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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>裕(yu)鳶(yuan)航(hang)空(kong)IPO被(bei)否(fou)，創(chuang)業(ye)板(ban)定(ding)位(wei)與(yu)客(ke)戶(hu)依(yi)賴(lai)或(huo)成(cheng)絆(ban)腳(jiao)石(shi)

深(shen)交(jiao)所(suo)上(shang)市(shi)委(wei)2023年(nian)第(di)24次(ci)審(shen)議(yi)結(jie)果(guo)顯(xian)示(shi)，成都(dou)裕鸢航空智(zhi)能(neng)制(zhi)造(zao)股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公(gong)司(si)（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)：裕鸢航空）未(wei)能通(tong)過(guo)审议，問(wen)題(ti)集(ji)中(zhong)在(zai)创业板定位、客户重(zhong)大(da)依赖与研(yan)發(fa)能力(li)方(fang)面(mian)。

來(lai)源(yuan)：攝(she)圖(tu)網(wang)

创业板定位与客户依赖受(shou)關(guan)註(zhu)

在2023年4月(yue)13日(ri)召(zhao)開(kai)的(de)深交所上市委2023年第24次审议會(hui)议中，上市委审议認(ren)為(wei)，裕鸢航空不(bu)符(fu)合(he)发行(xing)上市條(tiao)件(jian)和(he)信(xin)息(xi)披(pi)露(lu)要(yao)求(qiu)，裕鸢航空本(ben)次IPO之(zhi)路(lu)就(jiu)此(ci)畫(hua)下句(ju)點(dian)。在本次审议中，上市委重点关注了(le)裕鸢航空的成長(chang)性(xing)问题、客户重大依赖问题和研发能力问题。

裕鸢航空主(zhu)要從(cong)事(shi)航空零(ling)部(bu)件加(jia)工(gong)制造业務(wu)，軍(jun)品(pin)业务的機(ji)體(ti)结構(gou)件为主要收(shou)入(ru)来源，2020年至(zhi)2022年，公司主營(ying)业务收入分(fen)別(bie)为14328.79萬(wan)元(yuan)、20100.21万元、22936.35万元，其(qi)中机体结构件收入分别为8284.35万元、13244.02万元、15203.26万元，占(zhan)主营业务收入的比(bi)例(li)分别为57.82%、65.89%、66.28%，分别較(jiao)上年同(tong)期(qi)增(zeng)长460.20%、59.87%、14.79%。作(zuo)为主要產(chan)品的机体结构件在2020年實(shi)現(xian)銷(xiao)售(shou)收入翻(fan)倍(bei)增长，但(dan)收入快(kuai)速(su)增长的趨(qu)勢(shi)未能持(chi)續(xu)，2022年机体结构件收入增长率(lv)僅(jin)14.79%。上市委要求裕鸢航空說(shuo)明(ming)，机体结构件产品2020年收入大幅(fu)上升(sheng)的原(yuan)因(yin)，以及(ji)未来是(shi)否存(cun)在收入下滑(hua)風(feng)險(xian)。

雖(sui)然(ran)裕鸢航空2020年至2022年营业收入復(fu)合增长率達(da)到(dao)26.52%，符合《创业板企(qi)业发行上市申(shen)報(bao)及推(tui)薦(jian)暫(zan)行規(gui)定》中“最(zui)近(jin)三(san)年营业收入复合增长率不低(di)於(yu)20%”的要求，但公司2022年营业收入增长率仅14.11%，收入增长率出(chu)现下降(jiang)趋势。裕鸢航空未来能否保(bao)持较高(gao)增长水(shui)平(ping)，是否可(ke)能出现收入增速進(jin)壹(yi)步(bu)放(fang)緩(huan)甚(shen)至收入下滑的风险，是上市委衡(heng)量(liang)裕鸢航空是否符合创业板定位的一個(ge)因素(su)。

其次，中航工业与中國(guo)航发是裕鸢航空的兩(liang)大客户，2020年至2022年，公司對(dui)中航工业的销售占比分别为59.81%、68.25%、71.10%，对中国航发的销售占比分别为34.40%、19.40%、17.86%。裕鸢航空約(yue)90%的收入来自(zi)中航工业和中国航发，对两客户存在重大依赖，其中对中航工业的销售收入幾(ji)乎(hu)全(quan)部来自A01單(dan)位。需(xu)要注意(yi)的是，2017年3月，中航工业控(kong)制的中航信托(tuo)入股裕鸢航空，截(jie)至本次发行前(qian)，中航信托持有裕鸢航空3.84%股份。上市委要求裕鸢航空说明，公司对A01单位销售收入大幅增长的原因，是否与中航信托間(jian)接(jie)入股有关，是否对A01单位存在重大依赖，以及公司是否具(ju)備(bei)獨(du)立(li)面向(xiang)市場(chang)獲(huo)取(qu)业务的能力。

此前我(wo)們(men)在文(wen)章(zhang)《裕鸢航空“半(ban)路出家(jia)”，关聯(lian)方长期与大客户下屬(shu)公司共(gong)用(yong)地(di)址(zhi)》中提(ti)到过這(zhe)一问题，裕鸢航空实際(ji)控制人(ren)劉(liu)勇(yong)濤(tao)控制的关联方北(bei)京(jing)康(kang)吉(ji)森(sen)燃(ran)机工程(cheng)技(ji)術(shu)有限公司与中国航发下属的北京黎(li)明航发動(dong)力科(ke)技有限公司长期共用地址，並(bing)且(qie)裕鸢航空2017年3月才(cai)进入航空零部件領(ling)域(yu)，隨(sui)即(ji)便(bian)与中国航发、中航工业A01单位建(jian)立合作。

裕鸢航空的产品可分为批(pi)产件与科研件，批产件即为已(yi)批量生(sheng)产产品的来料(liao)加工，同時(shi)公司根(gen)據(ju)自身(shen)科研能力承(cheng)接科研件試(shi)制任(ren)务，相(xiang)比之下，科研件更(geng)能反(fan)映(ying)公司的研发技术实力。2020年至2022年，公司科研件收入占主营业务收入的比例分别为28.26%、19.72%、17.87%。2020年6月，中国航发B02单位和B04单位的科研件采(cai)購(gou)方式(shi)變(bian)更为公开招(zhao)標(biao)後(hou)，裕鸢航空来自該(gai)单位的科研件收入规模(mo)和毛(mao)利(li)率大幅下降。同时，2020年至2022年，裕鸢航空的研发費(fei)用分别为812.93万元、997.77万元、1434.91万元，其中職(zhi)工薪(xin)酬(chou)占比分别为57.34%、60.72%、68.54%。对此，上市委要求裕鸢航空说明，研发费用中职工薪酬占比逐(zhu)年升高的原因，研发费用率及研发人員(yuan)占比偏(pian)低的原因，以及公司是否具备较強(qiang)的创新(xin)能力。

我们在此前的文章中提到，裕鸢航空申报稿(gao)报告(gao)期的研发费用不滿(man)足(zu)《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》中“最近一年研发投(tou)入金(jin)額(e)不低于1000万元”的要求，公司更新財(cai)务數(shu)据后，2022年研发费用才高于1000万元，但研发费用的增长主要来自职工薪酬。

财务数据自相矛(mao)盾(dun)，募(mu)投項(xiang)目(mu)或已竣(jun)工

除(chu)了上述(shu)问题外(wai)，裕鸢航空披露的财务数据或也(ye)存在瑕(xia)疵(ci)。在第二(er)輪(lun)审核(he)问詢(xun)中，交易(yi)所要求公司说明主要机器(qi)設(she)备的采购来源，裕鸢航空在回(hui)复中披露了主要自有设备的数量、原值(zhi)和来源地，其中，截至报告期末(mo)（即2022年末），公司自有设备包(bao)括(kuo)进口(kou)采购的9个立式加工中心(xin)、原值859.16万元，以及4个中国臺(tai)灣(wan)采购的立式加工中心、原值327.69万元。以此計(ji)算(suan)，公司合计有13个立式加工中心，原值總(zong)计1186.85万元。但招股書(shu)卻(que)显示，截至2022年末，裕鸢航空的立式加工中心数量为12个、賬(zhang)面原值合计1685.29万元，其数量和原值均(jun)与问询回复披露的数据難(nan)以匹(pi)配(pei)。

在合同方面，据招股书披露，截至2022年末，公司正(zheng)在履(lv)行和履行完(wan)畢(bi)的金额在500万元以上的合同中，有14个中航工业A01单位的合同，其中有13个合同尚(shang)未履行完毕，即正在履行，正在履行的合同金额加总为40982.37万元。而(er)在首(shou)轮问询回复中，裕鸢航空称，截至2022年12月31日，公司与A01单位的合同金额为29860.21万元，其中待(dai)執(zhi)行金额9139.31万元。显然，问询回复中的合同金额29860.21万元与招股书披露的40982.37万元無(wu)法(fa)匹配。

“全数字(zi)化(hua)航空零部件生产及研发中心建设项目”是裕鸢航空本次募投项目，投資(zi)总额和擬(ni)募集金额均为53518万元。据成都市新都區(qu)政(zheng)府(fu)披露，2023年3月30日，裕鸢航空新都全数字化航空零部件生产及研发中心建设项目通过竣工驗(yan)收，意味(wei)著(zhe)募投项目或已經(jing)在2023年3月末建设完成。

另(ling)外，募投项目也是裕鸢航空报告期內(nei)主要的在建工程。审计报告显示，在建工程“全数字化航空零部件生产及研发中心建设项目”的預(yu)算数为42075万元，与招股书披露的项目投资总额相差(cha)约1億(yi)元。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看(kan)更多(duo)

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