【MacBook动漫广告】大屏幕观漫无压力

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>A股(gu)解(jie)禁(jin)潮(chao)前(qian)遭(zao)遇(yu)大(da)股東(dong)百(bai)億(yi)拋(pao)盤(pan)，天(tian)合(he)光(guang)能(neng)利(li)好(hao)出(chu)盡(jin)？

大股东減(jian)持(chi)後(hou)，天合光能帶(dai)著(zhe)光伏(fu)板(ban)塊(kuai)壹(yi)起(qi)崩(beng)了(le)。

5月(yue)27日(ri)星(xing)期(qi)六(liu)，天合光能發(fa)布(bu)《關(guan)於(yu)持股5%以(yi)上(shang)股东减持股份(fen)計(ji)劃(hua)公(gong)告(gao)》披(pi)露(lu)稱(cheng)，公司(si)股东興(xing)銀(yin)成(cheng)長(chang)資(zi)本(ben)管(guan)理(li)有(you)限(xian)公司（簡(jian)称：兴银资本）和(he)上海(hai)兴璟(璟)投(tou)资管理有限公司（简称：兴璟投资）因(yin)自(zi)身(shen)发展(zhan)和资金(jin)需(xu)求(qiu)，前者(zhe)擬(ni)减持合计不(bu)超(chao)過(guo)天合光能總(zong)股本5.23%的(de)股票(piao)，約(yue)1.14亿股，后者拟减持合计不超过天合光能总股本0.42%的股票，即(ji)921.13萬(wan)股。

按(an)公告后首(shou)個(ge)交(jiao)易(yi)日股價(jia)估(gu)算(suan)，兩(liang)大股东預(yu)计套(tao)現(xian)近(jin)50亿元(yuan)。值(zhi)得(de)一提(ti)的是(shi)，這(zhe)两家(jia)公司都(dou)屬(shu)于華(hua)福(fu)系(xi)，公開(kai)资料(liao)顯(xian)示(shi)，兴银资本為(wei)华福證(zheng)券(quan)100%全(quan)资控(kong)股子(zi)公司，是华福证券的私(si)募(mu)基(ji)金子公司管理人(ren)，而(er)兴璟投资則(ze)是兴银资本控股子公司，为私募股權(quan)基金管理人。

减持的消(xiao)息(xi)傳(chuan)出后，股吧(ba)一片(pian)哀(ai)嚎(hao)聲(sheng)。果(guo)不其(qi)然(ran)，天合光能股价在(zai)5月29日（星期一）放(fang)量(liang)暴(bao)跌(die)16.34%，收(shou)報(bao)40.3元/股，當(dang)日市(shi)值蒸(zheng)发逾(yu)170亿元。

事(shi)實(shi)上，这已(yi)經(jing)不是华福系资金第(di)一次(ci)减持天合光能。2022年(nian)11月1日，天合光能披露了减持結(jie)果公告，兴银资本和兴璟投资通(tong)过大宗(zong)交易方(fang)式(shi)累(lei)计减持其股份5646.82万股，占(zhan)公司彼(bi)時(shi)总股本的2.61%，减持价格(ge)區(qu)間(jian)为54.90元/股－76.85元/股，套现总金額(e)達(da)34.13亿元。

大股东两次减持套现80亿元，卻(que)苦(ku)了天合光能的其他(ta)投资者。年初(chu)至(zhi)今(jin)（5月31日），天合光能累计跌幅(fu)超过38%。此(ci)次大股东减持后，多(duo)位(wei)第一季(ji)度(du)加(jia)倉(cang)該(gai)公司的明(ming)星基金经理和散(san)戶(hu)一起被(bei)套牢(lao)。

來(lai)源(yuan)：雪(xue)球(qiu)

受(shou)到(dao)天合光能波(bo)及(ji)，隆(long)基綠(lv)能、东方日升(sheng)、通威(wei)股份等(deng)一眾(zhong)光伏概(gai)念(nian)股集(ji)體(ti)下(xia)跌。更(geng)嚴(yan)重(zhong)的是，兴银资本和兴璟投资的連(lian)續(xu)减持行(xing)为，加劇(ju)了市場(chang)對(dui)光伏板块前景(jing)的擔(dan)憂(you)。

也(ye)許(xu)是为了穩(wen)定(ding)市场预期和信(xin)心(xin)，遭遇减持后，天合光能公告称，公司拟以不超过人民(min)幣(bi) 65元/股（含(han)），回(hui)購(gou)资金总额不低(di)于人民币3亿元（含）、不超过人民币6亿元（含）的已发行 A 股股份，回购股份將(jiang)在未(wei)来適(shi)宜(yi)时機(ji)全部(bu)用(yong)于員(yuan)工(gong)持股计划或(huo)者股权激(ji)勵(li)，並(bing)在股份回购实施(shi)结果暨(ji)股份變(bian)動(dong)公告后三(san)年內(nei)予(yu)以轉(zhuan)讓(rang)。

天合光能積(ji)極(ji)回购，能否(fou)提振(zhen)投资者信心？这家光伏組(zu)件(jian)龍(long)頭(tou)是否還(hai)具(ju)備(bei)投资价值？

向(xiang)上的業(ye)績(ji)與(yu)减持的大股东：利好出尽？

兴银资本和兴璟投资作(zuo)为华福证券的子公司，曾(zeng)在2017年天合光能的私有化(hua)和重组中(zhong)起到了重要(yao)作用。

彼时，從(cong)美(mei)股市场退(tui)出的天合光能一直(zhi)在謀(mou)求A股上市，重新(xin)獲(huo)得融(rong)资渠(qu)道(dao)以发展业務(wu)。

为此，天合光能的前身常(chang)州(zhou)天合光能有限公司引(yin)入(ru)了盘基投资、兴银资本、兴璟投资等一众投资方。其中，兴银资本出资额为2.87亿美元，兴璟投资出资额为1.56亿美元，二(er)者持股合计比(bi)例(li)一度高(gao)达35%，还要超过身为公司实控人的高紀(ji)凡(fan)先(xian)生(sheng)（20%）。（上市前转让了一部分(fen)股权，受让者包(bao)括(kuo)高纪凡家族(zu)所(suo)持公司。）

2020年6月，天合光能如(ru)願(yuan)登(deng)陸(lu)科(ke)創(chuang)板。在隨(sui)后的三年裏(li)，该公司一方面(mian)受益(yi)于光伏產(chan)业的高成长，另(ling)一方面憑(ping)借(jie)自身先進(jin)产能規(gui)模(mo)化優(you)勢(shi)和品(pin)牌(pai)影(ying)響(xiang)力(li)，实现了连年业绩高增(zeng)长。

根(gen)據(ju)最(zui)新年报，2022年，天合光能營(ying)收、凈(jing)利潤(run)均(jun)创歷(li)史(shi)新高。2022年，营业收入850.52亿元，同(tong)比增长91.21%；净利润36.8亿元，同比增长103.97%；扣(kou)非(fei)净利润34.65亿元，同比增长123.89%。

来源：天合光能官(guan)方

絕(jue)对核(he)心业务光伏组件2022年出貨(huo)量为43.09GW，出货量和銷(xiao)售(shou)收入較(jiao)上一年度均有较大幅度增长。

来源：天合光能官方

如此亮(liang)眼(yan)的业务離(li)不开國(guo)家“雙(shuang)碳(tan)”目(mu)標(biao)、分布式光伏市场的擴(kuo)大、光伏系統(tong)业务的增长等多重因素(su)支(zhi)撐(cheng)。

然而，正(zheng)是在众多利好之(zhi)下，兴银资本和兴璟投资两大股东却连续减持天合光能，致(zhi)天合光能股价低于其合理估值水(shui)平(ping)。

这是利好出尽的節(jie)奏(zou)？

在松(song)果財(cai)经看(kan)来，华福系减持天合光能的原(yuan)因至少(shao)有两點(dian)：一是光伏行业的周(zhou)期性(xing)波动，该股短(duan)期内可(ke)能仍(reng)面臨(lin)较大的下行壓(ya)力和波动風(feng)險(xian)；二是A股解禁潮到来，市场環(huan)境(jing)同樣(yang)不利于股价。根据上证报的统计，按照(zhao)最新市值计算，6月A股解禁市值将高达7000多亿元，为近两年解禁市值最大月份。

这两大利空(kong)因素直接(jie)或间接地(di)推(tui)动了大股东密(mi)集且(qie)大规模地减持动作。那(na)麽(me)，股价暴跌的天合光能，这會(hui)兒(er)是否又(you)“利空出尽”了呢(ne)？

三大挑(tiao)戰(zhan)下，前路(lu)未知(zhi)

“中国光伏产业面临产能过剩(sheng)、技(ji)術(shu)叠(die)代(dai)和国際(ji)环境三大挑战。”

在近日的第十(shi)六屆(jie)国际太(tai)陽(yang)能光伏与智(zhi)慧(hui)能源展覽(lan)会（SNEC）上，天合光能董(dong)事长高纪凡表(biao)示，在行业快(kuai)速(su)发展的同时，挑战也随之而来。

首先，是产能过剩的隱(yin)忧。

近两年，在“双碳”政(zheng)策(ce)的刺(ci)激下，越(yue)来越多企(qi)业向“光”而行。今年SNEC光伏展，就(jiu)有3100多家企业出席(xi)。

然而，在去(qu)年底(di)的中国光伏行业年度大会上，中国光伏行业協(xie)会名(ming)譽(yu)理事长王(wang)勃(bo)华就指(zhi)出，光伏产业鏈(lian)扩产項(xiang)目能否最終(zhong)落(luo)实，仍存(cun)在很(hen)大的不確(que)定性，且对于跨(kua)界(jie)企业入局(ju)制(zhi)造(zao)端(duan)，挑战主(zhu)要来自可能出现行业低水平重復(fu)建(jian)設(she)，部分环节存在产能过剩的风险。

对此，高纪凡也指出，预计我(wo)国光伏、风電(dian)累计裝(zhuang)机量将快速提升。2025年电網(wang)将迎(ying)来解決(jue)系统平衡(heng)和稳定的极大挑战，需要加快構(gou)建适應(ying)新能源占比快速提高的新型(xing)电力系统，否则光伏将陷(xian)入持续发展的困(kun)境。

其次，是技术迭代带来的行业出清(qing)。

新材(cai)料、新工藝(yi)、新设备不斷(duan)湧(yong)现，光伏行业的技术日新月異(yi)。比如，天合光能技术助(zhu)理副(fu)总裁(cai)陳(chen)奕(yi)峰(feng)博(bo)士(shi)引用PVinfolink數(shu)据称，预计今年国内N型技术的投资、产能将首次达50%以上，N型新增产能将首次超过P型。

中国光伏产业已经是一條(tiao)万亿賽(sai)道。根据SNEC光伏展会上天合光能透(tou)露的数据，2022年全年光伏主产业的行业总产值突(tu)破(po)1.4万亿元；若(ruo)加上輔(fu)助材料和装备，总产值超过2.2万亿元；截(jie)至2022年末(mo)，138家光伏上市公司的总市值高达3.8万亿元。

如此龐(pang)大的赛道，在技术迭代之中，必(bi)然出现一批(pi)研(yan)发投入不足(zu)、技术创新能力较弱(ruo)的企业被淘(tao)汰(tai)出局，这也可能对光伏板块的整(zheng)体估值造成影响。

最后，是国际环境的不确定性導(dao)致的原材料价格波动和下遊(you)市场的需求波动。

一方面，中国光伏企业的出口(kou)可能受国际貿(mao)易环境的影响。根据中国光伏行业协会数据，2022年我国光伏产品（矽(gui)片、电池(chi)片、组件）出口总额约512.5亿美元，同比增长80.3%，海外(wai)市场对国内光伏企业来說(shuo)意(yi)義(yi)重大。

另一方面，光伏产品以硅料为基礎(chu)原材料，近年硅料价格的走(zou)势向上，可能給(gei)光伏企业带来成本压力。

不过，天合光能做(zuo)好了应对成本問(wen)題(ti)的準(zhun)备。陈奕峰博士表示，天合光能对此已有相(xiang)应的策略(lve)，包括跟(gen)合作夥(huo)伴(ban)簽(qian)署(shu)一系列(lie)战略合作协議(yi)等，且在推进电池薄(bo)片化，比如P型可达145微(wei)米(mi)，N型达130微米甚(shen)至更低，以此来抵(di)抗(kang)硅料价格对成本的影响。

但(dan)是，下游市场的价格还是有可能影响光伏企业业绩。随着各(ge)国推进光伏平价上网，光伏组件价格持续下降(jiang)是必然趨(qu)势。就目前来看，各环节的生产成本及销售价格仍有下降的空间，这或许会导致天合光能光伏组件业务毛(mao)利率(lv)波动。

总之，尽管天合光能整体业绩增长態(tai)势依(yi)舊(jiu)，但未来面临的挑战仍然不小(xiao)。尤(you)其是经历了大股东两次大减持之后，投资者信心遭遇打(da)擊(ji)，其股价何(he)时能扭(niu)转頹(tui)势，还有待(dai)觀(guan)察(cha)。

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