女演员白静：扮演角色的多面人生

mianfeijiesong，gezhongyifuxiezidoukeyiqingsongqingxibiaoqingfuhaohenyouqu，shihe0。fenxiangdaozheli。youxicaiyongkatongdonghuafenggedehuamiansheji，keshouzangfengfudechongwujingling。suishisuidimianfeiwan。chexingshiyijiafuwucheshangduoniandexinxingqicheBBchanyelianfuwupingtai。主(zhu)動(dong)型(xing)基(ji)金(jin)”中(zhong)招(zhao)”退(tui)市(shi)股(gu)，是(shi)何(he)原(yuan)因(yin)？這(zhe)類(lei)估(gu)值(zhi)體(ti)系(xi)或(huo)已(yi)崩(beng)塌(ta)

A股“退市潮(chao)”來(lai)襲(xi)，公(gong)募(mu)基金頻(pin)频“中招”。

近(jin)年(nian)来，機(ji)構(gou)投(tou)資(zi)者(zhe)參(can)與(yu)“炒(chao)小(xiao)”“炒差(cha)”等(deng)非(fei)理(li)性(xing)投资的(de)現(xian)象(xiang)雖(sui)然(ran)得(de)到(dao)大(da)幅(fu)改(gai)善(shan)，卻(que)仍(reng)有(you)績(ji)差、小市值等“問(wen)題(ti)股”進(jin)入(ru)基金核(he)心(xin)持(chi)倉(cang)，值得基金管(guan)理人(ren)警(jing)惕(ti)。

A股全(quan)面(mian)實(shi)施(shi)註(zhu)冊(ce)制(zhi)後(hou)，優(you)勝(sheng)劣(lie)汰(tai)加(jia)速(su)，以(yi)ST股為(wei)代(dai)表(biao)的“问题股”的估值体系必(bi)然會(hui)受(shou)到沖(chong)擊(ji)。

主动型基金“中招”退市股

A股“退市潮”来袭，6月(yue)份(fen)以来，已有超(chao)20家(jia)公司(si)發(fa)布(bu)退市公告(gao)。相(xiang)關(guan)數(shu)據(ju)顯(xian)示(shi)，2023年以来有超過(guo)40家上(shang)市公司被(bei)鎖(suo)定(ding)退市。与此(ci)同(tong)時(shi)，今(jin)年有近百(bai)家上市公司被“披(pi)星(xing)戴(dai)帽(mao)”。

绩差股背(bei)后屢(lv)屡出(chu)现公募基金身(shen)影(ying)。指(zhi)数型基金因为指数成(cheng)份股未(wei)及(ji)时調(tiao)整(zheng)而(er)被迫(po)持有，而不(bu)少(shao)主动型基金涉(she)身其(qi)中，讓(rang)人大感(gan)意(yi)外(wai)。

此前(qian)，*ST中天(tian)和(he)ST陽(yang)光(guang)城(cheng)公司均(jun)觸(chu)及強(qiang)制退市規(gui)定。*ST中天和ST阳光城均是中證(zheng)500成份股，最(zui)高(gao)市值高達(da)百億(yi)，曾(zeng)是基金重(zhong)仓股，以退市迎(ying)来終(zhong)局(ju)，令(ling)人唏(xi)噓(xu)不已。

大部(bu)分(fen)基金在(zai)公司宣(xuan)告退市前，即(ji)選(xuan)擇(ze)早(zao)早離(li)場(chang)，而未能(neng)及时清(qing)仓的基金則(ze)於(yu)近日(ri)发布估值调整公告。发布估值调整公告的基金公司所(suo)涉及的基金產(chan)品(pin)大多(duo)数为指数型基金，也(ye)有極(ji)少数主动型基金。

6月19日，光大资管公告稱(cheng)，旗(qi)下(xia)光大阳光對(dui)冲策(ce)略(lve)6個(ge)月持有基金对持有的*ST中天按(an)照(zhao)0元(yuan)进行(xing)估值。德(de)邦(bang)基金旗下亦(yi)有多只(zhi)主动型基金深(shen)陷(xian)*ST中天退市漩(xuan)渦(wo)中。華(hua)商(shang)基金近日公告称，決(jue)定自(zi)2023年6月9日起(qi)对旗下华商樂(le)享(xiang)互(hu)聯(lian)靈(ling)活(huo)配(pei)置(zhi)混(hun)合(he)和华商遠(yuan)見(jian)價(jia)值混合持有的ST阳光城，按照0元进行估值。华商基金旗下2只基金今年壹(yi)季(ji)度(du)均位(wei)列(lie)ST阳光城前十(shi)大流(liu)通(tong)股東(dong)名(ming)單(dan)中。

從(cong)基金凈(jing)值變(bian)动和公告信(xin)息(xi)来看(kan)，大部分基金所持有的相关退市股票(piao)的仓位比(bi)例(li)非常(chang)低(di)，对基金净值影響(xiang)較(jiao)小。

仍有公募基金抱(bao)有僥(jiao)幸(xing)心理

國(guo)內(nei)“炒小”“炒差”等非理性投资现象長(chang)期(qi)存(cun)在，其中不乏(fa)机构投资者。

不少公募基金对“绩差股”偏(pian)愛(ai)有加，选择重仓業(ye)绩持續(xu)下滑(hua)，甚(shen)至(zhi)連(lian)续虧(kui)損(sun)的上市公司股票，与投资者預(yu)期的基金應(ying)該(gai)持有绩优股的印(yin)象有显著(zhu)區(qu)別(bie)。

Wind数据显示，进入公募基金产品一季報(bao)十大重仓名单中的公司中，有5只公司最新(xin)狀(zhuang)態(tai)为ST，其中ST龍(long)净是16只基金产品的十大重仓股。

如(ru)果(guo)考(kao)慮(lv)基金的全部持仓，公募基金2022年年报显示，4只被基金持有的公司2022年底(di)處(chu)于ST状态，另(ling)有53只个股在今年披星戴帽，13只披星戴帽的公司被10只以上公募基金产品紮(zha)堆(dui)持有。可(ke)见，基金持有的公司中仍有数量(liang)不少的“问题股”。

基金的类似(si)舉(ju)动仍有不少，如一季度末(mo)有数十只市值不足(zu)20亿元的上市公司进入基金的十大重仓股名单中。

“因为投资策略而買(mai)入小市值个股，而非偏好(hao)小市值公司。”一位重仓小市值个股的基金經(jing)理在回(hui)答(da)券(quan)商中国記(ji)者关于为何频频重仓小市值公司的问题时說(shuo)道(dao)，他(ta)管理的基金憑(ping)借(jie)重仓市场不太(tai)关注的冷(leng)門(men)品種(zhong)，基金业绩大幅跑(pao)贏(ying)同类型基金。

一位基金分析(xi)人士(shi)则告訴(su)记者，A股市场有效(xiao)性逐(zhu)步(bu)提(ti)升(sheng)，投研(yan)资源(yuan)不足、風(feng)控(kong)不嚴(yan)格(ge)的中小型公司很(hen)難(nan)獲(huo)取(qu)市场上稀(xi)缺(que)的投研价值信息，景(jing)氣(qi)度高的优質(zhi)个股並(bing)不便(bian)宜(yi)，一些(xie)基金经理劍(jian)走(zou)偏鋒(feng)，在小市值或绩差股上押(ya)注，博(bo)取超額(e)回报。

也不排(pai)除(chu)一些基金经理采(cai)用(yong)反(fan)向(xiang)策略，在侥幸心理下，尋(xun)求(qiu)“问题公司”起死(si)回生(sheng)的反轉(zhuan)机会，而这类公司一旦(dan)业務(wu)回歸(gui)正(zheng)常，产生的投资回报往(wang)往较为可觀(guan)。

记者注意到，参与ST炒作(zuo)的基金中也不乏公募大廠(chang)。以某(mou)農(nong)藥(yao)龙頭(tou)公司为例，因连续3年净利(li)潤(run)为負(fu)值而被ST，去(qu)年二(er)季度，该股却成为某头部基金公司的獨(du)门股。某头部旗下四(si)只主动型基金参与配置，一只基金一度进入公司十大股东名单中，期間(jian)该股股价大漲(zhang)，为基金貢(gong)獻(xian)豐(feng)厚(hou)回报。

“问题股”估值体系逐漸(jian)受到冲击

A股全面实施注册制后，优胜劣汰加速，退市逐渐常态化(hua)。在此背景下，無(wu)論(lun)上市公司因何被披星戴帽，都(dou)应该值得基金管理人警惕，而不应抱有侥幸心理，参与“炒小”“炒差”。

虽然仍有极少数公募基金参与“炒小”“炒差”的现象存在，但(dan)是拉(la)长周(zhou)期看，这种现象近年来正不斷(duan)得到改善。

以公募基金为主的机构投资者应该擔(dan)负起应有責(ze)任(ren)，積(ji)极引(yin)領(ling)资本(ben)市场价值发现的功(gong)能，堅(jian)定維(wei)護(hu)投资人利益(yi)，对绩差股、小市值公司等问题股敬(jing)而远之(zhi)。

华南(nan)某头部公司高管表示，公募基金作为资本市场的重要(yao)参与者，在二級(ji)市场投资交(jiao)易(yi)、上市公司運(yun)營(ying)以及发行定价等環(huan)節(jie)都起到了(le)积极作用。公募基金唯(wei)有坚持深度研究(jiu)、价值投资、长期投资，促(cu)进市场价值发现，才(cai)能为市场形(xing)成良(liang)好的价值投资环境(jing)以及充(chong)分发揮(hui)资源配置功能起到积极作用。

长此以往，以ST股为代表的“问题股”的估值体系必然会受到冲击，会有越(yue)来越多的投资者调低对“问题股”的估值预期，甚至拋(pao)棄(qi)“问题股”，这也是实现A股市场优胜劣汰的重要路(lu)徑(jing)。

“注册制背景下，公募基金应充分利用投研优勢(shi)，灵活运用合理的估值模(mo)型发挥專(zhuan)业定价能力(li)，推(tui)动上市公司合理定价，最终才能实现优化资本市场资产配置、促进资本市场长期健(jian)康(kang)发展(zhan)的目(mu)標(biao)。”上述(shu)高管表示。

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