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gaoduhaiyuanjunzhengdazhanlve，quanmiantishengzhanshukekongxing，rangnishenlinqijing，huodezhenshizhanzhengtiyan。naodongdarenzuixinbanguozhan，shenlinqijing——zhenshihaiyuandixingbantu，fenghuolangyan，zhanhuoliantian！tebiexiangxidefenlei，yonghukeyilejiezhengzaijinxingdegongzuo。womendegushijujiaoyuzhegeshijieguanbeijingxiade“yiren”zhegezhiye。中(zhong)藥(yao)企(qi)業(ye)實(shi)力(li)盤(pan)點(dian)：7家(jia)穩(wen)居(ju)百(bai)億(yi)元(yuan)營(ying)收(shou)陣(zhen)营 白(bai)雲(yun)山(shan)、云南(nan)白药領(ling)銜(xian)

文(wen)/每(mei)日(ri)財(cai)報(bao) 呂(lv)明(ming)俠(xia)

因(yin)疫(yi)情(qing)和(he)政(zheng)策(ce)的(de)雙(shuang)重(zhong)影(ying)響(xiang)，2022年(nian)中药產(chan)业風(feng)頭(tou)正(zheng)勁(jin)。

在(zai)2021年底(di)，相(xiang)關(guan)文件(jian)就(jiu)指(zhi)出(chu)，要(yao)充(chong)分(fen)發(fa)揮(hui)醫(yi)保(bao)優(you)勢(shi)支(zhi)持(chi)中医药創(chuang)新(xin)傳(chuan)承(cheng)发展(zhan)，將(jiang)符(fu)合(he)要求(qiu)條(tiao)件的中医医療(liao)機(ji)構(gou)納(na)入(ru)異(yi)地(di)定(ding)点結(jie)算(suan)範(fan)圍(wei)以(yi)擴(kuo)大(da)中医医疗机构的輻(fu)射(she)能(neng)力，制(zhi)定符合中医药規(gui)律(lv)的支付(fu)政策。

其(qi)中，在新版(ban)药品(pin)註(zhu)冊(ce)分類(lei)上(shang)，中药创新药成(cheng)為(wei)單(dan)獨(du)的壹(yi)項(xiang)，可(ke)見(jian)政策方(fang)面(mian)對(dui)中药创新药的支持。

另(ling)外(wai)，去(qu)年初(chu)國(guo)家中医药管(guan)理(li)局(ju)发布(bu)相关规劃(hua)，明確(que)“十(shi)四(si)五(wu)”時(shi)期(qi)的发展目(mu)標(biao)，包(bao)括(kuo)與(yu)共(gong)建(jian)“一帶(dai)一路(lu)”国家合作(zuo)建設(she)30個(ge)高(gao)質(zhi)量(liang)中医药海(hai)外中心(xin)，頒(ban)布30项中医药国際(ji)标準(zhun)，打(da)造(zao)10个中医药文化(hua)海外传播(bo)品牌(pai)项目。

彼(bi)时券(quan)商(shang)普(pu)遍(bian)認(ren)为，中药行(xing)业或(huo)成为2022年医药产品端(duan)稀(xi)缺(que)的趨(qu)势向(xiang)好(hao)板(ban)塊(kuai)。伴(ban)隨(sui)著(zhu)(zhe)近(jin)期年报的集(ji)中披(pi)露(lu)，《每日财报》梳(shu)理发現(xian)，头部(bu)公(gong)司(si)獲(huo)益(yi)更(geng)为突(tu)出，分化仍(reng)是(shi)主(zhu)旋(xuan)律。同(tong)时，去年的财报中，諸(zhu)多(duo)企业对研(yan)发的側(ce)重也(ye)非(fei)常(chang)突出，這(zhe)或对行业未(wei)來(lai)发展带来積(ji)極(ji)影响。

制圖(tu)：每日财报

业績(ji)分化明顯(xian)

截(jie)至(zhi)5月(yue)18日，70余(yu)家A股(gu)中药企业已(yi)陸(lu)續(xu)公布2022年业绩年报。

《每日财报》梳理发现，有(you)7家公司2022年营业收入超(chao)百亿元。即(ji)便(bian)在7家头部公司中，“分化”也很(hen)明显：第(di)一名(ming)白云山实现营收707.88亿元，約(yue)是第二(er)名云南白药的2倍(bei)。其他(ta)五家分別(bie)是華(hua)潤(run)三(san)九(jiu)、同仁(ren)堂(tang)、步(bu)長(chang)制药、太(tai)极集團(tuan)以及(ji)以嶺(ling)药业，营收分别是180.8亿、153.7亿、149.5亿、140.5亿以及125.3亿。

從(cong)凈(jing)利(li)润来看(kan)，白云山、云南白药、片(pian)仔(zai)癀(huang)、华润三九、以岭药业等(deng)企业实现歸(gui)屬(shu)於(yu)上市(shi)公司股東(dong)净利润均(jun)在20亿元以上。

其中，白云山在2022年度(du)实现营业收入707.88亿元，同比(bi)增(zeng)长2.57%；利润總(zong)額(e)为50.43亿元，同比增长6.78%；归母(mu)净利为39.67亿元，同比增长6.63%。云南白药緊(jin)跟(gen)其後(hou)，报告(gao)期內(nei)实现营收364.88亿元，同比增加(jia)0.31%，归母净利为30.01亿元，同比增加7.00%。

除(chu)了(le)上述(shu)企业外，受(shou)益于国家对中医药发展的利好政策下(xia)，昆(kun)药集团、太极集团等多家中药企业均实现了业绩的增长。

幾(ji)家歡(huan)喜(xi)几家愁(chou)，在中药板块中，部分企业在实现較(jiao)高净利润或净利润出现大幅(fu)上漲(zhang)的同时，也有部分企业面臨(lin)虧(kui)損(sun)且(qie)净利润下滑(hua)嚴(yan)重。例(li)如(ru)，龍(long)津(jin)药业、太龙药业、益佰(bai)制药、步长制药等企业净利润出现大幅下降(jiang)。

像(xiang)太龙药业2022年年度报告显示(shi)，营收19.61亿元，同比增长22.20%。归母净亏损7214.02萬(wan)元，同比下降1303.26％。扣(kou)非后净亏损6664.84万元，同比下降284.22％。

值(zhi)得(de)注意(yi)的是，这是太龙药业四年来首(shou)次(ci)亏损，原(yuan)因系(xi)双黃(huang)連(lian)紅(hong)利期過(guo)去。“伴随中成药集采(cai)進(jin)程(cheng)的推(tui)进、医保目錄(lu)調(tiao)整(zheng)、医保支付的改(gai)革(ge)，药品價(jia)格(ge)下行壓(ya)力增大；中药材(cai)价格和人(ren)工(gong)成本(ben)的上涨进一步压縮(suo)了企业的利润空(kong)間(jian)，企业生(sheng)存(cun)和发展面临着较大挑(tiao)戰(zhan)”其在年报中也指出。

依(yi)賴(lai)传統(tong)核(he)心产品的兩(liang)面

《每日财报》关注到(dao)，“拳(quan)头”产品似(si)乎(hu)成为带動(dong)中药企业搶(qiang)占(zhan)市場(chang)的重要一環(huan)。

以同樣(yang)进入“百亿梯(ti)隊(dui)”的以岭药业为例，其2022年营收達(da)到125.33亿元。财报显示，在零(ling)售(shou)終(zhong)端和医疗终端，连花(hua)清(qing)瘟(wen)顆(ke)粒(li)/膠(jiao)囊(nang)在感(gan)冒(mao)用(yong)药/清熱(re)类用药銷(xiao)售额排(pai)名第一。而(er)云南白药财报則(ze)显示，2022年药品事(shi)业部主营业務(wu)收入59.83亿元，销售过亿产品有10个，其中，僅(jin)云南白药氣(qi)霧(wu)劑(ji)收入貢(gong)獻(xian)超过 15 亿元。

此(ci)外，濟(ji)川(chuan)药业在年报中表(biao)示，受益于去年第四季(ji)度主要品種(zhong)蒲(pu)地藍(lan)消(xiao)炎(yan)口(kou)服(fu)液(ye)和小(xiao)兒(er)豉(chi)翹(qiao)清热颗粒市场需(xu)求大量增加，加之(zhi)销售渠(qu)道(dao)拓(tuo)展，公司营收同比增加17.9%。公司去年包括上述两种药品在内的儿科(ke)类产品板块的营收增长率(lv)分别为18.57%、42.62%。

而擁(yong)有康(kang)恩(en)貝(bei)、前(qian)列(lie)康等多个知(zhi)名品牌及系列产品的康恩贝，同样在年报中提(ti)及核心产品的营收贡献。“康恩贝牌腸(chang)炎寧(ning)系列产品通(tong)过加大品牌宣(xuan)传、推廣(guang)疗程用药，以及拓展医學(xue)市场開(kai)发等，销售收入首次突破(po)10亿元。”

但(dan)是，过于依赖核心产品也正成为“双刃(ren)劍(jian)”。畢(bi)竟(jing)，若(ruo)核心产品的销量或售价出现市场波(bo)动，公司的业绩也易(yi)被(bei)影响。核心产品就像一个賭(du)注，押(ya)对了风光(guang)，押錯(cuo)了“吃(chi)土(tu)”。

2022年，龙津药业的营收降幅在同行业可比公司中最(zui)高，达82.5%，而对核心产品过于依赖，就是其营收大幅下滑的重要原因。

研发投(tou)入普遍提升(sheng)

背(bei)靠(kao)不(bu)同的作用原理，中医药行业的研发投入长期低(di)于医药行业平(ping)均水(shui)平。但是《每日财报》关注到，還(hai)是有很多企业非常重視(shi)这方面的延(yan)伸(shen)和发展。

2022年，以岭药业、天(tian)士(shi)力、白云山、康緣(yuan)药业和华润三九分别以10.32亿元、8.44亿元、8.19亿元、6.06亿元和5.94亿元的研发費(fei)用排名前五。从研发投入占比看，康缘药业、眾(zhong)生药业、天士力研发投入占营收的比例超10%，分别为14.28%、12.72%和11.82%。

云南白药在年报中透(tou)露，近几年公司持续加大研发投入，自(zi)研与产品引(yin)进双管齊(qi)下，研发取(qu)得多项重要进展。2022年，公司研发人員(yuan)數(shu)量超过1200人，研发投入金(jin)额3.43亿元，占公司工业收入的比例为2.68%，研发费用由(you)2019年的1.74亿元上升至2022年的3.37亿元，復(fu)合增长率为17.97%。

當(dang)然(ran)，重视研发的另一个原因，也与近些(xie)年政策对中药创新的支持力度不斷(duan)加大有关。2021年以来，中医药支持政策頻(pin)出，相关规定也将中药新药的審(shen)評(ping)變(bian)得更加规范化、明确化。

由此，相关新药上市也在加速(su)。2022年，有7个中药新药获国家药監(jian)局常规批(pi)准上市。米(mi)内網(wang)数據(ju)显示，今(jin)年以来国内已有7款(kuan)中药新药提交(jiao)上市申(shen)請(qing)，而去年同期只(zhi)有3款中药新药申报上市。

东吳(wu)證(zheng)券在研报中表示，2021年以来，我(wo)国中药创新药申报明显增加，达1371件；评审同样显著提速，2021年全(quan)年累(lei)計(ji)获批包括宣肺(fei)敗(bai)毒(du)颗粒在内的12种中药新药。2022年，仍然保持较高的新药申报速度，申报数量达1551件。

当然，研发投入非常重要，这对行业未来发展能夠(gou)起(qi)到非常积极的作用。但对于企业自身(shen)而言(yan)，最核心的競(jing)爭(zheng)力还是多年变遷(qian)下的知名度，品牌价值更會(hui)受到市场的青(qing)睞(lai)。因此，行业内未来的竞争格局仍在既(ji)有的軌(gui)道中。

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