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dianjibaoxiaomokuai，yonghukeyishuruxiangguanbaoxiaoshixiang，zaixiantijiaobaoxiaoshouxu。【haojiapindao】yijiansousuoguanjiancikeyikuaisuzhaodaonixiangkandemanhua。guidangguanli：yijianshengchengditubao，zhangwosuoyouziyuan。liuchangerbizhendezhandoudonghua;光(guang)伏(fu)洗(xi)牌(pai)進(jin)行(xing)時(shi)——光伏產(chan)業(ye)2022年(nian)壹(yi)季(ji)報(bao)盤(pan)點(dian)报告(gao)

來(lai)源(yuan) | 时代(dai)商(shang)學(xue)院(yuan)

作(zuo)者(zhe) | 鄭(zheng)少(shao)娜(na)

編(bian)輯(ji) | 彭(peng)晨(chen)雨(yu)

5月(yue)24日(ri)，第(di)十(shi)六(liu)屆(jie)(2023)國(guo)際(ji)太(tai)陽(yang)能(neng)光伏與(yu)智(zhi)慧(hui)能源(上(shang)海(hai))展(zhan)覽(lan)（下(xia)稱(cheng)“SNEC”）在(zai)上海新(xin)国际博(bo)览中(zhong)心(xin)開(kai)幕(mu)。在国家(jia)“雙(shuang)碳(tan)”戰(zhan)略(lve)推(tui)動(dong)下，近(jin)幾(ji)年光伏产业獲(huo)得(de)了(le)極(ji)大(da)提(ti)振(zhen)，更(geng)是(shi)掀(xian)起(qi)了擴(kuo)产潮(chao)。

而(er)2023年以(yi)来，矽(gui)料(liao)價(jia)格(ge)下行攪(jiao)动了整(zheng)個(ge)光伏产业鏈(lian)。那(na)麽(me)，在此(ci)背(bei)景(jing)下，2023年一季度(du)，光伏上市(shi)企(qi)业的(de)經(jing)營(ying)业績(ji)成(cheng)色(se)如(ru)何(he)？硅片(pian)硅料龍(long)頭(tou)企业又(you)如何面(mian)對(dui)产能過(guo)剩(sheng)之(zhi)憂(you)？

本(ben)文(wen)選(xuan)取(qu)A股(gu)申(shen)萬(wan)二(er)級(ji)行业——光伏設(she)備(bei)（52家）以及(ji)三(san)级行业——光伏發(fa)電(dian)（13家）共(gong)65家光伏企业作為(wei)研(yan)究(jiu)对象(xiang)，对上述(shu)企业2023年一季度的財(cai)務(wu)數(shu)據(ju)进行比(bi)較(jiao)分(fen)析(xi)。

时代商学院研究发現(xian)，2023年一季度，如圖(tu)表(biao)2所(suo)示(shi)（詳(xiang)見(jian)文末(mo)），65家A股光伏企业的营收(shou)之和(he)为2434.61億(yi)元(yuan)，同(tong)比增(zeng)長(chang)37.33%；凈(jing)利(li)潤(run)之和为364.33亿元，同比增长69.92%，整體(ti)业绩表现優(you)異(yi)。不(bu)过，2023年一季度，實(shi)现营收增长的企业数量(liang)较去(qu)年同期(qi)有(you)所減(jian)少，市場(chang)集(ji)中度进一步(bu)提升(sheng)，行业洗牌加(jia)劇(ju)。

從(cong)行业整体来看(kan)，2023年一季度，在65家A股光伏企业中，有59家企业的净利润为正(zheng)，企业数量较去年同期的56家增加了3家。受(shou)硅料价格下行影(ying)響(xiang)，光伏产业链中下遊(you)企业的成本有所降(jiang)低(di)，对相(xiang)關(guan)企业的业绩起到(dao)一定(ding)的增厚(hou)效(xiao)果(guo)。从細(xi)分行业来看，2023年一季度，实现净利润增长的光伏企业中，光伏輔(fu)材(cai)的企业数量最(zui)多(duo)，为12家，且(qie)较去年同期大幅(fu)提升；硅片硅料企业最少，为2家，较去年同期减少1家。

业绩整体表现亮(liang)眼(yan)，行业洗牌加剧

大力(li)发展可(ke)再(zai)生(sheng)能源，已(yi)成为我(wo)国能源轉(zhuan)型(xing)和應(ying)对氣(qi)候(hou)變(bian)化(hua)的重(zhong)大战略方(fang)向(xiang)。這(zhe)几年，在政(zheng)策(ce)引(yin)導(dao)驅(qu)动以及社(she)會(hui)資(zi)本的共同支(zhi)持(chi)下，我国光伏产业取得了较快(kuai)增长。

据中国可再生能源学会光伏專(zhuan)业委(wei)員(yuan)会(CPVS)发布(bu)的《2023年中国光伏技(ji)術(shu)发展报告》，2022年，我国光伏新增裝(zhuang)機(ji)量为8740万千(qian)瓦(wa)，同比增长28.1%，光伏累(lei)計(ji)装机量为3.9亿千瓦。受益(yi)於(yu)光伏产业的蓬(peng)勃(bo)发展，2023年一季度，A股光伏上市企业的业绩整体表现亮眼。

据同花(hua)順(shun)iFinD数据，2023年一季度，65家A股光伏企业的营收之和为2434.61亿元，同比增长37.33%；净利润之和为364.33亿元，同比增长69.92%。可见，A股光伏上市企业的整体营收与净利润实现双增，业绩表现亮眼。

不过，实现营收增长的企业数量较去年同期有所减少。据同花顺iFinD数据，2023年一季度，在65家A股光伏企业中，营收实现增长的企业数量有51家，较去年同期的57家减少了6家，这表明(ming)市场規(gui)模(mo)正向少数优質(zhi)企业集聚(ju)，行业集中度进一步提升，洗牌加剧。

5月24日，在SNEC大会上，隆(long)基(ji)綠(lv)能(601012.SZ)創(chuang)始(shi)人(ren)、總(zong)裁(cai)李(li)振国在接(jie)受媒(mei)体采(cai)訪(fang)时表示，全(quan)球(qiu)範(fan)圍(wei)內(nei)碳中和共識(shi)已经形(xing)成，能源转型也(ye)变成了一个確(que)定要(yao)发生的事(shi)情(qing)，从終(zhong)极形態(tai)上来看，光伏行业的市场规模会非(fei)常(chang)大，但(dan)是階(jie)段(duan)性(xing)产能过剩的局(ju)面隨(sui)时可能会发生。他(ta)預(yu)測(ce)，就(jiu)像(xiang)2012—2014年的光伏行业洗牌一樣(yang)，今(jin)後(hou)兩(liang)三年会有超(chao)过一半(ban)的企业被(bei)淘(tao)汰(tai)出(chu)局。

在盈(ying)利方面，2023年一季度，光伏企业实现盈利的企业数量明顯(xian)增加。据同花顺iFinD数据，一季度，在65家A股光伏企业中，有59家企业的净利润为正，企业数量较去年同期的56家增加了3家；实现净利润增长的企业数量有45家，较去年同期的38家增加了7家。

我們(men)知(zhi)道(dao)，毛(mao)利率(lv)是反(fan)映(ying)一家企业产品(pin)的競(jing)爭(zheng)力和获利潛(qian)力的关鍵(jian)指(zhi)標(biao)。企业的毛利率=毛利润/营业收入(ru)=（营业收入-营业成本）/营业收入；而净利润与毛利润的大致(zhi)关系(xi)为：净利润=毛利润-期間(jian)費(fei)用(yong)-稅(shui)金(jin)及附(fu)加-信(xin)用减值(zhi)損(sun)失(shi)-资产减值损失+公(gong)允(yun)价值变动收益（-公允价值变动损失）+投(tou)资收益（-投资损失）+其(qi)他收益+资产處(chu)置(zhi)收益（-资产处置损失）+营业外(wai)收入-营业外支出。

因(yin)此，影响净利润的因素(su)很(hen)多，毛利润只(zhi)是其中一種(zhong)，當(dang)企业毛利润出现减少时，若(ruo)期间费用同时减少得更多，在其他因素不变的情況(kuang)下，則(ze)企业的净利润反而会增长。

据同花顺iFinD数据，2023年一季度，从企业盈利能力看，毛利率增长的企业数量为41家，占(zhan)比为63.08%。不難(nan)发现，一季度，实现毛利率增长的企业数量少于实现净利润增长的企业数量，也就是說(shuo)，部(bu)分企业出现了毛利率下降但净利润增长的情况。

这进一步表明，在行业竞争加剧下，部分企业开始調(tiao)整经营策略，一种可能是采取了降价促(cu)銷(xiao)策略，即(ji)毛利率下降，但是销售(shou)收入增加，导致净利润增长，即“薄(bo)利多销”的情况；另(ling)一种可能是企业通(tong)过降本增效优化了期间费用，即期间费用的降幅超过了毛利率降幅的影响。

下游产业链利润增厚，硅料硅片龙头调整布局

2023年，硅料产能过剩和价格下行搅动了整个光伏产业链。

据硅业分会統(tong)计，2023年，中国硅料供(gong)給(gei)量预计为240.4万噸(dun)，全球光伏新增装机有望(wang)達(da)到355GW，而硅料的需(xu)求(qiu)量为102.4万吨，硅料供应过剩100万吨以上。或(huo)正是需求端(duan)的增速(su)沒(mei)有跟(gen)上硅料供给的增长，硅料价格在今年出现了持續(xu)下跌(die)。

不过，硅料等(deng)原(yuan)材料价格的下行有利于产业链中下游企业成本的降低，对中下游相关企业的业绩或將(jiang)起到增厚效果。

如图表1所示，65家光伏企业来自(zi)6个细分子(zi)行业，其中，光伏辅材、光伏电池(chi)組(zu)件(jian)、光伏加工(gong)设备、光伏发电、逆(ni)变器(qi)、硅料硅片的企业数量分別(bie)为19家、13家、12家、12家、6家、3家。

从2023年一季度净利润增加的企业数量情况看，光伏辅材的企业数量最多，有12家，且较去年同期大幅提升；另外，实现净利润增长的光伏发电企业数量增加了1家，且企业一季度净利润同比增速的均(jun)值为107.48%，遠(yuan)高(gao)于去年同期的-24.06%。

2023年一季度，3家硅料硅片企业僅(jin)有2家实现净利润的增长，分别为通威(wei)股份(fen)(600438.SH)和TCL中環(huan)(002129.SZ)，不过，这两家企业的净利润增速明显低于去年同期。数据显示，一季度，通威股份和TCL中环的净利润同比增速分别为87.98%、69.15%，而它(ta)们去年同期的增速分别为552.03%、96.2%。

此外，2023年一季度，另一家硅料硅片企业大全能源(688303.SH)的净利润同比下滑(hua)了32.49%，而其去年同期的增速为640.84%，净利润增速落(luo)差(cha)较大。

大全能源在其2023年一季报中表示，1月，受光伏产业链季節(jie)性波(bo)动和上下游价格博弈(yi)的影响，产业链总体需求暫(zan)时放(fang)緩(huan)。3月起，随著(zhe)包(bao)括(kuo)公司(si)在内的多晶(jing)硅制(zhi)造(zao)企业的扩張(zhang)产能逐(zhu)步釋(shi)放，高純(chun)多晶硅料平(ping)均销售价格逐漸(jian)回(hui)落。可见，晶硅料平均销售价格的回落或致該(gai)公司的业绩不达预期。

据2023年一季报，大全能源一季度的多晶硅产量为3.387万吨，同比增长7.86%；销量为2.53万吨，同比减少34.90%；單(dan)位(wei)销售价格（不含(han)税）为190.42元/公斤(jin)，同比减少8.45%。

可见，2023年一季度，大全能源並(bing)未(wei)削(xue)减多晶硅的产量，盡(jin)管(guan)产能规模的扩大有利于企业降低单位成本，但同时会帶(dai)来存(cun)貨(huo)的庫(ku)存壓(ya)力以及营運(yun)资金压力，大全能源应加大销售力度、提升对存货的管理(li)能力。

面对硅料产能过剩的情况，在SNEC大会上，《时代周(zhou)报》对通威集團(tuan)董(dong)事局主(zhu)席(xi)劉(liu)漢(han)元进行了采访，他表示，通威股份开始加快在产业链中的布局。硅料未来量会上去、单价会下行，应用数量增多是趨(qu)勢(shi)。有能力的企业適(shi)当扩大规模、扩大产量，不斷(duan)提升技术，使(shi)成本更低、产业规模更大。

同时，在SNEC大会上，剛(gang)接班(ban)擔(dan)任(ren)通威股份董事长、CEO的刘舒(shu)琪(qi)公开表示，2022年下半年，为積(ji)极响应国家“双碳”目(mu)标要求，顺应行业一体化发展趋势，通威股份开始全面布局组件业务。当前(qian)，除(chu)了合(he)肥(fei)基地(di)外，通威在鹽(yan)城(cheng)、金堂(tang)、南(nan)通等组件項(xiang)目都(dou)在推进建(jian)设中，预计2023年底(di)公司组件产能将达到80GW。

【參(can)考(kao)资料】

1.《2023年中国光伏技术发展报告》.中国可再生能源学会光伏专业委员会(CPVS)

2.《最美(mei)“光二代”首(shou)秀(xiu)，老(lao)爸(ba)捧(peng)场！通威集团刘汉元：能源转型需要中国制造》.时代周报

3.《对話(hua)隆基绿能李振国：过半光伏企业会被洗牌出局》.公开媒体报道

（全文4159字(zi)）

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