买入11.05（前值70.33）亿港币。

港股通成分股上周涨幅较大，可选消费、医疗保健和能源行业涨幅靠前。涨幅前10的成分股有：大昌行集团（可选消费）、金斯瑞生物科技（医疗保健）、中广核新能源（公用事业）、中海油田服务（能源）、昆仑能源（能源）、众安在线（金融）、康哲药业（医疗保健）、交银国际（金融）、富智康集团（信息技术）、莎莎国际（可选消费），涨幅分别为：33.09%、14.43%、14.00%、11.13%、10.68%、9.47%、9.34%、9.32%、9.18%、8.47%。

日本PMI和出口数据恶化。10月份日本Markit综合PMI为49.8,低于前值51.5;制造业PMI为48.5,持续低于前值48.9,也是2016年6月以来的最大下降幅度;服务业PMI为50.3,前值52.8。日本财务省数据显示,日本9月出口同比下降5.2%,连续第10个月下滑,进口下滑1.5%,贸易逆差为1230亿日元。

韩国总统文在寅表示财政政策需要比以往更大胆，以解决经济增速、就业和人口老化问题，依赖出口的韩国经济面临严峻形势，扩张性政策在明年至关重要。

海外市场追踪

1、央行动态

主要经济体央行动向：

10月24日,欧央行理事会决议维持再融资利率0.0%,隔夜贷款利率0.25%,隔夜存款利率-0.5%不变;欧洲央行行长德拉吉表示需要在更长时间内持高度宽松的立场，欧洲央行准备好按需调整所有工具,鸽态信号明显;德国央行的月度报告显示了德国第三季度经济可能已经萎缩，并且国内的经济也受到了出口下行风险的影响；10月24日,土耳其央行年内第三次降息，降250个基点至14%;智利央行将关键利率下调25个基点至1.75%,为年内第三次降息;10月25日,俄罗斯央行降息50个基点至6.5%,为年内第四次降息。

?美国财政部公布的数据显示，截至9月份的12个月中，预算赤字增加了26%，达到9840亿美元，占国内生产总值的比重为4.6%。预算赤字已经连续第四年增长;

?欧洲央行维持三大利率不变，均符合预期。这是德拉吉担任欧洲央行行长任期内最后一次利率决议。欧洲央行：预期利率将维持在当前或者更低水平，直至通胀前景稳固转向接近但低于2%的目标水平；重申自11月1日起重启净资产购买计划，规模为每月200亿欧元；将在加息前不久停止购债，将在首次加息后持续再投资计划;

?欧洲央行行长德拉吉：需要在更长时间内持高度宽松的立场，欧洲央行准备好按需调整所有工具；对负利率的评估是“非常积极的”，正监控负利率的副作用；下行风险突出，通胀温和，将公布的数据指向第二季度增长温和但积极;

?英国财政大臣贾维德：取消原定于11月6日的预算案公布日程，因为计划解散议会;

?德国央行月度报告：德国第三季度经济可能已经萎缩，出口下行风险也影响了国内经济;

?土耳其央行降息250个基点至14%，为年内第三次降息，市场预期为降息100个基点;

?印尼央行将基准利率下调25个基点至5%，为年内第四次降息;

?菲律宾将商业银行准备金率下调100个基点，12月起生效;

?瑞典央行维持基准利率-0.25%不变，但预计将在12月加息;

?俄罗斯央行意外降息50个基点至6.5%，预期为降息25个基点至6.75%。俄罗斯央行：可能在未来会议中的某一次再度下调利率;

?新西兰联储助理行长Hawkesby：对降息传导至经济的影响感到满意；不断上涨的房价也可能刺激消费，并最终推高通胀;

?印尼央行将基准利率下调25个基点至5%，为年内第四次降息;

?智利央行将关键利率下调25个基点至1.75%,为年内第三次降息。

2、市场情绪

本周美国和日本经济意外指数有较大下降。截至周五美国由前值8.00下降至4.90;日本由前值65.60下降至55.80。欧洲为-56.10,较上周-67.00有较大回升;新兴市场为-19.50，略高于上周的-19.60，中国-24.70，前值为-26.20。

3、主要经济体事件及经济数据

10月美国密歇根大学消费者现状指数升至113.70，前值为108.50；10月密歇根大学消费者预期指数升至84.20，前值为83.40；10月法国制造业PMI(初值)升至50.50，前值为50.10；10月德国制造业PMI(初值)升至41.90，前值为41.70；9月美国新房销售(千套)降为54（千套），前置为57（千套）；9月法国PPI:环比(%)升0.10%，前值为0.00%；9月法国PPI:同比(%)降1.00%，前值降0.70%。

重要声明

完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。

本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。返回搜狐，查看更多

责任编辑：