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<随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c><随心_句子c>“插(cha)座(zuo)茅(mao)”公(gong)牛(niu)的(de)盡(jin)頭(tou)是(shi)新(xin)能(neng)源(yuan)充(chong)電(dian)樁(zhuang)？

文(wen) | 虛(xu)淵(yuan)玄(xuan)

8月(yue)17日(ri)，公牛集(ji)團(tuan)（603195.SH）公布(bu)了(le)2022半(ban)年(nian)度(du)報(bao)告(gao)。根(gen)據(ju)报告，公司(si)上(shang)半年實(shi)現(xian)總(zong)營(ying)收(shou)68.38億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)17.50%；上半年实现歸(gui)母(mu)凈(jing)利(li)潤(run)15.08亿元，同比增长6.08%；归母扣(kou)非(fei)净利润13.73亿元，同比增长3.93%。

對(dui)於(yu)公牛集团而(er)言(yan)，考(kao)慮(lv)到(dao)經(jing)歷(li)了去(qu)年的“反(fan)壟(long)斷(duan)門(men)”，與(yu)外(wai)部(bu)環(huan)境(jing)的不(bu)利影(ying)響(xiang)之(zhi)後(hou)，能取(qu)得(de)营收利润雙(shuang)增长实屬(shu)不易(yi)。

業(ye)績(ji)上的不俗(su)表(biao)现，如(ru)实體(ti)现了公牛作(zuo)為(wei)行(xing)业龍(long)头企(qi)业的硬(ying)实力(li)。

霍(huo)華(hua)德(de)·馬(ma)克(ke)斯(si)曾(zeng)在(zai)他(ta)的《周(zhou)期(qi)》壹(yi)(yi)書(shu)中(zhong)說(shuo)過(guo)，“周期是必(bi)然(ran)的，人(ren)根本(ben)無(wu)法(fa)避(bi)開(kai)周期。”

公牛集团憑(ping)借(jie)豐(feng)富(fu)的產(chan)品(pin)，不断變(bian)革(ge)的产品設(she)計(ji)理(li)念(nian)，足(zu)夠(gou)下(xia)沈(chen)的渠(qu)道(dao)建(jian)设，为自(zi)己(ji)夯(hang)实了企业不断穿(chuan)越(yue)周期的基(ji)礎(chu)。

但(dan)是，隨(sui)著(zhe)國(guo)內(nei)房(fang)地(di)产行业近(jin)年來(lai)的持(chi)續(xu)下探(tan)，与房地产行业緊(jin)密(mi)捆(kun)綁(bang)的插座/插排(pai)市(shi)場(chang)天(tian)花(hua)板(ban)漸(jian)顯(xian)，這(zhe)也(ye)为公牛净利润增速(su)下滑(hua)敲(qiao)响了警(jing)鐘(zhong)。

与此(ci)同時(shi)，新能源汽(qi)車(che)来勢(shi)洶(xiong)汹，新时代(dai)来臨(lin)之際(ji)，“插座茅”公牛，如何(he)拓(tuo)展(zhan)自己的商(shang)业邊(bian)界(jie)，創(chuang)造(zao)出(chu)全(quan)新的业绩增长曲(qu)線(xian)，拉(la)升(sheng)下滑的利润增速，去穿越未(wei)来一個(ge)又(you)一个周期？

不懼(ju)“反垄断”，行业一哥(ge)说一不二(er)

2021年5月，公牛集团發(fa)布公告表示(shi)，因(yin)公司違(wei)反《中华人民(min)共(gong)和(he)国反垄断法》固(gu)定(ding)終(zhong)端(duan)售(shou)價(jia)的相(xiang)關(guan)規(gui)定，浙(zhe)江(jiang)省(sheng)市场監(jian)督(du)管(guan)理局(ju)“決(jue)定对公牛集团股(gu)份(fen)有(you)限(xian)公司涉(she)嫌(xian)与交(jiao)易相对人達(da)成(cheng)並(bing)实施(shi)垄断協(xie)議(yi)行为進(jin)行立(li)案(an)調(tiao)查(zha)。”

4个月后，公牛集团再(zai)次(ci)发布公告，对相关行政(zheng)處(chu)罰(fa)的結(jie)果(guo)进行公示。公示显示公司將(jiang)被(bei)处以(yi)2020年度中国境内銷(xiao)售額(e)98.27亿元3%的罚款(kuan)，计2.9481亿元。

針(zhen)对处罚决定，公牛集团表示“将尽快(kuai)交罚款，沒(mei)有行政復(fu)议的计劃(hua)。”

受(shou)到行政处罚后的公牛集团，在二級(ji)市场上收到了負(fu)面(mian)反饋(kui)：5月公告发布后，公牛集团股票(piao)开盤(pan)大(da)跌(die)7%，一度跌停(ting)。

而在相关行政处罚决定公布后的9月30日，當(dang)日公牛集团收报163.25元/股，与2021年1月底(di)最(zui)高(gao)點(dian)257.30元/股相比，下跌了近40%，市值(zhi)已(yi)跌破(po)千(qian)亿。

面对重(zhong)磅(bang)处罚，公牛集团没有提(ti)出行政复议，而是幹(gan)脆(cui)地表示接(jie)受并“尽快交罚款”，体现的是这家(jia)做(zuo)插座这门“小(xiao)生(sheng)意(yi)”公司的“大心(xin)臟(zang)”。

之所(suo)以能有“大心脏”，還(hai)是在与公牛行业内毫(hao)无爭(zheng)议的“一哥”地位(wei)。

公牛集团成立于1995年，在创始(shi)人阮(ruan)立平(ping)專(zhuan)业背(bei)景(jing)的加(jia)持下，1997年，成立僅(jin)兩(liang)年的公牛，就(jiu)參(can)与起(qi)草(cao)了《GB 2099.3-1997家用(yong)和類(lei)似(si)用途(tu)，插头插座第(di)二部分(fen)：轉(zhuan)換(huan)器(qi)的特(te)殊(shu)要(yao)求(qiu)》，即(ji)首(shou)个插座国標(biao)。

参与制(zhi)定行业标準(zhun)的公牛开始一路(lu)狂(kuang)奔(ben)，2001年，公牛插座以20%的市占(zhan)率(lv)首次斬(zhan)獲(huo)中国插座市场桂(gui)冠(guan)。

根据《2007年度中国IT品牌(pai)市场占有率调查报告》，該(gai)年度座市场占有率前(qian)三(san)位品牌分別(bie)是公牛、子(zi)彈(dan)头以及(ji)突(tu)破，排名(ming)第一的公牛市占率为“令(ling)人恐(kong)怖(bu)”的70%。

这也催(cui)生了公牛的廣(guang)告語(yu) “10戶(hu)中国家庭(ting)，7户用公牛。”

公牛如此迅(xun)速地統(tong)治(zhi)了市场的原(yuan)因，在于其(qi)渠道建设的力度与深(shen)度。

曾有媒(mei)体报道稱(cheng)，公牛与经销商合(he)作长期持开放(fang)態(tai)度，不仅免(mian)費(fei)給(gei)五(wu)金(jin)门店(dian)做门头，而且(qie)在小B端客(ke)户最为看(kan)重的利润分配(pei)上，经销商利润率高达53%，而企业本身(shen)利润率仅为25%。

根据半年报，“插座茅”“已在全国範(fan)圍(wei)内建立了75萬(wan)多(duo)家五金渠道售点（含(han)五金店、日雜(za)店、辦(ban)公用品店、超(chao)市等(deng)）、12万多家专业裝(zhuang)飾(shi)及燈(deng)饰渠道售点及25万多家數(shu)碼(ma)配件(jian)渠道售点。

正(zheng)因为有了巨(ju)量(liang)的下沉渠道，也讓(rang)中国的插座行业形(xing)成了“公牛与其他”的品牌效(xiao)應(ying)。

有了深厚(hou)的下线渠道布局与市场口(kou)碑(bei)效应，转戰(zhan)线上的公牛也可(ke)以说算(suan)是“无往(wang)不利”。

根据天貓(mao)相关数据统计，2019-2020年，公牛集团的转换器、墻(qiang)壁(bi)开关插座产品线上销售均(jun)排名第一，转换器产品的占有率分别为65.27%和62.4%；墙壁开关插座产品占有率分别为28.06%和30.7%。

在行业地位居(ju)高的同时，收获的回(hui)报也是实实在在的：2018-2020年，公牛的毛(mao)利率分别为36.63%、41.41%与40.12%，毛利率遠(yuan)高于行业平均水(shui)平。

行业天花板見(jian)頂(ding)，数码配件类产品不及預(yu)期

在享(xiang)受行业領(ling)先(xian)地位優(you)势的同时，公牛感(gan)受到了行业整(zheng)体下行的“寒(han)氣(qi)”。

据国家统计局数据统计，1-6月份，商品房销售面積(ji)68923万平方(fang)米(mi)，同比下降(jiang)22.2%；其中，住(zhu)宅(zhai)销售面积下降26.6%。商品房销售额66072亿元，下降28.9%；其中，住宅销售额下降31.8%。

房地产“寒冬(dong)期”为插座行业送(song)去一陣(zhen)“冷(leng)空(kong)气”。

行业增速开始放緩(huan)，根据华经产业研(yan)究(jiu)院(yuan)统计的数据，截(jie)止(zhi)2021年底，中国插座/插排应用市场规模(mo)約(yue)为145.71亿元，較(jiao)2020年增长4.39%。

尤(you)其是近5年，行业市场规模增速一直(zhi)徘(pai)徊(huai)在10%以下。

從(cong)公牛近三年的年报可以看出，公牛借助(zhu)品牌优势，在逆(ni)境中创造了不小的“奇(qi)跡(ji)”：2019-2021年，公牛集团年收入(ru)分别为100.40亿元、100.51亿元与123.85亿元。

除(chu)去2020年疫(yi)情(qing)的嚴(yan)重影响，公牛的营收整体向(xiang)好(hao)。

为了对抗(kang)经濟(ji)环境的不利因素(su)，力圖(tu)穿越行业周期的公牛决定在原有电連(lian)接、智(zhi)能照(zhao)明(ming)业務(wu)之外增设数码配件业务，为公司的业绩增长帶(dai)来全新曲线。

不过，跟(gen)任(ren)何新设立的項(xiang)目(mu)一樣(yang)，回报需(xu)要周期，而公牛正经历着回报前的“阵痛(tong)”：雖(sui)然营收呈(cheng)缓步(bu)上升的趨(qu)势，但还是出现了增收不增利的情況(kuang)：同期净利润增速为42.93%、-0.08%、18.48%。

而数码配件业务的增速未能达到公牛的设想(xiang)，根据2021年年报显示，2021年公牛集团整体营收123.85亿元，电连接、智能电工(gong)照明与数码配件三塊(kuai)业务分别实现收入64.13亿元、55.51亿元、3.37亿元，分别占营收比51.78%、44.82%、3.4%。

根据最新的半年报，数码配件业务2022年上半年实现营收2.02亿元，占整体营收的3.2%。

针对数码配件业绩承(cheng)壓(ya)的疑(yi)問(wen)，公牛在半年报中解(jie)釋(shi) “今(jin)年以来消(xiao)费电子市场增速放缓，数码配件业务增长承压，市场结構(gou)发生变化(hua)，公司针对数码线上全品类进行“黑(hei)科(ke)技(ji)、高顏(yan)值”的高端定位产品布局，繼(ji)续推(tui)動(dong)产品和渠道向线上转型(xing)。”

財(cai)经无忌(ji)查閱(yue)相关电商平臺(tai)发现，同为1米长度的PD快充线产品，公牛快充线价格(ge)比品勝(sheng)高出50%，而月销量相比是6000+与10万+的區(qu)别。

不断追(zhui)風(feng)口的公牛还瞄(miao)上了户外电源这块藍(lan)海(hai)。

近年来因为疫情的影响，露(lu)营成为年輕(qing)人的心头好。而由(you)露营戴(dai)起来的相关产业也发展的紅(hong)红火(huo)火：据艾(ai)媒咨(zi)詢(xun)数据显示，2021年中国露营经济市场规模达299亿元，增速为78%，预计在2022-2025年期間(jian)，仍(reng)将保(bao)持15-20%的增速，并最终达到562.1亿元规模。

面对产品类型相似，又有着增量空间的户外电源市场，公牛也于近幾(ji)年推出了300W、600W、1000W、1800W等多功(gong)率段(duan)高端户外移(yi)动电源，覆(fu)蓋(gai)自駕(jia)露营，家庭应急(ji)、户外作业、搶(qiang)險(xian)救(jiu)災(zai)等多个应用场景。

开啟(qi)“多线作战”模式(shi)的公牛，投(tou)入的是“真(zhen)金白(bai)銀(yin)”。

财经无忌仔(zai)細(xi)觀(guan)察(cha)其半年报发现，公牛上半年的营业成本为78.09亿元，同比增长29.74%，其中销售费用增长8.18%，研发费用增长了17.41%，至(zhi)4.71亿元。

营业成本的上漲(zhang)拖(tuo)累(lei)了公牛的利润增速。

如果插座、智能照明是“喬(qiao)丹(dan)”和“皮(pi)蓬(peng)”，充电桩會(hui)是“羅(luo)德曼(man)”嗎(ma)

曾经有人问阮立平，为什(shen)麽(me)给公司起名叫(jiao)“公牛”，他的回答(da)是当时喜(xi)歡(huan)看NBA，公司成立之时正是芝(zhi)加哥公牛隊(dui)的时代。

眾(zhong)所周知(zhi)，公牛队1991-1993年的三连冠離(li)不开邁(mai)克爾(er)·乔丹和斯科蒂(di)·皮蓬“两巨头”，而鑄(zhu)就1996-1998年新三连冠的，就不得不提后来加入的丹尼(ni)斯·罗德曼了。

对于同名的公牛集团来说，如何在已经具(ju)有傳(chuan)统优势电连接与智能照明业务之外，塑(su)造新的核(he)心业务，是当下最重要的考量。

今年上半年的研发费用增长近20%，正是因为急于开创“第二增长曲线”的公牛，瞄上了一个真正的蓝海行业——充电桩。

在经历了2015-2018年第一階(jie)段的野(ye)蠻(man)生长后，充电桩行业已经完(wan)成了一輪(lun)“清(qing)洗(xi)”。

从目前的市场反应来说，新一轮的行业爆(bao)发式增长正在路上。

而增长的信(xin)心，正来源于一个重要标誌(zhi)： 新能源车销量暴(bao)增。

根据中汽协数据统计，今年1-7月，国内市场新能源汽车产销分别达到327.9万輛(liang)和319.4万辆，同比增长均为1.2倍(bei)，市场占有率达到22.1%。

车辆滲(shen)透(tou)率方面，根据弗(fu)若(ruo)斯特沙(sha)利文数据，新能源汽车的市场渗透率从2017年的2.4%快速增长至2021年的16%，并预期将在2022年达到22.4%。

新能源车数量的飆(biao)升，自然对充电桩行业的发展具有利好作用：根据東(dong)莞(guan)證(zheng)券(quan)的充电桩行业研报预測(ce)，到2022年底，国内充电桩保有量将达506万台。到2025年新能源汽车保有量将增加至3224万辆，充电桩保有量将增加至1466万台。2022-2025年充电桩市场规模将达到1241亿元、1347亿元、1482亿元、2045亿元。

面对如此巨量的市场空间，寧(ning)德时代、普(pu)洛(luo)斯，高瓴(ling)等企业紛(fen)纷跨(kua)界入局。

公牛作为小家电行业的优質(zhi)玩(wan)家，在原先的领域(yu)享有渠道、品牌、市占优势，但是在“人人平等”的充电桩领域，此前的优势就不是优势了。

根据公牛的半年报，公牛上半年陸(lu)续推出高功率充电槍(qiang)、A00级车型专供(gong)MINI交流(liu)桩、支(zhi)持20kW~240kW全功率段靈(ling)活(huo)定制的直流充电桩等多款新品。

而针对充电桩行业最熱(re)门的高压快充类产品，公牛目前还没有做相应的布局。

此外，作为开关面板的龙头企业，擁(yong)有渠道、品牌“原始积累”的公牛也开始布局智能家居賽(sai)道。

2019年，公牛与美(mei)的簽(qian)署(shu)了战略(lve)合作协议，协议规定，双方将在智慧(hui)家居、智能制造、大数据服(fu)务等产品和技術(shu)層(ceng)面进行深入合作。

借力头部企业行业优势与自身的品牌影响力，公牛智智能门鎖(suo)、智能晾(liang)衣(yi)機(ji)、智能窗(chuang)簾(lian)机等智能家居产品实现总收入上半年同比增长60.7%。

不过令人尷(gan)尬(ga)的是，美的子公司美智光(guang)电的业务与公牛“撞(zhuang)车”了。

根据美智光电招(zhao)股书显示，美智光电是一家专註(zhu)于照明、智能前装产品的高新技术企业。

虽然在经过近三年的籌(chou)備(bei)，美智光电最终撤(che)回了创业板IPO申(shen)請(qing)，但是对公牛来说，与美的的业务合作是否(fou)能够长久(jiu)可能要打(da)上一个问號(hao)。

面对可能出现的风险，公牛在半年报中表示“考虑到相关领域发展趋势、市场競(jing)争、消费偏(pian)好变化等不確(que)定性(xing)因素，不排除未来新业务存(cun)在发展不达预期的可能性。”

开头我(wo)們(men)提到霍华德·马克思(si)的《周期》，他在另(ling)一部代表作《投資(zi)最重要的事(shi)》中说过，“貫(guan)穿长期投资成功之路的，是风险控(kong)制而不是冒(mao)进。”

面对传统优势行业的式微(wei)，公牛没有選(xuan)擇(ze)躺(tang)平，而是像(xiang)90年代那(na)支不可一世(shi)的籃(lan)球(qiu)巨艦(jian)一样，继续“招兵(bing)買(mai)马”，基于自己熟(shu)悉(xi)的领域，进行有针对性的拓展。

但任何投资，都(dou)具有风险，公牛这支插座行业的巨头，能否保住自己原有的优势，再度开创属于自己的輝(hui)煌(huang)，我们拭(shi)目以待(dai)。

-参考资料(liao)-

被罚3亿，公牛集团的“水逆期”结束(shu)了？-界面新聞(wen)

大战户外电源：油(you)车的神(shen)器，电车的累贅(zhui)-DoNews

充电桩企业的破产和黎(li)明，哪(na)个先来？-远川(chuan)研究所

中国插座簡(jian)史(shi)：公牛和其他-壹覽(lan)商业返(fan)回搜(sou)狐(hu)，查看更(geng)多

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