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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>光(guang)正(zheng)眼(yan)科(ke)業(ye)績(ji)變(bian)臉(lian)遭(zao)問(wen)詢(xun)，行(xing)业高(gao)景(jing)氣(qi)度(du)仍(reng)存(cun)

文(wen)|投(tou)資(zi)者(zhe)網(wang) 張(zhang)偉(wei)

俗(su)話(hua)說(shuo)“金(jin)牙(ya)銀(yin)眼銅(tong)骨(gu)頭(tou)”，指(zhi)的(de)是(shi)醫(yi)療(liao)服(fu)務(wu)中(zhong)的三(san)個(ge)專(zhuan)科：牙科、眼科和(he)骨科，通(tong)常(chang)都(dou)很(hen)賺(zhuan)錢(qian)。

不(bu)過(guo)，凡(fan)事(shi)也(ye)有(you)例(li)外(wai)。

上(shang)市(shi)眼科医院(yuan)光正眼科（002524.SZ）2022年(nian)的營(ying)收(shou)就(jiu)同(tong)比(bi)大(da)幅(fu)下(xia)降(jiang)，凈(jing)利(li)潤(run)更(geng)是虧(kui)損(sun)近(jin)8000萬(wan)元(yuan)。截(jie)至(zhi)2022年末(mo)，光正眼科的貨(huo)幣(bi)资金為(wei)6540.98万元，短(duan)期(qi)借(jie)款(kuan)为2億(yi)元，壹(yi)年內(nei)到(dao)期的非(fei)流(liu)動(dong)負(fu)債(zhai)为1.61亿元。

6月(yue)8日(ri)，深(shen)交(jiao)所(suo)對(dui)光正眼科下發(fa)年報(bao)问询函(han)，要(yao)求(qiu)其(qi)对2022年业绩下滑(hua)原(yuan)因(yin)、短期债务償(chang)债资金來(lai)源(yuan)等(deng)问題(ti)進(jin)行書(shu)面(mian)说明(ming)。

Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，光正眼科的各(ge)項(xiang)經(jing)营数据在(zai)A股(gu)5家(jia)上市眼科医院中幾(ji)乎(hu)處(chu)於(yu)墊(dian)底(di)位(wei)置(zhi)。如(ru)何(he)在短期内扭(niu)亏为盈(ying)並(bing)追(zhui)趕(gan)同行，是光正眼科當(dang)下面臨(lin)的主(zhu)要问题。

公(gong)司(si)轉(zhuan)型(xing)业绩“变脸”

公開(kai)资料(liao)显示，光正眼科的前(qian)身(shen)为光正集(ji)團(tuan)，2010年12月在深交所上市。2018年之(zhi)前，光正集团的主营业务为能(neng)源和鋼(gang)結(jie)構(gou)。2018年，光正集团开始(shi)业务转型，收購(gou)上海(hai)新(xin)視(shi)界(jie)眼科医院集团（以(yi)下簡(jian)稱(cheng)“新视界眼科”）51%的股權(quan)。2020年，光正集团购入(ru)新视界眼科其余(yu)49%的股权。

2020年10月15日，光正集团的證(zheng)券(quan)简称变更为光正眼科，公司主营业务也從(cong)能源和钢结构转型为眼科医院投资及(ji)管(guan)理(li)。不过，转型不久(jiu)的光正眼科卻(que)在2022年业绩“变脸”。

年报显示，光正眼科2022年营收为7.67亿元，較(jiao)2021年（10.44亿元）下降26.52%；歸(gui)母(mu)净利润为-7821.76万元，较2021年（3692.72万元）下降311.82%。2018年以後(hou)，光正眼科净利润再(zai)次(ci)为负。

光正眼科净利润再次为负

實(shi)際(ji)上，光正眼科并未(wei)徹(che)底转型为眼科投资。营收构成(cheng)显示，光正眼科2022年营业收入中，医疗行业（主要是眼科投资）的占(zhan)比約(yue)73%，钢结构约18%，能源约8%。2020年和2021年，医疗行业、钢结构、能源在光正眼科主营收入中的占比也大致(zhi)維(wei)持(chi)在70%、20%和10%的水(shui)平(ping)。

光正眼科部(bu)分(fen)主营业务毛(mao)利率(lv)出(chu)現(xian)了(le)下滑。据2022年年报，光正眼科三大板(ban)塊(kuai)中，医疗行业的毛利率为31.01%，较2021年下降9.52%；钢结构行业的毛利率为4.16%，较2021年下降1.85%。深交所对此(ci)重(zhong)點(dian)關(guan)註(zhu)，要求光正眼科说明本(ben)期毛利率下滑的原因、是否(fou)存在持續(xu)下滑風(feng)險(xian)。

除(chu)了毛利率下滑，光正眼科的现金流也吃(chi)緊(jin)。

截至2022年末，光正眼科的投资现金流净額(e)为-1.01亿元，较2021年末的124.38万元減(jian)少(shao)8189.27%。光正眼科表(biao)示，投资现金流量(liang)净额同比下降的主要原因是：支(zhi)付(fu)资產(chan)重組(zu)（即(ji)购買(mai)新视界眼科）的股权转讓(rang)款和新增(zeng)对外投资。

與(yu)此同時(shi)，光正眼科正面临短期偿债壓(ya)力(li)。財(cai)务数据显示，光正眼科2022年末的货币资金为6540.98万元，短期借款为2亿元，一年内到期的非流动负债为1.61亿元。深交所認(ren)为，光正眼科的货币资金不足(zu)以覆(fu)蓋(gai)一年内到期借款，要求其说明上述(shu)债务偿债资金来源、是否存在偿付风险及公司擬(ni)采(cai)取(qu)的應(ying)对措(cuo)施(shi)。

有财务从业人(ren)員(yuan)告(gao)訴(su)《投资者网》，短期借款和一年内到期的非流动负债是兩(liang)个不同项目(mu)，一年内到期的非流动负债主要从長(chang)期借款、长期应付款和应付债券等转化(hua)而(er)来，也可(ke)转換(huan)为流动负债。

上市眼科医院哪(na)家強(qiang)

可以看(kan)到，光正眼科的业绩承(cheng)压，那(na)同行們(men)的表现又(you)如何呢(ne)？

Wind数据显示，目前全(quan)國(guo)共(gong)有5家眼科医院在A股上市，分別(bie)是光正眼科、愛(ai)爾(er)眼科、何氏(shi)眼科、普(pu)瑞(rui)眼科和華(hua)廈(sha)眼科。

从上市时間(jian)看，除光正眼科2020年借殼(ke)上市外，另(ling)外4家医院的上市时间主要在2个时间段(duan)：爱尔眼科在2009年上市，何氏眼科、普瑞眼科和华厦眼科都在2022年上市。

从营收能力看，爱尔眼科2022年的主营收入達(da)161亿元，华厦眼科和普瑞眼科分别为32.33亿元和17.26亿元，何氏眼科和光正眼科均(jun)不足10亿元，光正眼科以7.67亿元垫底。

净利润方(fang)面，爱尔眼科以25.24亿元領(ling)先(xian)，华厦眼科以5.18亿元排(pai)名(ming)第(di)二(er)，何氏眼科、普瑞眼科的净利润都在2000-3000万元之间，光正眼科是唯(wei)一一家亏损的公司。

公司市值(zhi)方面，截至2023年6月13日收盤(pan)，爱尔眼科市值高达1873亿元，在A股14家上市医院中高居(ju)第一。华厦眼科以398.61亿元市值名列(lie)第二，普瑞眼科有172.80亿元。何氏眼科和光正眼科的市值均不足百(bai)亿，光正眼科以32.33亿元垫底。

深交所中在问询函中還(hai)关注了光正眼科的资产负债率。這(zhe)5家公司中，光正眼科的资产负债率最(zui)高，达83.36%；普瑞眼科次之，为43.77%；何氏眼科最低(di)，只(zhi)有16.48%。

A股上市眼科医院经营情(qing)況(kuang)对比

可以看到，無(wu)論(lun)盈利能力、负债情况，还是公司市值，与另外4家上市同行相(xiang)比，光正眼科都相对较弱(ruo)。不过，由(you)于標(biao)的稀(xi)缺(que)性(xing)和眼科行业的想(xiang)象(xiang)空(kong)间，光正眼科等上市眼科医院始終(zhong)具(ju)有较高关注度。

弗(fu)若(ruo)斯(si)特(te)沙(sha)利文的統(tong)計(ji)数据显示，2019年我(wo)国近视患(huan)者约6亿人，預(yu)计2025年將(jiang)超(chao)过7.5亿人。東(dong)吳(wu)证券据此认为，眼科患者人群(qun)基(ji)数龐(pang)大，隨(sui)著(zhe)技(ji)術(shu)升(sheng)級(ji)帶(dai)来手(shou)术安(an)全性提(ti)升、近视防(fang)控(kong)产品(pin)供(gong)給(gei)增加(jia)和眼科市場(chang)教(jiao)育(yu)的成熟(shu)，未来消(xiao)費(fei)眼科业务仍将保(bao)持高增长。

东吴证券研(yan)报还提到，5家上市眼科医院今(jin)年一季(ji)度营收、归母净利润、扣(kou)非净利润的加總(zong)平均增速(su)分别为21.29%、52.34%和33.9%，在各专科賽(sai)道(dao)的增速尤(you)其亮(liang)眼，随着疫(yi)后眼科赛道率先恢(hui)復(fu)高增长，将推(tui)动眼科医疗行业持续高景气。

对于未来发展(zhan)，东吴证券认为，以爱尔眼科为龍(long)头的“一超多(duo)强”的行业格(ge)局(ju)已(yi)形(xing)成，上市公司穩(wen)定(ding)的獲(huo)客(ke)能力与完(wan)善(shan)的医生(sheng)培(pei)養(yang)體(ti)系(xi)，将持续推动眼科医疗技术升级与新领域(yu)业务发展，最终驅(qu)动眼科医疗行业的持续快(kuai)速发展。

基于以上因素(su)，东吴证券认为，需(xu)求釋(shi)放(fang)及技术創(chuang)新促(cu)使(shi)眼科赛道长坡(po)厚(hou)雪(xue)，一超多强共享(xiang)行业紅(hong)利。而在行业形勢(shi)一片(pian)大好(hao)的情况下，光正眼科何时扭亏为盈，还有待(dai)觀(guan)察(cha)。返(fan)回(hui)搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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