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heliliyongshaixuangongnengxunzhaojixiexinxi，wuxulangfeishijianzhijiezhaodaomubiao。‘dianjipingmujinxingjizhuanwan，bikaizhangaiwubingdidamudedi，ranhoucaigankandao。fenxiangdali：tuijianpengyouzhuce，xinyonghuyihoumeicigouwu，nidounengnagaoeyongjin！genjugeidingdewanfa，gezhongwanfayouhenduojiangli，keyirangmeigerendouchenjinqizhong。pingtaishangdejiedandoushimianfeitigongde，tongguobangzhubierentigongderenwulaizhuanqujiangli;“橫(heng)店(dian)系(xi)”進(jin)退(tui)：影(ying)視(shi)轉(zhuan)虧(kui)仍(reng)押(ya)重(zhong)註(zhu)，稀(xi)土(tu)、磁(ci)材(cai)乘(cheng)上(shang)新(xin)能(neng)源(yuan)“東(dong)風(feng)”

1975年(nian)至(zhi)今(jin)，徐(xu)文(wen)榮(rong)家(jia)族(zu)用(yong)47年時(shi)間(jian)，成(cheng)功(gong)打(da)造(zao)出(chu)壹(yi)個(ge)坐(zuo)擁(yong)六(liu)家上市(shi)公(gong)司(si)，横跨(kua)新材料(liao)、新能源、醫(yi)療(liao)医藥(yao)、影视、金(jin)融(rong)等(deng)多(duo)个領(ling)域(yu)，合(he)計(ji)市值(zhi)接(jie)近(jin)900億(yi)元(yuan)的(de)產(chan)業(ye)集(ji)團(tuan)，“横店系”多元化(hua)版(ban)圖(tu)已(yi)然(ran)成型(xing)。

這(zhe)一布(bu)局(ju)的好(hao)處(chu)在(zai)於(yu)，部(bu)分(fen)公司、行(xing)业进入(ru)下(xia)行階(jie)段(duan)，面(mian)臨(lin)困(kun)境(jing)的时候(hou)，其(qi)他(ta)板(ban)塊(kuai)能夠(gou)形(xing)成支(zhi)撐(cheng)，共(gong)同(tong)穿(chuan)越(yue)周(zhou)期(qi)。

正(zheng)如(ru)今年上半(ban)年，因(yin)疫(yi)情(qing)反(fan)復(fu)、一些(xie)影视作(zuo)品(pin)反響(xiang)不(bu)及(ji)預(yu)期等因素(su)，横店影视业績(ji)同比(bi)下降(jiang)超(chao)四(si)成，扣(kou)非(fei)凈(jing)利(li)潤(run)亦(yi)由(you)正转亏的同时，处于稀土、磁性(xing)材料产业鏈(lian)的英(ying)洛(luo)華(hua)、横店东磁兩(liang)家公司，受(shou)益(yi)于新能源行业爆(bao)發(fa)，皆(jie)取(qu)得(de)了(le)不錯(cuo)业绩，可(ke)謂(wei)失(shi)之(zhi)东隅(yu)，收(shou)之桑(sang)榆(yu)。

作者(zhe) | 繆(mou)淩(ling)雲(yun)

來(lai)源 | 野(ye)馬(ma)財(cai)經(jing)資(zi)本(ben)研(yan)究(jiu)組(zu)

横店影视盈(ying)转亏，仍逆(ni)勢(shi)收購(gou)百(bai)家影院(yuan)

前(qian)些天(tian)，任(ren)正非一封(feng)內(nei)部信(xin)傳(chuan)遍(bian)了網(wang)絡(luo)，引(yin)来激(ji)烈(lie)討(tao)論(lun)。而(er)毫(hao)無(wu)疑(yi)問(wen)的是(shi)，2022年上半年，影视行业大(da)部分公司，感(gan)受到(dao)的“寒(han)意(yi)”又(you)加(jia)重了些，亏損(sun)成為(wei)常(chang)態(tai)。

半年報(bao)及业绩预告(gao)顯(xian)示(shi)，2022年1至6月(yue)，中(zhong)國(guo)電(dian)影（600977.SH）實(shi)現(xian)營(ying)业收入15.2亿元，同比下降49.54%，扣非净利润從(cong)去(qu)年同期盈利2.59亿元，转为亏损0.48亿元；华誼(yi)兄(xiong)弟(di)（300027.SZ）营业收入同比下降63.4%，只(zhi)剩(sheng)2.11亿元，扣非净利润亏损1.92亿元；萬(wan)達(da)电影（002739.SZ）预计亏损5.8亿元至6.6亿元；金逸(yi)影视（002905.SZ）预计亏损2.1亿元至2.5亿元……

横店影视（603103.SH）同樣(yang)未(wei)能獨(du)善(shan)其身(shen)。报告期内，公司实现营业收入8.32亿元，同比下降43.56%；扣非净利润亏损0.97亿元，同比下降152.7%。

如此(ci)景(jing)象(xiang)，主(zhu)要(yao)在于两大原(yuan)因。

一方(fang)面，在于疫情的反复，特(te)別(bie)是重要票(piao)倉(cang)上海(hai)出现較(jiao)長(chang)时间防(fang)控(kong)，北(bei)京(jing)等一線(xian)城(cheng)市亦有(you)疫情发生(sheng)。

2022年上半年，我(wo)国电影總(zong)票房(fang)为171.8亿元，较2021年同期下降37.68%；觀(guan)影总人(ren)次(ci)3.98亿，同比下降41.66%。

另(ling)一方面，則(ze)是部分电影口(kou)碑(bei)、票房不及预期。

過(guo)去半年，横店影视全(quan)资子(zi)公司横店影业參(can)與(yu)出品的《熊(xiong)出沒(mei)?重返(fan)地(di)球(qiu)》、《李(li)茂(mao)換(huan)太(tai)子》、《最(zui) 初(chu)的夢(meng)想(xiang)》、《四海》等影片(pian)上映(ying)。

这其中，開(kai)心(xin)麻(ma)花(hua)元素濃(nong)厚(hou)，且(qie)有马麗(li)、常遠(yuan)、艾(ai)倫(lun)、魏(wei)翔(xiang)、王(wang)成思(si)等人参演(yan)的《李茂换太子》，以(yi)及由韓(han)寒執(zhi)導(dao)，劉(liu)昊(hao)然、刘浩(hao)存(cun)、尹(yin)正、沈(shen)騰(teng)、喬(qiao)杉(shan)等人出演的《四海》均(jun)被(bei)寄(ji)予(yu)了厚望(wang)，特别是《四海》，結(jie)合韩寒此前同類(lei)型作品表(biao)现，业界(jie)预測(ce)票房10至16亿元，並(bing)有爆款(kuan)潛(qian)力(li)。

然而，受累(lei)于口碑等因素，最終(zhong)票房僅(jin)为5.43亿元，據(ju)同样投(tou)了該(gai)影片的果(guo)麥(mai)文化披(pi)露(lu)，其1300万元投资款，预计亏损700万元至900万元。横店影视雖(sui)未披露具(ju)體(ti)情況(kuang)，但(dan)从此中可略(lve)窺(kui)一二(er)。

《李茂换太子》最终票房4.62亿元，豆(dou)瓣(ban)評(ping)分仅为4.3分，均低(di)于同为常远主演的电影《溫(wen)暖(nuan)的抱(bao)抱》。（票房8.64亿元，豆瓣评分5.2分）

反倒(dao)是不被注意的《熊出没?重返地球》，獲(huo)得了9.78亿元票房，位(wei)列(lie)国产動(dong)畫(hua)电影歷(li)史(shi)票房第(di)三(san)位。第一位是50.36亿元的《哪(na)咤(zha)之魔(mo)童(tong)降世(shi)》，第二是15.03亿元的《姜(jiang)子牙(ya)》。

多重狀(zhuang)况疊(die)加，导致(zhi)包(bao)括(kuo)横店影视在内的各(ge)大影视公司业绩承(cheng)壓(ya)。有意思的事(shi)，在如此情形下，横店影视依(yi)舊(jiu)斥(chi)重金逆势加碼(ma)影院行业。

2022年7月6日(ri)，公司拋(pao)出一份(fen)《關(guan)于籌(chou)劃(hua)重大资产重组暨(ji)簽(qian)訂(ding)股(gu)權(quan)收购意向(xiang)協(xie)議(yi)的公告》，稱(cheng)擬(ni)与关聯(lian)方一起(qi)，通(tong)过支付(fu)现金的方式(shi)从新城控股（601155.SH）旗(qi)下公司手(shou)中，收购上海星(xing)軼(yi)影院管(guan)理(li)有限(xian)公司（下称“上海星轶”）全部股份，总交(jiao)易(yi)價(jia)格(ge)不低于30亿元，其中70%股份由横店影视負(fu)責(ze)收购。

图源：西(xi)南(nan)證(zheng)券(quan)相(xiang)关研报

截(jie)至2022年7月，上海星轶拥有影院129家，銀(yin)幕(mu)數(shu)1025块，座(zuo)位数17.3万个；同期影视投资票房約(yue)为3.6亿元，位列行业第6；而横店影视旗下共拥有489家影院，银幕3065块，同期影视投资票房约6.69亿元，位列行业第3。重组完(wan)成後(hou)，公司將(jiang)超越大地影院，坐上影视投资行业第二把(ba)交椅(yi)。

對(dui)于此次交易，西南证券分析(xi)称，以2022年经营情况来看(kan)，星轶影院的平(ping)均票价、場(chang)均人次和(he)單(dan)日单座收益均高(gao)于横店院线，横店完成收购后，有望和星轶形成互(hu)補(bu)效(xiao)應(ying)，面向不同价格帶(dai)客(ke)戶(hu)，擴(kuo)大用户群(qun)体。

国海证券同时表示，疫情来临后，行业票房持(chi)續(xu)下沈(chen)，2021年三到五(wu)线城市票房占(zhan)比超45%。横店影视在重點(dian)布局二线城市的同时，提(ti)前布局高速(su)增(zeng)长的三到五线城市，旗下影院2022年前7月票房三到五线城市占比超70%。而星轶影院三到五线票占比约68%，分布与横店影视相匹(pi)配(pei)，可良(liang)好融合。

实際(ji)上，进入下半年后，全国电影市场加速恢(hui)复。如根(gen)据貓(mao)眼(yan)專(zhuan)业版数据，截至8月26日，2022年暑(shu)期檔(dang)总票房超过87亿元，已经超过去年暑期档73.81亿元的总票房。

横店影视参与投资，6月24日上映的电影《人生大事》，亦成为一匹黑(hei)马，取得了票房口碑的雙(shuang)豐(feng)收，票房达到了17.06亿元。公司股价在4月28日跌(die)至9.26元/股的阶段性低点后，也(ye)开始(shi)逐(zhu)步(bu)回(hui)升(sheng)，8月26日收盤(pan)，达到13.74元/股。

稀土、磁材业绩亮(liang)眼，新能源成重要助(zhu)力

作为“横店系”旗下唯(wei)二以“横店二字(zi)”命(ming)名(ming)的另一家上市平臺(tai)——横店东磁（002056.SZ），2022年上半年业绩要亮眼許(xu)多。

报告期内，公司实现营业收入93.69亿元，同比增长64.63%；实现扣非净利润6.63亿元，同比增长38.6%，实现了增收又增利。而由于部分原輔(fu)材料价格上漲(zhang)过快(kuai)，以及出口增加致海運(yun)費(fei)增加，扣非净利增速不及营收。

横店东磁主要从事磁性材料及新能源相关产品的研发、生产、銷(xiao)售(shou)。作为公司的起家之业，横店东磁常年位居(ju)我国磁性材料行业龍(long)頭(tou)位置(zhi)，截至2022年6月30日，具備(bei)年产20万噸(dun)鐵(tie)氧(yang)体预燒(shao)料、16万吨永(yong)磁铁氧体、4万吨軟(ruan)磁铁氧体、2万吨塑(su)磁的产能，是国内規(gui)模(mo)最大的铁氧体磁性材料生产企(qi)业。

图源：横店东磁半年报

磁性材料下遊(you)应用行业廣(guang)闊(kuo)，幾(ji)乎(hu)与“电”相关的领域，都(dou)離(li)不开它(ta)。近年来，传統(tong)汽(qi)車(che)、消(xiao)费电子、家电等场景需(xu)求(qiu)遭(zao)遇(yu)天花板，但数据中心、通信基(ji)站(zhan)、新能源汽车（包括充(chong)电樁(zhuang)）、光(guang)伏(fu)发电等行业需求快速增长，成功接棒(bang)，公司产能基本处于飽(bao)和状态。

2009年，横店东磁开始涉(she)足(zu)光伏领域，斥资2.62亿元建(jian)設(she)太陽(yang)能单晶(jing)矽(gui)片产线，时至今日，光伏产品已经成为公司第一大营收来源，2022年上半年实现营业收入58.61亿元，占总营收比重超七(qi)成。

野马财经研究组注意到，横店东磁光伏客户主要位于歐(ou)洲(zhou)等海外(wai)地區(qu)。

图源：华鑫(xin)证券相关研报

欧洲国家能源结構(gou)以天然氣(qi)和石(shi)油(you)为主，但由于本身缺(que)乏(fa)油气资源，长期依賴(lai)进口，因此，欧洲是世界範(fan)圍(wei)内较早(zao)推(tui)动新能源发展(zhan)的地区，且受自(zi)然條(tiao)件(jian)限制(zhi)，以光伏为主。

一直(zhi)以来，欧盟(meng)从俄(e)羅(luo)斯(si)进口的油气比例(li)分别约占三成、四成。今年开始，隨(sui)著(zhe)俄烏(wu)沖(chong)突(tu)的爆发与持续，欧洲面临较为嚴(yan)重的能源危(wei)機(ji)，进一步提升了其对光伏发电的重视与需求。

在欧盟的REPowerEU计划中，预计到年底(di)将俄罗斯的天然气进口量(liang)減(jian)少(shao)三分之二，同时将采(cai)取多項(xiang)措(cuo)施(shi)将2030年的新能源占比从40%提高至45%，计划在2025、2030年光伏裝(zhuang)机依次达到32GW0、600GW。而2021年底，欧盟累计装机仅仅204.9GW，这意味(wei)着未来八(ba)年欧盟光伏年均装机将超过43.9GW。

另据PVInfoLink统计，2022年一季(ji)度(du)中国出口光伏组件达到37.2GW，同比增长112%。其中出口欧洲组件达到16.7GW，同比增长145%。得益于此，横店东磁光伏产品营收同比增速达到了97.54%。

2015年，横店东磁還(hai)曾(zeng)斥资4.25亿元，上马了鋰(li)电池(chi)项目(mu)。不过，该项目产品并非应用于新能源汽车，而是专注于“小(xiao)动力锂电池”，应用于电动二輪(lun)车、电动工(gong)具、便(bian)攜(xie)式儲(chu)能、掃(sao)地机器(qi)人、吸(xi)塵(chen)器等领域。

从需求端(duan)观察(cha)，近年我国小动力锂电池下游市场有增有减，以二轮车市场为例，2021年民(min)用需求同比大增近40%，但共享(xiang)市场下滑(hua)严重。而以吸尘器为代(dai)表的家用清(qing)潔(jie)电器需求增速较快，成为行业新的增长点。报告期内，横店东磁锂电池业務(wu)营收同比增长151.12%，达到8.13亿元。

英洛华（000795.SZ）是“横店系”另一磁性材料领域上市平台，与横店东磁相比，其业务以釹(nv)铁硼(peng)稀土永磁为主，形成差(cha)異(yi)。

稀土钕铁硼永磁材料作为第三代永磁材料，因磁性能最優(you)、应用最广，被譽(yu)为“现代工业維(wei)生素”，从上文图片可以看到，其应用场景与铁氧体永磁等相近。

电机电控是英洛华的另一大业务，同样广泛(fan)应用于健(jian)康(kang)出行、園(yuan)林(lin)農(nong)机、智(zhi)能 家电、安(an)防系统、太阳能追(zhui)蹤(zong)系统、工业物(wu)流(liu)等“涉电”领域。

在两大业务支撑下，公司2022年上半年实现营业收入22.79亿元，同比增长39.71%；实现扣非净利润0.91亿元，同比增长17.44%。

并且，英洛华与横店东磁可以形成一定(ding)产业链互补，如2022年上半年，前者向后者相关公司销售了价值约1.6亿元的钕铁硼磁鋼(gang)。

47年打造6家上市公司，总市值近900亿元

“横店系”的历史，最早可以追溯(su)到1975年。

47年前，年屆(jie)不惑(huo)的徐文荣以繅(sao)絲(si)廠(chang)起家，又先(xian)后創(chuang)辦(ban)針(zhen)織(zhi)厂、印(yin)染(ran)厂，紮(zha)根紡(fang)织行业。1980年，徐文荣又创办了磁性材料厂，进入电子元器件产业。

四年后，徐文荣再(zai)次“耐(nai)不住(zhu)寂(ji)寞(mo)”，繼(ji)续跨界，成立(li)旅(lv)游服(fu)务公司，开始探(tan)索(suo)发展旅游事业。横店地区虽风景不错，但并无名山(shan)大川(chuan)，发展旅游业缺乏先天优势，徐文荣卻(que)另辟(pi)蹊(qi)徑(jing)，熱(re)衷(zhong)于人工造景之路(lu)，相继建起了文化村(cun)、娛(yu)樂(le)村、天堂(tang)村、民俗(su)村、度假(jia)村五大特色(se)村落(luo)。

而真(zhen)正使(shi)得横店在旅游业名聲(sheng)大噪(zao)的机遇，出现在1995年。

彼(bi)时，懷(huai)揣(chuai)着电影《鴉(ya)片戰(zhan)爭(zheng)》构思的謝(xie)晉(jin)，在上海、杭(hang)州(zhou)、四川等地造景无門(men)后，意外地跑(pao)到了徐文荣的家门口，二人思路一拍(pai)即(ji)合。横店集团以此为契(qi)机，投资建设了“广州街(jie)”景区，后经多年扩張(zhang)发展，横店影视城已经成为我国影视行业重要的拍攝(she)基地，素有“东方好萊(lai)塢(wu)”之称。

需要注意的是，横店影视城资产并不包括在上市公司横店影视内，而是由横店集团直接持股。

除(chu)了投资外，并购是“横店系”跨界的另一重重要手段。

2000年，经历一系列改(gai)制，成立于1967年的东阳縣(xian)电工器材厂被納(na)入横店集团旗下，该厂是如今英洛华主要资产之一联宜(yi)电机前身；1999年，徐文荣对手中资产梳(shu)理改造，正式成立横店集团控股有限公司，接着一舉(ju)收购南华期貨(huo)（603093.SH），入局金融期货；同年，横店集团投资设立了横店集团高科(ke)技(ji)产业股份有限公司（现“横店东磁”）。

可以看到，多元化几乎貫(guan)穿了“横店系”的发展軌(gui)跡(ji)，或(huo)许正因如此，徐文荣及接班(ban)人长子徐永安，得以積(ji)累丰富(fu)的管理经驗(yan)，将多元化的弊(bi)端有效控制，盡(jin)可能发揮(hui)其长处。

徐永安是在2001年出任横店集团总裁(cai)，提出“国际化横店”目標(biao)的同时，开始推动“横店系”旗下各资产上市，正式拉(la)开了造系大幕。

徐永安上任當(dang)年，横店集团便开始将旗下康裕(yu)制药、得邦(bang)化學(xue)以及生产抗(kang)生素中间体的相关资产，以资产置换方式装入青(qing)島(dao)东方（即“普(pu)洛药业”），并获得控制权；仅一年后，横店集团再度出手，一举拿(na)下太原剛(gang)玉(yu)，后重组为英洛华。

需要注意的是，“横店系”前两家上市平台，都是收购、重组而来，此種(zhong)方式虽然直接快速，但也有可能带来新的问題(ti)。

例如太原刚玉虽在2002年就(jiu)已经易主，但直到2016年，横店集团才(cai)成功将钕铁硼业务（稀土相关）注入该平台。而这十(shi)四年时间内，太原刚玉的业绩一直不算(suan)很(hen)好，有九(jiu)个年度扣非净利润处于亏损状态，剩下五年盈利期，除了2011年为1.15亿元外，其余(yu)时间均只有数百万元。这其中，2009年还曾经历过一次重组失敗(bai)。

或许是受这一情况影响，“横店系”上市版图扩张步伐(fa)放(fang)緩(huan)了许多，方式也變(bian)成了自主IPO。

2006年，横店东磁登(deng)陸(lu)深(shen)交所(suo)；2017年，得邦照(zhao)明(ming)（603303.SH）和横店影视先后成功闖(chuang)关上交所；2019年，南华期货成为A股首(shou)家上市期货公司。

横店集团董(dong)事长徐永安亦曾表示，“到2020年，力争能有6-8家上市公司”，这一目标如期达成。截至目前，“横店系”6家上市公司，合计市值约为886亿元。

这其中，普洛药业（000739.SZ）业务为原料药中间体的生产制造、合同研发服务和制劑(ji)两大部分。前者主要是头孢(bao)、心腦(nao)血(xue)管类、青黴(mei)素、精(jing)神(shen)类、獸(shou)药原料药中间体，制剂则包括心脑血管类、抗感染类、精神类和抗腫(zhong)瘤(liu)类等。

2022年上半年，普洛药业实现营业收入49.85亿元，同比增长16.5%；实现扣非净利润4.18亿元，同比下降16.9%，主要是疫情原因，位于上海的研发基地，及部分业务物流运輸(shu)受到影响。

得邦照明产品主要为民用照明、商(shang)用照明及车載(zai)三大品类，今年上半年营业收入同比小幅(fu)下降0.67%，至24.45亿元；扣非净利润为1.59亿元，同比增长25.44%，得益于上游芯(xin)片、塑膠(jiao)等原材料价格回落及部分产品成功提价。

整(zheng)体来看，“横店系”的多元化布局相对成功，近年来各公司业绩、市值都相对穩(wen)定，妳(ni)覺(jiao)得这背(bei)后还有什(shen)麽(me)原因？对于横店集团，你还有何(he)了解(jie)？歡(huan)迎(ying)在文末(mo)留(liu)言(yan)。返回搜(sou)狐(hu)，查(zha)看更(geng)多

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