浙江卫视一路上有你：跟随你心，陪伴你成长

<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>草(cao)甘(gan)膦(lin)巨(ju)頭(tou)IPO：“老(lao)大(da)”預(yu)計(ji)業(ye)績(ji)暴(bao)跌(die)，“老二(er)”如(ru)何(he)？

草甘膦化(hua)學(xue)名(ming)稱(cheng)為(wei) N-（膦酸(suan)甲(jia)基(ji)）甘氨(an)酸，是(shi)甘氨酸的(de)膦酰(xian)甲基衍(yan)生(sheng)物(wu)，屬(shu)於(yu)低(di)毒(du)有(you)機(ji)磷(lin)類(lei)，具(ju)有高(gao)效(xiao)、廣(guang)譜(pu)、低毒、低殘(can)留(liu)的特(te)性(xing)。根(gen)據(ju) IHS Markit 數(shu)据，2021年(nian)全(quan)球(qiu)草甘膦銷(xiao)售(shou)額(e)为61.50億(yi)美(mei)元(yuan)，占(zhan)全球農(nong)藥(yao)销售额的8.32%，是最(zui)大的除(chu)草劑(ji)品(pin)種(zhong)，也(ye)是全球第(di)壹(yi)大农药品种。草甘膦純(chun)品为白(bai)色(se)無(wu)味(wei)固(gu)體(ti)，分(fen)子(zi)式(shi)为 C3H8NO5P，是一种滅(mie)生性除草剂，可(ke)以(yi)防(fang)除一年及(ji)多(duo)年生的窄(zhai)葉(ye)草、莎(sha)草和(he)闊(kuo)叶草，對(dui)防除根系(xi)繁(fan)殖(zhi)的多年生雜(za)草及一些(xie)小(xiao)灌(guan)木(mu)也有良(liang)好(hao)的效果(guo)。

近(jin)日(ri)，全球規(gui)模(mo)最大的草甘膦生產(chan)企(qi)业之(zhi)一的福(fu)華(hua)化学公(gong)布(bu)首(shou)份(fen)主(zhu)板(ban)IPO申(shen)報(bao)稿(gao)，按(an)2022年草甘膦产能(neng)算(suan)，其(qi)为全球第三(san)、國(guo)內(nei)第二。

不(bu)過(guo)，数日後(hou)，国内草甘膦“老大”的興(xing)發(fa)集(ji)團(tuan)卻(que)发布2023年半(ban)年度(du)业绩预減(jian)公告(gao)，兴发集团预计2023年上(shang)半年歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)82.19%至(zhi)83.56%。

那(na)麽(me)，福华化学2023年的业绩會(hui)如何？

“老大”预减，“老二”如何？

福华化学主營(ying)业務(wu)为精(jing)細(xi)化学品及基礎(chu)化学品的研(yan)发、生产和销售。申报稿顯(xian)示(shi)，公司(si)主要(yao)产品包(bao)括(kuo)精细化学品和基础化学品兩(liang)大类別(bie)，主要产品草甘膦属于精细化工(gong)領(ling)域(yu)中(zhong)细分的农药行(xing)业，因(yin)此(ci)公司主要受(shou)化工行业以及农药行业監(jian)管(guan)。

2020年至2022年（下称“报告期(qi)”），福华化学的营业收(shou)入(ru)分别为42.98亿元、87.12亿元、95.29亿元，归母净利润分别为0.52亿元、15.85亿元、27.66亿元，看(kan)起(qi)來(lai)十(shi)分“漂(piao)亮(liang)”。

值(zhi)得(de)一提(ti)的是，福华化学經(jing)营业绩对产品價(jia)格(ge)的敏(min)感(gan)系数較(jiao)高。申报稿显示，以公司2022年经营业绩为基础，草甘膦系列(lie)产品价格每(mei)變(bian)動(dong)10%，將(jiang)对利润總(zong)额影(ying)響(xiang)7.4亿元，相(xiang)當(dang)于利润总额的23.01%。

草甘膦系列产品价格影响，数据来源(yuan)：申报稿

报告期内，福华化学主要产品平(ping)均(jun)销售价格波(bo)动较大，其中草甘膦原(yuan)粉(fen)平均价格分别为2.17萬(wan)元/噸(dun)、4.17万元/吨、6.49万元/吨，草甘膦制(zhi)剂平均价格分别为1.33万元/吨、2.4万元/吨、3.51万元/吨，均連(lian)續(xu)增(zeng)長(chang)。是福华化学报告期内业绩增长的主要原因之一。

在(zai)需(xu)求(qiu)端(duan)方(fang)面(mian)，2020年以来，全球極(ji)端天(tian)氣(qi)的持(chi)续和地(di)緣(yuan)沖(chong)突(tu)加(jia)劇(ju)了(le)全球糧(liang)食(shi)供(gong)給(gei)体系的不穩(wen)定(ding)性和不確(que)定性，全球粮食安(an)全問(wen)題(ti)被(bei)各(ge)国高度關(guan)註(zhu)，刺(ci)激(ji)了包括巴(ba)西(xi)、阿(e)根廷(ting)等(deng)在内的粮食生产大国的农資(zi)需求。

在供给端方面，一是除了行业限(xian)产的供應(ying)剛(gang)性外(wai)，2020年四(si)川(chuan)樂(le)山(shan)洪(hong)災(zai)導(dao)致(zhi)包括福华化学在内的部(bu)分草甘膦企业停(ting)产，供给端出(chu)現(xian)缺(que)口(kou)，国内草甘膦行业已(yi)经经歷(li)过了快(kuai)速(su)去(qu)庫(ku)存(cun)階(jie)段(duan)，库存量(liang)出现暫(zan)時(shi)的不足(zu)；二是2021年下半年，美国受“艾(ai)達(da)”颶(ju)風(feng)影响，拜(bai)耳(er)在新(xin)奧(ao)爾(er)良市(shi)的工廠(chang)停产，加剧了全球草甘膦供给的緊(jin)張(zhang)程(cheng)度；三是，2021年全球船(chuan)舶(bo)運(yun)力(li)紧张，海(hai)外客(ke)戶(hu)为保(bao)障(zhang)供应以及预期产品价格上行加大了備(bei)貨(huo)力度，多种因素(su)交(jiao)叉(cha)作(zuo)用(yong)促(cu)使(shi)草甘膦价格在2021年四季(ji)度至2022年上半年期間(jian)非(fei)理(li)性上漲(zhang)，行业的主要厂商(shang)獲(huo)得了超(chao)额利润。

但(dan)2022年下半年以来，隨(sui)著(zhe)草甘膦主要厂商产量的逐(zhu)步(bu)恢(hui)復(fu)，海外終(zhong)端市場(chang)消(xiao)化前(qian)期库存导致采(cai)購(gou)需求减少(shao)，草甘膦价格開(kai)始(shi)步入下行周(zhou)期，下遊(you)市场在价格下行预期以及供应鏈(lian)恢复正(zheng)常(chang)后备货意(yi)願(yuan)减少，由(you)此加速了草甘膦价格的下跌。

截(jie)至2023年7月(yue)10日，東(dong)方財(cai)富(fu)显示，草甘膦的市场价为2.75万元/吨，相较2022年12月30日的4.75万元/吨，下降了42.11%；此外，草甘膦2022年7月11日的市场价为6.4万元/吨。

草甘膦的市场价，数据来源：东方财富

另(ling)外，国内草甘膦“老大”的兴发集团于近日发布2023年半年度业绩预减公告，兴发集团预计2023年上半年归母净利润为6亿元至6.5亿元，同比下降82.19%至83.56%。对此，兴发集团在公告中表(biao)示，主要是受宏(hong)觀(guan)经濟(ji)及市场供需变化影响，报告期内草甘膦、有机矽(gui)、黃(huang)磷、磷肥(fei)等周期性产品市场价格持续下跌，产销量同比亦(yi)出现不同程度下滑(hua)，导致产品盈(ying)利能力大幅(fu)减弱(ruo)，部分产品出现大额虧(kui)損(sun)。

那么，福华化学报告期后的业绩会如何？

兴发集团业绩预告摘(zhai)要，数据来源：兴发集团公告

假(jia)如，福华化学2023年上半年业绩变化與(yu)兴发集团类似(si)，可能会引(yin)来一些问题。比如，證(zheng)监会官(guan)網(wang)显示，《首次(ci)公开发行股(gu)票(piao)注冊(ce)管理辦(ban)法(fa)》规定，发行人(ren)申請(qing)首次公开发行股票並(bing)上市，应当符(fu)合(he)相关板塊(kuai)定位(wei)。其中主板突出“大盤(pan)藍(lan)籌(chou)”特色，重(zhong)點(dian)支(zhi)持业务模式成(cheng)熟(shu)、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代(dai)表性的優(you)質(zhi)企业。那么，福华化学是否(fou)能符合“经营业绩稳定”的要求？

彼(bi)时信(xin)披(pi)是否合规？

福华化学此次IPO预计融(rong)资金(jin)额为60亿元，发行不超过2.75亿股，占发行后总股份的24.95%。以此计算，公司达到(dao)該(gai)目(mu)標(biao)的估(gu)值为240.48亿元。

而(er)兴发集团2022年归母净利润为58.52亿元，为福华化学2.12倍(bei)的情(qing)況(kuang)下，兴发集团2023年7月11日的总市值也才(cai)249亿元。那么，福华化学的市值能否接(jie)近兴发集团，從(cong)而實(shi)现擬(ni)募(mu)资？

另外，福华化学此次IPO的最大募投(tou)項(xiang)目为補(bu)充(chong)流(liu)动资金及償(chang)還(hai)銀(yin)行貸(dai)款(kuan)项目，拟投入募集资金27.51亿元。并且(qie)，福华化学申报稿中有一项风險(xian)提示为，“资产負(fu)債(zhai)率(lv)较高及偿债能力风险”。截至2022年12月31日，公司资产负债率（合并口徑(jing)）为76.20%。

不过，福华化学2022年现金分紅(hong)26亿元，而福华化学2022年归母净利润也才27.66亿元。

那么，现金分红与募资补血(xue)之间是否合理？

募投项目摘要，数据来源：申报稿

从股權(quan)結(jie)構(gou)来看，福华集团直(zhi)接持有公司44.25%股权，并通(tong)过其全资子公司福华豐(feng)瑞(rui)、福华祥(xiang)瑞分别间接持有公司6.94%和5.14%股权。福华集团合计控(kong)制公司56.32%股权，为福华化学的控股股东。

值得一提的是，福华化学有6.94%的股份處(chu)于质押(ya)狀(zhuang)態(tai)。2022年，福华集团按協(xie)議(yi)要求回(hui)购农发基金所(suo)持福华化学7.31%股权，并通过银行并购贷款方式筹措(cuo)部分资金。2022年5月，福华集团向(xiang)工商银行乐山五(wu)通橋(qiao)支行申请并购贷款，借(jie)款金额为5.5亿元。根据《并购借款合同》的約(yue)定，福华集团将其所持的福华丰瑞股权质押给该支行。

另外，福华集团曾(zeng)计劃(hua)通过重組(zu)謀(mou)求上市公司江(jiang)山股份控制权。其中江山股份发行股份及支付(fu)现金购買(mai)福华化学便(bian)是重要一環(huan)，但最终以失(shi)敗(bai)告终。這(zhe)裏(li)有個(ge)信披存在看点。

江山股份2021年6月1日簽(qian)署(shu)的预案(an)显示，寧(ning)波梅(mei)山保稅(shui)港(gang)區(qu)有乐投资合夥(huo)企业（有限合伙）（下称“有乐投资”）持有福华化学2.34%的股份。有乐投资承(cheng)諾(nuo)，真(zhen)实持有相应的标的资产，不存在通过委(wei)托(tuo)持股、信托持股、收益(yi)权安排(pai)、期权安排、权益代持或(huo)其他(ta)方式代表其他方利益的情形(xing)，亦不存在与任(ren)何第三方就(jiu)所持标的资产行使表決(jue)权的协议或类似安排。

承诺摘要，数据来源：江山股份2021年6月公告

但福华化学此次IPO申报稿显示，有乐投资存在代持的情况。即(ji)代持还原前，有乐投资82.86%的出资额实際(ji)在福华集团手(shou)中。

2019年6月，福华集团控制的中外成与遠(yuan)洋(yang)健(jian)信签署了《代持协议》，约定中外成委托远洋健信代持有乐投资7000万元出资额，该部分代持份额由福华集团支付；2020年7月，中外成与远洋健信签署了《代持协议之补充协议》，约定中外成委托远洋健信代为持有有乐投资新增7500万元的出资额，该部分代持份额由福华集团支付。

需要指(zhi)出的是，江山股份2021年6月1日签署的预案中，福华集团与有乐投资的减持承诺存在一定的差(cha)異(yi)，福华集团受到的限制更(geng)多。

2022年以后，相关代持才徹(che)底(di)解(jie)除。那么，彼时信披是否合规？

福华集团与有乐投资合伙人之间的股权代持，数据来源：申报稿

来源：观网财经返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更多

責(ze)任編(bian)輯(ji)：