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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>楊(yang)德(de)龍(long)：疾(ji)風(feng)知(zhi)勁(jin)草(cao) 真(zhen)正(zheng)的(de)價(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)者(zhe)要(yao)經(jing)得(de)起(qi)市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)的考(kao)驗(yan)

杨德龙系(xi)前(qian)海(hai)開(kai)源(yuan)基(ji)金(jin)首(shou)席(xi)经濟(ji)學(xue)家(jia)、中(zhong)國(guo)首席经济学家論(lun)壇(tan)理(li)事(shi)

周(zhou)三(san)，滬(hu)深(shen)兩(liang)市震(zhen)蕩(dang)下(xia)行(xing)，近(jin)期(qi)在(zai)消(xiao)費(fei)大(da)漲(zhang)之(zhi)後(hou)，新(xin)能(neng)源也(ye)接(jie)過(guo)接力(li)棒(bang)，出(chu)現(xian)了(le)恢(hui)復(fu)性(xing)上(shang)涨，從(cong)经济轉(zhuan)型(xing)的角(jiao)度(du)來(lai)看(kan)，消费、新能源和(he)科(ke)技(ji)互(hu)聯(lian)網(wang)是(shi)经济转型受(shou)益(yi)的三大方(fang)向(xiang)。2023年(nian)隨(sui)著(zhe)影(ying)響(xiang)经济的壹(yi)些(xie)因(yin)素(su)正在邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)，預(yu)計(ji)A股(gu)市场將(jiang)迎(ying)来恢复性上涨的機(ji)會(hui)，結(jie)構(gou)性牛(niu)市的已(yi)经初(chu)具(ju)行情(qing)。港(gang)股同(tong)樣(yang)出现了大幅(fu)反(fan)彈(dan)，由(you)於(yu)去(qu)年港股跌(die)幅比(bi)較(jiao)大，所(suo)以(yi)恒(heng)生(sheng)指(zhi)數(shu)从去年10月(yue)底(di)的低(di)點(dian)至(zhi)今(jin)已经反弹了50%左(zuo)右(you)，反弹的力度是非(fei)常(chang)大的，特(te)別(bie)是以互联网為(wei)代(dai)表(biao)的恒生科技指数更(geng)是大涨接近70%，A股和港股走(zou)出结构性牛市是我(wo)在去年12月20日(ri)發(fa)布(bu)的2023年十(shi)大预言(yan)的重(zhong)要结论。

现在影响我国经济的一些因素正在逐(zhu)步(bu)改善，甚(shen)至在逐步消除(chu)，比如(ru)說(shuo)美(mei)联儲(chu)加(jia)息(xi)已经接近尾(wei)聲(sheng)，考慮(lv)到(dao)美国现在基準(zhun)利(li)率(lv)比较高(gao)，如果(guo)繼(ji)續(xu)加息可(ke)能会影响美国经济的增(zeng)長(chang)，所以美联储可能在今年3月份(fen)之后停(ting)止(zhi)本(ben)輪(lun)加息周期，美联储加息對(dui)于全(quan)球(qiu)经济、股市的影响正在減(jian)小(xiao)。另(ling)一方面(mian)，我国疫(yi)情管(guan)控(kong)措(cuo)施(shi)在去年11月份進(jin)行了全面優(you)化(hua)，防(fang)疫新十條(tiao)出来之后各(ge)地(di)的消费需(xu)求(qiu)正在复蘇(su)。今年春(chun)節(jie)比较早(zao)，1月21號(hao)就(jiu)是大年三十，在此(ci)之前一些熱(re)門(men)景(jing)点已经人(ren)滿(man)为患(huan)，人們(men)被(bei)壓(ya)抑(yi)三年的消费需求出现集(ji)中爆(bao)发，特别是一些在疫情期間(jian)仍(reng)然(ran)有(you)一定(ding)積(ji)蓄(xu)的消费者率先(xian)进行消费，很(hen)多(duo)旅(lv)遊(you)免(mian)稅(shui)行業(ye)的企(qi)业都(dou)出现盈(ying)利复苏的预期，可選(xuan)消费品(pin)率先复苏。等(deng)到经济面开始(shi)逐步回(hui)暖(nuan)之后，普(pu)通(tong)民(min)眾(zhong)的收(shou)入(ru)有望(wang)逐步回升(sheng)，预计到今年下半(ban)年，必(bi)需消费品也会出现复苏。消费现在已经是推(tui)动我国经济增长最(zui)重要的引(yin)擎(qing)，在消费复苏之后，经济整(zheng)體(ti)上会表现出震荡回升的態(tai)勢(shi)，而(er)作(zuo)为经济的晴(qing)雨(yu)表，股市的机会也会逐步增多，建(jian)議(yi)大家一定要抓(zhua)住(zhu)右側(ce)建倉(cang)的机会。

从中长期来看，好(hao)公(gong)司(si)是能夠(gou)穿(chuan)越(yue)经济周期和牛熊(xiong)周期的，在经济面复苏之后，好公司将会迎来恢复性上涨的机会，甚至不(bu)排(pai)除一些优質(zhi)公司再(zai)創(chuang)新高。在去年10月份市场低迷(mi)的時(shi)候(hou)，前海开源基金看多做(zuo)多，以2.9億(yi)元(yuan)自(zi)有资金自購(gou)旗(qi)下基金，在已经公布的自购基金公司中金額(e)排名(ming)第(di)一。从去年10月底至今，很多基金也都跟(gen)随大盤(pan)出现了比较好的反弹。在市场最低迷的时候布局(ju)好股票(piao)、好基金是逆(ni)向投资的重要方法(fa)，也是长期来看能够獲(huo)得超(chao)额收益的好辦(ban)法。我一直(zhi)倡(chang)導(dao)巴(ba)菲(fei)特的价值投资理念(nian)，並(bing)且(qie)结合(he)中国市场的實(shi)际提(ti)出中国特色(se)价值投资的概(gai)念，也就是考虑到A股市场屬(shu)于波动较大的市场，上涨的时候可能会產(chan)生泡(pao)沫(mo)，下跌的时候則(ze)会嚴(yan)重超跌，所以我提出要做逆向投资、逆向布局来抓住机会，现在来看，中国特色价值投资是比较適(shi)合A股市场的投资。

前海开源基金成(cheng)立(li)10年来，A股市场最高涨到5000点以上，最低跌到2440点附(fu)近，在市场大幅波动的时候，前海开源基金貫(guan)徹(che)了中国特色价值投资理念，在市场即(ji)将大幅下跌前成功(gong)实现高位(wei)减仓，躲(duo)过三轮大跌，而在3000点之下三次(ci)进行底部(bu)布局，抓住了市场底部建仓的机会。在市场低迷的时候信(xin)心(xin)比黃(huang)金更重要，作为机构投资者，要能够理性的去看待(dai)市场的波动，敢(gan)于在市场低点进行布局来提振(zhen)市场信心，既(ji)为投资者创造(zao)更好的收益，回報(bao)基金持(chi)有人的同时也盡(jin)到了社(she)会的責(ze)任(ren)，穩(wen)定市场的预期，防止出现非理性殺(sha)跌。从2016年起我就提出，3000点是A股市场的分(fen)水(shui)嶺(ling)，在3000点之下堅(jian)持只(zhi)買(mai)不賣(mai)的策(ce)略(lve)，现在来看已经反复被證(zheng)明(ming)是正確(que)的。2022年大盘两次跌破(po)3000点，都产生了比较好的左侧建仓机会，现在市场的趨(qu)势逐步确立，反转行情逐步形(xing)成，大盘已经进入到右侧建仓机会，錯(cuo)过左侧建仓的投资者不能再错过右侧建仓的机会，在市场趋势逐步确立之后，要果斷(duan)配(pei)置(zhi)好股票、好基金。

中央(yang)经济工(gong)作会议明确发展(zhan)是第一要務(wu)，2023年出臺(tai)的一系列(lie)政(zheng)策都是圍(wei)繞(rao)着推动经济复苏、稳定经济增长来实施的，這(zhe)将使(shi)得我国经济擺(bai)脫(tuo)去年增速(su)放(fang)緩(huan)的困(kun)境(jing)，逐步出现复苏。经济复苏将会給(gei)很多行业帶(dai)来盈利恢复性上涨的机会，从而带来股价上涨的机会。

做价值投资知易(yi)行難(nan)，在市场底部敢于布局，在市场泡沫比较大的时候要敢于减仓，才(cai)是真正贯彻了价值投资理念。做价值投资并不是指簡(jian)單(dan)的长期持有，长期持有是一種(zhong)结果而不是原(yuan)因。巴菲特说，“我选的公司都是经过长时间考察(cha)的，所以我希(xi)望买入之后能够长期不动，能够永(yong)遠(yuan)的持有下去”。但(dan)是如果出现三种情況(kuang)可能就要卖掉(diao)，第一是泡沫过大，比如估(gu)值过高，这时候巴菲特也会进行卖出；第二(er)就是时代變(bian)化，當(dang)时买入的条件(jian)现在已经不具備(bei)了，或(huo)者是企业的基本面出现惡(e)化，这种时候也是要卖出的，比如2020年剛(gang)发生疫情的时候，航(hang)空(kong)业受到沈(chen)重的打(da)擊(ji)，巴菲特果断割(ge)肉(rou)卖掉航空股，断臂(bi)求生；第三就是找(zhao)到了更好的公司，巴菲特投资第一支(zhi)比较大的科技股是IBM，但是持有五(wu)年之后发现IBM并沒(mei)有抓住移(yi)动互联的机会，在新的互联网浪(lang)潮(chao)中被边緣(yuan)化了，所以他(ta)最終(zhong)把(ba)IBM卖掉換(huan)成了蘋(ping)果，苹果抓住了智(zhi)能手(shou)机的机遇(yu)，成为世(shi)界(jie)上市值最大的公司之一。苹果也为伯(bo)克(ke)希爾(er)·哈(ha)撒(sa)韋(wei)带来了上千(qian)亿美元的利潤(run)，是给巴菲特貢(gong)獻(xian)利润最大的公司，并且根(gen)據(ju)伯克希尔·哈撒韦季(ji)报，苹果占(zhan)了伯克希尔·哈撒韦45%的仓位，可以说是極(ji)其(qi)重仓。所以在投资上，巴菲特也不是無(wu)腦(nao)长期持有，而是一直在觀(guan)察自己(ji)配置的股票有没有出现基本面变化。

有些投资者做价值投资虧(kui)錢(qian)并不是价值投资的原因，而是长期持有差(cha)的股票，或者是长期持有一些经济转型被淘(tao)汰(tai)的公司，持有的时间越长亏的越多。還(hai)有一部分投资者口(kou)頭(tou)上是价值投资者，但是实际上做的还是投机操(cao)作，比如追(zhui)涨杀跌、頻(pin)繁(fan)交(jiao)易，这些都不是真正的价值投资者。当然价值投资是一场修(xiu)行，特别是在A股市场出现比较大波动的时候，以及(ji)受到外(wai)部因素影响的时候，更是考验一個(ge)人是不是真正的价值投资者，从长期来看，价值投资是取(qu)得长期投资勝(sheng)利的法寶(bao)。返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

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