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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>數(shu)學(xue)老(lao)師(shi)做(zuo)出(chu)壹(yi)家(jia)IPO，騎(qi)綠(lv)源(yuan)電(dian)動(dong)車(che)3年(nian)入(ru)賬(zhang)100億(yi)駛(shi)進(jin)港(gang)交(jiao)所(suo)？

違(wei)規(gui)提(ti)速(su)被(bei)央(yang)視(shi)點(dian)名(ming)，轉(zhuan)而(er)在(zai)資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)加(jia)速前(qian)行(xing)。

作(zuo)者(zhe) | 於(yu)婞(婞)

編(bian)輯(ji)丨(shu)李(li)白(bai)玉(yu)

來(lai)源 | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)

買(mai)過(guo)电动车的(de)消(xiao)費(fei)者應(ying)該(gai)對(dui)“绿源”這(zhe)一品(pin)牌(pai)都(dou)不(bu)陌(mo)生(sheng)，其(qi)最(zui)早(zao)創(chuang)立(li)于1997年，可(ke)以(yi)說(shuo)是(shi)电动车屆(jie)的“鼻(bi)祖(zu)”。然(ran)而在發(fa)展(zhan)的过程(cheng)中(zhong)，绿源电动车卻(que)逐(zhu)漸(jian)掉(diao)隊(dui)。

以2022年總(zong)收(shou)益(yi)計(ji)，绿源电动车排(pai)在行業(ye)老五(wu)，市场占(zhan)有(you)率(lv)為(wei)4.2%。

行业人(ren)士(shi)稱(cheng)，电动兩(liang)輪(lun)车行业已(yi)进入行业整(zheng)合(he)階(jie)段(duan)，未(wei)来兼(jian)具(ju)技(ji)術(shu)實(shi)力(li)和(he)產(chan)能(neng)強(qiang)大(da)的制(zhi)造(zao)商(shang)將(jiang)更(geng)具競(jing)爭(zheng)優(you)勢(shi)。

如(ru)今(jin)，绿源电动车在港交所遞(di)交《招(zhao)股(gu)書(shu)》，募(mu)集(ji)资金(jin)将主(zhu)要(yao)用(yong)于研(yan)发工(gong)作；加强銷(xiao)售(shou)和分(fen)销渠(qu)道(dao)，以及(ji)用于品牌和營(ying)销活(huo)动；加强产能，以及用作营運(yun)资金及其他(ta)一般(ban)企(qi)业用途(tu)。

低(di)毛(mao)利(li)，高(gao)負(fu)債(zhai)？

作为中國(guo)內(nei)地(di)电动两轮车供(gong)应商，“绿源”品牌有超(chao)过20年的歷(li)史(shi)，是中国内地最早一批(pi)进入电动两轮车行业的品牌之(zhi)一。

电动车品牌一般都較(jiao)为依(yi)賴(lai)经销商，绿源电动车主要通(tong)过線(xian)下(xia)经销商分销其产品，並(bing)輔(fu)以公(gong)司(si)的线上(shang)渠道、企业及機(ji)構(gou)客(ke)戶(hu)及海(hai)外(wai)经销商。其中，報(bao)告(gao)期(qi)内，绿源电动车经销商销售占比(bi)分別(bie)是72.4%、84.3%、92.2%。

截(jie)至(zhi)2022年12月(yue)31日(ri)，绿源电动车在中国内地的经销商数量(liang)超过1200個(ge)，销售点数量超过9800个。

但(dan)绿源经销商数量與(yu)雅(ya)迪(di)和愛(ai)瑪(ma)相(xiang)去(qu)甚(shen)遠(yuan)。同(tong)一時(shi)期，雅迪在中国共(gong)有4041名分销商，共有超过3.2萬(wan)个销售点；爱玛经销商数量超1900家，終(zhong)端(duan)門(men)店(dian)数量超3万个。

此(ci)外，绿源還(hai)与不少(shao)经销商存(cun)在官(guan)司，如绿源为经销商电动车销售店的店面(mian)提供裝(zhuang)修(xiu)支(zhi)持(chi)，并約(yue)定(ding)在门店装修完(wan)成(cheng)後(hou)，必(bi)須(xu)保(bao)證(zheng)该门店專(zhuan)营专賣(mai)绿源电动车3年以上（含(han)3年）。但僅(jin)半(ban)年之后，经销商就(jiu)擅(shan)自(zi)改(gai)變(bian)绿源门店形(xing)象(xiang)，改卖其他品牌产品，并与原(yuan)告业務(wu)人員(yuan)口(kou)頭(tou)表(biao)示(shi)不再(zai)经营“绿源”电动车。

IPG中国首(shou)席(xi)经濟(ji)学家柏(bai)文(wen)喜(xi)認(ren)为，这表明(ming)绿源经销商如果(guo)专营绿源电动车可能并不賺(zhuan)錢(qian)或(huo)者赚钱太(tai)少。在其改变绿源门店形象的情(qing)況(kuang)下改卖其他品牌产品且(qie)不再经营绿源电动车，是否(fou)违反(fan)该经销商之前与绿源的3年期专营協(xie)議(yi)，則(ze)要视该专营协议中的具體(ti)條(tiao)款(kuan)约定来判(pan)斷(duan)。

法(fa)院(yuan)认为经销商这一行为已经构成根(gen)本违约。

来源：裁(cai)判文书網(wang)

此外據(ju)“東(dong)方(fang)资訊(xun)”統(tong)计，2019-2022年，绿源电动车经销商的数量分别是1222个、1114个、1108个、1200个，四(si)年时間(jian)不增(zeng)反降(jiang)。

2020-2022年（下称“报告期”），绿源集團(tuan)的营收分别23.78亿元(yuan)、34.18亿元和47.83亿元，凈(jing)利潤(run)分别为 0.4亿元、0.59亿元和 1.18亿元，毛利率分别为11.2%、9.9%及10.7%。

野马财经发現(xian)，以此计算(suan)，过去三(san)年，绿源集团的营收有105.79亿元，但净利润只(zhi)有2.17亿元。

其毛利率在行业中也(ye)處(chu)于较低水(shui)平(ping)。按(an)市场排名来看(kan)，在已上市的公司中，2022年，雅迪控(kong)股(1585.HK)的平均(jun)毛利率为18.08%；爱玛科(ke)技(603529.SH)为16.36%；新(xin)日股份(fen)(603787.SH) 15.34%。就連(lian)市占率低于绿源电动车的小(xiao)牛(niu)电动(NIU.O) ，其毛利率也要比绿源高，为21.1％。

来源：绿源集团《招股书》

盈(ying)利能力欠(qian)佳(jia)的同时，绿源集团报告期内的资产负债率分别为68%、78.99%、78.65%，远超公认的资产负债率適(shi)宜(yi)水平(40%-60%)。

来源：绿源集团《招股书》

绿源集团在《招股书》中解(jie)釋(shi)道，这主要由(you)于为擴(kuo)大其生产能力(包(bao)括(kuo)建(jian)設(she)廣(guang)西(xi)工廠(chang)及浙(zhe)江(jiang)工厂智(zhi)能厂房(fang))而增加銀(yin)行貸(dai)款。

为改善(shan)公司的流(liu)动负债净額(e)狀(zhuang)况及確(que)保营运资金充(chong)足(zu)，绿源集团称其已与银行协商以取(qu)得(de)中長(chang)期贷款代(dai)替(ti)短(duan)期贷款。截至2020年、2021年及2022年12月31日，绿源集团已成功(gong)獲(huo)得中长期贷款0元、1.43亿元及3.7亿元。

可以看到(dao)，绿源集团为了(le)改善资金周(zhou)转付(fu)出了很(hen)大的努(nu)力，上市募资已经成为其抵(di)抗(kang)風(feng)險(xian)的迫(po)在眉(mei)睫(jie)之事(shi)。然而，IPO的过程中，产品安(an)全(quan)問(wen)題(ti)或成隱(yin)疾(ji)。

宣(xuan)称一輛(liang)车骑10年，質(zhi)量问题是隐疾？

作为电动两轮车行业的先(xian)行者之一，绿源集团的创始(shi)人倪(ni)捷(jie)及胡(hu)繼(ji)紅(hong)早在1990年代末(mo)已投(tou)身(shen)电动两轮车行业，且尤(you)其专註(zhu)于该行业的研发。

2019年，绿源研发了液(ye)冷(leng)电机技术，该技术直(zhi)面上一代轮轂(gu)电机在高溫(wen)运行状態(tai)下产生的熱(re)负效(xiao)应，從(cong)根本上解決(jue)了影(ying)響(xiang)电动车耐(nai)用性(xing)的核(he)心(xin)掣(che)肘(zhou)。

绿源创始人、总裁倪捷还在今年的新品发布(bu)會(hui)上表示，“耐用是需(xu)求(qiu)升(sheng)級(ji)最根本的基(ji)石(shi)，只有通过自主研发尋(xun)找(zhao)新的增长点才(cai)能突(tu)破(po)增长瓶(ping)頸(jing)，我(wo)們(men)希(xi)望(wang)聯(lian)手(shou)产业夥(huo)伴(ban)，共同将两轮电动车打(da)造为另(ling)一个‘中国新驕(jiao)傲(ao)’ 。”

野马财经翻(fan)閱(yue)《招股书》发现，近(jin)年来，绿源在研发方面的投入逐年增多(duo)，报告期内分别是8352万元、9583万元、1.5亿元。

持續(xu)的研发投入下，其在中国内地持有合共374項(xiang)专利，其中45项为发明专利、219项为实用新型(xing)专利及110项为外觀(guan)设计专利。

这些(xie)成果給(gei)了绿源电动车無(wu)限(xian)的底(di)氣(qi)，并不断在日常(chang)的品牌宣傳(chuan)及《招股书》中强調(tiao)自己(ji)的产品定位(wei)——“一辆车骑10年”。

来源：绿源集团《招股书》

不过，一直標(biao)榜(bang)自己产品质量过硬(ying)的绿源，却在2022年的315晚(wan)会上被央视点名违规提速问题。

此外，企查(zha)查顯(xian)示，在法律(lv)訴(su)訟(song)中绿源电动车存在175个案(an)件(jian)，大部(bu)分为产品責(ze)任(ren)糾(jiu)紛(fen)和买卖合同纠纷，但其中，也有12例(li)机动车交通事故(gu)责任纠纷。

来源：企查查

然而，时至今日，在电商平臺(tai)依然可以搜(sou)到绿源电动车解碼(ma)器(qi)（解限速的工工具），不过这也是不少电动车品牌的通病(bing)。

在“黑(hei)貓(mao)投诉”平台上，还有不少關(guan)于绿源电动车产品质量问题的投诉。

如有消费者提到，“绿源电动车innno7突然中控儀(yi)表电量为0，无法查看实时电量，手机軟(ruan)件也无法连接(jie)，在了解查詢(xun)后，发现不是个例，在貼(tie)吧(ba)和抖(dou)音(yin)上均有投诉，屬(shu)于出厂质量问题，打官方客服(fu)电話(hua)沒(mei)人接。”

来源：黑猫投诉

还有消费者称，“在骑行过程中由于本车前制动失(shi)靈(ling)，導(dao)至了我和前车追(zhui)尾(wei)，前车一点事都没有，可我骑的小电驢(lv)可慘(can)了。”

来源：黑猫投诉

但在以上公開(kai)可見(jian)的平台上，绿源針(zhen)对央视的质疑(yi)和消费者的投诉，均给予(yu)了回(hui)应和反饋(kui)。

来源：黑猫投诉

維(wei)權(quan)的消费者也称，“客服回电话了，正(zheng)在解决中。”

来源：黑猫投诉

不过在最近的2023年5月，北(bei)京(jing)市監(jian)局(ju)还披(pi)露(lu)了绿源集团有三个规格(ge)型號(hao)电动自行车不合格，不符(fu)合项涉(she)及整车质量、控制系(xi)统（过流保護(hu)功能）、充电器与蓄(xu)电池(chi)（蓄电池防(fang)篡(cuan)改）等(deng)。

大学教(jiao)师下海创业

雖(sui)然质量偶(ou)有瑕(xia)疵(ci)，但绿源电动车对研发一直很執(zhi)著(zhe)，或与其老板(ban)的“学术背(bei)景(jing)”有关。

创始人夫(fu)婦(fu)都是80年代的高材(cai)生，其中胡继红女(nv)士分别于1988年7月及1985年8月获得中国合肥(fei)工业大学电力系统自动化(hua)专业碩(shuo)士及学士学位。

其丈(zhang)夫倪捷分别于1986年10月及1983年7月获得中国科学技术大学通信(xin)与电子(zi)系统工程专业硕士学位及无线电电子学工程专业学士学位。

研究(jiu)生畢(bi)业后，倪捷和胡继红都曾(zeng)在中国寧(ning)波(bo)大学任教，其中倪捷于1986年7月至1990年2月任工商及经济教师；胡继红于1988年6月至1989年2月任数学教师。

不过倪捷曾在一次(ci)節(jie)目(mu)中提到：“其实我骨(gu)子裏(li)，还是喜歡(huan)制造业的。”一次偶然的机会，倪捷的三叔(shu)請(qing)他们夫妻(qi)到自己的工厂幫(bang)助(zhu)檢(jian)查电子线路(lu)、排除(chu)故障(zhang)，帶(dai)領(ling)一帮高中毕业的员工整頓(dun)生产工藝(yi)。这重(zhong)燃(ran)了倪捷对于制造业的渴(ke)望，于是二(er)人深(shen)思(si)熟(shu)慮(lv)后，纷纷辭(ci)職(zhi)下海，开始在电动车行业的创业。

来源：绿源集团《招股书》

倪捷和胡继红的女兒(er)倪博(bo)原加入公司后，开始为品牌带来更多年輕(qing)人的想(xiang)法，如《脫(tuo)口秀(xiu)大会》《这！就是街(jie)舞(wu)》《向(xiang)往(wang)的生活》等热门綜(zong)艺中，都能看到绿源电动车贊(zan)助的身影，《清(qing)平樂(le)》《有翡(fei)》《少年之名》《二十(shi)不惑(huo)2》等热播(bo)劇(ju)中也可以看到绿源的赞助。

IPO前，倪捷、胡继红夫妇分别通过Drago Investments、Apex Marine持股41%，并通过Best Expand持股4.77%，二人合计持股86.77%，为公司实際(ji)控制人。其夫妇二人与女儿分别擔(dan)任公司的执行董(dong)事兼董事会主席、执行董事兼CEO、市场营销副(fu)总裁。

在“高知(zhi)夫妇”的带领下，绿源电动车能否平穩(wen)驶入资本市场？妳(ni)骑的是什(shen)麽(me)品牌电动车？評(ping)論(lun)區(qu)聊(liao)聊吧。返(fan)回搜狐(hu)，查看更多

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